Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運(yùn)行情況分析報告 （12月22日-12月26日）

鋁：本周宏觀利多情緒逐步釋放宏觀方面，美聯(lián)儲降息周期下，貴金屬繼續(xù)狂飆，有色板塊同樣受到提振，銅鋁比交易邏輯下，滬鋁維持高位震蕩基本面方面，本周電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行穩(wěn)定，西北區(qū)域運(yùn)輸恢復(fù)供給壓力增加疊加年底商家關(guān)賬進(jìn)一步削弱整體需求，使得庫存出現(xiàn)明顯累積目前全國鋁錠社會庫存61.2萬噸，環(huán)比上周增加6.1萬噸綜合來看，海內(nèi)外宏觀情緒偏向利好，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期增強(qiáng)，利多基本金屬價格，本周滬鋁主力合約在22000-22500元/噸高位徘徊，但市場呈現(xiàn)期貨上漲、現(xiàn)貨下跌的背離格局，基差大幅擴(kuò)大。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（11.8-11.14）

加之空調(diào)庫存持續(xù)高位、家用市場需求平淡，銅管需求回升進(jìn)程依然遲緩，市場看法普遍維持保守 （三）電解鋁： 行業(yè)處于淡旺季交替階段，各下游板塊的開工表現(xiàn)均有不同程度的走弱態(tài)勢，疊加鋁價持續(xù)處于高位，下游采購以剛需為主，周末小幅壘庫綜合來看，目前宏觀方面利好氛圍濃厚，但美聯(lián)儲偏鷹需警惕市場波動加劇，疊加國內(nèi)基本面表現(xiàn)并不能給予鋁價持續(xù)沖高以足夠的支撐，短期內(nèi)國內(nèi)鋁價或回落后持續(xù)高位震蕩，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注海內(nèi)外宏觀情緒變化。

周報

Mysteel月報：11月鎂市場整體支撐不足 價格或維持底部震蕩

整體來看，10月原鋁日均消費(fèi)量預(yù)計(jì)環(huán)比下降約3.2%，但表觀需求仍同比增長約3.6%從終端來看，汽車板塊受秋季新車型集中上市及明年置換補(bǔ)貼政策即將退出的刺激，車企訂單與排產(chǎn)均有所增加，用鋁需求持續(xù)走強(qiáng)；而光伏組件環(huán)節(jié)則受海外訂單縮減及國內(nèi)裝機(jī)節(jié)奏放緩影響，排產(chǎn)明顯下滑，對整體鋁消費(fèi)形成一定拖累 五、原料市場 硅鐵：10月硅鐵市場先抑后揚(yáng)，節(jié)后歸來市場利好消息有限，產(chǎn)區(qū)供給仍處于相對高位，月底重大會議解讀并未帶來預(yù)期好轉(zhuǎn)，更多依靠黑色焦煤情緒走強(qiáng)。

研究報告

[PVC]：隆眾早訊-周三版

近期電石烏海地區(qū)主流貿(mào)易價格穩(wěn)定在2500元/噸 液堿市場供應(yīng)寬松，主力下游送貨量仍有增量預(yù)期，非鋁剛進(jìn)為主，且液氯價格持續(xù)正值，缺乏實(shí)質(zhì)性利好顯現(xiàn)下預(yù)計(jì)今日液堿價格窄幅弱行 大商所、鄭商所夜盤收盤，互有漲跌棕櫚油跌超2%，豆油跌超1%，PTA、短纖等小幅下跌；玻璃、菜籽粕等漲超1%，白糖、豆二等小幅上漲 中信建投：繼續(xù)看多人形機(jī)器人板塊性行情 中信建投：汽車“金九銀十”數(shù)據(jù)向好 看好高端化及科技成長結(jié)構(gòu)性行情 政策暖風(fēng)頻吹 機(jī)構(gòu)：多層次資本市場“含科量”將大幅提升 農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：預(yù)計(jì)大豆面積連續(xù)4年保持在1.5億畝以上 產(chǎn)量繼續(xù)保持在2000萬噸以上 國務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報告：研究儲備新的政策舉措 鞏固資本市場向好勢頭 潘功勝：強(qiáng)化系統(tǒng)性金融風(fēng)險的監(jiān)測和評估 支持融資平臺市場化轉(zhuǎn)型 潘功勝：落實(shí)落細(xì)適度寬松的貨幣政策 研究儲備新的政策舉措 參議院第13次否決臨時撥款法案，美政府“停擺”仍將繼續(xù) 。

早間提示

Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場情緒上漲為主（7月25日-8月1日）

空方觀點(diǎn)匯總：①鋁基本面暫無顯著變化，本周的宏觀利好政策支撐鋁價偏強(qiáng)運(yùn)行，但是宏觀利好對鋁的直接影響較小，更多是跟隨板塊的普漲，考慮到淡季已至電解鋁供需均趨弱，短期上漲概率較小。

