燃料油跌停 接下來(lái)該如何走？

新加坡燃料油庫(kù)存接近五年高位 從燃油消費(fèi)的季節(jié)性角度來(lái)看，四季度燃油消費(fèi)平穩(wěn)，并非是絕對(duì)的淡季，但今年新加坡燃料油庫(kù)存在第四季度明顯上升，且增長(zhǎng)力度非常強(qiáng)展望明年一季度，燃料油庫(kù)存上升的可能性仍然非常高，現(xiàn)在價(jià)格大跌也算是提前反應(yīng)了一季度庫(kù)存上升的預(yù)期 近期我們有發(fā)現(xiàn)由于原油價(jià)格持續(xù)暴跌，目前原油呈現(xiàn)為近月深度貼水結(jié)構(gòu)，但燃料油并未如此，1905合約價(jià)格仍然高于1909合約價(jià)格，這主要是新加坡燃油裂解價(jià)差還處于高位，煉油利潤(rùn)仍然較高所導(dǎo)致的，燃料油現(xiàn)貨仍然較為強(qiáng)勢(shì)，需求并非像原油基本面預(yù)期一樣惡化，但我們認(rèn)為這種情況可能不會(huì)持續(xù)太久，如果油價(jià)不能止跌企穩(wěn)，并且還下探新低的話，燃料油也會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)樵鸵粯拥慕Y(jié)構(gòu)，也會(huì)變成1905合約深度貼水的情況，因此短期內(nèi)也可以選擇空1905多1909合約進(jìn)行套利，風(fēng)險(xiǎn)較小。

市場(chǎng)播報(bào)

涉及700余項(xiàng)商品關(guān)稅調(diào)整！眾多期貨品種位列其中

從總量上看，方正中期期貨認(rèn)為，未焙燒的黃鐵礦進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)對(duì)進(jìn)口影響有限 方正中期期貨表示，5-7號(hào)燃料油稅率從6%調(diào)整至1%，稅率較大幅度下調(diào)，有利于燃料油貿(mào)易商加大燃油進(jìn)口力度，燃料油價(jià)格恐受壓下行，但我國(guó)燃油期貨標(biāo)的物主要是保稅380船用燃油，其整體走勢(shì)仍受國(guó)際油價(jià)影響，因此影響并不大 此次調(diào)整進(jìn)出口關(guān)稅，涉及到的油品類進(jìn)口品種包括石腦油、柴油、燃料油、航空煤油，其中航空煤油在成品油進(jìn)口中的占比最高，主要通過(guò)航空公司飛機(jī)攜帶進(jìn)境為主，而此次航空煤油進(jìn)口關(guān)稅降幅最大。

市場(chǎng)播報(bào)

中信建投：12月19日減產(chǎn)尚未兌現(xiàn) 原油短期延續(xù)弱勢(shì)

此外，俄羅斯能源部長(zhǎng)稱，俄羅斯12月份原油產(chǎn)出高于11月份的水平綜合看，API庫(kù)存上升加之OPEC+減產(chǎn)尚未兌現(xiàn)，原油短期或維持偏弱走勢(shì)燃料油方面，原油日內(nèi)承壓下跌成本端利空燃料油價(jià)格，同時(shí)亞洲燃料油市場(chǎng)買興偏弱而供應(yīng)充裕進(jìn)一步施壓燃料油價(jià)格，預(yù)計(jì)短期燃料油或呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)瀝青方面，原油日內(nèi)承壓下跌成本端打壓瀝青價(jià)格，同時(shí)下游道路終端需求陸續(xù)結(jié)束加之貿(mào)易商采購(gòu)積極性不高對(duì)瀝青價(jià)格影響偏空，預(yù)計(jì)短期瀝青或呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)。

機(jī)構(gòu)

