Mysteel：印尼減產(chǎn)風(fēng)波下，節(jié)前進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)將高位持穩(wěn)

背景：全球最大的動(dòng)力煤出口國(guó)印尼減產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)酵，該國(guó)出口煤價(jià)不斷上漲；澳煤作為替代性資源價(jià)格也水漲船高，國(guó)際供應(yīng)收縮成為引導(dǎo)節(jié)前節(jié)后價(jià)格變動(dòng)的核心主線目前國(guó)際供應(yīng)格局正在不斷調(diào)整，整體呈現(xiàn)“供應(yīng)趨緊，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，預(yù)期向好”的鮮明特征，該背景下進(jìn)口動(dòng)力煤價(jià)格或?qū)⒂瓉?lái)顯著支撐，以下將從國(guó)際市場(chǎng)及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)做具體分析 一、印尼減產(chǎn)政策下，全球供應(yīng)格局震蕩 作為全球動(dòng)力煤出口的“風(fēng)向標(biāo)”，印尼在2026年提出的大幅減產(chǎn)計(jì)劃，在本周持續(xù)釋放影響力，成為主導(dǎo)進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)的核心變量。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：五一節(jié)前化工煤行情與補(bǔ)庫(kù)情況分析

多數(shù)煤礦坑口庫(kù)存處于低位，挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，低價(jià)貨源稀缺，榆林、鄂爾多斯等地5500-5800 大卡化工沫煤坑口價(jià)周環(huán)比上漲10-20元/噸，低硫優(yōu)質(zhì)化工煤資源偏緊，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺同時(shí)，大秦線春季檢修已結(jié)束，五一假期不停運(yùn)保供，但短期發(fā)運(yùn)節(jié)奏受產(chǎn)地減產(chǎn)制約，港口化工煤到貨增量有限，進(jìn)一步加劇現(xiàn)貨貨源緊張格局 截至4月28日，化工煤價(jià)格整體穩(wěn)中偏強(qiáng)，區(qū)域價(jià)差略有分化產(chǎn)地方面：化工煤Q5500報(bào)價(jià)563元/噸，周環(huán)比漲20元/噸，Q5800報(bào)618元/噸，周環(huán)比漲13元/噸，Q6100報(bào)650元/噸，周環(huán)比漲5元/噸；港口方面：環(huán)渤海港口5500大卡化工煤主流成交價(jià)790-800元/ 噸，周環(huán)比上漲16-26 元 / 噸，貿(mào)易商對(duì)優(yōu)質(zhì)低硫資源捂貨惜售，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺上揚(yáng)，下游用戶詢貨問(wèn)價(jià)保持剛需，但對(duì)高價(jià)接受度一般，市場(chǎng)實(shí)際成交多為看漲貿(mào)易商的囤貨采購(gòu)行為，拉動(dòng)價(jià)格重心明顯上移；成本支撐：進(jìn)口煤價(jià)格高位倒掛，印尼Q3800動(dòng)力煤到岸價(jià)約548元/噸，同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港轉(zhuǎn)運(yùn)至華南到岸價(jià)約580元/噸，到港成本高于國(guó)內(nèi)同品質(zhì)煤，倒逼下游轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)煤采購(gòu)，進(jìn)一步托底國(guó)內(nèi)化工煤價(jià)格。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel解讀：海外鋼鐵供給收縮對(duì)中國(guó)出口的利好效應(yīng)分析

我們以越南地區(qū)為典型案例分析，煤炭成本驅(qū)動(dòng)的電力價(jià)格和高爐原料價(jià)格，是對(duì)其生產(chǎn)成本影響最大的變量近幾個(gè)月，隨著地緣沖突加劇，各類資源品價(jià)格已開始明顯上漲 從越南鋼材產(chǎn)量對(duì)成本的彈性來(lái)看，回顧2022年能源沖擊，22年上半年印尼動(dòng)力煤出口價(jià)格接近翻倍，越南全年粗鋼產(chǎn)量下降13%，粗略估算彈性為-0.17左右按照這一預(yù)期推算，越南粗鋼年產(chǎn)量2470萬(wàn)噸，假設(shè)美伊沖突后續(xù)越南進(jìn)口能源品價(jià)格上漲40%，則后續(xù)每季度減產(chǎn)規(guī)模大約在42萬(wàn)噸左右。

觀點(diǎn)

