【中金嶺南】節(jié)后銅價或仍以高位震蕩為主

而春節(jié)期間外盤不確定性顯著，地緣政治事件或政策突變可能引發(fā)行情變動，但全球銅礦供應(yīng)剛性與新能源需求的支撐，銅價仍具備韌性，預計中長期上行趨勢吧節(jié)后庫存的話，若價格回調(diào)去庫速度將加快，但春節(jié)前累積的高庫存仍構(gòu)成壓力，尤其在今年下游復工延遲背景下，補庫節(jié)奏可能放緩；現(xiàn)貨升水的話，若采購意愿強且物流效率改善，現(xiàn)貨價格或企穩(wěn)；反之可能導致貼水擴大，以上均個人觀點 企業(yè)簡介：深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司是是以鉛、鋅、銅采選冶，綜合回收金、銀、鎵、鍺、銦、硒、碲、鉍、鉑、鈀、銠等稀有稀散稀貴金屬為主業(yè)的國際化全產(chǎn)業(yè)鏈資源公司。

銅大家說市場

瑞達期貨：原料緊缺限制了原生鉛錠的放量空間

再生鉛方面，當前廢電池庫存雖緩慢抬升但仍處于歷年低位，廢電池價格跟漲乏力，使得再生鉛冶煉廠利潤持續(xù)抬升，利潤改善疊加原料庫存相對充裕，推動再生鉛冶煉廠產(chǎn)出持續(xù)放量 需求端，鉛酸蓄電池市場有所變化一方面，過去一個月鉛價偏強運行給下游蓄企帶來原料成本壓力；另一方面，9月1日實施新國標后，大容量鉛酸蓄電池市場空間被打開，經(jīng)銷商采買備貨支撐了蓄企漲價從宏觀層面看，近期美聯(lián)儲官員表態(tài)邊際轉(zhuǎn)鷹，使得貴金屬及有色金屬市場情緒退潮，滬鉛主力多頭快速減倉，由于供應(yīng)端原生鉛受原料限制難有大幅增長，再生鉛雖有放量但空間或有限；需求端雖有改善但后續(xù)預計維持難度較大；庫存數(shù)據(jù)波動且LME鉛庫存處于高位，外盤過剩承壓態(tài)勢不改，鉛錠進口窗口存在打開預期。

期貨公司評論

瑞達期貨：滬鉛主力多頭快速減倉

再生鉛方面，當前廢電池庫存雖緩慢抬升但仍處于歷年低位，廢電池價格跟漲乏力，使得再生鉛冶煉廠利潤持續(xù)抬升，利潤改善疊加原料庫存相對充裕，推動再生鉛冶煉廠產(chǎn)出持續(xù)放量需求端，鉛酸蓄電池市場有所變化一方面，過去一個月鉛價偏強運行給下游蓄企帶來原料成本壓力；另一方面，9月1日實施新國標后，大容量鉛酸蓄電池市場空間被打開，經(jīng)銷商采買備貨支撐了蓄企漲價 從宏觀層面看，近期美聯(lián)儲官員表態(tài)邊際轉(zhuǎn)鷹，使得貴金屬及有色金屬市場情緒退潮，滬鉛主力多頭快速減倉，由于供應(yīng)端原生鉛受原料限制難有大幅增長，再生鉛雖有放量但空間或有限；需求端雖有改善但后續(xù)預計維持難度較大；庫存數(shù)據(jù)波動且LME鉛庫存處于高位，外盤過剩承壓態(tài)勢不改，鉛錠進口窗口存在打開預期。

期貨公司評論

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運行態(tài)勢

分品種看，銅市場表現(xiàn)強勢，LME三月期貨收盤價達10887.5美元/噸，上漲619美元；國內(nèi)SHFE銅期貨上漲1990元/噸，現(xiàn)貨各市場均價漲幅均超6.9%，顯示供需偏緊格局鋁價內(nèi)外盤同步上行，LME鋁價上漲203.5美元，SHFE鋁價上漲415元，現(xiàn)貨均價漲幅在1%以上，表現(xiàn)穩(wěn)健鉛價小幅攀升，內(nèi)外盤分別上漲28.5美元和50元，現(xiàn)貨市場月漲幅0.85%~1.66%，波動相對溫和鋅價亦呈上漲趨勢，LME鋅價上漲95.5美元，SHFE鋅價上漲430元，現(xiàn)貨市場價格微漲0.3%左右，走勢平穩(wěn)。