Myagric: 油脂市場(chǎng)2018年回顧及2019年展望

用于制作生物柴油的菜油與棕櫚油合計(jì)占比約62%，到2030年，二者使用量合計(jì)減少430萬(wàn)噸基于歐盟的政策調(diào)整，預(yù)計(jì)到2030年，棕櫚油使用量減少230萬(wàn)噸；菜油使用量減少200萬(wàn)噸鑒于歐盟生物燃料政策調(diào)整，其生物柴油產(chǎn)量對(duì)于原油價(jià)格的邊際效應(yīng)減弱未來(lái)10年，歐盟用于生產(chǎn)生物柴油的菜油與棕櫚油的數(shù)量減少，油脂需求將隨之下滑綜上分析，2018/2019年度全球植物油去庫(kù)存步伐將明顯放緩，對(duì)油脂價(jià)格支撐力度減弱。

月評(píng)

靜待燃料油做多機(jī)會(huì)

基本面沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn) 供應(yīng)方面，目前山東地?zé)挼某p壓裝置開(kāi)工負(fù)荷為65.31%，較去年小幅下滑2.87個(gè)百分點(diǎn)由于燃料油價(jià)格弱于原油，近期燃料油的生產(chǎn)利潤(rùn)有所下滑，廠家轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青或者自用居多，市場(chǎng)實(shí)際供應(yīng)量下降在這種情況下，后期燃料油開(kāi)工負(fù)荷繼續(xù)上升的概率不大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供應(yīng)將趨于穩(wěn)定反觀庫(kù)存方面，目前的煉廠庫(kù)存低于去年，企業(yè)的供應(yīng)潛力有限，這都有助于燃料油價(jià)格回升。

市場(chǎng)播報(bào)

靜待燃料油做多機(jī)會(huì)

基本面沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn) 供應(yīng)方面，目前山東地?zé)挼某p壓裝置開(kāi)工負(fù)荷為65.31%，較去年小幅下滑2.87個(gè)百分點(diǎn)由于燃料油價(jià)格弱于原油，近期燃料油的生產(chǎn)利潤(rùn)有所下滑，廠家轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青或者自用居多，市場(chǎng)實(shí)際供應(yīng)量下降在這種情況下，后期燃料油開(kāi)工負(fù)荷繼續(xù)上升的概率不大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供應(yīng)將趨于穩(wěn)定反觀庫(kù)存方面，目前的煉廠庫(kù)存低于去年，企業(yè)的供應(yīng)潛力有限，這都有助于燃料油價(jià)格回升。

石油

中信建投：12月18日供給憂慮重燃 原油短期震蕩偏弱

此外，路透援引消息人士稱，俄羅斯12月迄今的石油產(chǎn)量處于紀(jì)錄高位的1142萬(wàn)桶/日綜合看，股市下跌加之供給憂慮仍存，原油短期或維持偏弱走勢(shì)燃料油方面，原油日內(nèi)承壓下跌成本端利空燃料油價(jià)格，但海岬型與巴拿馬型船舶需求上行又對(duì)燃料油價(jià)格形成一定支撐，預(yù)計(jì)短期燃料油或呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)瀝青方面，原油日內(nèi)承壓下跌成本端打壓瀝青價(jià)格，同時(shí)下游道路終端需求陸續(xù)結(jié)束加之貿(mào)易商采購(gòu)積極性不高對(duì)瀝青價(jià)格影響偏空，預(yù)計(jì)短期瀝青或呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)。

機(jī)構(gòu)

中信建投：12月17日多空交織 原油短期維持震蕩

但另一方面，美國(guó)石油活躍鉆井?dāng)?shù)減少加之OPEC+減產(chǎn)落地，后期供應(yīng)收緊預(yù)期又對(duì)油價(jià)形成一定支撐綜合看，多空交織，原油短期或維持震蕩走勢(shì)燃料油方面，原油日內(nèi)承壓下跌成本端利空燃料油價(jià)格，但上周新加坡陸上燃料油庫(kù)存下降24.4萬(wàn)桶至1959.4萬(wàn)桶對(duì)燃料油形成一定支撐，預(yù)計(jì)短期燃料油或呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)瀝青方面，原油日內(nèi)承壓下跌成本端打壓瀝青價(jià)格，同時(shí)下游道路終端需求陸續(xù)結(jié)束加之貿(mào)易商采購(gòu)積極性不高對(duì)瀝青價(jià)格影響偏空，預(yù)計(jì)短期瀝青或呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)。

