中州期貨：動力煤持續(xù)走強(qiáng)，雙焦震蕩加劇

主要邏輯： 1.目前對于焦炭價(jià)格鋼焦博弈，市場心態(tài)稍有分歧，低品資源焦化廠區(qū)庫存受封路等外在因素以及下游鋼廠積極性較差影響逐步累庫，高品資源廠區(qū)仍多無庫存，考慮鋼廠整體焦炭庫存仍顯偏低，焦企抵觸情緒明顯，不過考慮焦炭后市回落預(yù)期，多數(shù)鋼廠以保持合理庫存為主，追高意愿不強(qiáng)，考慮國慶小長假物流或受限，鋼廠多表示暫緩提降港口方面，目前港口多以長協(xié)資源轉(zhuǎn)水為主，投機(jī)貿(mào)易需求極少且報(bào)價(jià)繼續(xù)走低，整體看焦炭供需結(jié)構(gòu)逐步趨于寬松。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：動力煤持續(xù)走強(qiáng)影響雙焦上漲，雙焦盤面震蕩加劇

主要邏輯： 1.部分焦企對于鋼廠提降表現(xiàn)出抵觸情緒，鋼焦博弈升級，供應(yīng)端方面受環(huán)保以及能耗等多種政策影響開工仍不同程度受限，但隨著中間貿(mào)易需求離場及部分鋼廠控制到貨，焦企出貨放緩，庫存稍有增加，鋼廠方面隨著日耗下降焦企積極出貨，現(xiàn)廠廠內(nèi)庫存呈現(xiàn)增庫態(tài)勢，焦炭供需稍有趨寬松發(fā)展，市場參與者多對后市看空，不過部分優(yōu)質(zhì)高品焦炭資源焦企暫無庫存壓力，后期進(jìn)一步關(guān)注鋼廠的補(bǔ)庫情況以及政策對上下游的影響。

策略研究

煤炭板塊現(xiàn)分化：雙焦強(qiáng)勢攀高，動力煤高位承壓

新華財(cái)經(jīng)北京7月28日電（吳鄭思）國內(nèi)煤炭板塊28日走勢分化：焦炭大漲近3%，逼近前期高點(diǎn)；焦煤收漲逾2%，盤中再創(chuàng)上市以來新高但動力煤則明顯承壓，近月主力僅小幅收高不足0.4%，遠(yuǎn)月合約則更是不同程度收跌 雖然眼下無論動力煤還是雙焦都面臨著供求偏緊的現(xiàn)狀，但市場對不同品種政策預(yù)期的不同，則導(dǎo)致了機(jī)構(gòu)煤炭板塊不同的判斷 從焦煤和焦炭層面看，煤礦產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、優(yōu)質(zhì)焦煤緊缺等困擾焦煤供應(yīng)的問題依舊。

爐料

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（5月6日-5月9日）

鐵礦石，鋼廠利潤情況較好，生產(chǎn)積極性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石仍將維持震蕩偏強(qiáng)的運(yùn)行態(tài)勢雙焦，焦煤供應(yīng)穩(wěn)定，但能源溢價(jià)依然存在，煤油比價(jià)偏低；且電煤需求旺季來臨，動力煤價(jià)格偏強(qiáng)預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格仍有上漲空間；兩輪提漲落地，焦?fàn)t產(chǎn)能利用率維持同期高位，出貨情況較好，預(yù)計(jì)焦炭價(jià)格偏強(qiáng) 綜上，預(yù)計(jì)近期鋼價(jià)或維持震蕩偏強(qiáng)走勢（1）五一節(jié)后仍處于需求旺季，庫存快速去庫，鋼材供需壓力不大（2）鋼廠鐵水產(chǎn)量仍處于240萬噸的高位，支撐原料需求。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：節(jié)后鋼價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行（5.6-5.9）

3、原料方面，鐵水高位浮動，原料需求仍較強(qiáng)截止到5月8日，247家鋼廠盈利率周環(huán)比增加9.09個(gè)百分點(diǎn)，至60.17%鋼廠盈利率約六成，已達(dá)到近幾年偏高的水平，生產(chǎn)積極性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)5月份鐵水產(chǎn)量仍將維持在240萬噸水平鐵礦石，鋼廠利潤情況較好，生產(chǎn)積極性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石仍將維持震蕩偏強(qiáng)的運(yùn)行態(tài)勢雙焦，焦煤供應(yīng)穩(wěn)定，但能源溢價(jià)依然存在，煤油比價(jià)偏低；且電煤需求旺季來臨，動力煤價(jià)格偏強(qiáng)預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格仍有上漲空間；兩輪提漲落地，焦?fàn)t產(chǎn)能利用率維持同期高位，出貨情況較好，預(yù)計(jì)焦炭價(jià)格偏強(qiáng)。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào)（5月6日-5月9日）

