Mysteel解讀：進口銅到貨較少下游逢低采購 電解銅庫存延續(xù)下降

本周（11.6~11.13）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存19.80萬噸，較6日降0.46萬噸，較10日降0.03萬噸； 上海庫存12.43萬噸，較6日降0.70萬噸，較10日降0.09萬噸； 廣東庫存1.90萬噸，較6日降0.02萬噸，較10日降0.21萬噸 江蘇庫存4.99萬噸，較6日增0.33萬噸，較10日增0.32萬噸 周內(nèi)上海市場社庫有所下降，由于本周進口銅清關流入較少，部分倉庫到貨入庫有限，同時銅價回落，下游企業(yè)逢低采購，市場出庫量環(huán)比上周有所增加，庫存因此表現(xiàn)下降；下周來看，銅價重心再度上移，市場需求提升空間有限，但考慮到目前進口銅到貨較少以及國產(chǎn)貨源到貨亦不多，庫存預計小幅變化為主。

主編視角

Mysteel調(diào)研：進口比價轉(zhuǎn)好下游逢低采購 電解銅庫存變化有限

本周（8.10~8.17）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存8.70萬噸，較10日降1.07萬噸，較14日增0.19萬噸； 上海庫存5.53萬噸，較10日降0.69萬噸，較14日增0.12萬噸； 廣東庫存2.33萬噸，較10日降0.33萬噸，較14日降0.03萬噸； 江蘇庫存0.26萬噸，較10日增0.05萬噸，較14日持平； 本周上海市場電解銅現(xiàn)貨庫存小幅回升。

主編視角

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（1.9-1.16）

預計本周滬鋁主力合約核心運行區(qū)間或?qū)⒃?2800-23500元/噸 2. 電解銅市場 庫存變化：上周國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存32.75萬噸，較8日增4.28萬噸，較12日增1.99萬噸；周內(nèi)上海市場庫存維持累庫趨勢，國產(chǎn)貨源仍陸續(xù)到貨入庫，且進口銅有所流入，加之銅價高位運行，下游采購需求提升有限，雖倉庫出庫量有所好轉(zhuǎn)，但整體入庫量較多。

家電

Mysteel周報：船舶原材料價格（1.9-1.16）

預計本周滬鋁主力合約核心運行區(qū)間或?qū)⒃?2800-23500元/噸 2. 電解銅市場 （1）庫存變化：上周國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存32.75萬噸，較8日增4.28萬噸，較12日增1.99萬噸；周內(nèi)上海市場庫存維持累庫趨勢，國產(chǎn)貨源仍陸續(xù)到貨入庫，且進口銅有所流入，加之銅價高位運行，下游采購需求提升有限，雖倉庫出庫量有所好轉(zhuǎn)，但整體入庫量較多。

船舶

Mysteel周報：銅價高位震蕩運行 電解銅社庫增幅明顯(1.9-1.16)

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 四、電解銅庫存變化分析 本周（1.8~1.15）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存32.75萬噸，較8日增4.28萬噸，較12日增1.99萬噸；周內(nèi)上海市場庫存維持累庫趨勢，國產(chǎn)貨源仍陸續(xù)到貨入庫，且進口銅有所流入，加之銅價高位運行，下游采購需求提升有限，雖倉庫出庫量有所好轉(zhuǎn)，但整體入庫量較多；下周來看，銅價高位運行，國產(chǎn)貨源仍有到貨預期，下游采購需求難有明顯增加空間，因此庫存預計維持繼續(xù)增加。

周報

Mysteel：2025年12月信貸改善有限 2026年初有色庫存趨勢分化

電解銅市場消費持續(xù)疲軟加之冶煉廠的發(fā)貨較為穩(wěn)定，因此社會庫存保持上漲據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，電解銅1月15日社會庫存為32.75萬噸，較1月1日增加8.04萬噸錫錠社會庫存則由于元旦的階段性補庫在1月初有所下滑，但隨著市場采購需求在錫價升高情況下放緩以及冶煉廠的交倉，錫錠社會庫存在1月中旬再度上漲，1月16日錫錠社會庫存為10636噸，較12月31日上漲1327噸相比之下，鋅錠社會庫存1月先漲后跌，前期隨著部分市場進口鋅錠流入，社會庫存有所增加，但后續(xù)市場到貨量減少因此鋅錠社庫轉(zhuǎn)為下降。

