瓦盧瑞克2026年第一季度業(yè)績

2026年第一季度集團EBITDA為2.2億美元（合1.87億歐元），高于業(yè)績指引中值 ? EBITDA利潤率表現(xiàn)強勁，達22.6%，環(huán)比提升約200個基點； ? 現(xiàn)金生成能力穩(wěn)?。哼_1.35億美元；在完成1.07億美元股票回購后，凈現(xiàn)金頭寸達6700萬美元； ? 中東主要市場客戶活動保持韌性，未出現(xiàn)訂單取消；部分訂單延遲及發(fā)貨推遲對開票節(jié)奏產(chǎn)生影響； ? 美國市場活動水平回升，推動市場價格上漲； ? 預(yù)計2026年第二季度集團EBITDA將在1.75億至2.05億美元之間； ? 瓦盧瑞克確認計劃于8月前向股東返還約6.5億歐元； ? 瓦盧瑞克將于2026年6月15日舉辦地熱市場深度解讀會； 1.要點 集團EBITDA為2.2億美元，同比持平；EBITDA利潤率提升至22.6%；鋼管業(yè)務(wù)每噸EBITDA達724美元，同比增長31%，反映了積極的價格/產(chǎn)品組合效應(yīng)及出色的成本控制能力 ；礦山與森林業(yè)務(wù)EBITDA為3800萬美元，同比下降32%，主要受鐵礦石銷量下降及負面匯率影響 ；調(diào)整后自由現(xiàn)金流為1.77億美元；總現(xiàn)金生成額為1.35億美元，得益于強勁的收款及庫存管理；期末凈現(xiàn)金頭寸為6700萬美元，在完成1.07億美元股票回購后環(huán)比增長2100萬美元。

每日分析

國際鋼市日報：印度鋼價近期走弱 但摩根士丹利認為仍有支撐（2026.5.11）

繼NMDC周提價后，印度國內(nèi)鐵礦石價格較進口平價折價55%澳大利亞硬焦煤價格周環(huán)比上漲約4%至每噸240美元左右，月環(huán)比上漲3% 行業(yè)利潤空間方面，國內(nèi)價差周環(huán)比縮窄約3%，但自12月中旬低點以來仍累計上漲約27%，接近2025年4月的高點水平 摩根士丹利指出，4月份印度進口量有所增加，聯(lián)合工廠委員會的數(shù)據(jù)反映出補庫需求該機構(gòu)預(yù)計，隨著雨季臨近以及近期新增產(chǎn)能投產(chǎn)后產(chǎn)量的提升，補庫周期將持續(xù)。

日報

Mysteel：出口新規(guī)疊加人民幣升值——1-2月中國鋼材出口數(shù)據(jù)解析

其中，進口鐵礦石占生產(chǎn)成本的近50%，而鐵礦石進口主要以美元計價人民幣升值理論上可以降低以人民幣計價的原材料采購成本 綜合來看，我們進口鐵礦石確實能便宜一點，每噸成本能省下15到25元人民幣；但另一方面，出口卻更難了，每噸的利潤空間被壓縮掉20到50元相互抵扣，凈影響約為每噸增加了5到25元的成本這種成本傳導存在時滯，且各企業(yè)因采購周期和外匯風險管理能力不同，受到的實際影響也存在差異。

主編視角

印度中小鋼企陷需求泥潭 政策利好與市場現(xiàn)實脫節(jié)

與此同時，鐵礦石和電力等原材料成本持續(xù)攀升，進一步擠壓鋼廠利潤空間根據(jù)BigMint數(shù)據(jù)，9月印度熱卷國內(nèi)價格已跌至每噸49,144盧比（約合553.55美元），創(chuàng)六個月內(nèi)新低，印證市場需求疲弱態(tài)勢 企業(yè)經(jīng)營承壓 前景不容樂觀 某小型鋼企負責人透露，其企業(yè)已實施約30%的減產(chǎn)，并期待汽車行業(yè)商品與服務(wù)稅（GST）下調(diào)政策能逐步產(chǎn)生積極效應(yīng)。