3、原料方面，鐵水高位浮動，原料需求仍較強(qiáng)截止到5月8日，247家鋼廠盈利率周環(huán)比增加9.09個(gè)百分點(diǎn)，至60.17%鋼廠盈利率約六成，已達(dá)到近幾年偏高的水平，生產(chǎn)積極性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)5月份鐵水產(chǎn)量仍將維持在240萬噸水平鐵礦石，鋼廠利潤情況較好，生產(chǎn)積極性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石仍將維持震蕩偏強(qiáng)的運(yùn)行態(tài)勢雙焦，焦煤供應(yīng)穩(wěn)定，但能源溢價(jià)依然存在，煤油比價(jià)偏低；且電煤需求旺季來臨，動力煤價(jià)格偏強(qiáng)預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格仍有上漲空間；兩輪提漲落地，焦?fàn)t產(chǎn)能利用率維持同期高位，出貨情況較好，預(yù)計(jì)焦炭價(jià)格偏強(qiáng)。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel解讀：地緣沖突下油價(jià)—運(yùn)費(fèi)傳導(dǎo)邏輯與黑色系品種后市展望

同時(shí)運(yùn)距決定彈性大小，C3（圖巴朗→青島）路程長于C5（澳洲→青島），C3運(yùn)費(fèi)必然高于C5，且巴西航線運(yùn)費(fèi)占鐵礦CFR成本比重更高在下表中，結(jié)果表明地緣沖突發(fā)生后，原油價(jià)格比鐵礦運(yùn)費(fèi)反應(yīng)更靈敏，且原油漲幅大于鐵礦運(yùn)費(fèi)按常規(guī)情況下，布倫特原油每漲10美元/桶，巴西→中國航線、澳洲→中國運(yùn)費(fèi)分別抬升3-4美元/噸、1.5-2.5美元/噸，總的至少直接推高鐵礦CFR價(jià)3-4美元/噸 3、雙焦運(yùn)費(fèi)：焦煤國內(nèi)外現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，國內(nèi)外運(yùn)費(fèi)均有所上漲 中東地緣沖突爆發(fā)后，對雙焦影響較大，首先能源替代作用，地緣沖突爆發(fā)后，油價(jià)上漲，全球發(fā)電/化工轉(zhuǎn)向煤炭，動力煤走強(qiáng)，焦煤聯(lián)動走強(qiáng)。

觀點(diǎn)

金瑞期貨：焦煤面臨回調(diào)壓力

動力煤市場方面，供需兩端同步走弱，開工率及產(chǎn)量均出現(xiàn)逆季節(jié)性下滑礦山庫存呈逆季節(jié)性去化態(tài)勢，港口庫存則在低位徘徊，未出現(xiàn)季節(jié)性累積價(jià)格方面，11月7日秦皇島山西產(chǎn)動力煤現(xiàn)貨價(jià)格較三季度末上漲110元/噸，至815元/噸，創(chuàng)下去年12月中旬以來的最高水平，進(jìn)一步助力雙焦價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行 綜合來看，在需求端整體偏弱背景下，10月以來，煤炭供給端主動收縮，通過動態(tài)調(diào)整實(shí)現(xiàn)供需平衡。

原料

Mysteel黑色市場周度觀察：負(fù)反饋矛盾繼續(xù)累積，價(jià)格緩慢下行

預(yù)計(jì)往后鐵水產(chǎn)量后續(xù)將逐漸進(jìn)入230-235萬噸區(qū)間，原料端的過剩壓力將更加突出 此外，前期黑色系成本支撐較強(qiáng)，主要在于雙焦價(jià)格的推動，但這一支撐因素也逐漸出現(xiàn)松動近期動力煤支撐減弱、礦山產(chǎn)量回升并出現(xiàn)累庫，再加上下游焦鋼企業(yè)減產(chǎn)導(dǎo)致補(bǔ)庫的減少，價(jià)格支撐力度不足，上周已有部分礦山和口岸蒙煤出現(xiàn)降價(jià)情況；并且即便焦炭第四輪提漲落地，但港口焦炭價(jià)格已出現(xiàn)下跌，提前計(jì)價(jià)未來的走弱預(yù)期。

觀點(diǎn)

大咖說鋼市：需求收縮，預(yù)計(jì)11月鋼價(jià)或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行

【板帶】 十月份鋼材供需轉(zhuǎn)弱，價(jià)格承壓，西芒杜鐵礦投產(chǎn)，鐵礦松動，而雙焦受動力煤冬儲補(bǔ)庫需求以及安監(jiān)形勢趨嚴(yán)支撐，價(jià)格相對偏強(qiáng)，成本支撐整體偏強(qiáng)。