機(jī)構(gòu)

中信建投：12月11日供需博弈加劇 原油短期維持震蕩

綜合看，多空并存，原油短期或維持震蕩走勢(shì)燃料油方面，原油日內(nèi)承壓下跌成本端利空燃料油價(jià)格，同時(shí)PJKInternational的數(shù)據(jù)顯示，ARA煉油和存儲(chǔ)中心燃料庫(kù)存增加18%至110萬(wàn)噸進(jìn)一步施壓燃料油價(jià)格，預(yù)計(jì)短期燃料油上方壓力仍存瀝青方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)煉廠開(kāi)動(dòng)率下降使得供應(yīng)趨緊，而庫(kù)存下降也進(jìn)一步利好瀝青價(jià)格，預(yù)計(jì)短期瀝青下方仍有支撐 操作上，SC1901前期多單建議離場(chǎng)觀望；FU1905上方關(guān)注2750-2800元/噸區(qū)間壓力；bu1906下方關(guān)注2700-2750元/噸區(qū)間支撐。

機(jī)構(gòu)

中信建投：12月13日多空交織 原油短期維持震蕩

但另一方面，經(jīng)合組織10月原油庫(kù)存增加760萬(wàn)桶加之伊朗稱OPEC內(nèi)部存在嚴(yán)重的政治分歧又對(duì)油價(jià)形成利空綜合看，多空交織，原油短期或維持震蕩走勢(shì)燃料油方面，原油日內(nèi)承壓下跌成本端利空燃料油價(jià)格，同時(shí)受新加坡燃料油庫(kù)存穩(wěn)步增長(zhǎng)及燃料油紙貨市場(chǎng)交投清淡打壓，新加坡現(xiàn)貨升水處低位水平附近，預(yù)計(jì)短期燃料油上方壓力仍存瀝青方面，原油日內(nèi)承壓下跌削弱瀝青成本支撐，同時(shí)煉廠供應(yīng)相對(duì)平穩(wěn)，下游剛需低迷，供需矛盾凸顯，預(yù)計(jì)短期瀝青或維持弱勢(shì)。

機(jī)構(gòu)

多空交織 原油短期維持震蕩

但另一方面，經(jīng)合組織 10 月原油庫(kù)存增加 760 萬(wàn)桶加之伊朗稱 OPEC 內(nèi)部存在嚴(yán)重的政治 分歧又對(duì)油價(jià)形成利空綜合看，多空交織，原油短期或維持震蕩走勢(shì) 燃料油方面，原油日內(nèi)承壓下跌 成本端利空燃料油價(jià)格，同時(shí)受新加坡燃料油庫(kù)存穩(wěn)步增長(zhǎng)及燃料油紙貨市場(chǎng)交投清淡打壓，新加坡現(xiàn)貨 升水處低位水平附近，預(yù)計(jì)短期燃料油上方壓力仍存 瀝青方面，原油日內(nèi)承壓下跌削弱瀝青成本支撐， 同時(shí)煉廠供應(yīng)相對(duì)平穩(wěn)，下游剛需低迷，供需矛盾凸顯，預(yù)計(jì)短期瀝青或維持弱勢(shì)。

