廣州期貨：銅區(qū)間震蕩，關(guān)注今晚美國(guó)2月CPI數(shù)據(jù)公布

(1)庫(kù)存：3月10日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存319655噸，增568噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存301950噸，增7700噸 (2)精廢價(jià)差：3月10日，Mysteel精廢價(jià)差1551，擴(kuò)張581目前價(jià)差在合理價(jià)差1713之下 綜述：中東局勢(shì)的進(jìn)一步發(fā)展仍是近期市場(chǎng)主要矛盾，若僵局持續(xù)將繼續(xù)推漲能源價(jià)格和長(zhǎng)期通脹預(yù)期，繼而引發(fā)滯漲擔(dān)憂打壓銅價(jià)中國(guó)1-2月出口（以人民幣計(jì)價(jià)）同比增19.2%，數(shù)據(jù)超預(yù)期，提振市場(chǎng)信心。

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國(guó)信期貨：美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)爆冷 銅價(jià)暫時(shí)承壓震蕩運(yùn)行

周五夜間，滬銅收于100250元/噸，下跌0.53%，LME銅報(bào)收12869美元/噸，上漲0.08% 宏觀方面，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）周五公布了2月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)人口凈減少9.2萬，遠(yuǎn)低于預(yù)期，創(chuàng)2020年以來第二次單月負(fù)增長(zhǎng)；失業(yè)率升至4.4%，美國(guó)2月就業(yè)市場(chǎng)遭受重創(chuàng)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的廣泛擔(dān)憂 另外，中東沖突持續(xù)，原油價(jià)格再度暴漲，美元走強(qiáng)，通脹預(yù)期及美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐放緩的擔(dān)憂下，銅價(jià)持續(xù)承壓。

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廣州期貨：美國(guó)強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提振短期銅價(jià)

(1)宏觀：美國(guó)2月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)升至56.1，較上月跳漲2.3個(gè)點(diǎn)，創(chuàng)2022年年中以來新高，超出預(yù)期新訂單分項(xiàng)指數(shù)攀升至58.6，創(chuàng)逾一年新高 此外，美國(guó)2月ADP就業(yè)人數(shù)增加6.3萬(預(yù)期增5萬），為三個(gè)月來最高水平 (2)庫(kù)存：3月4日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存302475噸，增1970噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存261525噸，增3850噸 (3)精廢價(jià)差：3月4日，Mysteel精廢價(jià)差1900，收窄629。

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國(guó)信期貨：美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期 滬銅維持震蕩

周三夜間，滬銅收于102190元/噸，上漲0.26%，主力合約減倉(cāng)6000余手LME銅報(bào)收13239美元/噸，上漲1.06% 當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月11日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的就業(yè)報(bào)告顯示，美國(guó)1月非農(nóng)就業(yè)人口新增13萬人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，反映出美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的整體就業(yè)狀況有所改善數(shù)據(jù)發(fā)布后，交易員已將下次美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期時(shí)點(diǎn)從6月推遲至7月?lián)﨏ME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，截至發(fā)稿，美聯(lián)儲(chǔ)到3月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率由19.6%降至6%，維持利率不變的概率已升至94%。

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廣州期貨：銅維持震蕩整理，關(guān)注明晚美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)公布

(1)庫(kù)存：2月9日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存157128噸，減3044噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存184300噸，增1025噸 (2)精廢價(jià)差：2月9日，Mysteel精廢價(jià)差3941，擴(kuò)張1216目前價(jià)差在合理價(jià)差1716之上 綜述：當(dāng)前美國(guó)科技股及貴金屬價(jià)格走勢(shì)仍影響短期銅價(jià)銅礦偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，TC難有明顯修復(fù)，疊加銅戰(zhàn)略屬性強(qiáng)化，銅價(jià)底部依舊堅(jiān)實(shí)，回調(diào)后容易吸引中期買盤入場(chǎng)形成支撐，本周進(jìn)入節(jié)前放假周期，整體交投或轉(zhuǎn)謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)銅價(jià)維持高位震蕩，CU2603合約波動(dòng)參考9.8-10.4萬。

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廣州期貨：美國(guó)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期，支撐銅價(jià)難有趨勢(shì)性下跌行情

