瑞達(dá)期貨：鉛精礦加工費(fèi)仍處于低位

部分企業(yè)明確表示，若后續(xù)訂單無(wú)改善，可能再次降負(fù)或提前放假汽車板塊對(duì)鉛價(jià)支撐邊際減弱，雖2025 年汽車銷量創(chuàng)歷史新高，但鉛酸電池在新能源替代下長(zhǎng)期需求承壓，且海合會(huì)對(duì)涉華鉛酸蓄電池反傾銷終裁生效，出口面臨高額關(guān)稅，進(jìn)一步拖累需求預(yù)期全球降息預(yù)期加強(qiáng)，貴金屬及有色金屬板塊整體偏強(qiáng)，對(duì)滬鉛形成短期情緒提振但鉛價(jià)缺乏獨(dú)立驅(qū)動(dòng)邏輯，更多跟隨板塊波動(dòng)，難以形成持續(xù)上漲動(dòng)力庫(kù)存格局呈現(xiàn)分化，國(guó)內(nèi)鉛錠庫(kù)存雖增至2.74萬(wàn)噸，但仍處于相對(duì)低位；LME鉛庫(kù)存持續(xù)下降，對(duì)價(jià)格有一定支撐。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：原生鉛方面，礦端供應(yīng)偏緊格局未改

部分企業(yè)明確表示，若后續(xù)訂單無(wú)改善，可能再次降負(fù)或提前放假汽車板塊對(duì)鉛價(jià)支撐邊際減弱，雖2025 年汽車銷量創(chuàng)歷史新高，但鉛酸電池在新能源替代下長(zhǎng)期需求承壓，且海合會(huì)對(duì)涉華鉛酸蓄電池反傾銷終裁生效，出口面臨高額關(guān)稅，進(jìn)一步拖累需求預(yù)期全球降息預(yù)期加強(qiáng)，貴金屬及有色金屬板塊整體偏強(qiáng)，對(duì)滬鉛形成短期情緒提振但鉛價(jià)缺乏獨(dú)立驅(qū)動(dòng)邏輯，更多跟隨板塊波動(dòng)，難以形成持續(xù)上漲動(dòng)力庫(kù)存格局呈現(xiàn)分化，國(guó)內(nèi)鉛錠庫(kù)存雖增至2.74萬(wàn)噸，但仍處于相對(duì)低位；LME鉛庫(kù)存持續(xù)下降，對(duì)價(jià)格有一定支撐。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：貴金屬及有色金屬板塊整體偏強(qiáng)，對(duì)滬鉛形成短期情緒提振

部分企業(yè)明確表示，若后續(xù)訂單無(wú)改善，可能再次降負(fù)或提前放假汽車板塊對(duì)鉛價(jià)支撐邊際減弱，雖2025 年汽車銷量創(chuàng)歷史新高，但鉛酸電池在新能源替代下長(zhǎng)期需求承壓，且海合會(huì)對(duì)涉華鉛酸蓄電池反傾銷終裁生效，出口面臨高額關(guān)稅，進(jìn)一步拖累需求預(yù)期全球降息預(yù)期加強(qiáng)，貴金屬及有色金屬板塊整體偏強(qiáng)，對(duì)滬鉛形成短期情緒提振但鉛價(jià)缺乏獨(dú)立驅(qū)動(dòng)邏輯，更多跟隨板塊波動(dòng)，難以形成持續(xù)上漲動(dòng)力庫(kù)存格局呈現(xiàn)分化，國(guó)內(nèi)鉛錠庫(kù)存雖增至2.74萬(wàn)噸，但仍處于相對(duì)低位；LME鉛庫(kù)存持續(xù)下降，對(duì)價(jià)格有一定支撐。

期貨公司評(píng)論

Mysteel早讀：市場(chǎng)靜待美國(guó)CPI數(shù)據(jù) 有色金屬漲跌不一

該行補(bǔ)充說，智利11月貿(mào)易順差13.8億美元智利是全球最大的銅生產(chǎn)國(guó) ◎【上期所同意云南馳宏鋅鍺股份有限公司“馳宏鋅鍺”牌鉛錠注冊(cè)】近日，我所收到云南馳宏鋅鍺股份有限公司報(bào)送的相關(guān)申請(qǐng)材料根據(jù)《上海期貨交易所有色金屬交割商品管理規(guī)定》等有關(guān)規(guī)定，經(jīng)研究決定：一、同意云南馳宏鋅鍺股份有限公司生產(chǎn)的“馳宏鋅鍺”牌鉛錠在我所注冊(cè)，注冊(cè)產(chǎn)能6萬(wàn)噸，執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)價(jià)。

