廣州期貨：短期原油價(jià)格與銅價(jià)呈蹺蹺板效應(yīng)

（1）庫存：5月20日，SHFE倉單庫存101014噸，減1236噸；LME倉單庫存393400噸，減1275噸 （2）精廢價(jià)差：5月20日，Mysteel精廢價(jià)差4220，收窄635目前價(jià)差在合理價(jià)差1737之上 綜述：隔夜特朗普表示，美國與伊朗的談判已進(jìn)入“最后階段”，并稱“協(xié)議會達(dá)成，推動油價(jià)大跌逾5%、全球股債齊漲，市場風(fēng)險(xiǎn)情緒明顯修復(fù)短期美伊進(jìn)展仍是主要干擾項(xiàng)，原油價(jià)格與銅價(jià)呈現(xiàn)明顯的蹺蹺板效應(yīng)。

期貨公司評論

國信期貨：銅價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢逼近歷史高點(diǎn) 上方阻力或逐漸顯現(xiàn)

周三夜間，滬銅收于108520元/噸，上漲0.38%，主力合約減倉3000余手，向歷史高點(diǎn)靠近LME銅報(bào)收14083美元/噸，上漲0.02%，繼續(xù)創(chuàng)三個(gè)月新高COMEX期銅也在創(chuàng)下歷史新高后延續(xù)強(qiáng)勢 宏觀方面，美國總統(tǒng)特朗普已于5月13日晚乘專機(jī)抵達(dá)北京，開始對中國進(jìn)行為期3天的國事訪問美國4月PPI同比上漲6%，創(chuàng)2022年12月以來最高水平，核心PPI同比上漲5.2%，均遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

期貨公司評論

廣州期貨：原油價(jià)格強(qiáng)勢，銅價(jià)承壓運(yùn)行

(1）宏觀：美東時(shí)間4月29日周三，聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC會后決定，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間繼續(xù)維持在3.50%至3.75%至此，在截至去年末連續(xù)三次會議降息后，F(xiàn)OMC進(jìn)入2026年以來的三次貨幣政策會議均暫停行動 (2)庫存：4月29日，SHFE倉單庫存100789噸，減3273噸；LME倉單庫存396925噸，增400噸 (3)精廢價(jià)差：4月29日，Mysteel精廢價(jià)差2445，收窄600。

期貨公司評論

廣發(fā)期貨：銅期貨價(jià)格繼續(xù)走弱，現(xiàn)貨升貼水走強(qiáng)

【邏輯】終端需求邊際走弱，昨日銅價(jià)繼續(xù)回調(diào)近期的基本面變化主要在于需求端略有走弱：一是下游新增訂單增長乏力，銅桿開工率顯著下行，周環(huán)比下降8.46個(gè)百分點(diǎn)；二是社庫去化斜率開始放緩，周度去庫率為3月中旬以來最低水平；三是月差結(jié)構(gòu)有所變化，近月合約偏弱轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)，7月及之后合約維持back結(jié)構(gòu)供應(yīng)端的緊缺格局不變，且礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局。

期貨公司評論

廣發(fā)期貨：銅期貨盤面價(jià)格走弱

【邏輯】終端需求邊際走弱，昨日銅價(jià)下行近期的基本面變化主要在于需求端略有走弱：一是下游新增訂單增長乏力，銅桿開工率顯著下行，周環(huán)比下降8.46個(gè)百分點(diǎn)；二是社庫去化斜率開始放緩，周度去庫率為3月中旬以來最低水平；三是月差結(jié)構(gòu)有所變化，近月合約偏弱轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)，7月及之后合約維持back結(jié)構(gòu)供應(yīng)端的緊缺格局不變，且礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局。

期貨公司評論

國泰君安期貨：銅價(jià)格回調(diào)后逢低買入

宏觀擾動，基本面偏強(qiáng)美伊談判短期存在不確定性，霍爾木茲海峽依然處于封鎖狀態(tài)，美伊談判的進(jìn)展影響投資者的情緒，進(jìn)而持續(xù)擾動價(jià)格基本面依然存在支撐，供應(yīng)端擾動不斷增強(qiáng)，非洲濕法銅受硫酸緊張的影響，存在減產(chǎn)的預(yù)期，并且隨著霍爾木茲海峽封鎖時(shí)間延長，這種預(yù)期會不斷強(qiáng)化消費(fèi)存在亮點(diǎn)，美國算力中心等依然是銅消費(fèi)的重要驅(qū)動 從庫存上看，國內(nèi)庫存持續(xù)去化，COMEX庫存不斷增加但國泰君安期貨認(rèn)為，市場對美國加征關(guān)稅存在預(yù)期，導(dǎo)致COMEX銅價(jià)高于LME銅價(jià)，大量銅流到美國后將暫時(shí)不會流出，可能會使得美國以外其他地區(qū)銅庫存面臨緊張的態(tài)勢。

