[專題]：中東地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫，丙烯市場(chǎng)成本傳導(dǎo)與供應(yīng)博弈分析

導(dǎo)語：近期中東地緣局勢(shì)是影響丙烯市場(chǎng)的核心變量。

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[隆眾聚焦]：供需錯(cuò)配與成本博弈 聚丙烯高位整理

導(dǎo)語：國(guó)內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)在“春節(jié)效應(yīng)”與地緣政治的雙重夾擊下，走出了一波高位盤整的行情。

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[隆眾聚焦]：市場(chǎng)走勢(shì)重回基本面 乙二醇回調(diào)后偏弱震蕩

導(dǎo)語：國(guó)際原油、煤炭價(jià)格雙雙上漲，成本端支撐較強(qiáng)；國(guó)內(nèi)供應(yīng)量小幅增加，進(jìn)口到港量變化不大，整體供應(yīng)量小幅增加；傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端織造開機(jī)率持續(xù)回落，下游聚酯產(chǎn)銷清淡，加之成本壓力，企業(yè)繼續(xù)降負(fù)排庫(kù)；外圍宏觀因素影響，加之海外裝置降負(fù)、檢修等利好消息拉動(dòng)，上周乙二醇價(jià)格快速拉漲，然臨近春節(jié)，進(jìn)入本周市場(chǎng)交投回歸基本面，供需偏弱情況下，市場(chǎng)價(jià)格高位回調(diào)后偏弱震蕩。

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[隆眾聚焦]：供應(yīng)壓力存緩和預(yù)期 乙二醇筑底反彈

導(dǎo)語：國(guó)際原油價(jià)格上漲，煤炭價(jià)格下跌，成本端支撐影響弱化；國(guó)內(nèi)供應(yīng)量近期小幅收窄，進(jìn)口到港量小幅增加，相互抵消下整體供應(yīng)量變化不大；傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端織造開機(jī)率持續(xù)回落，下游聚酯產(chǎn)銷清淡，臨近月底，在成本壓力下，企業(yè)降負(fù)排庫(kù)，一波產(chǎn)銷放量收效尚可；海外裝置降負(fù)、檢修，及國(guó)內(nèi)某大廠也放出轉(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃，遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力或有緩解，多頭信心倍增，乙二醇市場(chǎng)商談價(jià)格大幅上漲；在春節(jié)臨近之際，下游需求將持續(xù)下降，港口庫(kù)存持續(xù)累積下，抑制了乙二醇市場(chǎng)上漲的高度，短線市場(chǎng)偏強(qiáng)震蕩為主。

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[隆眾聚焦]：成本支撐下移 需求持續(xù)回落 乙二醇積弱難返

導(dǎo)語：國(guó)際原油及煤炭價(jià)格下跌，成本端支撐下移；國(guó)內(nèi)供應(yīng)量及進(jìn)口到港量小幅減少；傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端織造開機(jī)率持續(xù)回落，下游聚酯產(chǎn)銷清淡，臨近春節(jié)，企業(yè)開工負(fù)荷逐步下降；累庫(kù)預(yù)期出現(xiàn)，加之供需預(yù)期悲觀情況下，多頭入市多無信心，短線市場(chǎng)積弱難反，將維持偏弱格局。

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[隆眾聚焦]：成本拉動(dòng) 需求抑制 乙二醇上漲動(dòng)力不足

導(dǎo)語：國(guó)際原油及煤炭價(jià)格持續(xù)上漲，成本端支撐上移；國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)量變化不大，地緣局勢(shì)問題，使得進(jìn)口存在變數(shù)，整體供應(yīng)量穩(wěn)中存減少預(yù)期；傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端織造開機(jī)率持續(xù)回落，下游聚酯產(chǎn)銷清淡，企業(yè)開工存降負(fù)預(yù)期；遠(yuǎn)期供應(yīng)量增加，需求收春節(jié)假期影響存回落預(yù)期，短期內(nèi)維持相對(duì)平衡，難以支撐市場(chǎng)持續(xù)向上。

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[隆眾聚焦]：供需悲觀情緒延續(xù) 乙二醇延續(xù)偏弱態(tài)勢(shì)