策略研究

中信建投：12月10日OPEC 減產(chǎn)落地 原油短期或迎反彈

此外，貝克休斯數(shù)據(jù)顯示，截至12月7日當(dāng)周，美國(guó)石油活躍鉆井?dāng)?shù)銳減10座至877座，暗示后期美國(guó)原油產(chǎn)量或減少綜合看，美元承壓下跌加之供應(yīng)過(guò)剩擔(dān)憂緩解，原油短期或迎反彈燃料油方面，原油日內(nèi)反彈成本端支撐燃料油價(jià)格，但新加坡燃料油庫(kù)存增加91萬(wàn)桶至1983.8萬(wàn)桶又對(duì)燃料油價(jià)格形成一定壓力，預(yù)計(jì)短期燃料油上方壓力仍存瀝青方面，原油反彈成本端推動(dòng)瀝青價(jià)格向上，同時(shí)部分煉廠開(kāi)動(dòng)率下降使得供應(yīng)減少進(jìn)一步支撐瀝青價(jià)格，短期瀝青下方或受支撐。

機(jī)構(gòu)

中信建投：12月12日多空交織 原油短期維持震蕩

但另一方面，美元反彈、EIA上調(diào)2019年美國(guó)原油產(chǎn)量預(yù)期以及全球經(jīng)濟(jì)增速放緩引發(fā)的需求擔(dān)憂仍對(duì)油價(jià)形成壓力綜合看，多空交織，原油短期或維持震蕩走勢(shì)燃料油方面，原油日內(nèi)反彈成本端利好燃料油價(jià)格，但受新加坡燃料油庫(kù)存穩(wěn)步增長(zhǎng)及本月節(jié)前的銷售活動(dòng)打壓，近月380CST高硫燃料油跨月價(jià)差進(jìn)一步下滑，預(yù)計(jì)短期燃料油上方壓力仍存瀝青方面，原油日內(nèi)反彈成本端支撐瀝青價(jià)格，但當(dāng)前市場(chǎng)整體需求疲軟抑制瀝青漲幅，預(yù)計(jì)短期瀝青或維持低位震蕩。

機(jī)構(gòu)

[馬來(lái)西亞期市]BMD毛棕櫚油期貨上漲，受助于油價(jià)持穩(wěn)及全球市場(chǎng)人氣普遍改善

油價(jià)周四企穩(wěn)，庫(kù)存高企帶來(lái)壓力，但美國(guó)原油庫(kù)存下滑以及中美貿(mào)易戰(zhàn)緩解的跡象提供支撐 棕櫚油期價(jià)受原油價(jià)格走勢(shì)影響，因棕櫚油可以用來(lái)制作生物燃料其亦受豆油價(jià)格的影響，因它們?cè)谌蚴袌?chǎng)搶占份額 有消息稱，兩位美國(guó)貿(mào)易商表示，中國(guó)周三逾六個(gè)月來(lái)首次大規(guī)模采購(gòu)美國(guó)大豆，并且是美國(guó)總統(tǒng)特朗普與國(guó)家主席習(xí)近平于12月初會(huì)晤后的首次但該消息尚未得到有效證實(shí)。

期市分析

[馬來(lái)西亞期市]BMD棕櫚油期貨升至近兩周高位，因原油價(jià)格上漲

棕櫚油期價(jià)受原油價(jià)格走勢(shì)影響，因棕櫚油可以用來(lái)制作生物燃料其亦受豆油價(jià)格的影響，因它們?cè)谌蚴袌?chǎng)搶占份額 有消息稱，兩位美國(guó)貿(mào)易商表示，中國(guó)周三逾六個(gè)月來(lái)首次大規(guī)模采購(gòu)美國(guó)大豆，并且是美國(guó)總統(tǒng)特朗普與國(guó)家主席習(xí)近平于12月初會(huì)曬后的首次 其他相關(guān)植物油方面，芝加哥期貨交易所（CBOT）12月豆油期貨周三漲0.3%，周四大體持穩(wěn)大商所豆油主力1905合約下跌0.2%，棕櫚油主力1905合約漲0.3%。

期市分析

美國(guó)零售汽油價(jià)降至每加侖2.42美元 創(chuàng)近一年半新低

由于原油價(jià)格下跌和燃料供應(yīng)過(guò)剩，美國(guó)汽油零售價(jià)周一降至近一年半以來(lái)的最低水平美國(guó)汽車協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，全美汽油零售價(jià)平均不到每加侖2.42美元預(yù)計(jì)年底前汽油價(jià)格將繼續(xù)下跌，平均零售價(jià)將降至每加侖2.40美元