Mysteel：進(jìn)口噴吹煤供應(yīng)階段性縮緊 但價(jià)格上漲幅度有限

受印尼動(dòng)力煤雨季疊加RKAB政策影響，印尼動(dòng)力煤出口減少，推動(dòng)了國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤漲價(jià)情緒，動(dòng)力煤作為噴吹煤價(jià)格底部支撐，動(dòng)力煤價(jià)格的快速上漲推動(dòng)了進(jìn)口噴吹煤價(jià)格上行 受供應(yīng)縮減與動(dòng)力煤價(jià)格上漲帶動(dòng)影響，進(jìn)口噴吹煤價(jià)格上行，但上行空間有限，3月份臨近國(guó)內(nèi)重大會(huì)議，環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，華北地區(qū)鋼企已減產(chǎn)30%，不僅需求壓縮下，國(guó)內(nèi)噴吹煤價(jià)格也對(duì)進(jìn)口噴吹煤價(jià)格形成擠壓，噴吹煤礦節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較快，超90%的煤礦已基本完成復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)噴吹煤的大量供應(yīng)下，且在焦煤焦炭?jī)r(jià)格弱勢(shì)拖累下，國(guó)內(nèi)噴吹煤價(jià)格難有明顯漲幅，故擠壓進(jìn)口噴吹煤價(jià)格上行空間。

煤焦熱點(diǎn)

【財(cái)聯(lián)社】霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻，供應(yīng)鏈中斷擔(dān)憂加深，能化品種集體異動(dòng)

霍爾木茲海峽封鎖不僅影響原油運(yùn)輸，也會(huì)直接沖擊中東天然氣出口，推升全球天然氣價(jià)格，進(jìn)而帶動(dòng)海外動(dòng)力煤需求上漲，海外煤價(jià)走高又會(huì)反向傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)近期海外動(dòng)力煤價(jià)格走強(qiáng)，除了中東局勢(shì)的影響，印尼減產(chǎn)也加劇了供應(yīng)端的緊張不過(guò)，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供應(yīng)充足，此次事件對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)的影響更多是情緒層面 作為基礎(chǔ)化工原料，原油價(jià)格上漲直接推動(dòng)整個(gè)石油化工產(chǎn)業(yè)鏈成本上行，鐘美燕告訴財(cái)聯(lián)記者，霍爾木茲海峽運(yùn)輸受阻割裂了正常的國(guó)際貿(mào)易流，將會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)國(guó)與需求國(guó)之間的供需失衡。

媒體報(bào)道

霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻，供應(yīng)鏈中斷擔(dān)憂加深，能化品種集體異動(dòng)

霍爾木茲海峽封鎖不僅影響原油運(yùn)輸，也會(huì)直接沖擊中東天然氣出口，推升全球天然氣價(jià)格，進(jìn)而帶動(dòng)海外動(dòng)力煤需求上漲，海外煤價(jià)走高又會(huì)反向傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)近期海外動(dòng)力煤價(jià)格走強(qiáng)，除了中東局勢(shì)的影響，印尼減產(chǎn)也加劇了供應(yīng)端的緊張不過(guò)，國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供應(yīng)充足，此次事件對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)的影響更多是情緒層面 作為基礎(chǔ)化工原料，原油價(jià)格上漲直接推動(dòng)整個(gè)石油化工產(chǎn)業(yè)鏈成本上行，鐘美燕告訴財(cái)聯(lián)記者，霍爾木茲海峽運(yùn)輸受阻割裂了正常的國(guó)際貿(mào)易流，將會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)國(guó)與需求國(guó)之間的供需失衡。

聚焦

Mysteel：內(nèi)外供應(yīng)雙緊格局下，節(jié)后煤價(jià)支撐強(qiáng)勁

化工、建材、水泥等非電行業(yè)節(jié)后陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，甲醇、尿素等企業(yè)原料煤采購(gòu)剛需釋放，陜西等地化工煤價(jià)格堅(jiān)挺，動(dòng)力煤需求結(jié)構(gòu)從 “電煤獨(dú)撐” 轉(zhuǎn)向 “電煤 + 非電共振”，需求韌性提升 三、核心影響因素深度解析 1. 印尼政策：本輪行情核心驅(qū)動(dòng)印尼減產(chǎn)+關(guān)稅組合拳，直接推高國(guó)際煤價(jià)，削弱進(jìn)口煤性價(jià)比，沿海電廠被動(dòng)增加內(nèi)貿(mào)煤采購(gòu)，北煤南運(yùn)需求擴(kuò)容，成為煤價(jià)最強(qiáng)支撐。

煤焦熱點(diǎn)

