國信期貨：外盤銅價反彈 滬銅或有跟隨

周二夜間，LME銅報收13100.5美元/噸，上漲1.17%，五一假期期間，外盤銅價有所反彈 地緣方面，以色列消息人士稱，隨著霍爾木茲海峽緊張局勢升級，以色列正與美國協(xié)調(diào)，“為可能對伊朗發(fā)動的新一輪打擊”做準(zhǔn)備，但是否恢復(fù)打擊仍取決于美國總統(tǒng)特朗普伊朗方面，據(jù)伊朗新聞電視臺報道，伊朗已啟動一項(xiàng)新的海上通行管理機(jī)制，對霍爾木茲海峽過往船只實(shí)施統(tǒng)一管理 中東沖突持續(xù)，美元走強(qiáng)，銅價承壓下行，然而銅基本面的礦端供應(yīng)緊缺，以及原料硫磺短缺與價格抬升給部分海外電解銅產(chǎn)能帶來減產(chǎn)壓力，亦構(gòu)成現(xiàn)階段銅價的支撐，使得銅價在觸及階段內(nèi)低位后因金融買盤支撐獲得反彈動力。

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國信期貨：中國節(jié)后消費(fèi)恢復(fù)預(yù)期提振外盤銅價

周二夜間，滬銅收于101860元/噸，上漲0.25%，LME銅報收13195美元/噸，上漲2.28% 中國春節(jié)假期結(jié)束，需求恢復(fù)的預(yù)期給外盤銅價帶來提振國內(nèi)方面，銅價則因假期期間社會庫存的大幅累庫以及需求恢復(fù)的緩慢而暫時承壓另外，LME周二公布的庫存數(shù)據(jù)顯示，LME銅庫存進(jìn)一步增加1,350噸或0.56%，至243,175噸，此為2025年3月以來最高水平，銅庫存今年迄今已累計激增71%，全球顯性庫存的增加將對銅價形成壓制。

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國信期貨：外盤休市 滬銅續(xù)創(chuàng)歷史新高

周四夜間，滬銅報收97680元/噸，上漲2.51%，迭創(chuàng)歷史新高，主力合約增倉3000余手外盤休市 宏觀流動性寬松預(yù)期，以及銅產(chǎn)業(yè)基本面的結(jié)構(gòu)性矛盾下，銅價具備較為穩(wěn)固的中長期上漲邏輯市場多頭資金和情緒的高漲，則進(jìn)一步推動銅價突破高位目前，銅的戰(zhàn)略資源屬性持續(xù)被放大，并通過金融溢價表達(dá)，現(xiàn)貨市場面對高價，采購需求顯著受到抑制，但仍然難擋銅價強(qiáng)勢 整體而言，銅價偏強(qiáng)趨勢不改，短期面臨沖高回落風(fēng)險，建議多單底倉持有，關(guān)注回調(diào)買入機(jī)會。

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廣州期貨：外盤休市，滬銅震蕩整理

(1)庫存：12月24日，SHFE倉單庫存52222噸，增2679噸；LME倉單庫存157025噸，減1550噸 (2)精廢價差：12月24日，Mysteel精廢價差4828，收窄60目前價差在合理價差1636之上 綜述：美國三季度GDP數(shù)據(jù)明顯超預(yù)期，凸顯美國經(jīng)濟(jì)仍具韌性，預(yù)防式降息環(huán)境仍對銅價提供宏觀支持產(chǎn)業(yè)面，銅礦偏緊態(tài)勢延續(xù)，現(xiàn)貨零單TC低位運(yùn)行，2026年銅精礦長單加工費(fèi)Benchmark為0美元/噸。

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國信期貨：內(nèi)外盤銅價雙雙再創(chuàng)新高 銅價中長期偏強(qiáng)趨勢不改

周二夜間，滬銅報收94890元/噸，上漲1.04%，再度創(chuàng)歷史新高，盤中突破95000元/噸壓力線，高位觸及95810元/噸，主力合約增倉5000余手 倫銅報收10255美元/噸，上漲1.21%，亦創(chuàng)歷史新高宏觀方面，美國商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，美國第三季度經(jīng)濟(jì)增速按年化計算為4.3%，顯著好于道瓊斯調(diào)查經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的3.2% 報告顯示，美國經(jīng)濟(jì)以兩年來最快速度擴(kuò)張，令交易員更加相信美聯(lián)儲在1月將暫停本輪寬松周期。