情緒指數(shù)

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （7月7日-7月11日）

此外，由于下游消費(fèi)疲弱，且市場到貨有所增加，社庫表現(xiàn)回升臨近07合約交割換月，且高月差結(jié)構(gòu)背景下，預(yù)計(jì)下游采購需求難有提升，但后續(xù)市場到貨預(yù)期仍相對不強(qiáng)，使得現(xiàn)貨升水下跌空間同樣受限 本周滬鋁主力合約先抑后揚(yáng)，在20400-20800元/噸維持高位震蕩消費(fèi)端，下游多數(shù)板塊均傳統(tǒng)淡季狀態(tài)，開工及訂單方面持續(xù)走低本周社會庫存小幅去化，處全年低位水平當(dāng)前低庫存和宏觀利好政策為鋁價提供強(qiáng)勢支撐，但基本面負(fù)反饋逐漸擴(kuò)大，低庫存與弱現(xiàn)實(shí)博弈繼續(xù)。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運(yùn)行情況分析報告（7月7日-7月11日）

消費(fèi)端，下游多數(shù)板塊均傳統(tǒng)淡季狀態(tài)，開工及訂單方面持續(xù)走低本周社會庫存小幅去化，處全年低位水平當(dāng)前低庫存和宏觀利好政策為鋁價提供強(qiáng)勢支撐，但基本面負(fù)反饋逐漸擴(kuò)大，低庫存與弱現(xiàn)實(shí)博弈繼續(xù) 鉛：本周鉛價延續(xù)高位震蕩原生市場下游維持剛需采購，臨近交割煉企交倉到庫，鉛錠社會庫存增加近期內(nèi)蒙古有煉企檢修后進(jìn)入升溫烘爐階段，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將出鉛，供應(yīng)端整體產(chǎn)量或小增。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （6月30日-7月4日）

本周宏觀方面，國內(nèi)利好政策持續(xù)加碼，促進(jìn)消費(fèi)方向不變；海外宏觀多空交織，風(fēng)險仍存，本周滬鋁主力合約在20700-20900元/噸維持高位震蕩消費(fèi)端，下游多數(shù)板塊均傳統(tǒng)淡季狀態(tài)，開工及訂單方面持續(xù)走低周初社會庫存出現(xiàn)小幅累庫，但未表現(xiàn)出進(jìn)一步的累庫情況，仍處全年低位水平當(dāng)前低庫存和國內(nèi)利好政策為鋁價提供強(qiáng)勢支撐，但需求端淡季壓力和美聯(lián)儲降息預(yù)期下滑限制上行空間 本周鉛價高位震蕩運(yùn)行。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運(yùn)行情況分析報告（6月30日-7月4日）

消費(fèi)端，下游多數(shù)板塊均傳統(tǒng)淡季狀態(tài)，開工及訂單方面持續(xù)走低周初社會庫存出現(xiàn)小幅累庫，但未表現(xiàn)出進(jìn)一步的累庫情況，仍處全年低位水平當(dāng)前低庫存和國內(nèi)利好政策為鋁價提供強(qiáng)勢支撐，但需求端淡季壓力和美聯(lián)儲降息預(yù)期下滑限制上行空間 鉛：本周鉛價高位震蕩運(yùn)行下游企業(yè)畏高觀望情緒加重，疊加部分交割貨源到庫，鉛錠社會庫存增加近期內(nèi)蒙古及云南有煉企檢修，其它地區(qū)有企業(yè)檢修后復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端產(chǎn)量變化較為平穩(wěn)。

產(chǎn)業(yè)分析

本周（6月28日-7月4日）有色金屬價格漲跌不一

消費(fèi)端，下游多數(shù)板塊均傳統(tǒng)淡季狀態(tài)，開工及訂單方面持續(xù)走低周初社會庫存出現(xiàn)小幅累庫，但未表現(xiàn)出進(jìn)一步的累庫情況，仍處全年低位水平當(dāng)前低庫存和國內(nèi)利好政策為鋁價提供強(qiáng)勢支撐，但需求端淡季壓力和美聯(lián)儲降息預(yù)期下滑限制上行空間 本周鉛價高位震蕩運(yùn)行，下游企業(yè)畏高觀望情緒加重，疊加部分交割貨源到庫，鉛錠社會庫存增加近期內(nèi)蒙古及云南有煉企檢修，其它地區(qū)有企業(yè)檢修后復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端產(chǎn)量變化較為平穩(wěn)。