齊盛期貨：焦煤節(jié)前維持震蕩格局

節(jié)前口岸運(yùn)力也會(huì)逐漸收縮，蒙煤進(jìn)口量將有所下滑此前市場(chǎng)較為關(guān)注印尼煤炭減產(chǎn)政策，相關(guān)消息在上周引發(fā)市場(chǎng)情緒波動(dòng)，帶動(dòng)焦煤盤面短暫沖高但從實(shí)際影響來(lái)看，該政策對(duì)國(guó)內(nèi)焦煤供需格局的沖擊有限一方面，印尼煤炭出口以動(dòng)力煤為主，在2025年我國(guó)自印尼進(jìn)口的煤炭中，動(dòng)力煤占比超過(guò)98%，焦煤及煉焦配煤占比極低另一方面，該政策的執(zhí)行力度、持續(xù)時(shí)間仍存在不確定性，對(duì)焦煤基本面缺乏直接支撐因此，印尼減產(chǎn)更多體現(xiàn)為情緒擾動(dòng)，對(duì)焦煤供需結(jié)構(gòu)并未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性改變。

原料

Mysteel：電廠遠(yuǎn)期采購(gòu)需求升溫 進(jìn)口動(dòng)力煤穩(wěn)中偏強(qiáng)

背景：2026年2月初進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)整體維持穩(wěn)定運(yùn)行，海外礦山挺價(jià)情緒顯著增強(qiáng)印尼作為中國(guó)最大的動(dòng)力煤進(jìn)口來(lái)源國(guó)，其減產(chǎn)政策持續(xù)影響供應(yīng)端國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，沿海電廠庫(kù)存可用雖較為樂(lè)觀，但基于對(duì)年后市場(chǎng)進(jìn)口低卡煤供應(yīng)縮減考量下，陸續(xù)釋放3月遠(yuǎn)期進(jìn)口煤采購(gòu)需求，實(shí)際拿貨數(shù)量相較此前有所增加 一、印尼煤供應(yīng)收緊報(bào)價(jià)堅(jiān)挺 沿海電廠投標(biāo)價(jià)環(huán)比上漲 供應(yīng)端方面，印尼礦山主要受RKAB審批延遲影響，導(dǎo)致部分礦商暫緩煤炭出口和市場(chǎng)交易，等待政府最終審批結(jié)果，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊張加劇。

煤焦熱點(diǎn)

【秦皇島某貿(mào)易公司】預(yù)計(jì)節(jié)后動(dòng)力煤市場(chǎng)小幅上探

客戶觀點(diǎn)： 預(yù)計(jì)春節(jié)后動(dòng)力煤市場(chǎng)將呈現(xiàn)供需緊平衡格局，價(jià)格有支撐供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)受安全檢查等因素限制，而進(jìn)口煤尤其是來(lái)自印尼的貨源將因該國(guó)2026年大幅削減產(chǎn)量和出口配額而面臨“斷崖式”沖擊，預(yù)計(jì)2月中旬至4月影響顯著需求端將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化趨勢(shì)，春節(jié)后工業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)將帶動(dòng)需求回補(bǔ)，但3月至4月北方供暖結(jié)束將導(dǎo)致電煤需求步入傳統(tǒng)淡季。

動(dòng)力煤

【聚焦周末】春節(jié)假期臨近 鋼材供需雙降

本周五大品種表觀消費(fèi)呈現(xiàn)建材降板材微增的局面 供應(yīng)方面，目前產(chǎn)量下降主要是由于例行檢修以及鋼廠接單不足所致，后續(xù)由于短流程產(chǎn)量將集中減產(chǎn)，訂單接單仍有缺口，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將進(jìn)一步下降需求方面，隨著工地停工、加工企業(yè)放假范圍擴(kuò)大，下周起現(xiàn)貨成交將進(jìn)一步萎縮，季節(jié)性淡季特征更加明顯庫(kù)存方面，后續(xù)隨著需求下降速度超過(guò)產(chǎn)量下降速度，鋼材庫(kù)存預(yù)計(jì)將持續(xù)累庫(kù)綜合來(lái)看，原料市場(chǎng)焦煤受印尼提出大幅減產(chǎn)計(jì)劃消息影響明顯上漲，但從進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年我國(guó)進(jìn)口印尼煤炭98.6%為動(dòng)力煤，實(shí)質(zhì)上對(duì)焦煤影響有限，且原料補(bǔ)庫(kù)逐步進(jìn)入尾聲，對(duì)于鋼材價(jià)格推動(dòng)作用有限，鋼材基本面面臨后續(xù)走弱壓力，關(guān)注節(jié)后需求恢復(fù)情況。