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國信期貨：LME銅倉單大幅注銷，內(nèi)外盤銅價再創(chuàng)新高

周三夜間，滬銅報收90760元/噸，上漲2.01%，主力合約增倉7000余手倫銅報收11448.5美元/噸，上漲2.72%，內(nèi)外盤銅價雙雙上漲并再創(chuàng)新高 12月3日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)從前值4.2萬人大幅下降至-3.2萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期值1萬人該數(shù)據(jù)的大幅下降使得市場普遍認(rèn)定美聯(lián)儲將在12月繼續(xù)降息25個基點(diǎn)降息預(yù)期以及美元走弱，使銅進(jìn)一步打開上方空間 此外，LME銅倉單大幅注銷，進(jìn)一步助推銅價沖高，注銷貨物主要來自亞洲倉庫，截至12月3日，倫銅總庫存為16.22萬噸，注銷倉單庫存為5.69萬噸，占比35.08%。

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國信期貨：關(guān)稅政策影響下外盤銅價上漲

周一夜間，倫銅報收9615美元/噸，上漲1.24%，節(jié)前滬銅報收77600元/噸，下跌0.68%據(jù)中國新聞網(wǎng)報道，美國總統(tǒng)特朗普30日表示，將把鋼鐵和鋁的進(jìn)口關(guān)稅從目前的25%提高至50%鋼鐵和鋁的關(guān)稅上調(diào)都將于6月4日生效關(guān)稅雖然仍未提及銅，但市場已再度將進(jìn)行銅關(guān)稅的預(yù)期交易，截至6月2日收盤，美銅漲幅超過3%，較倫銅升水?dāng)U大受此影響，假期后，滬銅或有所跟漲另外，節(jié)后滬銅預(yù)計小幅累庫，但當(dāng)前去庫拐點(diǎn)暫未到來，對銅價仍有支撐，關(guān)注庫存的動態(tài)變化。

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國信期貨：特朗普關(guān)稅政策多變，夜間外盤銅價反彈

周三夜間，倫銅報收8897美元/噸，上漲3.6%，滬銅報收72490元/噸，下跌0.01%數(shù)十個貿(mào)易伙伴國暫時得以避免特朗普上周所宣布的11%-50%的高額關(guān)稅受此影響，COMEX銅盤中大漲，LME銅反彈，滬銅跌幅也有所收窄面對關(guān)稅政策的多邊性，短期內(nèi)市場避險情緒仍將維持在高位，有色板塊波動性較大，滬銅預(yù)計寬幅震蕩，持續(xù)關(guān)注宏觀情緒的變化及外盤沖擊，謹(jǐn)防行情異動風(fēng)險，暫時觀望

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交子期貨：外盤驅(qū)動，銅強(qiáng)勢上行

操作策略：隔夜銅強(qiáng)勢上行，自上月美總統(tǒng)下令美國商務(wù)部以國家安全為由啟動對銅進(jìn)口關(guān)稅的調(diào)查后，美銅與倫銅價之間的價差給貿(mào)易商提供了巨大的套利機(jī)會，銅大量轉(zhuǎn)運(yùn)至美國國內(nèi)高銅價下游消費(fèi)受抑，警惕高位回調(diào)及消費(fèi)負(fù)反饋風(fēng)險上方阻力8萬3，日內(nèi)短線謹(jǐn)慎參與

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國信期貨：內(nèi)外盤銅價再創(chuàng)近期新高，注意風(fēng)險控制

周三夜間，倫銅報收9997.5美元/噸，上漲0.96%，滬銅報收81230元/噸，上漲0.72%北京時間3月20日凌晨，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間，符合市場預(yù)期美聯(lián)儲在最新聲明中表示，經(jīng)濟(jì)前景不確定性有所增加這一擔(dān)憂也在經(jīng)濟(jì)展望中有所展現(xiàn)最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲官員大幅下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，并上調(diào)了通脹預(yù)期利率點(diǎn)陣圖方面，美聯(lián)儲官員們?nèi)灶A(yù)計2025年將降息兩次，與去年12月的預(yù)期相同。

