瑞達(dá)期貨：電解鋁理論利潤逐步走擴(kuò)

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，基本面原料端，原料氧化鋁價(jià)小幅回落，而鋁價(jià)因海外供給缺口而偏強(qiáng)勢運(yùn)行，故電解鋁理論利潤逐步走擴(kuò)，冶煉廠生產(chǎn)積極性較高，開工率接近滿產(chǎn)，但由于國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能臨近“天花板”，故國內(nèi)電解鋁供給量預(yù)計(jì)呈現(xiàn)穩(wěn)中略增的態(tài)勢需求端，下游消費(fèi)逐漸由旺季向淡季過渡，表現(xiàn)較為一般，加之近期鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，對下游采買意愿有所抑制，產(chǎn)業(yè)庫存仍未見去庫現(xiàn)象 整體來看，滬鋁基本面或處于供給穩(wěn)定、需求略淡的局面。

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Mysteel: 3月電解鋁成本端穩(wěn)定運(yùn)行，鋁價(jià)上行驅(qū)動(dòng)利潤持續(xù)擴(kuò)張

Mysteel 鋁研究團(tuán)隊(duì)測算顯示，2026 年 3 月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為 15566 元/噸，環(huán)比上漲 1 元/噸 同期上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)為 24387 元/噸，行業(yè)理論盈利8821 元/噸環(huán)比增長 100 元/噸總體來看，成本穩(wěn)定同時(shí)鋁價(jià)上 漲，行業(yè)利潤空間持續(xù)擴(kuò)大 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 自備電走強(qiáng)外購電回落，綜合成本小幅下降 2026 年 3 月，中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均用電成本約為 0.400 元/千瓦時(shí)，環(huán)比下降 0.003 元/千瓦時(shí)，整體呈現(xiàn)小幅回落態(tài)勢。

熱點(diǎn)分析

Mysteel: 2月電解鋁成本抬升疊加鋁價(jià)震蕩，行業(yè)利潤邊際回落

Mysteel 鋁研究團(tuán)隊(duì)測算顯示，2026 年 2月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為 15565 元/噸，環(huán)比上漲 77 元/噸；同期上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)為 23386 元/噸，行業(yè)理論盈利下降至 7821 元/噸，環(huán)比下降622元/噸總體來看，在成本上升與鋁價(jià)小幅回落的共同作用下，行業(yè)利潤空間邊際收窄，但整體仍處于較高水平 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 電力成本邊際回落 2026年2月，中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均用電成本約為0.402元/千瓦時(shí)，環(huán)比下降0.001元/千瓦時(shí)。

熱點(diǎn)分析

瑞達(dá)期貨：電解鋁廠理論利潤情況較好

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)基本面原料端，原料氧化鋁低位運(yùn)行，電解鋁廠理論利潤情況較好，生產(chǎn)開工情緒仍積極 供給端，國內(nèi)電解鋁新投產(chǎn)能陸續(xù)運(yùn)行，但因行業(yè)天花板的限制，整體供給量較為平穩(wěn)需求端，由于淡季作用，下游新增訂單有所回落，加之鋁價(jià)在宏觀因素的作用下表現(xiàn)強(qiáng)勁，下游對高價(jià)鋁的接受度有限，現(xiàn)貨市場成交情況較謹(jǐn)慎，鋁錠庫存持續(xù)積累 整體來看，滬鋁基本面或處于供給小增、需求謹(jǐn)慎的階段。

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華泰證券：電解鋁利潤中樞有望在2026年上半年進(jìn)一步上移