有色指數(shù)評述

國信期貨：氧化鋁預(yù)計(jì)震蕩，滬鋁下探

周三夜間，倫鋁報收2380.5美元/噸，下跌2%，滬鋁報收19340元/噸，下跌1.55%，夜間鋁價延續(xù)弱勢，工業(yè)金屬板塊多數(shù)收跌國內(nèi)宏觀利好政策帶來的利多情緒較為有限，疊加海外關(guān)稅政策不確定性對于需求的中長期負(fù)面影響，整體宏觀面利多有限隨著需求淡季到來，出口需求的負(fù)反饋，以及成本的預(yù)期坍塌，4月以來鋁價在工業(yè)金屬中所體現(xiàn)出的抗跌性逐漸受到挑戰(zhàn)，市場資金或預(yù)先放大對于淡季預(yù)期的交易，但考慮到多空交織的宏觀環(huán)境再度放大鋁價的波動性，庫存去化仍對價格有一定支撐，鋁價或圍繞19500元/噸上下震蕩。

期貨公司評論

工業(yè)硅進(jìn)入筑底階段

有機(jī)硅和鋁合金需求受益于新能源領(lǐng)域消費(fèi)，對工業(yè)硅需求穩(wěn)中有增海外需求回暖利好工業(yè)硅出口，但美國對東南亞反傾銷調(diào)查或影響光伏組件原材料需求，預(yù)計(jì)出口同增10%總體而言，預(yù)計(jì)2025年金屬硅需求量達(dá)536萬噸，同比增長4% 2025年金屬硅全年平衡過剩37萬噸，供給端難見增量，需求表現(xiàn)受多晶硅板塊拖累降負(fù)荷或成為較多光伏企業(yè)渡過產(chǎn)能出清周期的選擇，一季度多晶硅下游排產(chǎn)預(yù)期不佳；三季度面臨西南工業(yè)硅企業(yè)豐水期集中復(fù)產(chǎn)的供給壓力，季度平衡過剩幅度較大。

市場播報

中信證券：供需缺口短期難解，氧化鋁料將維持強(qiáng)勢

中信證券研報指出，持續(xù)的供需缺口格局以及EGA供給擾動消息推動氧化鋁價格超預(yù)期大漲至4800元的歷史新高，年初至今漲幅位列基本金屬期貨品種首位晉豫復(fù)產(chǎn)暫緩且?guī)變?nèi)亞雨季發(fā)運(yùn)受限，我國鋁土礦供給緊張形勢延續(xù)且4月以來我國氧化鋁由凈進(jìn)口轉(zhuǎn)為凈出口格局，加劇供給壓力我們認(rèn)為2025年二季度前氧化鋁供需缺口難以實(shí)質(zhì)緩解，價格將維持強(qiáng)勢，推動高自給率鋁企盈利超預(yù)期大幅提升政策利好頻出，基本面持續(xù)強(qiáng)勢，我們繼續(xù)看好供給-盈利-分紅-估值四大維度驅(qū)動下的鋁行業(yè)投資價值，維持鋁板塊“強(qiáng)于大市”評級。

國內(nèi)資訊

氧化鋁早評：市場詢價采購意愿提升 海內(nèi)外價格表現(xiàn)強(qiáng)勢

晉豫復(fù)產(chǎn)暫緩且?guī)變?nèi)亞雨季發(fā)運(yùn)受限，我國鋁土礦供給緊張形勢延續(xù)且4月以來我國氧化鋁由凈進(jìn)口轉(zhuǎn)為凈出口格局，加劇供給壓力我們認(rèn)為2025年二季度前氧化鋁供需缺口難以實(shí)質(zhì)緩解，價格將維持強(qiáng)勢，推動高自給率鋁企盈利超預(yù)期大幅提升政策利好頻出，基本面持續(xù)強(qiáng)勢，我們繼續(xù)看好供給-盈利-分紅-估值四大維度驅(qū)動下的鋁行業(yè)投資價值，維持鋁板塊“強(qiáng)于大市”評級 <5 美國鋁業(yè)公司第三財季調(diào)整后息稅前利潤4.55億美元，分析師預(yù)期3.904億美元；第三財季銷售額29.0億美元，分析師預(yù)期29.8億美元；第三財季調(diào)整后每股收益0.57美元，分析師預(yù)期0.25美元；仍然預(yù)測全年鋁發(fā)貨量250萬至260萬公噸；預(yù)計(jì)全年氧化鋁發(fā)貨量1290萬至1310萬公噸。

日報

港股有色板塊上揚(yáng)，國內(nèi)銅價已創(chuàng)近倆月新高

受央行降準(zhǔn)降息的宏觀利好推動，24日港股迎來爆發(fā)，有色金屬板塊更是全線走高，鋰、銅、鋁等品種行情火熱 截至發(fā)稿，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)均漲7%以上，江西銅業(yè)股份漲逾6%，中國宏橋、洛陽鉬業(yè)均漲超5%，中國鋁業(yè)、紫金礦業(yè)跟漲 9月24日，國新辦召開新聞發(fā)布會，一行一局一會聯(lián)合發(fā)布政策。