導(dǎo)語：元旦假期后，國(guó)際原油及煤炭價(jià)格小幅反彈，成本端對(duì)乙二醇支撐上移；國(guó)內(nèi)檢修企業(yè)陸續(xù)重啟，供應(yīng)量緩慢增加，國(guó)外裝置因經(jīng)濟(jì)效益問題，局部開始放出降負(fù)減產(chǎn)消息，國(guó)產(chǎn)增加與進(jìn)口減少相互抵消下，整體供應(yīng)量變化不大；傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端織造開機(jī)率持續(xù)回落，下游聚酯產(chǎn)銷清淡，企業(yè)存降負(fù)預(yù)期；國(guó)內(nèi)乙二醇巴斯夫湛江裝置試車中，中下旬或順利量產(chǎn)，供需悲觀情緒延續(xù)，短期市場(chǎng)上漲阻力較大，或延續(xù)偏弱態(tài)勢(shì)。

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[隆眾聚焦]：元旦節(jié)日氣氛濃郁 乙二醇市場(chǎng)交投清淡

導(dǎo)語：國(guó)際原油及煤炭價(jià)格偏弱運(yùn)行，成本端對(duì)乙二醇市場(chǎng)影響弱化；傳統(tǒng)消費(fèi)淡季加之元旦假期，終端織造開機(jī)率持續(xù)回落，下游聚酯產(chǎn)銷清淡，加之原料PTA價(jià)格高企，成本壓力抑制乙二醇消耗，聚酯企業(yè)存降負(fù)預(yù)期；元旦過后，整體檢修量環(huán)比減少，供應(yīng)量的增加，外加新投裝置的投產(chǎn)，供應(yīng)量預(yù)期增加明顯下，多頭信心難聚，短期市場(chǎng)上漲阻力較大。

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[隆眾聚焦]：供需預(yù)期悲觀主導(dǎo) 乙二醇難有向好表現(xiàn)

導(dǎo)語：國(guó)際原油及煤炭價(jià)格環(huán)比下跌，成本端支撐下移；傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端織造開機(jī)率持續(xù)回落，下游聚酯企業(yè)周內(nèi)繼續(xù)降價(jià)促銷，因此庫(kù)存累積有限，壓力可控短時(shí)間對(duì)原料剛需穩(wěn)定，但傳統(tǒng)淡季聚酯對(duì)原料需求將逐步減少；供應(yīng)端因利潤(rùn)問題，檢修面擴(kuò)大，海外裝置亦有檢修，港口庫(kù)存累積幅度收窄，供需結(jié)構(gòu)略有好轉(zhuǎn)，但遠(yuǎn)期新投裝置釋放，供需基本面預(yù)期悲觀，及宏觀因素影響，多頭信心難聚，短期市場(chǎng)弱勢(shì)難返。

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[隆眾聚焦]：逢低買氣回升 實(shí)質(zhì)利好缺乏 乙二醇反彈空間有限

導(dǎo)語：國(guó)際原油及煤炭價(jià)格下跌，成本端支撐下移；終端織造開機(jī)率繼續(xù)回落，下游聚酯企業(yè)周內(nèi)降價(jià)促銷，庫(kù)存累積有限，壓力可控短時(shí)間對(duì)原料剛需穩(wěn)定，但傳統(tǒng)淡季聚酯對(duì)原料需求將逐步減少；供應(yīng)端因利潤(rùn)問題，檢修面擴(kuò)大，供需結(jié)構(gòu)略有好轉(zhuǎn)，但港口庫(kù)存持續(xù)累積，加之遠(yuǎn)期供需基本面疲軟，以及空頭情緒主導(dǎo)，短期市場(chǎng)弱勢(shì)難返，低位反彈空間有限。

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[隆眾聚焦]：供需預(yù)期悲觀主導(dǎo)市場(chǎng)情緒 乙二醇跌勢(shì)延續(xù)

導(dǎo)語：國(guó)際油價(jià)雖然有所反彈，但煤炭價(jià)格下跌，乙二醇成本端對(duì)市場(chǎng)影響力度減弱；終端織造開機(jī)率繼續(xù)回落，下游聚酯企業(yè)庫(kù)存持續(xù)累積，但壓力可控短時(shí)間對(duì)原料剛需穩(wěn)定，傳統(tǒng)淡季聚酯對(duì)原料需求將逐步減少；供應(yīng)端因利潤(rùn)問題，檢修面擴(kuò)大，供需結(jié)構(gòu)略有好轉(zhuǎn)，但港口庫(kù)存持續(xù)累積，加之業(yè)者對(duì)未來供需多持悲觀情緒，短期市場(chǎng)下跌趨勢(shì)難改，目前市場(chǎng)價(jià)格已跌至5年內(nèi)新低。