國內(nèi)資訊

9月我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運行態(tài)勢

相比之下，鉛、鋅價格承壓回落，其中，鋅價受海外冶煉產(chǎn)能恢復及需求疲軟影響，跌幅較為明顯 國內(nèi)上海期貨交易所（SHFE）及現(xiàn)貨市場受基本面因素和國內(nèi)政策導向驅(qū)動，銅、鋁期貨價格跟隨外盤上漲，但漲幅相對溫和，反映國內(nèi)對高價資源的謹慎情緒在現(xiàn)貨市場中，銅現(xiàn)貨供需基本平衡，價格波動較?。讳X現(xiàn)貨因國內(nèi)產(chǎn)能調(diào)控政策支撐，價格穩(wěn)中有升鉛、鋅現(xiàn)貨表現(xiàn)弱于期貨，尤其是鋅現(xiàn)貨需求不足，疊加進口資源到港，價格持續(xù)陰跌。

國內(nèi)資訊

Mysteel日報：鉛價現(xiàn)下跌跡象 廢電瓶回收商出貨意愿稍好轉(zhuǎn)

煉企反饋原料到貨少，需消耗庫存下午鉛價繼續(xù)偏弱及外盤下跌，回收端出貨情緒稍有好轉(zhuǎn)，預計短期廢電瓶價格持穩(wěn)運行

日報

瑞達期貨：供應(yīng)端再生精鉛產(chǎn)量小幅下滑

滬鉛外盤假期時間下跌2.25%宏觀面：美國4月標普全球服務(wù)業(yè)PMI終值預期51.2，公布值50.8，不及市場預期，美國4月ISM制造業(yè)PMI錄得48.7，高于預期的48美國至4月26日當周初請失業(yè)金人數(shù)錄得24.1萬人，為2025年2月22日當周以來新高后續(xù)市場預期全球經(jīng)濟繼續(xù)放緩，基本面：供應(yīng)端再生精鉛產(chǎn)量小幅下滑，電解鉛產(chǎn)量小幅下滑，供應(yīng)端均出現(xiàn)下跌表現(xiàn)節(jié)前1#鉛價格較昨日持平，報16775元/噸，廢電瓶價格平穩(wěn)運行。

期貨公司評論

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（4月14日-4月18日）

鉻鐵產(chǎn)量增長平穩(wěn)礦端情緒，且南非主流粉期貨平盤報價295美元/噸，內(nèi)外盤價格暫未出現(xiàn)松動跡象，目前主要關(guān)注5月鋼招和不銹鋼持續(xù)弱勢行情可能出現(xiàn)的減產(chǎn)情況，預計鉻市短期平穩(wěn)運行 三、有色金屬價格運行情況 本周有色金屬價格多數(shù)上漲截至4月18日Mysteel全國有色價格指數(shù)為40904元/噸，與4月11日相比上升770元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價格指數(shù)變化分別為2.14%、1.35%、0.50%和-1.34%。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（4月7日-4月11日）

截至4月11日Mysteel全國有色價格指數(shù)為40134元/噸，與4月3日相比下降2025元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價格指數(shù)變化分別為-5.44%、-4.37%、-1.63%和-1.23% 本周銅價重心下跌明顯，受美國關(guān)稅政策影響，清明假期期間外盤大幅下挫走跌，清明節(jié)后首個交易日國內(nèi)滬銅合約跌停開盤，市場觀望情緒較為謹慎，但隨著后續(xù)銅價繼續(xù)下跌，下游企業(yè)積極逢低入市采購補庫，市場消費回升明顯，倉庫出庫量亦表現(xiàn)增加，庫存因此大幅下降；現(xiàn)貨升水隨著部分下游企業(yè)采購需求增加，周初一度上漲至升100-升200元/噸運行，但近月合約BACK結(jié)構(gòu)月差拉大，持貨商積極出貨，倉單大量流出沖擊市場，現(xiàn)貨升水亦沖高回落。