觀點(diǎn)

Mysteel盤點(diǎn)：第三輪提漲預(yù)期強(qiáng)勁，噴吹煤價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行

【噴吹煤】24日噴吹煤價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，近期市場煤延續(xù)漲勢，多數(shù)礦山出貨良好，部分礦點(diǎn)供不應(yīng)求，市場煤競拍放標(biāo)量小，下游采購積極性強(qiáng)，相關(guān)品種焦炭價(jià)格仍有上漲預(yù)期，高溫天氣港口動力煤庫存持續(xù)降庫，雙焦期貨持續(xù)走強(qiáng)，近期長治噴吹煤穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。

盤點(diǎn)

Mysteel盤點(diǎn)：噴吹煤價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行

【噴吹煤】23日噴吹煤價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，近期市場煤延續(xù)漲勢，多數(shù)礦山出貨良好，部分礦點(diǎn)供不應(yīng)求，市場煤競拍放標(biāo)量小，下游采購積極性強(qiáng)，相關(guān)品種焦炭價(jià)格仍有上漲預(yù)期，高溫天氣港口動力煤庫存持續(xù)降庫，雙焦期貨持續(xù)走強(qiáng)，近期長治噴吹煤穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。

盤點(diǎn)

Mysteel：7月24日長治市場噴吹煤價(jià)格行情

24日長治市場噴吹煤價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，近期市場煤延續(xù)漲勢，多數(shù)礦山出貨良好，部分礦點(diǎn)供不應(yīng)求，市場煤競拍放標(biāo)量小，下游采購積極性強(qiáng)，相關(guān)品種焦炭價(jià)格仍有上漲預(yù)期，高溫天氣港口動力煤庫存持續(xù)降庫，雙焦期貨持續(xù)走強(qiáng)，近期長治噴吹煤穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行長治市場噴吹煤價(jià)格如下：長治噴吹煤Q6500、A11、S＜0.5公路價(jià)格報(bào)930元/噸；襄垣噴吹煤Q7600、A11、S＜0.4公路價(jià)格826元/噸；以上價(jià)格均為出廠含稅價(jià)。

日評

Mysteel周報(bào)：國內(nèi)噴吹煤市場一周概覽（7.21-7.25）

【噴吹煤】24日噴吹煤價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，近期市場煤延續(xù)漲勢，多數(shù)礦山出貨良好，部分礦點(diǎn)供不應(yīng)求，市場煤競拍放標(biāo)量小，下游采購積極性強(qiáng)，相關(guān)品種焦炭價(jià)格仍有上漲預(yù)期，高溫天氣港口動力煤庫存持續(xù)降庫，雙焦期貨持續(xù)走強(qiáng)，近期長治噴吹煤穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行 港口噴吹煤、燒結(jié)煤價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行供應(yīng)方面，進(jìn)口7月供應(yīng)有限，港口庫存低位，焦炭三輪提漲開啟 ，政策宏觀利好提振市場，無煙煤價(jià)格穩(wěn)中有漲；需求方面，下游鋼廠鐵水高位，剛需需求較好，市場上升預(yù)期明顯，鋼廠補(bǔ)庫節(jié)奏緊湊，預(yù)計(jì)短期港口噴吹、燒結(jié)價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

周評

Mysteel：7月23日長治市場噴吹煤價(jià)格行情

23日長治市場噴吹煤價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，近期市場煤延續(xù)漲勢，多數(shù)礦山出貨良好，部分礦點(diǎn)供不應(yīng)求，市場煤競拍放標(biāo)量小，下游采購積極性強(qiáng)，相關(guān)品種焦炭價(jià)格仍有上漲預(yù)期，高溫天氣港口動力煤庫存持續(xù)降庫，雙焦期貨持續(xù)走強(qiáng)，近期長治噴吹煤穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行長治市場噴吹煤價(jià)格如下：長治噴吹煤Q6500、A11、S＜0.5公路價(jià)格報(bào)930元/噸；襄垣噴吹煤Q7600、A11、S＜0.4公路價(jià)格826元/噸；以上價(jià)格均為出廠含稅價(jià)。

