導(dǎo)語：8月7日EIA數(shù)據(jù)顯示，美國煉廠產(chǎn)能利用率較上周增長0.4個百分點，達(dá)90.5%。然隨著夏季駕駛季即將結(jié)束，汽油需求存下滑預(yù)期，同時亞洲柴油需求延續(xù)疲軟，歐洲及美國汽柴庫存環(huán)比均增。8月上旬國內(nèi)汽油出口套利再現(xiàn)倒掛，柴油出口套利維持中低位運行。

據(jù)隆眾測算，8月上旬汽油月均出口套利為52元/噸，環(huán)比下跌387元/噸，跌幅88%；柴油月均出口套利為245元/噸。 環(huán)比下跌256元/噸，跌幅51%。國內(nèi)汽柴出口套利環(huán)比均寬幅下跌，其中汽油跌幅遠(yuǎn)高于柴油。年內(nèi)8月上旬汽油出口套利再現(xiàn)倒掛，我們認(rèn)為主要影響因素有以下幾個方面。

一、歐美汽油庫存增長，新加坡汽油價格寬幅下跌

8月7日EIA數(shù)據(jù)顯示，美國煉油廠產(chǎn)能利用率較上周增長0.4個百分點，達(dá)90.5%。而隨著美國夏季駕駛旺季逐漸結(jié)束及熱帶風(fēng)暴影響，抑制汽油需求，美國汽油庫存較上周增長。截止8月2日當(dāng)周，美國汽油庫存為2.25097億桶，環(huán)比漲幅0.60%。歐洲阿姆斯特丹-鹿特丹-安特衛(wèi)普地區(qū)（ARA）汽油庫存上漲3.7萬噸，漲幅3.59%。同時阿拉伯海灣流向新加坡汽油量增多。多種利空因素拉低新加坡汽油價格。隆眾測算，8月上旬新加坡92#汽油完稅月均價為8609元/噸，環(huán)比下跌569元/噸，跌幅6.20%。

國內(nèi)暑期旅游增多，及高溫車用空調(diào)用油回升對國內(nèi)汽油需求回升提振微弱。主因新能源汽車迅猛發(fā)展，沖擊國內(nèi)汽油需求。國內(nèi)主營面臨出貨壓力，多出量趕月度銷售任務(wù)為主，汽油價格連續(xù)下跌，但受采購成本高位支撐，跌幅有限。8月上旬國內(nèi)汽油出口到岸月均含稅價為8580元/噸，環(huán)比下跌159元/噸，跌幅1.82%。

新加坡汽油價格跌幅遠(yuǎn)高于國內(nèi)汽油，國內(nèi)汽油出口套利下跌甚至倒掛走勢。

二、亞洲柴油需求依然疲軟，新加坡柴油價格下跌

亞洲柴油市場供需基本面不變，柴油需求延續(xù)疲軟。庫存方面看，截止8月2日當(dāng)周，美國煉油廠開工率上漲，而柴油需求疲軟下，美國柴油庫存增長至1.27796億桶，環(huán)比增長0.75%。歐洲阿姆斯特丹-鹿特丹-安特衛(wèi)普地區(qū)（ARA）柴油庫存升至201.30萬噸，增幅0.20%。美國煉油廠開工率高位運行，而柴油需求疲軟走勢。同時市場傳聞國內(nèi)9月份或下發(fā)第三批成品油出口配額或在1000萬噸以上，下發(fā)后2024年國內(nèi)成品油出口配額將達(dá)4300萬以上，同比或增長221萬噸以上。國外柴油需求疲軟走勢下，國內(nèi)成品油出口量的增長預(yù)期，打壓市場業(yè)者心態(tài)，拖累新加坡柴油價格下跌。8月上旬新加坡柴油完稅月均價為7502元/噸，環(huán)比下跌414元/噸，跌幅5.23%。

國內(nèi)柴油需求延續(xù)低迷態(tài)勢，傳統(tǒng)的金九銀十即將到來，然中下游因利潤微薄甚至虧損狀態(tài)下，備貨意愿降至冰點，多小單剛需采購為主。而主營面臨出貨壓力挑戰(zhàn)，多優(yōu)先出量為主，大單成交讓利空間擴大。但受采購成本高位支撐，抑制跌幅。8月上旬國內(nèi)柴油出口到岸均價為7258元/噸，環(huán)比下跌157元/噸，跌幅2.12%。

新加坡柴油完稅價格及國內(nèi)柴油價格均下跌走勢，然新加坡柴油完稅價仍高于國內(nèi)柴油價格，國內(nèi)柴油出口套利延續(xù)低位正向走勢。

三、8月中下旬出口套利延續(xù)中低位運行 國內(nèi)仍面臨供應(yīng)過剩壓力

隨著美國夏季駕駛季的逐漸結(jié)束，美國汽油需求或轉(zhuǎn)弱。同時市場預(yù)計，中東地區(qū)汽油流向亞洲市場或增多。市場業(yè)者看跌心態(tài)加劇，預(yù)計8月中下旬新加坡汽油價格或仍存下跌空間。國內(nèi)暑期及對汽油需求提振有限，主營仍面臨出貨壓力，汽油價格或繼續(xù)偏弱走勢。預(yù)計中下旬汽油出口套利繼續(xù)維持中低位走勢，不排除出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，預(yù)計在0-300元/噸。

9月歐洲儲備冬季柴油供暖需求或回升，但8月亞洲柴油需求或仍維持疲軟。8月中下旬新加坡柴油價格或存下跌空間。8月國內(nèi)部分沿海海域陸續(xù)開漁，但對國內(nèi)柴油需求利好提升微弱，柴油資源仍面臨供大于求局面。主營迫于出貨壓力，或繼續(xù)出量為主，8月中下旬國內(nèi)柴油價格或仍有下跌空間，但受采購成本高位支撐，跌幅或有限。預(yù)計中下旬柴油出口套利維持中低位運行，在200-400元/噸。

出口套利中低位運行下，國內(nèi)出口企業(yè)出口積極性受挫。據(jù)隆眾統(tǒng)計，8月國內(nèi)成品油出口計劃環(huán)比下降至319萬噸，下降6萬噸，降幅1.85%。部分出口企業(yè)出口配額偏緊，市場等待第三批成品油出口配額下發(fā)。然出口套利低位運行下，出口配額下發(fā)對國內(nèi)汽柴油市場利好提振或有限。8月國內(nèi)檢修煉廠減少，中國煉廠汽柴產(chǎn)量環(huán)比增長。其中汽油產(chǎn)量1473.18萬噸，環(huán)比漲幅3.72%，柴油產(chǎn)量為1771.11萬噸，環(huán)比增幅4.39%。產(chǎn)量增長，出口減少下，國內(nèi)汽柴延續(xù)供應(yīng)過剩局面，而需求低迷態(tài)勢下，汽柴價格上漲阻力較大，或穩(wěn)中小幅震蕩走勢。