華泰證券指出，電解鋁利潤中樞有望在2026年上半年進(jìn)一步上移，近期鋁價(jià)大幅上漲，電解鋁下游產(chǎn)業(yè)鏈采購氛圍趨于謹(jǐn)慎，基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱，其中電解鋁環(huán)節(jié)庫存累庫幅度較大，現(xiàn)貨基差走弱，主流鋁棒加工費(fèi)轉(zhuǎn)負(fù)該數(shù)據(jù)引發(fā)不少投資者對鋁價(jià)是否能夠可持續(xù)上漲的擔(dān)憂，華泰證券認(rèn)為，淡季+高價(jià)背景下，下游采購意愿較弱屬于正常現(xiàn)象，值得關(guān)注的是，該現(xiàn)象導(dǎo)致下游原料庫存持續(xù)偏低，只要電解鋁長期供需格局偏緊的邏輯未發(fā)生變化，價(jià)格調(diào)整后的下游采購買盤或大幅釋放將對鋁價(jià)形成堅(jiān)實(shí)支撐，鋁價(jià)底部中樞相比本輪上漲前或仍有較大幅度抬升。

國內(nèi)資訊

Mysteel: 11 月電解鋁成本端邊際抬升 鋁價(jià)主導(dǎo)利潤擴(kuò)張

Mysteel 鋁研究團(tuán)隊(duì)測算顯示，2025 年 11 月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全 成本為 15916 元/噸，環(huán)比上升 145 元/噸;同期上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)為 21518 元/噸，行業(yè)理論盈利擴(kuò)大至 5602 元/噸，環(huán)比提升 347 元/噸總體來看，成本漲 幅明顯低于鋁價(jià)上漲幅度，行業(yè)利潤空間進(jìn)一步擴(kuò)大 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 煤價(jià)持續(xù)推高 水電價(jià)格小幅上漲 2025 年 11 月，中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均用電成本約為 0.403 元/千瓦時(shí)，環(huán)比上升 0.013 元/千瓦時(shí)。

熱點(diǎn)分析

瑞達(dá)期貨：電解鋁冶煉利潤較好

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面原料端，氧化鋁原料供給仍顯偏多且現(xiàn)貨價(jià)格低位運(yùn)行，令電解鋁冶煉利潤較好 供給端，冬季環(huán)保限制預(yù)計(jì)影響個(gè)別企業(yè)開工情況，加之產(chǎn)業(yè)季節(jié)性需求回落的影響，令國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量小幅度走弱需求端，下游逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季，鋁材加工企業(yè)開工訂單有所回落但由于光伏組件年末搶裝以及汽車等消費(fèi)行業(yè)年末沖量的作用，令下游需求保持一定韌性，其需求回落幅度尚小 期權(quán)方面，購沽比為1.72，環(huán)比+0.0263，期權(quán)市場情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略升。

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Mysteel：10月電解鋁行業(yè)利潤突破5000元/噸 鋁價(jià)波動(dòng)主導(dǎo)后續(xù)利潤趨勢

Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)測算顯示，2025年10月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為15771元/噸，環(huán)比下降147元/噸；同期上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)為21026元/噸，行業(yè)理論盈利擴(kuò)大至5255元/噸，環(huán)比增加407元/噸整體來看，成本下行疊加鋁價(jià)上漲共同推動(dòng)行業(yè)利潤大幅提升，盈利空間再創(chuàng)三年新高。

熱點(diǎn)分析

[電解鋁]：中國電解鋁市場午評（20260511）

Mysteel午報(bào)：持貨商積極出貨 佛山鋁錠成交尚可 鋼聯(lián)A00鋁錠佛山市場現(xiàn)貨成交價(jià)24240-24280元/噸，均價(jià)24260元/噸，較上個(gè)交易日漲180。

上/下游產(chǎn)品動(dòng)態(tài)

5月11日Mysteel電解鋁升貼水

國內(nèi)