熱點(diǎn)資訊

Mysteel周報(bào)：一周鋼市概覽 主要品種呈現(xiàn)統(tǒng)一下跌走勢(shì)（1.30-2.6）

需求方面，隨著工地停工、加工企業(yè)放假范圍擴(kuò)大，下周起現(xiàn)貨成交將進(jìn)一步萎縮，季節(jié)性淡季特征更加明顯庫(kù)存方面，后續(xù)隨著需求下降速度超過(guò)產(chǎn)量下降速度，鋼材庫(kù)存預(yù)計(jì)將持續(xù)累庫(kù)綜合來(lái)看，原料市場(chǎng)焦煤受印尼政府提出大幅減產(chǎn)計(jì)劃消息影響明顯上漲，但從進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年我國(guó)進(jìn)口印尼煤炭98.6%為動(dòng)力煤，實(shí)質(zhì)上對(duì)焦煤影響有限，且原料補(bǔ)庫(kù)逐步進(jìn)入尾聲，對(duì)于鋼材價(jià)格推動(dòng)作用有限，鋼材基本面面臨后續(xù)走弱壓力，關(guān)注節(jié)后需求恢復(fù)情況。

每周評(píng)述

國(guó)泰君安期貨黑色觀點(diǎn)2月5日

鐵礦石：預(yù)期現(xiàn)實(shí)博弈，礦價(jià)窄幅震蕩 螺紋鋼：寬幅震蕩 熱軋卷板：寬幅震蕩 硅鐵：基本面與情緒面博弈，寬幅震蕩 錳硅：基本面與情緒面博弈，寬幅震蕩 焦炭：高位震蕩 焦煤：高位震蕩 動(dòng)力煤：印尼減產(chǎn)消息刺激進(jìn)口市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)煤價(jià)節(jié)前仍以穩(wěn)為主

晨報(bào)速遞

國(guó)泰君安期貨黑色觀點(diǎn)2月6日

鐵礦石：鋼廠補(bǔ)庫(kù)接近尾聲，礦價(jià)震蕩下跌 螺紋鋼：表需環(huán)比走弱，寬幅震蕩 熱軋卷板：表需環(huán)比走弱，寬幅震蕩 硅鐵：基本面與情緒面博弈，寬幅震蕩 錳硅：基本面與情緒面博弈，寬幅震蕩 焦炭：高位震蕩 焦煤：高位震蕩 動(dòng)力煤：印尼減產(chǎn)消息刺激進(jìn)口市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)煤價(jià)節(jié)前仍以穩(wěn)為主

機(jī)構(gòu)

煤炭產(chǎn)業(yè)：基本面持續(xù)改善，價(jià)格中樞上移

2月4日，秦皇島煤炭網(wǎng)發(fā)布最新一期環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)，報(bào)收于682元／噸，環(huán)比下行3元／噸 在煤炭行業(yè)人士看來(lái)，當(dāng)前煤炭板塊受到市場(chǎng)熱捧，更多緣于印尼方面的減產(chǎn)作為全球最大的電廠煤炭出口國(guó)，印尼計(jì)劃今年將煤炭產(chǎn)量削減近四分之一至約6億噸，以提振煤價(jià)此前有消息稱，印尼礦商已暫?，F(xiàn)貨煤炭出口，因而對(duì)平靜的市場(chǎng)造成擾動(dòng) 煤炭年度價(jià)格中樞有望上移 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年，全國(guó)規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量48.3億噸，同比增長(zhǎng)1.2%，創(chuàng)歷史新高。

原料

Mysteel解讀：聚焦鋼鐵產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)（2026年2月5日）—五大品種鋼材供需降庫(kù)存增，淡季特征明顯

需求方面，隨著工地停工、加工企業(yè)放假范圍擴(kuò)大，下周起現(xiàn)貨成交將進(jìn)一步萎縮，季節(jié)性淡季特征更加明顯庫(kù)存方面，后續(xù)隨著需求下降速度超過(guò)產(chǎn)量下降速度，鋼材庫(kù)存預(yù)計(jì)將持續(xù)累庫(kù)綜合來(lái)看，原料市場(chǎng)焦煤受印尼政府提出大幅減產(chǎn)計(jì)劃消息影響明顯上漲，但從進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年我國(guó)進(jìn)口印尼煤炭98.6%為動(dòng)力煤，實(shí)質(zhì)上對(duì)焦煤影響有限，且原料補(bǔ)庫(kù)逐步進(jìn)入尾聲，對(duì)于鋼材價(jià)格推動(dòng)作用有限，鋼材基本面面臨后續(xù)走弱壓力，關(guān)注節(jié)后需求恢復(fù)情況。