期貨公司評論

硫酸價(jià)格飆升推高利潤，中國3月精煉銅產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高

4月22日據(jù)悉，2026年3月份，中國精煉銅產(chǎn)量達(dá)到133萬噸，創(chuàng)下自1990年有記錄以來的單月最高水平第一季度累計(jì)產(chǎn)量為378.5萬噸，同比增長9.3% 硫酸價(jià)格飆升是推動產(chǎn)量創(chuàng)新高的重要因素受地緣沖突影響，來自石油和天然氣生產(chǎn)的硫供應(yīng)受阻，中國國內(nèi)硫酸價(jià)格漲至歷史高位相關(guān)專家表示，當(dāng)前冶煉商每生產(chǎn)一噸銅，可從硫酸中獲利超過5000元人民幣（約合733美元），大幅提升了企業(yè)生產(chǎn)意愿。

上游企業(yè)

廣州期貨：國內(nèi)政策窗口期，銅短期價(jià)格易漲難跌

(1)庫存：2月27日，SHFE倉單庫存290594噸，增1375噸；SHFE周庫存391529噸，較前一期增119054噸；LME倉單庫存253700噸，增100噸 (2)精廢價(jià)差：2月27日，Mysteel精廢價(jià)差2798，收窄50目前價(jià)差在合理價(jià)差1720之上 綜述：美以空襲伊朗，中東局勢進(jìn)一步升級，地緣擾動支撐貴金屬及油價(jià)，短期關(guān)注市場情緒的傳導(dǎo)銅礦原料緊缺態(tài)勢持續(xù)，TC深度負(fù)值維持弱穩(wěn)，對價(jià)格提供底部支撐。

期貨公司評論

廣州期貨：銅高庫存壓制價(jià)格彈性，等待新催化

(1)庫存：2月26日，SHFE倉單庫存289219噸，增1413噸；LME倉單庫存253600噸，增3950噸 (2)精廢價(jià)差：2月26日，Mysteel精廢價(jià)差2848，擴(kuò)張25目前價(jià)差在合理價(jià)差1719之上 綜述：銅礦原料緊缺態(tài)勢持續(xù)，TC深度負(fù)值維持弱穩(wěn)，對價(jià)格提供底部支撐當(dāng)前市場仍處于節(jié)后恢復(fù)初期，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)清淡，庫存快速攀升，累增幅度超往年同期，不過市場偏重節(jié)后需求復(fù)蘇預(yù)期交易階段，現(xiàn)實(shí)消費(fèi)仍有待后期驗(yàn)證，短期價(jià)格或呈震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，上行驅(qū)動偏弱。

期貨公司評論

國信期貨：弱現(xiàn)實(shí)限制短期價(jià)格漲幅 銅價(jià)中長期震蕩偏強(qiáng)

周四夜間，滬銅收于102550元/噸，下跌0.15%，LME銅報(bào)收13259美元/噸，下跌0.68% 銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行至近期高位后再度受到壓制走弱價(jià)格的壓力主要來自當(dāng)前產(chǎn)業(yè)端的“弱現(xiàn)實(shí)”此外，全球顯性庫存的持續(xù)增加也給價(jià)格帶來利空壓力 宏觀方面，美伊第三輪談判結(jié)束，取得“重大進(jìn)展”，新一輪談判將很快舉行遠(yuǎn)期來看，需求旺季、未來國內(nèi)利好政策預(yù)期，以及地緣摩擦帶來的風(fēng)險(xiǎn)因素，仍使得銅價(jià)具備潛在上漲動能。

期貨公司評論

廣州期貨：銅投機(jī)情緒降溫，價(jià)格回歸理性

(1)庫存：1月30日，SHFE倉單庫存156851噸，增5223噸；SHFE周庫存233004噸，較前一周五增7067噸；LME倉單庫存174975噸，減1100噸 (2)精廢價(jià)差：1月30日，Mysteel精廢價(jià)差6070，擴(kuò)張1679目前價(jià)差在合理價(jià)差1756之上 綜述：伴隨短期市場高漲的投機(jī)情緒降溫，銅價(jià)或逐步回歸理性近期多家大型銅礦企業(yè)下調(diào)26年銅產(chǎn)量預(yù)期，銅礦偏緊態(tài)勢持續(xù)，TC難有明顯修復(fù)，疊加銅戰(zhàn)略屬性增強(qiáng)，支撐價(jià)格底部抬升，但臨近春節(jié)下游需求疲弱，精銅供應(yīng)偏寬松，預(yù)計(jì)價(jià)格上行驅(qū)動或受阻，高位偏震蕩為主，CU2603合約波動參考10-10.6萬。