產(chǎn)業(yè)分析

弘業(yè)期貨：預計鉛價高位震蕩

隔夜外盤繼續(xù)休市滬鉛晚間跳空低開后弱勢震蕩收十字小陰線國內(nèi)加工費持續(xù)小幅回落，礦端緊張延續(xù)，河南，湖南等地區(qū)原生鉛集中檢修減產(chǎn)近期廢電瓶價格回落，再生鉛企業(yè)利潤轉(zhuǎn)好，再生鉛開工率繼續(xù)回升再生鉛和原生鉛價差擴大，原生鉛優(yōu)勢消退下游電池傳統(tǒng)消費淡季，需求逐漸回落不過淡季鉛庫存并未累積，預計鉛價高位震蕩后期鉛供應(yīng)端和下游需求的變化

期貨公司評論

弘業(yè)期貨：預計鉛價震蕩偏強，但高度受限

周五晚間外盤休市滬鉛晚間小幅低開后弱勢震蕩收陰線國內(nèi)加工費持續(xù)小幅回落，礦端緊張延續(xù)，河南，湖南等地區(qū)原生鉛集中檢修減產(chǎn)近期廢電瓶價格回落，再生鉛企業(yè)利潤轉(zhuǎn)好，再生鉛開工率繼續(xù)回升再生鉛和原生鉛價差擴大，原生鉛優(yōu)勢消退下游電池傳統(tǒng)消費淡季，需求逐漸回落不過淡季鉛庫存并未累積，預計震蕩偏強，但高度受限后期鉛供應(yīng)端和下游需求的變化

期貨公司評論

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （11月20日-11月24日）

本周鋅價震蕩偏弱，22日LME鋅再度大量交倉，庫存增加至21萬噸，帶動內(nèi)外盤價格明顯下行，海外鋅錠大量過剩，同時未來鋅錠過剩預期也在升溫本周Mysteel全國有色價格指數(shù)為38190元/噸，環(huán)比下降266元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價格指數(shù)變化分別為0.55%、-0.18%、-2.06%和-1.56% 10月國內(nèi)新增專項債的發(fā)行額為2184.37億元，同比減少2214.72億元，主要是去年同期動用專項債限額所致。

產(chǎn)業(yè)分析

本周（11月18日-11月24日）有色金屬漲跌不一

國內(nèi)電動自行車電池市場終端消費延續(xù)走弱趨勢，下游渠道經(jīng)銷商及終端車行拿貨情緒差本周鋅價震蕩偏弱，22日LME鋅再度大量交倉，庫存增加至21萬噸，帶動內(nèi)外盤價格明顯下行，海外鋅錠大量過剩，同時未來鋅錠過剩預期也在升溫本周Mymetal全國有色價格指數(shù)為38190元/噸，環(huán)比下降266元/噸，Mymetal銅、鋁、鉛和鋅價格指數(shù)變化分別為0.55%、-0.18%、-2.06%和-1.56% 表一：有色價格指數(shù)對比 數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián) 圖一：有色綜合價格指數(shù)走勢情況 數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián) 圖二：有色各品種價格指數(shù)走勢情況 數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián) 10月國內(nèi)新增專項債的發(fā)行額為2184.37億元，同比減少2214.72億元，主要是去年同期動用專項債限額所致。

有色指數(shù)評述

弘業(yè)期貨：鉛價重心上移

周五晚間倫鉛小幅低開后反彈收大陽線滬鉛晚間跳空高開后窄幅震蕩收十字線國內(nèi)加工費進一步走低，礦端遠期供應(yīng)偏緊加劇，原生鉛虧損加大，原生鉛檢修和減產(chǎn)并存，原生鉛開工率繼續(xù)小幅回落上周廢電池價格價格繼續(xù)大幅走高，再生鉛企業(yè)利潤縮窄，再生鉛開工率環(huán)比走低下游電池需求消費旺季需求一般，電池成品庫存大幅增加短期廢電瓶價格走高和外盤帶動下，鉛價重心上移，不過需求疲軟仍將壓制鉛價反彈高度中期關(guān)注上游原生鉛檢修和下游電池的消費情況。

期貨公司評論

Mysteel：2023年“五一”期間國內(nèi)鉛市場運行情況

價格端：“五一”期間國內(nèi)滬鉛處于停盤狀態(tài)，現(xiàn)貨市場也鮮有成交，外盤倫鉛則運行于2120-2174美元/噸 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 供給端：原生鉛方面：原生鉛煉企五一期間生產(chǎn)企穩(wěn)，且湖南金貴銀業(yè)及青海西豫檢修結(jié)束后復產(chǎn)，節(jié)中陸續(xù)產(chǎn)出成品；此外據(jù)Mysteel調(diào)研，河南濟源三大煉企廠內(nèi)鉛錠庫存為13600噸，較節(jié)前增加6600噸，增幅近100%。