產(chǎn)業(yè)資訊

內(nèi)需旺盛，越南鋼鐵行業(yè)今年盈利或增長45%

自7月以來，建筑鋼和熱軋卷價格環(huán)比上漲3%和4%，分別達到每噸560美元和530美元 券商預(yù)計，下半年需求可能回落，但2025-2026年建筑鋼價格仍將上漲至每噸594-635美元（同比漲幅6-7%），熱軋卷將上漲至每噸575-605美元（同比漲幅3-4%） 原料價格走低支撐利潤率 MBS分析師預(yù)測，澳大利亞和巴西因天氣條件良好，煤炭和鐵礦石供應(yīng)過剩，有利天氣使得產(chǎn)量增加，價格或?qū)⒒芈洹?/p>

產(chǎn)業(yè)資訊

廣發(fā)期貨：鋼材建議觀望為主

五大材環(huán)比-32萬噸至1398.6萬噸；其中螺紋-15.6萬噸至604.22萬噸；熱卷-7.4萬噸至340萬噸冷軋持續(xù)累庫庫存環(huán)比+3.62萬噸至172.8萬噸 【成本和利潤】利潤持穩(wěn)，高爐盈利，電爐虧損當前高爐利潤鋼坯>螺紋>熱卷>冷卷螺紋鋼和熱卷利潤分別為100元和45元每噸 【觀點】昨日鋼材依然偏弱，跌幅較大，螺紋鋼跌破3000元，基差走強鐵礦石跌幅大于雙焦。

策略研究

廣發(fā)期貨：表需見頂+成本下移影響鋼材跌幅明顯

五大材環(huán)比-32萬噸至1398.6萬噸；其中螺紋-15.6萬噸至604.22萬噸；熱卷-7.4萬噸至340萬噸冷軋持續(xù)累庫庫存環(huán)比+3.62萬噸至172.8萬噸 【成本和利潤】利潤持穩(wěn)，高爐盈利，電爐虧損當前高爐利潤鋼坯>螺紋>熱卷>冷卷螺紋鋼和熱卷利潤分別為100元和45元每噸 【觀點】昨日鋼材跌幅明顯，成本端碳元素依然偏弱，焦炭第二輪調(diào)降鐵礦石價格受鐵水下降影響，也有松動跡象。

機構(gòu)

5月鋼市將迎需求強弱轉(zhuǎn)換！鋼價或延續(xù)低位區(qū)間波動

”東海期貨觀點認為，若把時間周期拉長到二季度末，鋼材供應(yīng)大概率回落 綜合分析供需兩端變化，劉慧峰判斷，5月份鋼材市場大概率是一個去利潤的過程，價格或仍延續(xù)區(qū)間震蕩走勢預(yù)計螺紋鋼運行區(qū)間在每噸3000至3300元，熱卷運行區(qū)間在每噸3100至3300元 另外，從鐵礦石方面來看，劉慧峰表示，鑒于5月份鋼材需求可能會見到上半年頂部，且多數(shù)鋼廠已經(jīng)處于滿產(chǎn)狀態(tài)，鐵水日產(chǎn)繼續(xù)向上空間也不大。

鋼材

廣發(fā)期貨：鋼材單邊建議觀望

環(huán)比-76萬噸至1585萬噸；其中螺紋-44.6萬噸至733萬噸；熱卷-9.8萬噸至374.5萬噸 【成本和利潤】焦炭第一輪調(diào)漲，鋼廠利潤有所收窄高爐鋼廠螺紋鋼維持50元每噸利潤，熱卷維持100元每噸利潤電爐鋼廠虧損 【觀點】凌晨特朗普釋放關(guān)稅緩和信息，美股和美元上漲夜盤黑色稍偏強走勢，鐵礦石依然表現(xiàn)為彈性最大品種市場情緒修復(fù)預(yù)計會影響今天黑色有所反彈但長期價格趨勢依然取決于品種供需面。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石建議投資者注意頭寸管理

