Mysteel: 2月電解鋁成本抬升疊加鋁價震蕩，行業(yè)利潤邊際回落

Mysteel 鋁研究團隊測算顯示，2026 年 2月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本為 15565 元/噸，環(huán)比上漲 77 元/噸；同期上海鋼聯(lián)鋁錠現貨均價為 23386 元/噸，行業(yè)理論盈利下降至 7821 元/噸，環(huán)比下降622元/噸總體來看，在成本上升與鋁價小幅回落的共同作用下，行業(yè)利潤空間邊際收窄，但整體仍處于較高水平 電解鋁行業(yè)加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 電力成本邊際回落 2026年2月，中國電解鋁行業(yè)加權平均用電成本約為0.402元/千瓦時，環(huán)比下降0.001元/千瓦時。

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Mysteel數據：中國電解鋁企業(yè)廠內鋁錠庫存統(tǒng)計（2026.3.19）

庫存

瑞達期貨：電解鋁基本面或將呈現供需雙增局面

隔夜滬鋁主力合約震蕩走弱基本面原料端由于氧化鋁價格仍處于低位運行，海外地緣政治爭端與貿易分歧的不確定性仍存，在一定程度上支撐鋁價偏高位運行，在此背景下，電解鋁廠利潤情況仍較好，生產積極性提升供給端，電解鋁廠部分新建項目節(jié)后陸續(xù)爬產，加之生產天數的增多，預計國內電解鋁供給量將有所增長需求端，節(jié)后下游陸續(xù)復工復產將帶領鋁材生產進入“金三銀四”傳統(tǒng)下游旺季節(jié)點，下游開工情況預計將較此前有所提振整體來看，電解鋁基本面或將呈現供需雙增局面，供給略快于需求增速，鋁錠庫存仍將有所積累。

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Mysteel：2026年春節(jié)期間華東市場電解鋁運行情況

期貨市場因休市也無交易數據，整個市場進入“休眠”狀態(tài) 截至2月12日，國內電解鋁錠社會庫存升至91.4萬噸，環(huán)比上周增加6.1萬噸，累庫拐點明顯早于往年其中，華東地區(qū)作為全國最大的電解鋁消費及集散地，庫存占比約42%，無錫、上海、杭州三地庫存合計達38萬噸左右，這一庫存水平將遠超往年同期，打破了過去幾年“鋁錠低庫存常態(tài)化”的格局 華東電解鋁市場呈現供給高位、需求停擺、庫存加速累積、價格震蕩偏弱的典型節(jié)日特征。

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Mysteel數據：中國電解鋁企業(yè)廠內鋁錠庫存統(tǒng)計（2026.3.12）

庫存

Mysteel：2026年春節(jié)期間華南市場電解鋁運行情況

節(jié)前原材料按需備貨為主，預計節(jié)后有一定補貨需求 庫存方面：截止2月12日，國內鋁錠社庫為91.4萬噸，處于近五年高位截止2月19日，冶煉廠廠內鋁錠庫存上升至19.1萬噸,較節(jié)前大幅度上漲10.2萬噸截止2月20日，LME鋁庫存475550噸，春節(jié)期間庫存整體保持穩(wěn)定，當周小幅下降1.3% 生產方面：受生產工藝影響，春節(jié)期間全國電解鋁企業(yè)維持正常生產 綜上所述，春節(jié)期間華南鋁錠現貨基本無成交，但電解鋁廠生產維持穩(wěn)定，佛山鋁錠汽運占比較大，春節(jié)期間汽運處于停滯狀態(tài)，節(jié)后隨著物流逐步恢復，現貨集中抵達，社庫短時間內將出現大幅度增長。

春節(jié)、國慶專題

瑞達期貨：國內電解鋁供給量將有所增長

整體來看，電解鋁基本面或將呈現供需雙增局面，供給略快于需求增速，鋁錠庫存仍將有所積累觀點總結：滬鋁主力合約輕倉逢低短多交易，注意操作節(jié)奏及風險控制

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Mysteel數據：中國電解鋁企業(yè)廠內鋁錠庫存統(tǒng)計（2026.3.5）