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國信期貨：外盤銅價自高位回調(diào)，滬銅預(yù)計高位震蕩

周五夜間，倫銅報收9793美元/噸，上漲0.45%，滬銅報收80020元/噸，漲幅為0，主力合約減倉4000余手關(guān)稅政策引發(fā)的利多情緒推動內(nèi)外盤銅價沖高后，因需求側(cè)的擔(dān)憂價格再度受阻，銅價自高位回調(diào)國內(nèi)銅供應(yīng)面臨減產(chǎn)和價差過大下資源外流的單鉤，庫存雖然已處于去庫狀態(tài)，但仍需關(guān)注需求端的弱復(fù)蘇以及面對高價的負(fù)反饋，或使得銅上方再度承壓預(yù)計滬銅高位震蕩，以震蕩思路對待

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弘業(yè)期貨：滬銅今日可能隨外盤低開

隔夜倫銅沖高回落小幅上漲，收于8337美元，今日美銅大幅低開 滬銅夜盤高位震蕩收十字星，收于68920，今日可能隨外盤低開滬銅成交持倉均下降，市場情緒偏向謹(jǐn)慎全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較上月略有好轉(zhuǎn)，中國刺激政策繼續(xù)推出，美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，宏觀基本面偏向中性淡季現(xiàn)貨需求不佳，LME庫存持續(xù)上升，國內(nèi)銅庫存低位回升滬銅短線高位回落，中期技術(shù)形態(tài)偏弱，不確定性較高上方壓力70000，下方支撐65000。

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弘業(yè)期貨：今日滬銅可能隨外盤低開至665附近

隔夜倫銅低位震蕩收小陰，收于8489美元，今日美銅小幅低開五一假期期間LME銅價累計下跌1.38% 今日滬銅可能隨外盤低開至665附近歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，但美聯(lián)儲加息接近終點(diǎn)，節(jié)后市場情緒可能逐步穩(wěn)定國內(nèi)現(xiàn)貨需求較好，中期可能延續(xù)區(qū)間震蕩行情上方壓力68000，下方支撐65000

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弘業(yè)期貨：今日滬銅可能隨外盤高開

周五倫銅沖高回落收小陰，收于8372美元，今日美銅高開 今日滬銅可能隨外盤高開全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，但美聯(lián)儲加息前景也放緩，宏觀基本面偏向中性國內(nèi)基本面回暖，技術(shù)形態(tài)小幅偏多銅價12月可能延續(xù)震蕩或溫和反彈行情滬銅上方壓力68500下方支撐64500 今日國際銅較滬銅升水上升至647點(diǎn)，外盤比價強(qiáng)于內(nèi)盤

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[紙漿周評]：周內(nèi)紙漿市場清淡運(yùn)行（20260424-0430）

然而市場供需局面并無改觀，供應(yīng)端，除個別紙企仍在停機(jī)檢修外，多數(shù)維持正常開工，市場整體貨源供應(yīng)仍相對充裕，行業(yè)庫存有待消化下游實(shí)際需求暫無變化，受漲價預(yù)期影響下游適量補(bǔ)貨為主，階段性出貨情況有所改善，但整體市場成交氛圍一般，下游對漲價接受程度有限，貿(mào)易商仍穩(wěn)價接單，隨行就市為主，157g平張銅版紙主流品牌價格區(qū)間在4550-4850元/噸，實(shí)際成交以商談為主 4.市場預(yù)期 隆眾資訊預(yù)計短期漿價延續(xù)震蕩偏弱格局，針葉漿受期貨情緒影響波動可能加大，闊葉漿依托外盤成本相對抗跌。

周評

[文化用紙日評]：文化用紙市場延續(xù)僵持，價格暫穩(wěn)（20260313）

工廠排產(chǎn)無明顯變化，供應(yīng)延續(xù)寬松，但出口仍不暢，生產(chǎn)端出貨壓力不減行業(yè)利潤偏低，企業(yè)成本承壓，因此存在提價意愿綜合多方因素來看，市場延續(xù)僵持博弈，預(yù)計短期銅版紙市場維持穩(wěn)定，需持續(xù)關(guān)注下游需求釋放情況 木漿市場：期貨盤面延續(xù)窄幅震蕩，主力合約收于5272元/噸附近，跌幅0.19%；現(xiàn)貨市場表現(xiàn)平靜，針葉漿跟隨盤面小幅波動，闊葉漿則在外盤成本支撐下持穩(wěn)運(yùn)行。