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價格跟隨盤面上漲日照港PB粉和金布巴粉分別+13至719元和+13至665元每噸 【基差】基差小幅走弱PB粉和金布巴粉倉單成本分別為760.1元和750.8元截止下午收盤，PB粉夜盤基差41.6元每噸左右 【需求】近期鋼廠利潤持續(xù)回升，鐵水延續(xù)增長趨勢，247家日均鐵水產(chǎn)量+1.03至224.86萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.39至84.45% 【供給】供應(yīng)增量明顯，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-8月進口鐵礦石8.15億噸，同比增加5.1%（+3990.9萬噸）。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石關(guān)注逢高做縮1-5價差套利機會

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價格跟隨盤面上漲日照港PB粉和金布巴粉分別+20至722元和+20至660元每噸 【基差】基差小幅走強PB粉和金布巴粉倉單成本分別為763.4元和756.2元PB粉夜盤基差49.4元每噸左右 【需求】近期鋼廠利潤持續(xù)回升，鐵水延續(xù)小幅增長趨勢，247家日均鐵水產(chǎn)量+0.45至223.83萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.17至84.06% 【供給】供應(yīng)增量明顯，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-8月進口鐵礦石8.15億噸，同比增加5.1%（+3990.9萬噸）。

晨報速遞

廣發(fā)期貨：鐵礦石承壓運行

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價格跟隨盤面下跌日照港PB粉和金布巴粉分別-19至667元和-22至605元每噸 【基差】基差小幅走強，但仍處在偏低水平PB粉和金布巴粉倉單成本分別為703元和697元PB粉夜盤基差34.5元每噸左右 【需求】近期鋼廠利潤持續(xù)回升，鐵水延續(xù)小幅增長趨勢，247家日均鐵水產(chǎn)量+0.45至223.83萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.17至84.06% 【供給】供應(yīng)增量明顯，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-8月進口鐵礦石8.15億噸，同比增加5.1%（+3990.9萬噸）。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石空單逢低止盈，關(guān)注710附近壓力

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價格環(huán)比上漲日照港PB粉和金布巴粉分別+17至697元和+14至631元每噸 【基差】基差小幅走弱，但仍處在偏低水平PB粉和金布巴粉倉單成本分別為735.9元和725元PB粉夜盤基差34.9元每噸左右 【需求】近期鋼廠利潤有所修復(fù)，鐵水產(chǎn)量持續(xù)修復(fù)，本周鐵水產(chǎn)量環(huán)比+0.5至223.8萬噸鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，后期持續(xù)關(guān)注復(fù)產(chǎn)高度 【供給】供應(yīng)增量明顯，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-7月進口鐵礦石7.138億噸，同比增加6.7%（+4500.4萬噸）。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵水延續(xù)上升趨勢，節(jié)前補庫兌現(xiàn)

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨價格跟隨盤面下跌日照港PB粉和金布巴粉分別-19至680元和-16至617元每噸 【基差】基差小幅走強，但仍處在偏低水平PB粉和金布巴粉倉單成本分別為717.3元和709.9元PB粉夜盤基差39元每噸左右 【需求】近期鋼廠利潤有所修復(fù)，本周鐵水產(chǎn)量小幅上升，環(huán)比+0.77至223.38萬噸鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，后期持續(xù)關(guān)注復(fù)產(chǎn)高度 【供給】供應(yīng)增量明顯，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-7月進口鐵礦石7.138億噸，同比增加6.7%（+4500.4萬噸）。

機構(gòu)

Mysteel解讀：鐵礦石“基石計劃”下 海外權(quán)益礦正蓄勢待發(fā)

前言： 近年來，鋼鐵生產(chǎn)雖小幅下降但大體保持平穩(wěn)，鐵礦石進口依賴度居高不下，目前仍維持在80%左右水平受此影響，煉鋼原料價格高企，尤其是在過去三年，鐵礦石價格保持高位，Mysteel62%澳粉價格指數(shù)年均價在2021年高達159美元/噸，今年以來價格中樞雖有所下調(diào)，年內(nèi)均值仍接近120美元每噸，且呈現(xiàn)易漲難跌的特征受制于此，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)利潤被高昂的原料成本侵蝕，尤其是近兩年持續(xù)保持微利甚至虧損經(jīng)營的局面。