(1)宏觀：供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）制造業(yè)PMI指數(shù)從前一個(gè)月的47.9大幅升至52.6，遠(yuǎn)高于預(yù)期的48.5新訂單指數(shù)57.1，前值47.7 美國(guó)1月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI終值52.4，預(yù)期52，前值為51.9 (2)庫(kù)存：2月2日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存158527噸，增1676噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存174675噸，減300噸 (3)精廢價(jià)差：2月2日，Mysteel精廢價(jià)差3203，收窄2867。

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廣州期貨：銅資金情緒主導(dǎo)短期行情，關(guān)注今晚美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)

(1)庫(kù)存：1月8日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存108685噸，增12211噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存141075噸，減2150噸 (2)精廢價(jià)差：1月8日，Mysteel精廢價(jià)差6868，收窄335目前價(jià)差在合理價(jià)差1722之上 綜述：近日美元指數(shù)低位反彈，貴金屬跳水拖累整體有色，資金情緒主導(dǎo)短期行情，價(jià)格波動(dòng)加大當(dāng)前銅市場(chǎng)上漲邏輯暫未發(fā)生改變，緊原料敘事及區(qū)域性錯(cuò)配矛盾交易仍未結(jié)束，Comex銅倉(cāng)單庫(kù)存延續(xù)增勢(shì)超50萬噸，已占據(jù)全球顯性庫(kù)存一半以上。

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廣州期貨：銅波動(dòng)加大，關(guān)注明晚美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)

（1）美國(guó)“小非農(nóng)”12月ADP就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)4.1萬，扭轉(zhuǎn)11月下滑但低于增幅預(yù)期；美12月ISM服務(wù)業(yè)PMI54.4創(chuàng)一年多新高，預(yù)期52.2 (2)庫(kù)存：1月7日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存96474噸，增3203噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存143225噸，減2850噸 (3)精廢價(jià)差：1月7日，Mysteel精廢價(jià)差7203，收窄542目前價(jià)差在合理價(jià)差1736之上 綜述：隔夜貴金屬跳水拖累整體有色，當(dāng)前銅市場(chǎng)上漲邏輯暫未發(fā)生改變，緊原料敘事及區(qū)域性錯(cuò)配矛盾交易仍未結(jié)束，近期LME庫(kù)存再次明顯去化，關(guān)注結(jié)構(gòu)的變化，當(dāng)前投機(jī)資金大量流入有色金屬助推行情，策略上仍以多頭思路對(duì)待，關(guān)注明晚美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)公布對(duì)降息預(yù)期的影響，CU2602合約波動(dòng)參考10-10.6萬。

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國(guó)信期貨：美國(guó)通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期 銅價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)

周四夜間，滬銅報(bào)收92870元/噸，上漲0.13%倫銅報(bào)收11727美元/噸，下跌0.13% 宏觀方面，美國(guó)勞工部18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年11月美國(guó)CPI同比上漲2.7%，低于9月的3%，美國(guó)11月CPI同比漲幅低于預(yù)期，提振市場(chǎng)情緒 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12月18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)11月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為123.6萬噸，同比增加11.9%，1-11月累計(jì)產(chǎn)量為1332.3萬噸，同比增長(zhǎng)9.8%。

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廣州期貨：銅繼續(xù)調(diào)整，關(guān)注今晚美國(guó)11月非農(nóng)數(shù)據(jù)

(1)庫(kù)存：12月15日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存42226噸，增9663噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存165875噸，減25噸 (2)精廢價(jià)差：12月15日，Mysteel精廢價(jià)差3919，收窄672目前價(jià)差在合理價(jià)差1621之上 綜述：美聯(lián)儲(chǔ)12月降息落地和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議政策預(yù)期兌現(xiàn)，有色普遍沖高回調(diào)，反映短期投機(jī)情緒的降溫不過驅(qū)動(dòng)銅的主邏輯依舊沒有發(fā)生改變，緊原料敘事依舊存在，美國(guó)虹吸銅引發(fā)的全球區(qū)域錯(cuò)配仍未結(jié)束，銅價(jià)下跌空間或有限，密切關(guān)注今晚美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，由于政府關(guān)門導(dǎo)致美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）收集數(shù)據(jù)中斷，本次報(bào)告將同時(shí)包含10月和11月的部分?jǐn)?shù)據(jù)，但不會(huì)公布10月的失業(yè)率等家庭調(diào)查統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