主編視角

弘業(yè)期貨：鉛價震蕩后有望回落

上周五外盤休市滬鉛小幅低開后震蕩收長十字線國內(nèi)外加工費維穩(wěn)，礦端供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢副產(chǎn)品價格回升下，原生鉛開工率高位環(huán)比走高廢電瓶供應(yīng)充足，再生鉛供應(yīng)壓力加大下游鉛蓄電池需求大幅回落預計供應(yīng)壓力較大，淡季需求如期回落下，鉛價震蕩后有望回落

期貨公司評論

弘業(yè)期貨：鉛價將弱勢回落

上周五外盤休市滬鉛小幅低開后震蕩收十字星國內(nèi)外加工費維穩(wěn)，礦端供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢副產(chǎn)品價格回升下，原生鉛開工率高位環(huán)比走高廢電瓶供應(yīng)充足，再生鉛供應(yīng)壓力加大下游鉛蓄電池需求大幅回落預計供應(yīng)壓力較大，淡季需求如期回落下，鉛價將弱勢回落

期貨公司評論

Mysteel:大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（4月03日-4月7日）

后市需關(guān)注鐵廠生產(chǎn)情況及下游需求恢復力度預計近期鉻系市場呈弱穩(wěn)運行態(tài)勢 有色金屬：本周有色金屬價格漲跌互現(xiàn)本周銅價走弱，宏觀環(huán)境仍存擾動，經(jīng)濟衰退預期影響外盤；現(xiàn)貨庫存周環(huán)比增加，國內(nèi)需求較弱難以支撐高銅價海外宏觀情緒反復，疊加成本下降，對滬鋁價格稍有拖累，但國內(nèi)基本面表現(xiàn)尚可，鋁錠受供應(yīng)端影響持續(xù)快速去庫，海外假期休市期間鋁價有所反彈本周鉛價止跌反彈，主因是社會庫存繼續(xù)減少及五月煉企檢修預期的支撐，然而下游電池廠開工率的下降抑制價格的上漲。

產(chǎn)業(yè)分析

本周（3月31日-4月7日）有色金屬漲跌互現(xiàn)

本周銅價走弱，宏觀環(huán)境仍存擾動，經(jīng)濟衰退預期影響外盤；現(xiàn)貨庫存周環(huán)比增加，國內(nèi)需求較弱難以支撐高銅價海外宏觀情緒反復，疊加成本下降，對滬鋁價格稍有拖累，但國內(nèi)基本面表現(xiàn)尚可，鋁錠受供應(yīng)端影響持續(xù)快速去庫，海外假期休市期間鋁價有所反彈本周鉛價止跌反彈，主因是社會庫存繼續(xù)減少及五月煉企檢修預期的支撐，然而下游電池廠開工率的下降抑制價格的上漲本周鋅價走弱，海外需求衰退產(chǎn)生影響，國內(nèi)鋅錠周產(chǎn)量增加，供應(yīng)端充足，而下游消費表現(xiàn)偏弱，訂單未有明顯增加，呈供強需弱格局。

有色指數(shù)評述

國慶長假期間全球大宗商品整體堅挺

其中LME鉛累計上漲8.09%領(lǐng)漲有色，LME鋁上漲2.24%，LME鋅下跌0.82%，LME銅下跌1.28%，LME鎳下跌1.30%，LME錫累計跌幅最大達6.71% 新湖研究所有色金屬研發(fā)總監(jiān)孫匡文對記者表示，假期期間外盤有色金屬行情主要受美元指數(shù)波動影響在此期間，歐洲天然氣價格大跌，歐洲鋅、鋁冶煉廠虧損緩解，減產(chǎn)預期減弱，相應(yīng)對鋅、鋁價格的支撐也削弱，加劇了10月7日鋁、鋅價格的回落；假期期間Nyrstar關(guān)閉其位于澳洲的一鉛冶煉廠55天的消息刺激鉛價走勢尤為強勁，海外庫存低且持續(xù)去化也給予鉛價較強支撐；相對而言，本周外盤錫價表現(xiàn)較弱，這主要受消費走弱、海外庫存高壓制。

聚焦