期貨公司評論

廣州期貨：銅資金狂熱助推價(jià)格劇烈波動

(1)庫存：1月29日，SHFE倉單庫存151628噸，增3590噸；LME倉單庫存176075噸，增2150噸 (2)精廢價(jià)差：1月29日，Mysteel精廢價(jià)差4391，擴(kuò)張649目前價(jià)差在合理價(jià)差1732之上 綜述：受黃金引領(lǐng)及大量資金進(jìn)場驅(qū)動，銅價(jià)盤中繼續(xù)刷新歷史新高，并可能進(jìn)一步打開向上空間，近期現(xiàn)貨淡季，微觀需求疲弱，但銅的交易仍由戰(zhàn)略資源屬性及資金風(fēng)偏主導(dǎo)，多頭格局或繼續(xù)保持。

期貨公司評論

國信期貨：夜間銅價(jià)沖高回落 倫銅再創(chuàng)歷史新高

周四夜間，滬銅收于106900元/噸，上漲0.2%，主力合約減倉8000余手，盤中銅價(jià)沖高回落，漲幅一度超過6%，隨后迅速回落LME銅報(bào)收13705美元/噸，上漲4.46%，觸及歷史新高1452.75美元/噸多頭情緒高漲，繼續(xù)推動銅價(jià)走高 宏觀方面，美元走弱，地緣風(fēng)險(xiǎn)上升也繼續(xù)給大宗商品計(jì)入風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)銅礦方面，大宗商品交易巨頭嘉能可表示，2025年銅產(chǎn)量為851,600噸，位于此前預(yù)估區(qū)間85-87.5萬噸的低端，較上年的95.16萬噸下降11%。

期貨公司評論

新華財(cái)經(jīng)：多重因素共同推動 倫銅價(jià)格創(chuàng)歷史新高

1月5日，倫敦金屬交易所（LME）3個(gè)月期銅價(jià)收于每噸13087.50美元，較前一個(gè)交易日的收盤價(jià)每噸上漲618.00美元，漲幅為4.96%，并在盤中創(chuàng)下每噸13090.0美元的新高但這一紀(jì)錄僅保留了一天就被再次刷新，6日，倫敦期銅價(jià)格延續(xù)5日的漲勢進(jìn)一步向上推進(jìn)，盤中最高觸及每噸13387.5美元的價(jià)格新高 倫銅價(jià)格在2026年開年之初的強(qiáng)勁上漲并沒有令市場感到意外，因?yàn)檫@是倫銅期貨2025年價(jià)格大幅上漲的延續(xù)。

國內(nèi)資訊

國信期貨：倫銅再創(chuàng)歷史新高 銅價(jià)強(qiáng)勢不改

周一夜間，滬銅收于102650元/噸，上漲2.22%，主力合約增倉3000余手LME銅報(bào)收13087.5美元/噸，上漲5.03%，創(chuàng)歷史新高消息面上，Capstone Copper位于智利北部的Mantoverde銅金礦罷工，礦端再度出現(xiàn)供應(yīng)干擾，另外，據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w《LaTercera》周一報(bào)道，智利國家銅業(yè)公司（Codelco）2025年的銅產(chǎn)量為133.2萬噸，僅比2024年的132.8萬噸增加4,000噸，礦端供應(yīng)短缺的問題持續(xù)被放大，成為銅價(jià)上漲趨勢的重要支撐。

期貨公司評論

國信期貨：滬銅突破10萬大關(guān)續(xù)創(chuàng)歷史新高 謹(jǐn)慎追漲

周五夜間，滬銅報(bào)收101380元/噸，上漲3.33%，突破10萬大關(guān)，續(xù)創(chuàng)歷史新高LME市場休市 12月26日，國家發(fā)展改革委產(chǎn)業(yè)發(fā)展司發(fā)布文章《大力推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化提升》，進(jìn)一步激發(fā)了有色板塊的利多情緒，利多情緒延續(xù)，帶動銅價(jià)不斷向上突破銅作為戰(zhàn)略資源的重要性不斷得到凸顯和驗(yàn)證，使得其基本面未來供應(yīng)趨緊預(yù)期帶來的利多也持續(xù)被放大，并持續(xù)成為銅價(jià)上漲的重要驅(qū)動力現(xiàn)貨市場面對高價(jià)，采購需求顯著受到抑制，但仍然難擋銅價(jià)強(qiáng)勢。

