2026年二季度銅市場：先抑后揚(yáng)格局確立，供需緊平衡支撐價格

二季度地緣局勢仍存在反復(fù)或進(jìn)一步升級的可能，即便沖突在季內(nèi)中后期出現(xiàn)階段性緩和，能源市場的風(fēng)險溢價與結(jié)構(gòu)性供應(yīng)擔(dān)憂仍將延續(xù)，國際油價中樞大概率維持高位運(yùn)行高盛在最新報告《HighPricesandUpsideRisksforLonger》中指出，不同情景下布倫特原油價格均呈現(xiàn)“短期沖高、中期緩降”走勢，且地緣沖突帶來的上行風(fēng)險顯著占優(yōu)，這一預(yù)測進(jìn)一步印證了二季度國際油價大概率維持高位的判斷 高油價與通脹上行風(fēng)險將持續(xù)約束全球貨幣政策空間與制造業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏，主要通過三條路徑影響銅市場：其一，直接抬升銅冶煉、加工及物流成本，推高銅價生產(chǎn)成本端；其二，加劇通脹粘性，強(qiáng)化美聯(lián)儲對通脹的擔(dān)憂，進(jìn)而導(dǎo)致二季度降息預(yù)期反復(fù)交易，美元指數(shù)波動對銅價形成擾動；其三，壓制全球制造業(yè)復(fù)蘇力度，使得制造業(yè)PMI回升幅度受限。

產(chǎn)業(yè)分析

國信期貨：中東局勢搖擺不定 銅價預(yù)計震蕩

伊朗方面則稱，已組織超過一百萬人為地面戰(zhàn)斗做準(zhǔn)備中東局勢進(jìn)一步升級的擔(dān)憂暫時減輕，但美伊仍處于博弈之中，不確定性繼續(xù)對風(fēng)險資產(chǎn)價格形成壓制另一方面，美國總統(tǒng)特朗普宣布將于5月14日至15日對中國進(jìn)行國事訪問，在北京與習(xí)近平主席舉行會晤 國際銅業(yè)研究組織（ICSG）在最新的月度報告中稱，2026年1月，全球精煉銅市場供應(yīng)過剩1.7萬噸，去年12月為供應(yīng)過剩16.8萬噸，雖然仍呈現(xiàn)過剩狀態(tài)，但過剩量顯著收窄。

期貨公司評論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩回落

隔夜滬銅主力合約震蕩回落，國際方面，美國最新通脹數(shù)據(jù)出爐，2月季調(diào)后CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲2.4%，核心CPI環(huán)比上漲0.2%，同比上漲2.5%，均符合市場預(yù)期 國內(nèi)方面，春節(jié)假期因素疊加消費(fèi)需求恢復(fù)，中國2月CPI同比上漲1.3%，為近三年來最高，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.8%受國際大宗商品價格上行，國內(nèi)部分行業(yè)需求快速增長、宏觀政策持續(xù)顯效等因素影響，全國PPI同比下降0.9%，連續(xù)3個月降幅收窄。

期貨公司評論

Mysteel鋰電早讀：鋰輝石遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價格上漲 3月第二期HMA預(yù)計漲幅1.32%（3月11日）

主要生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)量有所上升，但市場需求并未出現(xiàn)顯著增長，導(dǎo)致碳酸鋰價格周內(nèi)回落這一現(xiàn)象反映了市場供需關(guān)系的調(diào)整，未來價格走勢仍需關(guān)注市場需求變化和生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能調(diào)整同時，建議投資者關(guān)注相關(guān)政策對市場的影響，以及全球供應(yīng)鏈的變化 ▌產(chǎn)業(yè)資訊 ◎ 據(jù)最新消息，金川國際公布，其2025年銅產(chǎn)量達(dá)61,867噸，同比增長5.5%；鈷產(chǎn)量達(dá)1,085噸，同比增長26.9%。

早報

巴西礦業(yè)2025年營收達(dá)569億美元

巴西礦業(yè)協(xié)會（Ibram）最新數(shù)據(jù)顯示，巴西礦業(yè)行業(yè)2025年實現(xiàn)營業(yè)收入約 2988億雷亞爾（約合569億美元），同比增長 約10.3%，主要受國際貴金屬價格大幅上漲帶動 盡管鐵礦石仍是行業(yè)的主要收入來源，占總收入的約52.6%，但其營收略有下降，但貴金屬和基本金屬表現(xiàn)強(qiáng)勁數(shù)據(jù)顯示，黃金收入同比大增64.8%至約393億雷亞爾（約75億美元），銅收入同比增長50.1%至約304億雷亞爾（約58億美元）。