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[隆眾聚焦]：供需偏弱預(yù)期壓制 乙二醇偏弱震蕩

導(dǎo)語：國(guó)際油價(jià)上漲，煤炭價(jià)格維持高位，成本端支撐尚可；上周終端訂單持續(xù)向好，下游聚酯企業(yè)庫(kù)存持續(xù)去化，負(fù)荷暫維持穩(wěn)定無憂；然近期國(guó)內(nèi)乙二醇檢修企業(yè)陸續(xù)重啟，或放出重啟計(jì)劃，國(guó)內(nèi)供應(yīng)量預(yù)期增加明顯，加之港口庫(kù)存雖然維持低位，但持續(xù)累計(jì)下，供需悲觀情緒抑制，多頭入市信心不足，商談價(jià)格反彈乏力。

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[隆眾聚焦]：多重利空壓制 乙二醇弱勢(shì)難返

導(dǎo)語：近期國(guó)際原油持續(xù)下跌，成本端支撐不斷下移；目前終端訂單表現(xiàn)一般，下游聚酯企業(yè)庫(kù)存持續(xù)累積，負(fù)荷暫維持穩(wěn)定，后期存回落可能；新裝置投產(chǎn)順利負(fù)荷穩(wěn)定，乙二醇國(guó)內(nèi)供應(yīng)量增加，供需悲觀情緒加劇，對(duì)后期市場(chǎng)造成較大壓力，市場(chǎng)多頭情緒難聚，商談價(jià)格持續(xù)下跌。

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[隆眾聚焦]：供需成本對(duì)抗升級(jí) 聚丙烯弱勢(shì)僵局難突圍

綜述 本周聚丙烯下行趨勢(shì)不變，全國(guó)拉絲均價(jià)在6821元/噸，較上周下跌53元/噸，跌幅0.77%隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)消息落地，市場(chǎng)預(yù)期回落，盤面出現(xiàn)明顯回調(diào)，現(xiàn)貨同步跟跌。

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[數(shù)據(jù)分析]：抗沖共聚PP利潤(rùn)周度分析（20250912-0918）

利潤(rùn)

Mysteel：8月電解鋁盈利高位承壓 9月成本下行利潤(rùn)或再創(chuàng)新高

展望 9 月，動(dòng)力煤市場(chǎng)基本面預(yù)計(jì)將維持相對(duì)寬松國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能在政策調(diào)控下逐步釋放，前期因安全檢查和環(huán)保督查受限的部分產(chǎn)能也將逐步恢復(fù)進(jìn)口煤方面，盡管國(guó)際市場(chǎng)存在一定不確定性，但進(jìn)口量預(yù)計(jì)仍將保持在高位在此背景下，動(dòng)力煤價(jià)格大概率維持偏穩(wěn)、小幅震蕩格局同時(shí)，西南地區(qū)繼續(xù)執(zhí)行豐水期電價(jià)，以穩(wěn)定為主綜合來看，預(yù)計(jì) 9 月國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)綜合電價(jià)將保持平穩(wěn)運(yùn)行 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均電價(jià)走勢(shì)圖 氧化鋁價(jià)格中樞上移 但整體呈現(xiàn)下行趨勢(shì) 2025年8月國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格整體維持高穩(wěn)，臨近月末呈走弱趨勢(shì)，本月氧化鋁加權(quán)月均價(jià)為3244元/噸，較上月上漲69元/噸，環(huán)比上漲2.17%。

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[隆眾聚焦]：強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期 乙二醇價(jià)格下跌

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[隆眾聚焦]：市場(chǎng)去庫(kù)邏輯仍存 乙二醇偏強(qiáng)震蕩

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[隆眾聚焦]：多空力量博弈 乙二醇區(qū)間震蕩

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[隆眾聚焦]：供需與成本激烈抗?fàn)?聚丙烯僵局尋新突破

綜述 本期聚丙烯現(xiàn)貨小幅調(diào)整，運(yùn)行區(qū)間在7050-7130元/噸，低端較上周回落40元/噸。

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