日評

Mysteel：7月25日西南市場噴吹煤價(jià)格行情

25日西南主要市場噴吹煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行供應(yīng)方面，整體西南片區(qū)受雨季影響，煤企開工率較低，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺為主部分鋼廠到貨欠佳，采購價(jià)格有所上調(diào)近期受宏觀利好消息影響，雙焦上漲明顯，現(xiàn)鋼廠利潤良好，鐵水延續(xù)高位，加之高溫天氣對動力煤支撐較強(qiáng)，短期噴吹煤穩(wěn)中偏強(qiáng)價(jià)格方面，西南主要城市噴吹煤價(jià)格如下：曲靖市場無煙噴吹煤Q7000、A12、V8、S0.7、HGI70干基出廠價(jià)現(xiàn)金含稅970元/噸；攀枝花市場噴吹煤Q7000、A12、V13、S0.5、HGI80、MT14出廠價(jià)現(xiàn)金含稅850元/噸；六盤水市場噴吹煤Q6500、A12、V11-19、S0.8、MT10出廠價(jià)現(xiàn)金含稅850元/噸。

日評

宏觀經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)周期雙弱背景下 黑色系價(jià)格突圍邏輯在哪？

但隨著焦煤價(jià)格持續(xù)大幅殺跌，產(chǎn)業(yè)層面逐步出現(xiàn)減產(chǎn)，邊際供需有所好轉(zhuǎn)，且考慮到650以下的焦煤和動力煤價(jià)格相比更顯優(yōu)勢，所以可認(rèn)為650附近是焦煤的底或強(qiáng)支撐位置后續(xù)，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格或圍繞著700附近運(yùn)行，雙焦價(jià)格的探底也意味著成材成本繼續(xù)往下的空間有限 整體看來，成材需求無起色，原料供應(yīng)寬松疊加成本坍塌，黑色系整體呈現(xiàn)“負(fù)反饋”循環(huán)（降價(jià)→減產(chǎn)→原料需求下滑→成本支撐減弱→進(jìn)一步降價(jià)）。

主編視角

國元期貨：螺紋鋼上下空間皆有限

一方面，國內(nèi)制造業(yè)需求和出口平穩(wěn)，為市場提供一定支撐；另一方面，下游貿(mào)易企業(yè)多維持低庫存策略，在產(chǎn)業(yè)供需格局偏弱背景下，冬儲很難超預(yù)期 近期，宏觀政策預(yù)期令市場情緒轉(zhuǎn)暖，螺紋鋼震蕩運(yùn)行產(chǎn)業(yè)鏈板塊中，鐵礦石表現(xiàn)偏強(qiáng)，煤焦表現(xiàn)偏弱，爐料走勢分化明顯 近段時(shí)間雙焦價(jià)格連續(xù)下跌，焦煤價(jià)格突破前低，究其原因在于供應(yīng)端過于寬松一方面，海外焦煤價(jià)格下跌，蒙煤通關(guān)量回升明顯，且上游礦山及港口焦煤庫存創(chuàng)新高；另一方面，動力煤市場情緒偏弱，亦對焦煤形成壓制。

鋼材

Mysteel：8月20日主要市場燒結(jié)煤價(jià)格行情

Mysteel煤焦：20日燒結(jié)煤價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行中旬多區(qū)域降價(jià)，幅度為10-50元/噸同時(shí)焦炭第五輪提降落地，雙焦整體下行，悲觀心態(tài)延續(xù)，煤價(jià)仍將繼續(xù)一段時(shí)間承壓貿(mào)易商出貨為主訂單操作同時(shí)動力煤價(jià)重心下移，價(jià)格有10-15元松動，支撐面不夠強(qiáng)勁需求縮減下煤價(jià)延續(xù)承壓弱勢震蕩為主 主要城市燒結(jié)煤價(jià)格如下：晉城市場燒結(jié)精煤Q≥6600、A≤12、V≤7、S≤0.4、MT≤10出廠價(jià)現(xiàn)金含稅970/噸；邯鄲市場精煤Q≥6200、A≤14、V3-4、S≤0.6、MT≤9出廠價(jià)現(xiàn)金含稅1045元/噸。

日評

Mysteel：8月19日主要市場燒結(jié)煤價(jià)格行情

Mysteel煤焦：19日燒結(jié)煤價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行中旬多區(qū)域降價(jià)，幅度為30-50元/噸同時(shí)面臨焦炭第五輪提降開啟，雙焦整體下行，悲觀心態(tài)延續(xù)，煤價(jià)仍將繼續(xù)一段時(shí)間承壓貿(mào)易商出貨為主訂單操作同時(shí)動力煤價(jià)重心下移，價(jià)格有10-15元松動，支撐面不夠強(qiáng)勁需求縮減下煤價(jià)延續(xù)承壓弱勢震蕩為主 主要城市燒結(jié)煤價(jià)格如下：晉城市場燒結(jié)精煤Q≥6600、A≤12、V≤7、S≤0.4、MT≤10出廠價(jià)現(xiàn)金含稅970/噸；邯鄲市場精煤Q≥6200、A≤14、V3-4、S≤0.6、MT≤9出廠價(jià)現(xiàn)金含稅1045元/噸。

日評