以山東焦化和己內(nèi)級硫酸銨為例，從近一年的數(shù)據(jù)來看，多數(shù)時(shí)間兩者維持較低水平的合理價(jià)差。這種市場現(xiàn)象在今年九月底發(fā)生了變化，兩者價(jià)差與日俱增。至截稿時(shí)止，山東焦化級硫酸銨主流955-965元/噸，己內(nèi)級硫酸銨主流1070-1100元/噸，掛牌價(jià)格依然在1180-1200元/噸的較高水平上，兩者價(jià)差高達(dá)115-135元/噸。就兩個(gè)主要級別的品質(zhì)來看，相差并不大，己內(nèi)級的品質(zhì)更優(yōu)，均能達(dá)到國標(biāo)水平。那市場產(chǎn)生此種現(xiàn)象的原因主要有以下幾點(diǎn)。?

己內(nèi)酰胺行業(yè)利潤縮水 ??行業(yè)開工下降

2025年己內(nèi)酰胺價(jià)格承壓下跌，1-10月價(jià)格整體呈現(xiàn)大幅下滑的趨勢。至11月初，華東市場己內(nèi)酰胺現(xiàn)貨價(jià)格跌至8050元/噸承兌送到，創(chuàng)五年新低，己內(nèi)酰胺企業(yè)虧損加劇。持續(xù)虧損壓力下，企業(yè)減產(chǎn)保價(jià)意愿較為強(qiáng)烈，供應(yīng)端計(jì)劃收縮供應(yīng)量，擴(kuò)大苯己差減虧。隨著己內(nèi)酰胺企業(yè)減產(chǎn)措施的進(jìn)一步落實(shí)，己內(nèi)級硫酸銨供應(yīng)繼續(xù)縮量，供應(yīng)格局持續(xù)偏緊，場內(nèi)現(xiàn)貨貨源較少，支撐賣方產(chǎn)品售價(jià)延續(xù)漲勢。

本周（20251205-1211），己內(nèi)酰胺產(chǎn)能利用率74.60%，較上期下降4.78個(gè)百分點(diǎn)。己內(nèi)酰胺級硫酸銨產(chǎn)能基數(shù)1200萬噸/年。

圖2 國內(nèi)己內(nèi)酰胺產(chǎn)能利用率變化圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

國際市場需求增加與出口量增長拉動(dòng)價(jià)格

2025年初，歐洲天然氣價(jià)格大幅上漲導(dǎo)致部分硫酸銨生產(chǎn)裝置停產(chǎn)，疊加土耳其國內(nèi)《工業(yè)廢水排放標(biāo)準(zhǔn)》實(shí)施后副產(chǎn)品硫酸銨自給率下降，市場供應(yīng)緊缺。這一背景下，中國硫酸銨出口量明顯增長，出口量的增長直接拉動(dòng)了國內(nèi)硫酸銨價(jià)格的上漲。

巴西硫酸銨擠壓顆粒市場因到貨率較高，加上國際尿素未有良好表現(xiàn)，價(jià)格被壓制的比較明顯。反饋到國內(nèi)市場，焦化硫酸銨的價(jià)格就難以趕超己內(nèi)級硫酸銨。不過因己內(nèi)級硫酸銨價(jià)格持續(xù)高位，亦在一定程度上對焦化級和新能源級硫酸銨產(chǎn)生一定的提振作用。

供需關(guān)系變化與市場參與者預(yù)期影響價(jià)格走勢

供需關(guān)系是影響價(jià)格走勢的關(guān)鍵因素。當(dāng)供應(yīng)減少而需求增加時(shí)，價(jià)格往往上漲。2025年，己內(nèi)酰胺級硫酸銨市場供應(yīng)減少而需求（包括國內(nèi)需求和出口需求）相對穩(wěn)定或增加，導(dǎo)致價(jià)格高位運(yùn)行。市場參與者的市場情緒也會影響價(jià)格走勢。2025年，部分市場參與者因預(yù)期未來價(jià)格將上漲而提前采購或囤貨，對價(jià)格高位運(yùn)行起到了一定推動(dòng)作用。

因目前國際終端需求處于淡季，縱使國內(nèi)供應(yīng)偏緊，在缺乏需求支撐后，價(jià)格處高位于緩慢下行的趨勢。與此同時(shí)，焦化級硫酸銨因終端顆粒成交水平無良好表現(xiàn)，整體呈現(xiàn)跟跌趨勢，兩者之間的價(jià)差依舊存在。目前己內(nèi)酰胺行業(yè)盈利水平逐漸修復(fù)，隨著后期開工的調(diào)整，高位晶體硫酸銨降溫不遠(yuǎn)矣，多關(guān)注終端需求動(dòng)態(tài)。