有色聚焦

2024上半年內(nèi)蒙古有色金屬價(jià)格總體波動(dòng)上漲

2024年上半年，內(nèi)蒙古自治區(qū)全區(qū)有色金屬價(jià)格總體波動(dòng)上漲需求方面，全球制造業(yè)PMI回升，國(guó)內(nèi)一系列利好政策的陸續(xù)出臺(tái)以及新能源行業(yè)持續(xù)擴(kuò)張，使得市場(chǎng)對(duì)需求擴(kuò)張的信心不斷增強(qiáng)；供給方面，全球地緣局勢(shì)動(dòng)蕩問題依然存在，部分鎳、鋅礦山產(chǎn)能出清，巴拿馬銅礦關(guān)閉等因素，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)后續(xù)原材料的供應(yīng)充滿擔(dān)憂有色金屬價(jià)格受需求預(yù)期好轉(zhuǎn)和供給側(cè)因素推動(dòng)而不同幅度上漲 截至6月份，銅（1#電解銅，陰極銅）、鋁（AOO 鋁錠）、鉛（1#鉛錠）、鋅（0# 鋅錠）、錫（1# 錫錠）、鎳（1#）平均銷售價(jià)格分別為每噸80306.67元、21085.00元、19050.00元、24375.00元、274708.34元、145098.34元。

國(guó)內(nèi)資訊

【中國(guó)有色金屬報(bào)】上海鋼聯(lián)：人工智能在有色金屬企業(yè)決策支持系統(tǒng)中的嶄新角色

作為領(lǐng)先的大宗商品及相關(guān)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)商，上海鋼聯(lián)在2023年積極探索了行業(yè)大模型研發(fā)和另類數(shù)據(jù)采集領(lǐng)域上海鋼聯(lián)從數(shù)據(jù)交互方式的革新以及創(chuàng)新數(shù)據(jù)資源的利用兩個(gè)方面入手，幫助有色金屬等大宗商品企業(yè)迅速整合AI能力到其決策過程中，從而創(chuàng)造獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 大宗商品行業(yè)大模型“鋼聯(lián)宗師” “鋼聯(lián)宗師”是上海鋼聯(lián)于2023年底推出的行業(yè)大模型，旨在為大模型注入大宗商品垂直領(lǐng)域?qū)I(yè)能力，幫助企業(yè)解決數(shù)據(jù)查詢、分析研究和決策支持等實(shí)際問題。

媒體報(bào)道

中國(guó)銅業(yè)黨委常委、董事、副總裁，中銅國(guó)貿(mào)黨委書記、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理馬惠智一行到上海鋼聯(lián)考察交流

中國(guó)銅業(yè)具備完整的銅、鉛鋅、鋁產(chǎn)業(yè)鏈，擁有云南銅業(yè)、馳宏鋅鍺、云鋁股份3家A股上市公司，所屬企業(yè)分布在境外7個(gè)國(guó)家，17個(gè)省（自治區(qū)、直轄市），云南省覆蓋15個(gè)州市目前，中國(guó)銅業(yè)精礦含銅、含鉛鋅產(chǎn)量國(guó)內(nèi)第一；電解銅產(chǎn)量國(guó)內(nèi)前三、鉛鋅精煉產(chǎn)品產(chǎn)量國(guó)內(nèi)第一；鍺金屬產(chǎn)量國(guó)內(nèi)第一，占全球市場(chǎng)份額1/4；銅鋁綜合實(shí)力位居全國(guó)前列，鉛鋅鍺綜合實(shí)力中國(guó)第一，綜合實(shí)力位居國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)前列 中銅國(guó)貿(mào)成立于2018年11月12日，是中國(guó)銅業(yè)營(yíng)銷體系一體化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，目前主要承擔(dān)中國(guó)銅業(yè)銅產(chǎn)業(yè)鏈原料采購(gòu)、產(chǎn)品銷售、金融衍生品和物流物資集中統(tǒng)一管理以及第三方貿(mào)易等工作，主要經(jīng)營(yíng)品種為銅精礦、鉛鋅礦、銅、鋅、鉛錠、黃金、白銀等有色品種和煤炭、鋼材等黑色品種，服務(wù)中國(guó)銅業(yè)所屬實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。

企業(yè)動(dòng)態(tài)

【江西金德】對(duì)明年鉛價(jià)不會(huì)太悲觀

原生鉛沒有增量；國(guó)內(nèi)廢電瓶計(jì)價(jià)全球高位，再生鉛提產(chǎn)受到廢料制約，累加年后下游電池廠復(fù)工，鉛錠社會(huì)庫(kù)存或?qū)⑷?kù)，對(duì)鉛價(jià)支撐 江西金德鉛業(yè)股份有限公司成立于2007年12月07日，注冊(cè)地位于江西省德興市香屯工業(yè)園區(qū)經(jīng)營(yíng)范圍包括電鉛、鉛材、鉛應(yīng)用產(chǎn)品和電金、電銀、精鉍、銅、鋅及其他有色金屬綜合回收產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售、技術(shù)轉(zhuǎn)讓；硫酸、液氧生產(chǎn)（許可證有效期至2022年12月23日）；廢舊金屬回收；自營(yíng)進(jìn)出口；實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)及技術(shù)服務(wù)。