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交子期貨：美國(guó)降息預(yù)期支撐，銅偏強(qiáng)震蕩

操作策略：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)需求消費(fèi)旺季存在預(yù)期，但銅價(jià)高位抑制下游采購(gòu)積極性，疊加進(jìn)口貨源補(bǔ)充，下游多按需采購(gòu)短期美國(guó)降息預(yù)期支撐銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩，但高價(jià)抑制消費(fèi)限制上行空間，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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東吳期貨：基本面驅(qū)動(dòng)有限，滬銅后期走勢(shì)關(guān)注美國(guó)降息預(yù)期變化

近期，銅價(jià)總體保持震蕩態(tài)勢(shì)，電解銅供應(yīng)仍保持在偏高水平，而下游消費(fèi)維持在淡季節(jié)奏中美國(guó)在上半年持續(xù)備貨之后，積累了大量庫(kù)存，因而在關(guān)稅落地后受備貨補(bǔ)庫(kù)需求推動(dòng)的銅價(jià)上漲邏輯減弱在基本面驅(qū)動(dòng)有限的情況下，市場(chǎng)繼續(xù)交易降息預(yù)期，帶動(dòng)美元指數(shù)反復(fù)，對(duì)銅價(jià)形成擾動(dòng)展望后市，降息預(yù)期仍是影響銅價(jià)的關(guān)鍵因素 礦端短缺尚未完全傳導(dǎo)到冶煉端 上半年國(guó)內(nèi)冶煉廠實(shí)際減產(chǎn)規(guī)模小于市場(chǎng)預(yù)期，主要原因在于，一方面原料端加大廢料使用力度，銅礦短缺帶來的沖擊弱于預(yù)期，另一方面硫酸等副產(chǎn)品的價(jià)格持續(xù)上漲使得冶煉廠的實(shí)際虧損也小于預(yù)期。

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國(guó)信期貨：美國(guó)銅關(guān)稅政策施壓銅價(jià)，滬銅或震蕩偏弱

周四夜間，倫銅報(bào)收9607美元/噸，下跌1.26%，滬銅報(bào)收78010元/噸，下跌0.55%銅關(guān)稅政策實(shí)施產(chǎn)品范圍的確定再度給銅市場(chǎng)帶來巨震，溢價(jià)泡沫被打破，COMEX銅大跌，LME銅亦有跟跌而內(nèi)盤滬銅，雖也受到向下壓制，但由于原料礦端的長(zhǎng)期緊缺，以及國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存水平的低位支撐，滬銅跌幅相對(duì)有限美國(guó)銅關(guān)稅政策實(shí)施后，銅過剩的擔(dān)憂將成為短期內(nèi)影響銅價(jià)的利空因素 整體而言，關(guān)注宏觀情緒變化，滬銅主力預(yù)計(jì)震蕩偏弱，以震蕩思路對(duì)待。

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國(guó)信期貨：美國(guó)銅關(guān)稅實(shí)施產(chǎn)品范圍確定，COMEX銅大跌

周三夜間，倫銅報(bào)收9730美元/噸，下跌0.74%，滬銅報(bào)收78700元/噸，下跌0.47%宏觀方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普周三宣布，美國(guó)將對(duì)銅管和銅線等半成品銅和銅密集型衍生產(chǎn)品征收50%的關(guān)稅，但征稅的細(xì)節(jié)沒有達(dá)到預(yù)期的全面限制，也沒有包括礦石、精礦和陰極銅等原材料消息公布后，COMEX銅跌超過17%，LME銅亦受到下行壓力，跌至近兩周低點(diǎn)，COMEX銅與LME銅價(jià)差逐漸修正，滬銅跌幅相對(duì)有限 基本面來看，需求淡季持續(xù)，銅價(jià)震蕩處于高位，下游買興表現(xiàn)疲軟。

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國(guó)信期貨：美國(guó)銅關(guān)稅政策落地在即，滬銅預(yù)計(jì)高位震蕩