期貨公司評論

國信期貨：外盤休市 滬銅續(xù)創(chuàng)歷史新高

周四夜間，滬銅報(bào)收97680元/噸，上漲2.51%，迭創(chuàng)歷史新高，主力合約增倉3000余手外盤休市 宏觀流動性寬松預(yù)期，以及銅產(chǎn)業(yè)基本面的結(jié)構(gòu)性矛盾下，銅價(jià)具備較為穩(wěn)固的中長期上漲邏輯市場多頭資金和情緒的高漲，則進(jìn)一步推動銅價(jià)突破高位目前，銅的戰(zhàn)略資源屬性持續(xù)被放大，并通過金融溢價(jià)表達(dá)，現(xiàn)貨市場面對高價(jià)，采購需求顯著受到抑制，但仍然難擋銅價(jià)強(qiáng)勢 整體而言，銅價(jià)偏強(qiáng)趨勢不改，短期面臨沖高回落風(fēng)險(xiǎn)，建議多單底倉持有，關(guān)注回調(diào)買入機(jī)會。

期貨公司評論

廣州期貨：銅短期利多釋放帶動價(jià)格調(diào)整

(1)庫存：12月12日，SHFE倉單庫存32563噸，增1102噸；SHFE周庫存89389噸，較前一周增484噸；LME倉單庫存165900噸，增50噸 (2)精廢價(jià)差：12月12日，Mysteel精廢價(jià)差4591，收窄38目前價(jià)差在合理價(jià)差1637之上 綜述：美聯(lián)儲12月降息落地和中央經(jīng)濟(jì)工作會議政策預(yù)期兌現(xiàn)，有色普遍沖高回調(diào)，反映短期投機(jī)情緒的降溫不過驅(qū)動銅的主邏輯依舊沒有發(fā)生改變，緊原料敘事依舊存在，美國虹吸銅引發(fā)的全球區(qū)域錯(cuò)配仍在演繹，銅價(jià)下跌空間或有限，密切關(guān)注本周美國非農(nóng)及CPI數(shù)據(jù)公布，CU2601合約波動參考9.0-9.4萬。

期貨公司評論

國信期貨：銅價(jià)再創(chuàng)歷史新高 謹(jǐn)慎追高

周四夜間，滬銅報(bào)收94080元/噸，上漲1.95%，主力合約減倉1000余手倫銅報(bào)收11833.5美元/噸，上漲2.37%內(nèi)外盤銅價(jià)均再創(chuàng)新高 宏觀方面，美聯(lián)儲如期降息，同時(shí)，美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后新聞發(fā)布會上的講話偏鴿，美元走弱，給予銅價(jià)上漲空間海外市場COMEX-LME銅套利空間的存在繼續(xù)驅(qū)動銅庫存從非美地區(qū)向美國轉(zhuǎn)移，造成美國以外地區(qū)銅的供應(yīng)緊張，并進(jìn)一步推升銅價(jià)此外，全球龍頭礦企10月銅礦產(chǎn)量同比大幅下滑，2026年長單談判亦進(jìn)展艱難，再度反映出礦端供應(yīng)的緊缺。

期貨公司評論

國信期貨：銅價(jià)再創(chuàng)歷史新高 謹(jǐn)慎追高

周一夜間，滬銅報(bào)收92400元/噸，下跌0.04%，主力合約減倉8000余手，再創(chuàng)歷史新高93300元/噸倫銅報(bào)收11675美元/噸，上漲0.09% 宏觀方面，本周將迎來美聯(lián)儲年內(nèi)最后一次議息會議，市場普遍認(rèn)為將繼續(xù)降息，給市場帶來利多，同時(shí)關(guān)注美聯(lián)儲官員在議息會議上對于后續(xù)降息路徑的暗示 國際銅業(yè)研究小組（ICSG）在10月份宣布，由于產(chǎn)量增長放緩，預(yù)計(jì)到2026年全球精煉銅市場將出現(xiàn)15萬噸的供應(yīng)缺口，而此前的預(yù)期是供應(yīng)過剩20.9萬噸。

期貨公司評論