國際資訊

Mysteel早讀：2025年國內(nèi)GDP增長目標(biāo)5%如期達(dá)成 有色金屬多數(shù)飄紅

目前該國三大主要生產(chǎn)商Zimplats、Unki和Mimosa已具備將PGM從精礦加工至锍的充足產(chǎn)能，新政旨在推動其向更高層級的加工邁進(jìn)，以獲取國際市場顯著更高的價值該國擁有世界第二大PGM礦床，此舉旨在獲取更多經(jīng)濟(jì)價值、創(chuàng)造就業(yè)、推動工業(yè)化并減少對初級原材料出口的依賴 ◎【2025年中國未鍛軋銅及銅材累計出口量為1667185噸，同比增長29.8%】海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2025年12月中國未鍛軋銅及銅材出口量為170202噸，同比增長117.0%；2025年全年未鍛軋銅及銅材累計出口量為1667185噸，同比增長29.8%。

有色聚焦

“銅博士”漲勢迅猛！高盛上調(diào)銅價預(yù)期：市場出現(xiàn)“稀缺溢價”

隨著國際銅價快速上漲，高盛周四上調(diào)了2026年上半年銅價預(yù)期 高盛大宗商品研究Eoin Dinsmore分析師團(tuán)隊在1月8日發(fā)布的最新研報中指出，銅價在過去一個多月內(nèi)經(jīng)歷了劇烈波動，從11月底的不到11000美元/噸飆升至1月6日的13387美元高點(diǎn)，漲幅高達(dá)22% 面對這一漲勢，高盛認(rèn)為，銅價已經(jīng)超出了其認(rèn)為的約11400美元/噸的公允基本面水平 盡管如此，高盛仍將上半年銅價預(yù)期從每噸11525美元上調(diào)至每噸12750美元，理由是在美國以外庫存受限的情況下，銅市出現(xiàn)“稀缺溢價”。

國際資訊

國信期貨：12月降息概率稍有回升 銅價小幅反彈

周五夜間，滬銅報收86180元/噸，上漲0.21%，倫銅報收10778美元/噸，上漲0.86% 紐約聯(lián)儲總裁威廉姆斯（John Williams）周五表示，美聯(lián)儲“近期”仍可能降息，而不會危及通脹目標(biāo)美聯(lián)儲12月降息的概率有所回升，使得銅鋁價格出現(xiàn)反彈 國際銅研究組織（ICSG）稱在最新月度公報中指出，全球精煉銅市場9月出現(xiàn)5.1萬噸缺口，而去年同期盈余達(dá)31萬噸。

期貨公司評論

Mysteel早讀：美聯(lián)儲12月降息方向不明 有色金屬多數(shù)飄紅

周四，中國財政部發(fā)行40億美元主權(quán)債券，三年期債券票面利率為3.625%，與同期限美國國債收益率相當(dāng)，五年期債券定價僅高出美國國債0.02個百分點(diǎn)五年期債券超額認(rèn)購30倍，半數(shù)由央行和主權(quán)基金認(rèn)購，彰顯國際投資者對中國主權(quán)信用的強(qiáng)烈信心 ◎美國正式公布新版關(guān)鍵礦產(chǎn)清單，首次納入銅，銀鈾鉀肥也入列美國內(nèi)政部地質(zhì)勘探局（USGS）公布的最新關(guān)鍵礦產(chǎn)清單首次將銅列入其中，標(biāo)志著2018年來最重大調(diào)整。

有色聚焦

Mysteel日報：臨近國慶假期 銅板帶備貨訂單有所增加

國產(chǎn)品牌多集中于對滬鋅2510合約貼水20元/噸附近報價 五、市場熱點(diǎn) 國際銅業(yè)研究組織（ICSG）最新月度報告顯示，2025年1-7月全球銅市為供應(yīng)過剩10.1萬噸，上年同期為供應(yīng)過剩40.1萬噸其中7月全球銅市為供應(yīng)過剩5.7萬噸（7月全球精煉銅產(chǎn)量為250萬噸，消費(fèi)量為244萬噸），6月為供應(yīng)短缺1.4萬噸。