每日點(diǎn)評

國信期貨：銅價新高未止 做好倉位管理

周二夜間，內(nèi)外盤銅價繼續(xù)刷新高點(diǎn)滬銅收于104600元/噸，上漲1.26%，盤中新高105500元/噸，主力合約增倉3000余手LME銅報收13254.5美元/噸，上漲1.28%，創(chuàng)歷史新高 多頭資金情緒高漲，推動銅價不斷突破新高，滬銅期貨整體持倉量已突破68萬手當(dāng)前，全球60%以上的銅庫存集中于美國，而歐洲地區(qū)及亞洲地區(qū)的銅庫存則來到了歷史極低水平可交割資源分布的極度扭曲實(shí)質(zhì)上是人為制造的資源稀缺，所激發(fā)的風(fēng)險溢價仍在持續(xù)膨脹。

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國信期貨：2026年銅精礦長單加工費(fèi)落地 銅價預(yù)計維持強(qiáng)勢

反映出未來銅精礦供應(yīng)的短缺，同時，加工費(fèi)低廉壓力之下冶煉端可能采取減產(chǎn)措施，也給市場帶來供應(yīng)端的擔(dān)憂，持續(xù)成為銅價的利多支撐 此外，12月19日（周五），美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日當(dāng)周，投機(jī)客增持COMEX銅期貨及期權(quán)凈多頭頭寸6,879手，至71,083手在美國對精銅加征關(guān)稅的預(yù)期下，外盤銅價仍處于異常價差下，全球銅庫存分布失衡的情況短期內(nèi)難以緩解，使得銅價易漲難跌。

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Mysteel早讀：人民幣漲至年內(nèi)新高破7在即 有色金屬多數(shù)飄綠

花旗集團(tuán)告訴客戶，在牛市情境下，隨著美元走軟和美聯(lián)儲降息進(jìn)一步提振銅的吸引力，促使投資者更積極地涌入，銅價可能觸及1.5萬美元不過，銅價的快速上漲也引來了質(zhì)疑的聲音高盛分析師警告稱，迄今為止，推動銅價飆升的因素是投資者押注未來市場吃緊，而非當(dāng)前的供需狀況BMO的Amos表示，全球銅庫存總量實(shí)際上有所上升，但其中大部分積壓在美國倉庫里這迫使其它地區(qū)的制造商展開了一場爭奪供應(yīng)的競購戰(zhàn) ◎【外盤倫敦鉑金現(xiàn)貨溢價擴(kuò)大，鈀金ETF持倉持續(xù)增加，加劇供需矛盾】12月24日訊，期貨12月24日訊，瑞達(dá)期貨12月24日研報顯示，貴金屬市場樂觀交易情緒持續(xù)提振鉑鈀金市場。

有色聚焦

廣州期貨：氧化鋁反彈，電解鋁延續(xù)偏強(qiáng)態(tài)勢

外盤圣誕休市，海外市場宏觀情緒集中在對明年美聯(lián)儲預(yù)防式降息的期待，中國國家發(fā)展改革委提出鼓勵大型氧化鋁、銅冶煉骨干企業(yè)實(shí)施兼并重組，提升規(guī)?；?、集團(tuán)化水平，針對氧化鋁供應(yīng)過剩產(chǎn)能整合以及電解鋁成本支撐提升有政策性利好釋放 氧化鋁期貨價格盤底快速上行，前期集中空倉資金集中平倉推動價格上漲，交易所到期倉單快速流出減弱了期貨庫存壓力，從基本面上看，氧化鋁周度生產(chǎn)供應(yīng)小幅收減，但全國氧化鋁總庫存仍在快速走增，下游電解鋁消費(fèi)有剛性約束疊加淡季消費(fèi)疲軟，需求支撐不足。

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