周五夜間，倫銅報(bào)收9796美元/噸，下跌0.59%，滬銅報(bào)收78800元/噸，下跌0.67%市場(chǎng)等待美國(guó)銅關(guān)稅政策的落地及政策細(xì)節(jié)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒提高，部分資金暫時(shí)離開觀望基本面來看，需求淡季持續(xù)，對(duì)價(jià)格形成拖累，銅庫(kù)存雖然出現(xiàn)累庫(kù)，但累庫(kù)趨勢(shì)并不流暢，疊加庫(kù)存的低位，對(duì)銅價(jià)有一定支撐 在海外關(guān)稅政策存在不確定性，國(guó)內(nèi)宏觀利好政策帶來的利多情緒仍有一定延續(xù)的情況下，整體而言，當(dāng)前金融博弈仍主導(dǎo)著銅價(jià)的波動(dòng)，投資者需警惕政策脈沖引發(fā)短期波動(dòng)的加劇。

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交子期貨：美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，銅延續(xù)震蕩

操作策略：美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間預(yù)期延后，但美通脹上行風(fēng)險(xiǎn)與關(guān)稅政策不確定性仍存；國(guó)內(nèi)銅供需基本面支撐有限，銅延續(xù)震蕩，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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國(guó)信期貨：關(guān)注美國(guó)關(guān)稅政策變化，滬銅暫時(shí)觀望

周二夜間，倫銅報(bào)收9174美元/噸，上漲0.7%受美國(guó)最新關(guān)稅政策影響，全球范圍內(nèi)對(duì)于貿(mào)易安全的不確定性及擔(dān)憂加劇，美元走強(qiáng)，春節(jié)假期期間外盤基本金屬價(jià)格均受到一定下行壓力春節(jié)假期后，滬銅或有所跟跌，疊加節(jié)日期間累庫(kù)壓力，預(yù)計(jì)滬銅呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)，暫時(shí)觀望

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宏源期貨：美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂遭遇降息預(yù)期，滬銅或先抑后揚(yáng)

美國(guó)部分經(jīng)濟(jì)與就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)趨弱，疊加消費(fèi)端通脹超預(yù)期下降，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的擔(dān)憂，短期有色金屬價(jià)格承壓運(yùn)行美聯(lián)儲(chǔ)或于9月開啟降息，疊加特朗普勝選預(yù)期升溫，中長(zhǎng)期或支撐有色金屬價(jià)格 BHP預(yù)計(jì)2024年和2025年生產(chǎn)量分別為172萬～191萬噸和184.5萬～204.5萬噸此外，中國(guó)、智利、秘魯、贊比亞、厄瓜多爾等國(guó)的多個(gè)銅精礦均有擴(kuò)建提產(chǎn)計(jì)劃Antofagasta與部分中國(guó)冶煉廠就2025年50%的銅精礦供應(yīng)量的長(zhǎng)單TC/RC敲定為23.25美元／噸及2.325美分／磅，高于預(yù)期。

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倍特期貨：美國(guó)CPI數(shù)據(jù)公布前，銅高位調(diào)整

【基本面】隔夜倫銅收9427美元/噸，跌幅0.17%，隔夜滬銅2405合約收76200元/噸，漲幅0.09% 宏觀方面，上周五的數(shù)據(jù)顯示，3月美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)超出預(yù)期，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話降低了6月降息的預(yù)期，強(qiáng)勁數(shù)據(jù)支撐美元市場(chǎng)關(guān)注本周美國(guó)CPI數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要國(guó)內(nèi)方面，3月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8%，比上月上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣回升。

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倍特期貨：美國(guó)CPI數(shù)據(jù)公布前，銅承壓震蕩

【基本面】隔夜倫銅收8391.00美元/噸，漲幅0.74%隔夜滬銅2402合約收67920元/噸，跌幅0.01% 宏觀方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示小企業(yè)信心改善和貿(mào)易逆差縮小，市場(chǎng)等待美國(guó)CPI數(shù)據(jù)以尋求進(jìn)一步的方向，避險(xiǎn)情緒和美元走穩(wěn)背景下銅價(jià)承壓國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)12月官方PMI降至49.0，連續(xù)三個(gè)月低于榮枯線，顯示制造業(yè)持續(xù)萎縮財(cái)新綜合PMI和服務(wù)業(yè)PMI均處于擴(kuò)張區(qū)間，服務(wù)業(yè)持續(xù)修復(fù)。

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