行情簡評

瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉震蕩交易

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，美國勞工統(tǒng)計局公布最新數(shù)據(jù)，美國8月CPI同比2.9%，持平預(yù)期；CPI環(huán)比0.4%，略高于預(yù)期的0.3%；核心CPI同比3.1%，環(huán)比0.3%，均持平預(yù)期和前值國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，受基數(shù)走高影響和食品價格拖累，中國8月CPI環(huán)比持平，同比下降0.4%，核心CPI同比上漲0.9%，漲幅連續(xù)第4個月擴(kuò)大 基本面礦端，銅礦TC現(xiàn)貨指數(shù)運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，精礦報價仍堅挺，對銅價的提供成本支撐。

期貨公司評論

美銅50%關(guān)稅下，紐約銅價漲17%創(chuàng)歷史新高，滬銅短期看跌情緒主導(dǎo)

“不過從庫存角度來看，上周國內(nèi)SHFE庫存突破10萬噸關(guān)口，周度環(huán)比上升超7000噸，而LME庫存在持續(xù)下行，單周下行超3000噸，結(jié)合銅價在關(guān)稅前走勢來看，或意味著國內(nèi)承接國際銅礦的意愿相對較弱，對于滬銅價格后續(xù)波動或相對有限”，有期貨分析人士指出 “外盤市場對此反應(yīng)也相對有限”，摩根士丹利分析師在最新一份研報中表示，可以看到二級市場銅價溢價沒有達(dá)到聲稱要征收的50%關(guān)稅稅率的水平，一個原因是已有大量銅在關(guān)稅落地前就搶跑涌入美國，這些額外運(yùn)入的精煉銅應(yīng)會滿足約六個月的進(jìn)口需求。

國際資訊

Mysteel周報：船舶原材料價格（6.13-6.20）

（2）庫存變化：上周四國內(nèi)電解銅社會庫存為14.93萬噸，較6月12日增加0.55萬噸，國內(nèi)社會庫存小幅增加，部分前期鎖價的海外貨源流入市場，更有部分直接流入下游加工企業(yè)，導(dǎo)致庫存進(jìn)入階段性累庫狀態(tài) 四、政策與行業(yè)熱點(diǎn)速遞 o 全球最大船東組織波羅的海國際航運(yùn)公會（BIMCO）最新警告稱，雖然目前還不清楚伊朗將如何回應(yīng)美國上周六的襲擊，但阿拉伯半島周邊水域商業(yè)航運(yùn)面臨的威脅已經(jīng)上升。

船舶

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運(yùn)行情況分析報告（4月21日-4月25日）

2025年超長期特別國債于4月24日首次發(fā)行，其中20年期500億元，30年期710億元 特朗普對華態(tài)度緩和，承認(rèn)美對自華進(jìn)口商品關(guān)稅過高，表示愿意大幅降低對華關(guān)稅美聯(lián)儲發(fā)布最新一版的美國經(jīng)濟(jì)狀況報告表達(dá)對貿(mào)易沖突的焦慮，指出國際貿(mào)易政策的不確定性在各地區(qū)報告中普遍存在當(dāng)?shù)貢r間周四，克利夫蘭聯(lián)儲主席哈馬克排除了美聯(lián)儲5月降息的可能性，但暗示6月可能降息 銅：本周銅價重心上移明顯，部分下游加工企業(yè)謹(jǐn)慎觀望情緒有所顯現(xiàn)，但臨近五一小長假，周內(nèi)仍有逢低采購備貨需求。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：煤焦國際市場熱點(diǎn)動態(tài)（2025.3.10）

2024年加拿大煤炭出口累計3431.4萬噸，同比下降8.4% 三、其他動態(tài)： 1.俄羅斯 據(jù)路透社（Reuters）3月10日最新報道稱，印度尼西亞礦業(yè)部在上周末舉行的活動中表示，為了強(qiáng)化資源控制以及增加財政收入，印尼政府正考慮提高煤炭、鎳、銅、黃金和錫等礦業(yè)公司需支付的開采特許權(quán)使用費(fèi)，但具體調(diào)整幅度尚未公布這一政策動向可能對全球煤炭供應(yīng)鏈產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響，尤其是印尼作為全球最大的動力煤出口國，其政策調(diào)整將直接影響出口成本及國際市場定價。

日評

江銅首次上榜世界品牌500強(qiáng)