主編視角

Mysteel解讀：市場到貨較多下游需求提升有限 電解銅庫存延續(xù)增加

本周（1.8~1.15）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存32.75萬噸，較8日增4.28萬噸，較12日增1.99萬噸； 上海庫存18.69萬噸，較8日增2.75萬噸，較12日增1.95萬噸； 廣東庫存4.82萬噸，較8日增0.53萬噸，較12日降0.23萬噸 江蘇庫存8.59萬噸，較8日增1.09萬噸，較12日增0.35萬噸 周內(nèi)上海市場庫存維持累庫趨勢，國產(chǎn)貨源仍陸續(xù)到貨入庫，且進口銅有所流入，加之銅價高位運行，下游采購需求提升有限，雖倉庫出庫量有所好轉(zhuǎn)，但整體入庫量較多；下周來看，銅價高位運行，國產(chǎn)貨源仍有到貨預期，下游采購需求難有明顯增加空間，因此庫存預計維持繼續(xù)增加。

主編視角

中國國際期貨：從突破關鍵價位看戰(zhàn)略金屬的價值重估

產(chǎn)業(yè)鏈的緊張也深刻重塑了進口格局2025年1—11月中國累計進口電解銅309.48萬噸，同比減少8.12%特別是下半年以來，中國電解銅進口同比增速轉(zhuǎn)負且降幅擴大，11月單月進口量為27.11萬噸，環(huán)比下降3.9%，同比大幅下降24.67%，凸顯年末進口疲軟一個結構性變化是，剛果（金）已超越智利成為中國最大的電解銅供應國，其驅(qū)動力在于性價比更高的“非注冊”品牌銅進口量激增這揭示出中國下游企業(yè)迫于成本壓力，正積極調(diào)整采購策略，推動供應鏈來源地圖向資源國直接重構，以應對原料端日益加劇的緊缺與高昂成本。

國內(nèi)資訊

Mysteel年報：2026年電解銅現(xiàn)貨交易預期回升

一季度市場升貼水趨勢基本和2024年保持一致，但區(qū)間表現(xiàn)更為寬一些，主因春節(jié)前庫存更為低位，而節(jié)后累庫略多，同時國內(nèi)春節(jié)前后銅價表現(xiàn)持續(xù)走高，市場消費較為清淡，現(xiàn)貨庫存開始大幅累庫，現(xiàn)貨升貼水也因此多表現(xiàn)貼水運行；步入二季度，在關稅風波影響下，銅價大幅下挫，銅價大幅走低提振市場消費，下游企業(yè)逢低積極采購，現(xiàn)貨庫存也迎來去庫趨勢，升水走高 數(shù)據(jù)來源：Mysteel （內(nèi)容詳情及其他地區(qū)詳見《中國電解銅年度報告（2025年）》） 3.2026年現(xiàn)貨核心矛盾點 矛盾一：歷史級別低位TC長單價格冶煉廠出口預期明顯提升 2025年12月19日，中國銅冶煉廠代表與Antofagasta敲定2026年銅精礦長單加工費Benchmark為0美元/噸與0美分/磅，較2025年銅精礦長單TC大幅下降明顯，國內(nèi)冶煉廠正式進入“免費”加工原料局面，同時2026年國內(nèi)仍有新增冶煉產(chǎn)能投產(chǎn)，銅精礦緊張局面難以改善，未來大部分冶煉廠都將面臨虧損，同時考慮到海外現(xiàn)貨高溢價表現(xiàn)，進口比價預計表現(xiàn)偏弱，因此在此基礎上，國內(nèi)部分冶煉廠仍有機會進一步提升計劃出口量以彌補進口礦端帶來的虧損影響。

年報

國信期貨：銅價再創(chuàng)新高后 謹防短期沖高回落風險

中國2025年11月精煉銅進口量為304,712.60噸，環(huán)比下降5.70%，同比下降23.47% 與此同時，隨著銅價繼續(xù)走高，現(xiàn)貨采購需求受到壓制，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，12月22日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存18.00萬噸，較18日增0.55萬噸，庫存端再度出現(xiàn)累庫 整體而言，市場多頭情緒與資金推動下，銅價仍具備一定上漲動能 綜合考慮宏觀及基本面因素，銅價易漲難跌，中長期偏強趨勢不改，建議多單底倉持有，關注回調(diào)買入機會。