鉛

12月份大宗商品價(jià)格指數(shù)下跌，后期或偏弱運(yùn)行

美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息節(jié)奏，國(guó)內(nèi)防疫措施放寬，但全球制造業(yè)整體景氣水平依舊下滑 國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2022年12月末價(jià)格65730元/噸，11月末價(jià)格65300元/噸；A00電解鋁2022年12月末18300元/噸，11月末18960元/噸；1#鉛錠2022年12月末15700元/噸，11月末15500元/噸；0#鋅錠2022年12月末23840元/噸，11月末24425元/噸；1#錫錠2022年12月末208000元/噸，11月末184500元/噸；1#電解鎳2022年12月末235710元/噸，11月末208040元/噸。

指數(shù)分析

9月份大宗商品價(jià)格指數(shù)上漲，后期或先揚(yáng)后抑

美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行加息75個(gè)基點(diǎn)，地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下滑，全球經(jīng)濟(jì)依然處于逐漸衰退的狀態(tài) 國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2022年9月末價(jià)格62615元/噸，8月末價(jià)格62760元/噸；A00電解鋁2022年9月末18330元/噸，8月末18420元/噸；1#鉛錠2022年9月末14950元/噸，8月末14825元/噸；0#鋅錠2022年9月末24815元/噸，8月末25465元/噸；1#錫錠2022年9月末184500元/噸，8月末195500元/噸；1#電解鎳2022年9月末193090元/噸，8月末178700元/噸。

指數(shù)分析

Mysteel解讀：鉛錠出口持續(xù)放量 原因何在？

而過去3年海外鉛產(chǎn)能并無(wú)太大變化，從全球鉛產(chǎn)量數(shù)據(jù)也可以明顯看出，過去三年的鉛金屬增量基本來(lái)自于中國(guó)2021年中國(guó)再生鉛產(chǎn)量為360.31萬(wàn)噸，較2020年增加40.80萬(wàn)噸，增幅12.77%；較2019年增加51.84萬(wàn)噸，增幅16.80%而2021年除中國(guó)外的鉛金屬產(chǎn)量與2019年相比基本維持穩(wěn)定，也就說過去三年全球鉛金屬的增量基本上是由中國(guó)再生鉛貢獻(xiàn) 數(shù)據(jù)來(lái)源：ILZSG,Mysteel 從消費(fèi)端數(shù)據(jù)來(lái)看，過去三年國(guó)內(nèi)鉛錠消費(fèi)處于低速增長(zhǎng)之中，而供給端卻在高速增加，因此鉛的過剩是確定。

主編視角

Mysteel：海外鉛庫(kù)存持續(xù)下降原因分析

根據(jù)ILZSG的數(shù)據(jù)，2021年全球鉛金屬產(chǎn)量為1218萬(wàn)噸，較2020年同比增加3.7%，較2019年基本持平主要原因是中國(guó)的再生鉛的不斷擴(kuò)產(chǎn)，2021年中國(guó)再生鉛產(chǎn)量已經(jīng)到達(dá)了360萬(wàn)噸，剔除新增樣本的影響，較2019年的增幅超過了10%目前中國(guó)的再生鉛產(chǎn)能已經(jīng)遠(yuǎn)超過原生鉛產(chǎn)能，而且在未來(lái)仍有部分新建產(chǎn)能因此，從全球的鉛錠供需來(lái)看，中國(guó)的增量仍是主要影響因素從價(jià)格表現(xiàn)也可以看出，鉛仍是唯一一個(gè)處于熊市的有色品種。

主編視角

Mysteel解讀：LME暫停俄鉛在英國(guó)倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)的影響

倫敦金屬交易所（LME）2022年4月1日公告表示，暫停將俄羅斯部分銅、鋁、鋁合金、鉛的品牌置于LME在英國(guó)的倉(cāng)庫(kù)中，除非倉(cāng)庫(kù)可以確定從俄羅斯出口的日期早于2022年3月25日停牌列表中包含俄羅斯僅有的注冊(cè)鉛錠品牌Fregat LLC Mysteel點(diǎn)評(píng)：當(dāng)前倫敦鉛錠倉(cāng)庫(kù)并未有鉛錠的倉(cāng)單量俄羅斯Fregat LLC是一家處理廢鉛蓄電池的再生鉛企業(yè)，年產(chǎn)再生精鉛3萬(wàn)噸左右，我們認(rèn)為對(duì)全球鉛市場(chǎng)格局幾無(wú)影響。