石油

弘業(yè)期貨：12月17日PP近期仍將呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢(shì)

油價(jià)上周五（12月14日，下同）下跌約2%，受美國(guó)股市下跌拖累，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，直指全球最大石油進(jìn)口國(guó)的燃料需求下降布蘭特原油期貨下跌1.17美元，或1.90%，收?qǐng)?bào)每桶60.28美元美國(guó)原油期貨跌1.38美元，或2.62%，收?qǐng)?bào)每桶51.20美元布蘭特原油價(jià)格本周下跌近2.3%，美國(guó)原油下跌近2.7%聚烯烴方面，上周五期價(jià)延續(xù)了前期反彈走勢(shì)，L1905期價(jià)探底回升，但上方8700元一線阻力明顯，期價(jià)繼續(xù)上行的空間受到抑制，隨著國(guó)際油價(jià)的再度走跌，L1905反彈走勢(shì)有望告一段落，今日開(kāi)盤可在8450-8500元之間介入空單，止損暫設(shè)在8600元一線。

機(jī)構(gòu)

菜價(jià)連月下跌致11月CPI漲幅回落

11月全國(guó)菜價(jià)同比上漲1.5%，漲幅低于CPI漲幅 從國(guó)際因素看，受全球油價(jià)連續(xù)下挫影響，國(guó)內(nèi)汽油和柴油價(jià)格環(huán)比分別下降4.9%和5.2%，合計(jì)影響CPI下降約0.12個(gè)百分點(diǎn)，并帶動(dòng)相關(guān)的交通工具用燃料價(jià)格等環(huán)比回落不過(guò)相較去年同期，汽油和柴油價(jià)格分別上漲12.8%和14.2%，合計(jì)影響CPI上漲約0.25個(gè)百分點(diǎn) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)高等研究院測(cè)算，在剔除食品價(jià)格和能源價(jià)格后，中國(guó)的核心CPI小幅上漲。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

12月10日機(jī)構(gòu)看點(diǎn)（宏觀解析）

11月PPI當(dāng)月同比繼續(xù)下滑，生產(chǎn)資料價(jià)格下跌以及基數(shù)偏高是主要的影響因素受國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)下跌影響，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)等石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格明顯下降此外，受環(huán)保限產(chǎn)力度減弱影響，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格下降也較多從環(huán)比來(lái)看，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)（1.3%）價(jià)格漲幅擴(kuò)大，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)（-3.3%）價(jià)格明顯下跌，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)（-0.7%）價(jià)格下跌，非金屬礦物制品業(yè)（1.4%）價(jià)格漲幅擴(kuò)大，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)（-1.1%）價(jià)格下跌較多，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)（-0.5%）價(jià)格轉(zhuǎn)為下跌。

機(jī)構(gòu)看點(diǎn)

中信建投：11月30日多空交織 原油或維持低位震蕩

綜合看，當(dāng)前市場(chǎng)多空博弈加劇，預(yù)計(jì)原油短期或呈現(xiàn)低位震蕩燃料油方面，原油日內(nèi)反彈成本端推動(dòng)燃料油價(jià)格向上，同時(shí)富查伊拉工業(yè)區(qū)（FOIZ）的燃料油庫(kù)存量減少161.1萬(wàn)桶進(jìn)一步支撐燃料油價(jià)格，預(yù)計(jì)短期燃料油或迎反彈瀝青方面，需求轉(zhuǎn)淡使得當(dāng)前煉廠出貨壓力漸增，后期廠庫(kù)庫(kù)存或面臨上升風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)瀝青短期上方壓力仍存 操作上，SC1901建議空單逢低離場(chǎng)觀望；FU1901下方關(guān)注2800元/噸附近支撐；bu1906上方關(guān)注2850-2900元/噸區(qū)間的壓力。

機(jī)構(gòu)