導語：本輪零售限價下調政策落地，業(yè)內人士對后市走勢普遍持謹慎看空態(tài)度。高溫與多雨天氣導致戶外作業(yè)企業(yè)開工承壓，下游經營者普遍保持低庫存運營策略，市場交易氛圍趨于清淡，套利空間難以有效打開，市場活躍度持續(xù)低迷。

一、原油成本端寬幅震蕩，汽柴油價格持續(xù)走低

截至8月26日，WTI期貨原油價格63.25美元/桶，環(huán)比下跌1.91美元/桶，跌幅2.93%；布倫特期貨原油價格67.22美元/桶，環(huán)比下跌1.22美元/桶，跌幅1.78%。市場普遍認為，盡管俄烏雙方仍存分歧，但和平協(xié)議達成的可能性猶存，這在一定程度上緩解了市場對潛在供應風險的憂慮。與此同時，隨著本輪零售限價下調政策落地，業(yè)內人士對后市走勢普遍持謹慎看空態(tài)度。加之當前汽柴油需求端未見明顯起色，中下游采購方多維持按需補貨的保守策略，市場交易氛圍趨于清淡。

圖1 國際原油價格走勢圖（單位：美元/桶）? ? ? ? ? ? ? ? ?圖2 四川省市場價格走勢圖（單位：元/噸）

數據來源：隆眾資訊? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?數據來源：隆眾資訊

表1 四川市場價（單位：萬噸）

數據來源：隆眾資訊? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

截至8月27日，四川地區(qū)汽柴市場價格環(huán)比呈汽柴均跌態(tài)勢。其中汽油市場價為7996元/噸，環(huán)比下跌123元/噸，跌幅1.51%，同比跌幅9.01%；柴油市場價為6919元/噸，環(huán)比下跌151元/噸，跌幅2.14%，同比跌幅6.83%。從上圖數據可見，四川地區(qū)汽柴油市場價格環(huán)比呈現雙雙下跌態(tài)勢。盡管八月正值暑期出行傳統(tǒng)旺季，汽油消費理應迎來高峰，但在新能源快速滲透的市場環(huán)境下，終端需求未能達到市場預期水平。受此影響，中下游企業(yè)補貨策略更趨謹慎，大規(guī)模采購交易明顯受限，市場缺乏有力支撐。與此同時，持續(xù)的高溫與多雨天氣導致戶外作業(yè)企業(yè)開工率承壓，下游經營者普遍保持低庫存運營策略，使得市場交易氛圍趨于清淡，套利空間難以有效打開，市場活躍度持續(xù)低迷。

二、終端需求呈現弱勢 延煉至川基本無套利可循

圖3延煉至川汽油套利走勢圖（單位：元/噸）? ? ? ? ? ? ? 圖4延煉至川柴油套利走勢圖（單位：元/噸）

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截至8月27日，延煉至川汽油理論套利為-104元/噸，環(huán)比上漲27元/噸，8月汽油套利區(qū)間在-193至-34元/噸；延煉至川柴油理論套利為-161元/噸，環(huán)比上漲1元/噸，月內柴油套利區(qū)間在-257至-7元/噸。原油成本端寬幅震蕩，兩地汽油價格走勢基本一致，整體表現為先漲后跌的運行特征。延煉至川汽柴油跨區(qū)套利空間環(huán)比上月有所收窄，資源跨區(qū)流動總體保持平穩(wěn)態(tài)勢。當前柴油市場正處于傳統(tǒng)需求淡季，貿易主體多以剛性需求為導向，采取按需采購的謹慎操作策略。

三、四川汽柴價格后市預期分化，兩地跨區(qū)套利表現一般

表2 四川8月市場價均值及9月預測（單位：元/噸）

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短期來看，國際原油市場的主要交易邏輯未發(fā)生變化，利好來自美國對產油國的制裁政策延續(xù)、美國傳統(tǒng)消費旺季延續(xù)和俄烏局勢的不確定性，而利空則是巴以局勢緩和，OPEC+維持增產立場及全球經濟欠佳。美國傳統(tǒng)燃油旺季仍在延續(xù)，預計國際油價呈現上漲態(tài)勢。當前原油綜合變化率1.06%，預計對應上調幅度50元/噸，成品油調價窗口將于9月9日24時開啟。預估9月四川地區(qū)汽油市場價格為7950元/噸，環(huán)比下跌98元/噸，跌幅1.22%；預計柴油市場價格為7000元/噸，環(huán)比上漲47元/噸，漲幅0.68%。