主編視角

Mysteel：煉焦煤市場應(yīng)謹慎對待，部分煤種開啟下滑通道

再從鋼廠利潤方面分析目前焦煤價格走勢，雖然從5月下旬至今鋼坯跌幅過百，其中螺紋、熱卷跌幅也接近百元，但同樣做為鋼材原料的鐵礦石跌幅也較大從盤面看，目前鐵礦825較5月份高點已下跌80-85，港口現(xiàn)貨跌幅68-80元/噸，61%PB粉現(xiàn)價856元/噸，從原料配比測算，鋼廠成本下降同樣超過百元每噸，對鋼廠來說，高爐仍然有不錯的利潤空間，這也就解釋了為什么鋼材這么跌價鋼廠反而沒有急于打壓焦炭；另外，對于焦鋼一體化企業(yè)，采購的焦煤近期價格也有不同幅度的回調(diào)，因此鋼廠目前并未有虧損壓力。

煤焦熱點

Mysteel：煉焦煤市場應(yīng)謹慎對待，部分煤種漲價互現(xiàn)

再從鋼廠利潤方面分析目前焦煤價格走勢，雖然從5月下旬至今鋼坯跌幅過百，其中螺紋、熱卷跌幅也接近百元，但同樣做為鋼材原料的鐵礦石跌幅也較大從盤面看，目前鐵礦825較5月份高點已下跌80-85，港口現(xiàn)貨跌幅68-80元/噸，61%PB粉現(xiàn)價856元/噸，從原料配比測算，鋼廠成本下降同樣超過百元每噸，對鋼廠來說，高爐仍然有不錯的利潤空間，這也就解釋了為什么鋼材這么跌價鋼廠反而沒有急于打壓焦炭；另外，對于焦鋼一體化企業(yè)，采購的焦煤近期價格也有不同幅度的回調(diào)，因此鋼廠目前并未有虧損壓力。

日評

Mysteel解讀：供需面不及預(yù)期鐵礦石價格累跌超16%

2月20日Kumba鐵礦石公司（Kumaba Iron Ore）2023年年度業(yè)績報告指出，受宏觀經(jīng)濟波動、地緣政治緊張局勢升級、物流限制等因素影響，其2024-2026年間全年生產(chǎn)指導目標降低至3500-3700萬噸，2023年Kumba全年鐵礦石產(chǎn)量為3571.5萬噸 二、下游需求 1、鋼廠利潤未有明顯改善（偏空） 2月16日Mysteel247家鋼廠盈利率為25.54%，延續(xù)了1月初以來的下跌趨勢，處于歷史同期低位，鋼廠綜合噸鋼毛利虧損較嚴重，最大虧損逼近200元每噸，虧損持續(xù)時間較長。

主編視角

寶城期貨：鐵礦石價格將振蕩下行

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，高品澳粉、中品澳粉和高品巴粉最新即期每噸利潤分別為107.2、102.2、87.8美元，明顯高于其他黑色品種整體看，鐵礦石價格仍處于高位，估值偏高，若產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)弱則高估值礦價存下修預(yù)期 綜上，近期鐵礦石價格高位回落，目前鐵礦石需求低位回升但增量有限，且供應(yīng)季節(jié)性減量不及預(yù)期，供需格局仍偏弱，預(yù)計高估值下鐵礦石價格將振蕩下行（作者單位：寶城期貨）

爐料

Mysteel年報：2023年國內(nèi)型鋼市場回顧與2024年展望

影響因素主要是天然氣價格、方坯價格，今年天然氣價格是3.5元/方，同比下跌1元/方，如果按照一噸型鋼用量50方來計算，每噸成品材要少50元軋制費，但因連續(xù)生產(chǎn)節(jié)奏被限產(chǎn)以及利潤因素影響，反而軋制利潤總體還在下降2023年獨立軋鋼企業(yè)角鋼理論利潤-5元/噸，同比減15元/噸 圖6：2022-2023年型鋼獨立軋鋼企業(yè)利潤走勢圖（單位：元/噸） 長流程鋼廠來看，雖然今年鐵礦石價格焦煤焦炭價格保持堅挺，整體成本仍然較高。

鋼材