期貨公司評論

Mysteel數(shù)據(jù)：國內(nèi)市場電解銅庫存統(tǒng)計（20251222）

Mysteel統(tǒng)計上海7家樣本庫存，廣東4家樣本庫存，江蘇6家樣本庫存，浙江2家樣本庫存，江西1家樣本庫存，重慶2家樣本庫存，天津3家樣本庫存，四川1家樣本庫存，河南1家樣本庫存，總樣本覆蓋79%，數(shù)據(jù)顯示： 12月22日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存18.00萬噸，較15日增0.28萬噸，較18日增0.55萬噸； 上海庫存12.23萬噸，較15日增0.39萬噸，較18日增0.34萬噸； 廣東庫存1.66萬噸，較15日增0.14萬噸，較18日增0.21萬噸； 江蘇庫存3.49萬噸，較15日降0.31萬噸，較18日降0.06萬噸。

庫存

Mysteel周報：船舶原材料價格（11.28-12.5）

然而，鋁價高企，遏制了企業(yè)的采買積極性，市場呈現(xiàn)駐足觀望，謹慎下單的現(xiàn)象，日常實質(zhì)走量進程不暢，交易周期拉長，部分報價與實際成交價格相距甚遠 成本支撐：上周鋁價維持高位震蕩運行，疊加前期庫存消化之后持貨商挺價意愿稍有提升，周中市場對后期鋁價持看漲心理，小幅補貨，后期鋁價大幅上行之后，市場成交下降，下游觀望情緒增加，采購偏謹慎 2. 電解銅市場 庫存變化：上周國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存16.45萬噸，較27日降0.71萬噸，較1日增0.60萬噸；上海市場社庫環(huán)比繼續(xù)去庫，由于周內(nèi)進口以及國產(chǎn)貨源到貨仍難有增量，倉庫入庫量較少，但銅價再度走高明顯，下游企業(yè)采購需求同樣有限；本周來看，考慮銅價走高，下游消費提升空間有限，同時后續(xù)市場到貨或有所增加，庫存預計回升。

船舶

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（11.28-12.5）

然而，鋁價高企，遏制了企業(yè)的采買積極性，市場呈現(xiàn)駐足觀望，謹慎下單的現(xiàn)象，日常實質(zhì)走量進程不暢，交易周期拉長，部分報價與實際成交價格相距甚遠 成本支撐：上周鋁價維持高位震蕩運行，疊加前期庫存消化之后持貨商挺價意愿稍有提升，周中市場對后期鋁價持看漲心理，小幅補貨，后期鋁價大幅上行之后，市場成交下降，下游觀望情緒增加，采購偏謹慎 2. 電解銅市場 庫存變化：上周國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存16.45萬噸，較27日降0.71萬噸，較1日增0.60萬噸；上海市場社庫環(huán)比繼續(xù)去庫，由于周內(nèi)進口以及國產(chǎn)貨源到貨仍難有增量，倉庫入庫量較少，但銅價再度走高明顯，下游企業(yè)采購需求同樣有限；本周來看，考慮銅價走高，下游消費提升空間有限，同時后續(xù)市場到貨或有所增加，庫存預計回升。

家電

Mysteel周報：銅價再創(chuàng)歷史新高 電解銅現(xiàn)貨升水堅挺（11.28-12.5)

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 四、電解銅庫存變化分析 本周（11.27~12.4）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存16.45萬噸，較27日降0.71萬噸，較1日增0.60萬噸；上海市場社庫環(huán)比繼續(xù)去庫，由于周內(nèi)進口以及國產(chǎn)貨源到貨仍難有增量，倉庫入庫量較少，但銅價再度走高明顯，下游企業(yè)采購需求同樣有限；下周來看，考慮銅價走高，下游消費提升空間有限，同時后續(xù)市場到貨或有所增加，庫存預計回升。

周報

Mysteel：滬銅屢創(chuàng)新高下現(xiàn)貨市場運行情況及后市展望

后續(xù)來看，隨著銅價大幅走高，下游消費相對疲弱，同時近月合約Contango結構月差有所擴大，現(xiàn)貨重新表現(xiàn)貼水行情運行，料后續(xù)國產(chǎn)貨源到貨仍相對穩(wěn)定，庫存仍將維持累庫趨勢，但累庫幅度有限，現(xiàn)貨升水回升動力不足 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 從供應角度來看，隨著四季度國內(nèi)冶煉廠檢修高峰期結束，12月僅有3家冶煉廠有檢修計劃，檢修影響產(chǎn)量較為有限；同時部分冶煉廠年底沖量動作亦帶來增量；加之目前陽極板利潤提升，再生銅原料供應增加明顯，冶煉廠原料采購亦得到補充，因此12月國內(nèi)電解銅預計產(chǎn)量116.46萬噸，環(huán)比增加2.11%；但值得注意的是，由于目前進口比價虧損幅度較大，國內(nèi)出口窗口打開，冶煉廠仍積極部署出口計劃。