國內(nèi)資訊

國信期貨：滬鋁預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)

周三夜間，滬鋁報收19900元/噸，上漲0.35%，倫鋁報收2522美元/噸，上漲0.62%美聯(lián)儲降息落地，利好工業(yè)金屬板塊，鋁價有所上漲鋁需求端逐漸回暖中，鋁錠庫存呈現(xiàn)去庫狀態(tài)關(guān)注宏觀預(yù)期快速切換下機(jī)構(gòu)資金和產(chǎn)業(yè)龍頭控盤的共振博弈，滬鋁短線或震蕩偏強(qiáng)，站穩(wěn)20000元/噸關(guān)口或需等待更強(qiáng)的利多動力

期貨公司評論

Mysteel半年報：2024下半年金屬鎂供需格局僵持 四季度市場需求有望好轉(zhuǎn)

從走勢變化來看：1-2月市場通脹水平超預(yù)期回升，施壓有色金屬板塊，疊加正逢春節(jié)，國內(nèi)下游陸續(xù)進(jìn)入假期狀態(tài)，需求逐步減少，鋁價接連走低3-5月鋁價整體以震蕩上行走勢為主宏觀面，海外整體通脹水平疊加非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱，暗示美國經(jīng)濟(jì)逐步放緩，年內(nèi)市場或持續(xù)下修利率預(yù)期，利空美元指數(shù)，支撐有色板塊國內(nèi)不斷釋放利好提振需求，在海內(nèi)外宏觀氛圍較好的情況下，刺激鋁價走強(qiáng)基本面，原料端氧化鋁受到原料偏緊有所支撐，疊加海外氧化鋁廠宣布不可抗力因素，刺激氧化鋁價格大幅上漲，帶動鋁價走強(qiáng)。

研究報告

【證券日報】鋁產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)，上市鋁企上半年業(yè)績頻報喜

天山鋁業(yè)表示，今年上半年，公司自產(chǎn)鋁錠對外銷售均價與去年同期相比上升約7%；2024年上半年公司氧化鋁對外銷售均價與去年同期相比上升約26%，同時鋁錠和氧化鋁生產(chǎn)成本和去年同期對比保持穩(wěn)定，使得報告期內(nèi)公司電解鋁板塊、氧化鋁板塊經(jīng)營業(yè)績同比大幅提升 對于上半年鋁價的上行，上海鋼聯(lián)鋁事業(yè)部經(jīng)理方藝靜對《證券日報》記者表示：“需求端，國內(nèi)不斷釋放政策利好提振建材及新能源方面鋁材需求，刺激鋁價走強(qiáng)。

媒體報道

Mysteel半年報：2024年下半年電解鋁供需表現(xiàn)短缺為主 行業(yè)維持較好利潤

從走勢變化來看：1-2月市場通脹水平超預(yù)期回升，施壓有色金屬板塊，疊加正逢春節(jié)，國內(nèi)下游陸續(xù)進(jìn)入假期狀態(tài)，需求逐步減少，鋁價接連走低3-5月鋁價整體以震蕩上行走勢為主宏觀面，海外整體通脹水平疊加非農(nóng)數(shù)據(jù)走弱，暗示美國經(jīng)濟(jì)逐步放緩，年內(nèi)市場或持續(xù)下修利率預(yù)期，利空美元指數(shù)，支撐有色板塊國內(nèi)不斷釋放利好提振需求，在海內(nèi)外宏觀氛圍較好的情況下，刺激鋁價走強(qiáng)基本面，原料端氧化鋁受到原料偏緊有所支撐，疊加海外氧化鋁廠宣布不可抗力因素，刺激氧化鋁價格大幅上漲，帶動鋁價走強(qiáng)。

熱點(diǎn)分析

姚馨：基于調(diào)研下的鋁需求拆解與展望

光伏、新能源汽車、家電、特高壓、出口等各板塊需求增量沖抵地產(chǎn)端同比減量，推動整體需求預(yù)期提升 對于鋁價后續(xù)如何判斷？姚馨結(jié)合數(shù)據(jù)做出了以下分析：利好方面，國內(nèi)市場刺激政策頻出，市場對國外宏觀預(yù)期強(qiáng)，終端及海外消費(fèi)各有亮點(diǎn)，成本方面也有所推動；利空方面，目前鋁產(chǎn)品去庫速度較慢，地產(chǎn)端用鋁有所下降，高鋁價對下游訂單有所抑制，且進(jìn)口方面存在后續(xù)增量預(yù)期然而這些利好因素具有主線持續(xù)性，利空則更多呈現(xiàn)點(diǎn)狀影響，因此整體來看利好大于利空。

會議報道