12月12日，由世界品牌實驗室（World Brand Lab）編制的2024年度（第二十一屆）《世界品牌500強(qiáng)》排行榜揭曉，再次展示了全球品牌力量的最新格局中國品牌在此次榜單中的表現(xiàn)令人矚目，入選數(shù)（50個）超越日本（42個），穩(wěn)居全球前三 作為中國銅業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，江銅（JIANGXI COPPER）首次進(jìn)入《世界品牌500強(qiáng)》榜單，位列398位，彰顯了其在國際市場的競爭力和品牌價值。

企業(yè)動態(tài)

瑞達(dá)期貨：滬銅主力合約震蕩偏弱走勢

滬銅主力合約震蕩偏弱走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱 國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，經(jīng)濟(jì)增長比9月美聯(lián)儲首次降息時預(yù)期的強(qiáng)勁，通脹略有上升，美聯(lián)儲在尋找中性利率水平時可以在降息方面更謹(jǐn)慎點(diǎn)美聯(lián)儲最新公布的褐皮書顯示，美國多數(shù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動在近期略有上升國內(nèi)方面，受制造業(yè)景氣度上升的帶動，11月財新中國綜合PMI走高0.4個百分點(diǎn)至52.3，創(chuàng)7月以來新高基本面上，銅礦端TC費(fèi)用仍處于低位區(qū)間運(yùn)行，整體銅精礦供應(yīng)偏緊情況仍存，并且較低的TC現(xiàn)貨指數(shù)對年終的2025年長單價格談判有一定影響。

期貨公司評論

力拓披露西芒杜鐵礦項目進(jìn)展

11月5日—10日，力拓集團(tuán)將以“力拓更優(yōu)之道，共創(chuàng)低碳未來”為主題參展第七屆中國國際進(jìn)口博覽會，再次亮相技術(shù)裝備展區(qū)“能源低碳及環(huán)保技術(shù)”專區(qū)，完整呈現(xiàn)其包括鐵、鋁、銅和其他金屬礦物在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品組合，展示該公司在推進(jìn)自身低碳轉(zhuǎn)型和助力行業(yè)價值鏈碳減排的最新實踐和前沿應(yīng)用 值得關(guān)注的是，力拓將在本屆進(jìn)博會上首次披露與中國合作伙伴共同推進(jìn)的西芒杜鐵礦項目進(jìn)展力拓不斷投資全球能源轉(zhuǎn)型所需材料，而西芒杜鐵礦正是踐行這一戰(zhàn)略的代表項目之一。

原料

新疆新一輪找礦突破成果亮眼

“‘十四五’以來，新疆油氣、鐵、鈦、錳、金、銅、鎳、鈷、鋰、螢石等礦產(chǎn)勘查取得重大進(jìn)展”10月16日，在2024中國國際礦業(yè)大會新疆礦業(yè)專場推介會上，新疆維吾爾自治區(qū)地質(zhì)研究院副院長李鳳明介紹了新疆新一輪找礦突破戰(zhàn)略行動的最新成果 他介紹，“十四五”以來，新疆評價和預(yù)期提交大型及以上礦床45處、中型64處截至目前，國家下達(dá)的找礦任務(wù)和“十四五”規(guī)劃21種礦產(chǎn)目標(biāo)中，新疆煤層氣、頁巖氣、鐵、釩、銅、鎳、鋰、鈮、鉭、金、鈷、鉀鹽、硅質(zhì)原料13種已超額完成，煤炭、螢石、銻、鈹、鉛鋅、錳、鎢、鉬8種可基本完成，另新增氧化鈦7710萬噸。

熱點(diǎn)資訊

Mysteel早讀：鮑威爾稱不急于迅速降息 有色金屬全線收漲

該公司目前在Green Bay有四臺鉆機(jī)在運(yùn)行，本月晚些時候?qū)⒐?em class='keyword'>最新的礦產(chǎn)資源，并將在已經(jīng)完成的3萬米的基礎(chǔ)上，再進(jìn)行10萬米的鉆探，以增加和填充資源FireFly將以每股0.95澳元的價格發(fā)行6842萬股股票來籌集現(xiàn)金 ◎9月17日，鷹潭國際陸港內(nèi)龍門吊、叉車正在忙碌著，隨著一個個集裝箱落地，鷹潭海關(guān)工作人員立即上前使用進(jìn)口再生金屬智慧檢驗監(jiān)管系統(tǒng)和放射性快篩、金屬含量測定等智能化裝備，對這批價值310萬元的進(jìn)口再生銅實施查驗，僅用時30分鐘就完成了查驗放行。

有色聚焦