主編視角

Mysteel周報：機械制造業(yè)原材料價格監(jiān)測（11.29-12.5）

需求方面，年末消費趨弱疊加高位鋁價抑制，鋁加工開工率承壓回落，預計后續(xù)受冬季施工、高級導致訂單不足等因素影響，需求整體環(huán)比下降為主 2、銅市場 （1）成交情況：上周（11.27~12.4）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存16.45萬噸，較27日降0.71萬噸，較1日增0.60萬噸；上海市場社庫環(huán)比繼續(xù)去庫，由于周內(nèi)進口以及國產(chǎn)貨源到貨仍難有增量，倉庫入庫量較少，但銅價再度走高明顯，下游企業(yè)采購需求同樣有限。

機械

Mysteel早讀：中央政治局會議定調(diào)明年經(jīng)濟工作 有色金屬多數(shù)飄綠

國內(nèi)電解銅庫存延續(xù)累庫趨勢，其中上海、廣東市場表現(xiàn)增幅，江蘇市場有所下降；近期銅價大幅上漲走高，下游企業(yè)采購需求疲弱，部分倉庫出庫量下滑，但市場到貨難有明顯提升，庫存累庫幅度受限 ◎12月8日上海、廣東兩地保稅區(qū)銅現(xiàn)貨庫存累計10.79萬噸，較1日增0.81萬噸，較4日增0.64萬噸； 上海保稅區(qū)9.98萬噸，較1日增0.70萬噸，較4日增0.50萬噸； 廣東保稅區(qū)0.81萬噸，較1日增0.11萬噸，較4日增0.14萬噸；保稅區(qū)庫存繼續(xù)表現(xiàn)累庫，近期進口比價仍維持較大虧損，部分冶煉廠出口貨源到貨入庫，庫存因此增加。

有色聚焦

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（11.21-11.28）

短期來看，鋁價在震蕩中尋求運行方向，市場謹慎看待的同時對于采買維持剛需低采的模式，而加工費在出貨優(yōu)先的前提下或逐步趨弱下移 成本支撐：上周鋁價震蕩下行，年末部分地區(qū)訂單稍有增加疊加些許終端在低位備貨意愿提升，整體采購積極性較高，廠內(nèi)庫存略有下滑，廠家多以降庫減壓為主預計本周市場需求將一般，市場以謹慎觀望為主 2. 電解銅市場 庫存變化：上周國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存17.16萬噸，較20日降2.05萬噸，較24日降0.53萬噸；上海市場社庫繼續(xù)表現(xiàn)下降，但去庫幅度有所放緩，由于周內(nèi)進口以及國產(chǎn)貨源到貨較少，部分倉庫入庫量相對有限，然由于近期銅價企穩(wěn)反彈上漲，下游企業(yè)采購需求同樣有所減弱。

家電

Mysteel周報：船舶原材料價格（11.21-11.28）

短期來看，鋁價在震蕩中尋求運行方向，市場謹慎看待的同時對于采買維持剛需低采的模式，而加工費在出貨優(yōu)先的前提下或逐步趨弱下移 成本支撐：上周鋁價震蕩下行，年末部分地區(qū)訂單稍有增加疊加些許終端在低位備貨意愿提升，整體采購積極性較高，廠內(nèi)庫存略有下滑，廠家多以降庫減壓為主預計本周市場需求將一般，市場以謹慎觀望為主 2. 電解銅市場 庫存變化：上周國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存17.16萬噸，較20日降2.05萬噸，較24日降0.53萬噸；上海市場社庫繼續(xù)表現(xiàn)下降，但去庫幅度有所放緩，由于周內(nèi)進口以及國產(chǎn)貨源到貨較少，部分倉庫入庫量相對有限，然由于近期銅價企穩(wěn)反彈上漲，下游企業(yè)采購需求同樣有所減弱。

船舶

Mysteel月報：船舶行業(yè)月報（2025-11）

（3）銅：預計12月份銅價將持續(xù)高位震蕩 國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存17.16萬噸，較20日降2.05萬噸，較24日降0.53萬噸；上海市場社庫繼續(xù)表現(xiàn)下降，但去庫幅度有所放緩，由于周內(nèi)進口以及國產(chǎn)貨源到貨較少，部分倉庫入庫量相對有限，然由于近期銅價企穩(wěn)反彈上漲，下游企業(yè)采購需求同樣有所減弱目前來看，短期考慮銅價重心上移，下游消費難有提升，同時周內(nèi)市場到貨仍相對較少，庫存預計繼續(xù)下降。

船舶