主編視角

Mysteel：2月3日(17:30)進(jìn)口市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格行情

3日進(jìn)口市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行國(guó)際供應(yīng)端仍有因素?cái)_動(dòng)，印尼方RKAB審批尚未落地，疊加部分主產(chǎn)地受天氣影響裝船效率較低，同時(shí)臨近齋月，市場(chǎng)普遍預(yù)期部分礦商將提前減產(chǎn)，進(jìn)一步強(qiáng)化了短期供應(yīng)收縮預(yù)期，綜合影響下，印尼礦方挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，現(xiàn)印尼Q3800巴拿馬船F(xiàn)OB主流報(bào)價(jià)在51-52美元/噸，報(bào)還盤差距較大下難覓成交高卡煤方面，澳洲供應(yīng)呈現(xiàn)溫和回升，疊加中日韓等國(guó)對(duì)遠(yuǎn)期貨盤需求有所釋放，因而澳洲遠(yuǎn)月貨盤報(bào)價(jià)穩(wěn)中小漲，現(xiàn)澳洲Q5500巴拿馬船F(xiàn)OB主流成交價(jià)維持在75-76美元/噸。

日評(píng)

Mysteel盤點(diǎn)：16日動(dòng)力煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行 港口交投氛圍僵持

16日進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行現(xiàn)印尼煤受減產(chǎn)預(yù)期及運(yùn)輸瓶頸影響，Q3800大船F(xiàn)OB報(bào)價(jià)在49.5-50.5美元/噸，實(shí)際成交價(jià)圍繞49美元/噸浮動(dòng)，但后市走勢(shì)尚不明朗下，貿(mào)易商多以謹(jǐn)慎操作為主，因而國(guó)際市場(chǎng)成交一般隨著內(nèi)貿(mào)煤價(jià)走弱，疊加長(zhǎng)協(xié)煤供應(yīng)穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)終端電廠觀望情緒漸起，對(duì)遠(yuǎn)期進(jìn)口煤多壓價(jià)少量采購(gòu)，華南區(qū)域電廠Q3800最低拿貨價(jià)428元/噸，較上期下調(diào)8元/噸短期來(lái)看進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)窄幅震蕩，后續(xù)需關(guān)注印尼供應(yīng)變化及國(guó)內(nèi)煤價(jià)走勢(shì)對(duì)需求的影響。

盤點(diǎn)

Mysteel日評(píng)：16日動(dòng)力煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行 港口交投氛圍僵持

16日進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行現(xiàn)印尼煤受減產(chǎn)預(yù)期及運(yùn)輸瓶頸影響，Q3800大船F(xiàn)OB報(bào)價(jià)在49.5-50.5美元/噸，實(shí)際成交價(jià)圍繞49美元/噸浮動(dòng)，但后市走勢(shì)尚不明朗下，貿(mào)易商多以謹(jǐn)慎操作為主，因而國(guó)際市場(chǎng)成交一般隨著內(nèi)貿(mào)煤價(jià)走弱，疊加長(zhǎng)協(xié)煤供應(yīng)穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)終端電廠觀望情緒漸起，對(duì)遠(yuǎn)期進(jìn)口煤多壓價(jià)少量采購(gòu)，華南區(qū)域電廠Q3800最低拿貨價(jià)428元/噸，較上期下調(diào)8元/噸短期來(lái)看進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)窄幅震蕩，后續(xù)需關(guān)注印尼供應(yīng)變化及國(guó)內(nèi)煤價(jià)走勢(shì)對(duì)需求的影響。

日評(píng)

Mysteel周報(bào)：動(dòng)力煤市場(chǎng)一周概覽（1.12-1.16）

進(jìn)口方面，本周進(jìn)口動(dòng)力煤價(jià)格窄幅震蕩運(yùn)行現(xiàn)印尼煤受減產(chǎn)預(yù)期及運(yùn)輸瓶頸影響，Q3800大船F(xiàn)OB報(bào)價(jià)在49.5-50.5美元/噸，實(shí)際成交價(jià)圍繞49美元/噸浮動(dòng)，在后市走勢(shì)尚不明朗條件下，貿(mào)易商多以謹(jǐn)慎操作為主，因而國(guó)際市場(chǎng)成交表現(xiàn)一般。

周評(píng)