主編視角

Mysteel：鉛市場(chǎng)2021年回顧與2022年展望

我們預(yù)計(jì)2022年原生鉛產(chǎn)量將和2021年基本持平，而鉛金屬增量主要來(lái)自于再生鉛，2022年再生鉛產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比2021年增加8%左右至390萬(wàn)噸，而需求端增速預(yù)計(jì)在3%左右由此可見2022年國(guó)內(nèi)鉛金屬仍將進(jìn)一步過剩，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存存在再創(chuàng)新高的概率 從內(nèi)外盤價(jià)差來(lái)看，由于2022年全球的供給增量仍來(lái)自于國(guó)內(nèi)，海外的鉛冶煉產(chǎn)能基本保持穩(wěn)定，在需求端保持平穩(wěn)的情況下，外盤價(jià)格將強(qiáng)于內(nèi)盤，國(guó)內(nèi)鉛錠出口量將會(huì)有所增加。

研究報(bào)告

Mysteel解讀：10月鉛金屬產(chǎn)量小幅增加 供強(qiáng)需弱格局難改

2021年1-8月全球鉛金屬消費(fèi)產(chǎn)量為807萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)9.5%與2019年相比增加1.8%考慮到國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的大幅增加，2021年除中國(guó)外的全球鉛金屬較2020年增加明顯由此海外供需失衡，顯性庫(kù)存出現(xiàn)一輪大幅降庫(kù)截止到2021年11月，LME鉛錠庫(kù)存已經(jīng)降至5萬(wàn)噸左右 10月國(guó)內(nèi)需求端仍未有改善。

主編視角

Mysteel解讀：歐洲能源危機(jī)對(duì)鉛供需影響幾何？

目前的再生鉛產(chǎn)能已經(jīng)遠(yuǎn)超過原生鉛產(chǎn)能，而且在未來(lái)2年仍有部分新建產(chǎn)能因此，從全球的鉛錠供需，中國(guó)的增量仍是主要影響因素 短期來(lái)看，10月份受限電和再生企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)、原生鉛企業(yè)集中檢修等影響，國(guó)內(nèi)鉛錠短期內(nèi)供應(yīng)邊際趨緊，預(yù)計(jì)社會(huì)庫(kù)存或?qū)⑿》陆?展望四季度，鉛產(chǎn)業(yè)供強(qiáng)需弱大格局難以改變，社庫(kù)或?qū)⒕S持高位四季度供給端鉛金屬平均月產(chǎn)量大約在57萬(wàn)噸左右，四季度鉛酸蓄電池和企業(yè)開工率和三季度保持平穩(wěn)，因此社庫(kù)壓力仍存。

主編視角

Mysteel解讀：能源危機(jī)有色減產(chǎn)，鋅價(jià)領(lǐng)銜金屬大漲

而歐洲大部分的鉛錠冶煉廠都為再生鉛冶煉廠，而再生鉛冶煉廠的單位能耗相比與原生鉛更低2020年歐洲再生鉛產(chǎn)量約為160萬(wàn)噸，占?xì)W洲整個(gè)鉛金屬比例接近80% 事實(shí)上我們回顧國(guó)內(nèi)過往20年的5次大規(guī)模限電，其中2003年和2010年兩次鋅價(jià)的漲幅都達(dá)到了20%左右，是有色中漲幅最大的可以說能源的緊缺對(duì)于鋅供給端的影響是很多人都有所忽略的，此次全球性的能源緊缺對(duì)于鋅供給端的影響需要我們持續(xù)去跟蹤。

主編視角

Mysteel：鉛2021上半年市場(chǎng)回顧及下半年展望

海外鉛價(jià)大幅走強(qiáng)于國(guó)內(nèi)原因在于海內(nèi)外的供需錯(cuò)配，國(guó)內(nèi)鉛供給增量遠(yuǎn)大于海外，而下游消費(fèi)則弱于海外中國(guó)鉛錠產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能達(dá)50%,未來(lái)幾年中國(guó)的再生鉛供給仍有部分增量，而海外的產(chǎn)能總體保持平穩(wěn)，全球鉛供給端的增量主要來(lái)自于中國(guó)因此從全球供需平衡角度來(lái)看，海外鉛價(jià)的上行仍會(huì)受累于中國(guó) （二）2021上半年基本面情況回顧 1、供應(yīng)情況 鉛精礦方面：截至2021年6月30日，國(guó)產(chǎn)國(guó)產(chǎn)50%品位鉛精礦主流成交價(jià)格在1500-1800元/金屬噸，另目前50%品位鉛精礦加工費(fèi)河南地區(qū)1500-1600元/金屬噸，云南地區(qū)1700-1800元/金屬噸，內(nèi)蒙1700-1900元/金屬噸，江西1600-1800元/金屬噸。

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