Mysteel數(shù)據(jù)：中國主要地區(qū)電解鋁出庫量統(tǒng)計(jì)（5.5-5.10）

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)：中國主要地區(qū)電解鋁出庫量（2026/5/5-2026/5/10）約11.1萬噸，較上期數(shù)據(jù)減少7.4萬噸，去年同期為13.5萬噸分地區(qū)來看，無錫、杭州、鞏義、上海、佛山、重慶、天津、沈陽、常州地區(qū)出庫量小幅下降，上海地區(qū)出庫量維持平穩(wěn)（備注：統(tǒng)計(jì)天數(shù)為6天） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 。

出庫量

廣州期貨：電解鋁短期回調(diào)盤整

電解鋁：海外中東電解鋁減產(chǎn)實(shí)質(zhì)性落地，LME庫存維持低位，海外現(xiàn)貨升水高位，為國際鋁價(jià)提供底部支撐；但美伊局勢反復(fù)令風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)波動(dòng)加劇國內(nèi)五一節(jié)后社會(huì)庫存現(xiàn)季節(jié)性累庫，市場現(xiàn)貨升貼水弱勢運(yùn)行，反映現(xiàn)貨端跟漲乏力，下游加工企業(yè)訂單表現(xiàn)平平，采購仍以剛需為主，目前內(nèi)外價(jià)差逐步拉開，等待國內(nèi)出口盈利窗口打開，持續(xù)關(guān)注國內(nèi)庫存拐點(diǎn) 海外減產(chǎn)與低庫存提供底部支撐，但國內(nèi)高庫存及需求恢復(fù)緩慢制約上方空間，短期維持區(qū)間震蕩，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間23000-25000元/噸 。

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Mysteel數(shù)據(jù)：中國主要市場電解鋁庫存統(tǒng)計(jì)（2026.5.7-2026.5.11）

庫存

[電解鋁]：中國電解鋁市場午評（20260509）

Mysteel午報(bào)：基差收窄 無錫現(xiàn)貨市場成交整體一般 今日無錫現(xiàn)貨鋁價(jià)報(bào)24200-24240元/噸，均價(jià)24220元/噸，漲170元/噸。

上/下游產(chǎn)品動(dòng)態(tài)

寧夏電解鋁企業(yè)2025年度用電執(zhí)行階梯電價(jià)政策有關(guān)事項(xiàng)的通知

國網(wǎng)寧夏電力有限公司： 依據(jù)《自治區(qū)工業(yè)和信息化廳關(guān)于2026年電解鋁企業(yè)節(jié)能監(jiān)察情況的函》，青銅峽鋁業(yè)股份有限公司青銅峽鋁業(yè)分公司、青銅峽鋁業(yè)股份有限公司寧東鋁業(yè)分公司及寧夏寧創(chuàng)新材料科技有限公司3家電解鋁生產(chǎn)企業(yè)2025年度鋁液綜合交流電耗均達(dá)到《電解鋁和氧化鋁單位產(chǎn)品能源消耗限額》（GB21346-2022）規(guī)定（見附件）根據(jù)《國家發(fā)展改革委關(guān)于完善電解鋁行業(yè)階梯電價(jià)政策的通知》（發(fā)改價(jià)格〔2021〕1239號(hào)）相關(guān)規(guī)定，上述電解鋁企業(yè)生產(chǎn)用電執(zhí)行階梯電價(jià)第一檔，不加價(jià)。

國內(nèi)資訊

Mysteel電解鋁周報(bào)（5.6-5.8）

有問題請致電 021-26094475 。

周報(bào)

[電解鋁]：中國電解鋁市場午評（20260508）

Mysteel午報(bào)：基差收窄 無錫現(xiàn)貨市場成交整體一般 今日無錫現(xiàn)貨鋁價(jià)報(bào)24200-24240元/噸，均價(jià)24220元/噸，漲170元/噸。

上/下游產(chǎn)品動(dòng)態(tài)

2026年4月中國電解鋁鋁水比例

鋁水比例

2026年4月份電解鋁各省份產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)

產(chǎn)能

2026年4月中國電解鋁產(chǎn)量調(diào)研（初值）

電解鋁產(chǎn)量