庫存

Mysteel月評：2月春節(jié)因素影響，電解鋁基本面季節(jié)性偏弱

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廣州期貨：電解鋁關注調整后低多機會

地緣政治沖突持續(xù)白熱化，全球市場流動性存改善預期，特朗普再加征全球進口關稅，整體市場宏觀呈現多空交織的復雜格局 氧化鋁：鋁土礦報價下移，氧化鋁生產成本支撐松動，春節(jié)期間氧化鋁生產供應縮減明顯，下游電解鋁開產穩(wěn)定對氧化鋁存剛性消費需求但增量有限，氧化鋁進口盈利窗口再關閉，港口庫存水平快速下降，整體氧化鋁庫存水平保持增長但增長速率放緩，市場交投清淡但現貨報價整體平穩(wěn) 電解鋁：當前電解鋁產能瓶頸依然存在，鋁錠供應偏緊格局未改，目前在傳統(tǒng)消費淡季，國內庫存水平快速累增，下游壓鑄開工疲軟，下游復工進度與社會庫存的累積速度將成為短期價格的核心干擾因素。

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廣州期貨：電解鋁補漲后回調

電解鋁：當前電解鋁產能瓶頸依然存在，鋁錠供應偏緊格局未改，目前在傳統(tǒng)消費淡季，國內庫存水平快速累增，下游壓鑄開工疲軟，下游復工進度與社會庫存的累積速度將成為短期價格的核心干擾因素預計長期供需緊平衡邏輯與短期季節(jié)性壓力將共同作用，滬鋁節(jié)后先跟隨外盤情緒補漲，再受淡季壓力影響回調轉入震蕩走勢 氧化鋁有剛性需求+供應收縮托底，上方受制于高庫存壓力，等待庫存結構扭轉信號，短期仍建議保持區(qū)間操作，高拋低吸，參考價格運行區(qū)間為2600-2950元/噸。

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Mysteel數據：中國電解鋁企業(yè)廠內鋁錠庫存統(tǒng)計（2026.2.26）

庫存

Mysteel數據：中國電解鋁企業(yè)廠內鋁錠庫存統(tǒng)計（2026.2.19）

庫存

Mysteel: 1月電解鋁成本回落疊加鋁價走強，噸鋁盈利再創(chuàng)新高

Mysteel 鋁研究團隊測算顯示，2026 年 1月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本為 15642 元/噸，環(huán)比下降 306 元/噸；同期上海鋼聯(lián)鋁錠現貨均價為 24085 元/噸，行業(yè)理論盈利擴大至 8443 元/噸，環(huán)比提升 2458 元/噸總體來看，成本下降同時鋁價大幅上漲，行業(yè)利潤空間進一步走闊 電解鋁行業(yè)加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 電力成本邊際回落，節(jié)前煤價博弈加劇 2026年1月，中國電解鋁行業(yè)加權平均用電成本約為0.404元/千瓦時，環(huán)比下降0.002元/千瓦時。

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Mysteel數據：中國電解鋁企業(yè)廠內鋁錠庫存統(tǒng)計（2026.2.12）

庫存

Mysteel數據：中國電解鋁企業(yè)廠內鋁錠庫存統(tǒng)計（2026.2.5）

庫存

Mysteel月評：1月電解鋁基本面承壓，情緒驅動放大波動

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Mysteel年報：2026年中國電解鋁宏觀與基本面共振的上行周期

中國電解鋁產量變化（萬噸/月） 數據來源：Mysteel 三、庫存 2025年，中國鋁錠社會庫存低位運行格局延續(xù)，季節(jié)性波動特征依然顯著。

年報

Mysteel數據：中國電解鋁企業(yè)廠內鋁錠庫存統(tǒng)計（2026.1.29）

庫存

南山鋁業(yè)擬斥資超30億元建25萬噸印尼電解鋁項目

初級鋁錠還是后續(xù)深加工均可輻射東南亞市場，同時也可兼顧自身業(yè)務需求 公司在印尼賓坦島布局深遠，一方面，子公司南山鋁業(yè)國際（02610.HK）作為南山鋁業(yè)分拆上市的國際化氧化鋁平臺，在印尼賓坦島擁有400萬噸/年氧化鋁產能，其中最新一條產線于上月順利投產，將為此次新建電解鋁項目提供穩(wěn)定、低成本的原料保障，實現 “氧化鋁 - 電解鋁” 上下游產業(yè)鏈的深度協(xié)同 同時，公司目前在賓坦島已布局25萬噸電解鋁產能，疊加此次新建項目，將形成50萬噸規(guī)模化產能集群。

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