綜述

? 本周聚丙烯市場寬幅震蕩，運(yùn)行區(qū)間在6960-7100元/噸。全球央行會議釋放九月降息預(yù)期，外盤股市大幅上漲，降息周期開啟給商品市場帶來利好，PP盤面連續(xù)上行?；久鎭砜?，國內(nèi)供應(yīng)寬松格局仍未改變，下游旺季特征逐漸顯現(xiàn)，上半周市場報盤謹(jǐn)慎跟進(jìn)盤面。周三地緣局勢緩和導(dǎo)致原油溢價回吐，成本因素弱化，炒作情緒降溫盤面轉(zhuǎn)弱，市場報盤部分跟跌，宏觀強(qiáng)預(yù)期與產(chǎn)業(yè)弱現(xiàn)實持續(xù)博弈，短期看成本端反復(fù)，PP向下空間不大，維持逢低做多。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、截至2025年8月27日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在76.70萬噸，較上期下跌3.36萬噸，環(huán)比下跌4.20%，臨近月底，中間商多數(shù)完成開單計劃，上游庫存向下轉(zhuǎn)移，因此周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅下降。供應(yīng)端壓力上漲，上游石化去庫力度增加，導(dǎo)致貿(mào)易商庫存去化幅度減小。東南亞及南亞區(qū)域檢修裝置回歸，供應(yīng)壓力下，對中國低價資源配比增加，部分進(jìn)口資源到港，港口庫存呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量下降。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量78.63萬噸，相較上周的78.31萬噸增加0.32萬噸，漲幅0.41%；相較去年同期的66.79萬噸增加11.84萬噸，漲幅17.73%。周內(nèi)大榭石化新裝置投產(chǎn)計劃推遲，但生產(chǎn)企業(yè)檢修損失量數(shù)據(jù)延續(xù)高位窄幅下滑走勢，聚丙烯產(chǎn)量數(shù)據(jù)維持小幅漲勢。

3、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量80.88萬噸，相較上周的78.63萬噸增加2.25萬噸，漲幅2.86%；相較去年同期的69.23萬噸增加11.65萬噸，漲幅16.83%。周內(nèi)泉州國亨、京博聚烯烴、延長中煤、中原石化及恒力石化等前期檢修裝置集中恢復(fù)，加之大榭石化二期二線45萬噸/年新裝置投產(chǎn)，聚丙烯供應(yīng)端增量明顯，周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)首次突破80萬噸關(guān)口，再創(chuàng)歷史新高。

一、新增產(chǎn)能持續(xù)兌現(xiàn) 行情陷入寬幅震蕩格局

本周聚丙烯市場寬幅震蕩，運(yùn)行區(qū)間在6960-7100元/噸。全球央行會議釋放九月降息預(yù)期，外盤股市大幅上漲，降息周期開啟給商品市場帶來利好，PP盤面連續(xù)上行。基本面來看，國內(nèi)供應(yīng)寬松格局仍未改變，下游旺季特征逐漸顯現(xiàn)，上半周市場報盤謹(jǐn)慎跟進(jìn)盤面。周三地緣局勢緩和導(dǎo)致原油溢價回吐，成本因素弱化，炒作情緒降溫盤面轉(zhuǎn)弱，市場報盤部分跟跌，宏觀強(qiáng)預(yù)期與產(chǎn)業(yè)弱現(xiàn)實持續(xù)博弈，短期看成本端反復(fù)，PP向下空間不大，維持逢低做多。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

二、檢修裝置逐步恢復(fù)運(yùn)行 產(chǎn)能利用率窄幅向上

預(yù)測：本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率80.00%，環(huán)比上升1.78%；中石化產(chǎn)能利用率83.45%，環(huán)比下降0.39%。周內(nèi)雖無中石化裝置停車，但中韓石化、茂名石化等裝置降負(fù)運(yùn)行，使得中石化產(chǎn)能利用率窄幅下降。京博聚烯烴二線40萬噸/年及延長中煤二線30萬噸/年等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

1、月底開單計劃完成，商業(yè)庫存窄幅下降

截至2025年8月27日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在76.70萬噸，較上期下跌3.36萬噸，環(huán)比下跌4.20%，臨近月底，中間商多數(shù)完成開單計劃，上游庫存向下轉(zhuǎn)移，因此周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅下降。供應(yīng)端壓力上漲，上游石化去庫力度增加，導(dǎo)致貿(mào)易商庫存去化幅度減小。東南亞及南亞區(qū)域檢修裝置回歸，供應(yīng)壓力下，對中國低價資源配比增加，部分進(jìn)口資源到港，港口庫存呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量下降。

2、部分裝置重啟，聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本期聚丙烯平均產(chǎn)能利用率80.00%，環(huán)比上升1.78%；中石化產(chǎn)能利用率83.45%，環(huán)比下降0.39%。周內(nèi)雖無中石化裝置停車，但中韓石化、茂名石化等裝置降負(fù)運(yùn)行，使得中石化產(chǎn)能利用率窄幅下降。京博聚烯烴二線40萬噸/年及延長中煤二線30萬噸/年等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、上游庫存向下轉(zhuǎn)移，生產(chǎn)企業(yè)庫存窄幅下跌

截至2025年8月27日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在53.85萬噸，較上期下跌3.38萬噸，環(huán)比下跌5.91%，臨近月底，中間商多數(shù)完成開單計劃，上游庫存向下轉(zhuǎn)移，因此周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅下降。

?三、需求旺季來臨 下游行業(yè)開工率穩(wěn)步抬升

預(yù)測：本期聚丙烯下游行業(yè)平均開工率多數(shù)呈現(xiàn)走高趨勢，僅BOPP小幅下滑。BOPP膜方面，傳統(tǒng)旺季需求不及預(yù)期，下游及貿(mào)易商補(bǔ)貨意向一般，市場整體觀望氣氛較濃，訂單環(huán)比走跌導(dǎo)致行業(yè)開工呈現(xiàn)下滑趨勢。包裝、食品等領(lǐng)域旺季備貨已陸續(xù)啟動，加之前期停車企業(yè)已陸續(xù)啟動，CPP行業(yè)開工呈現(xiàn)上升態(tài)勢。PP管材行業(yè)，隨著氣溫走低，建筑、基建等項目開工略有走高，但受大環(huán)境影響，開工多維持低位。另外第三批國補(bǔ)資金的到位，加之傳統(tǒng)需求旺季來臨，汽車、家電需求略有走高，對改性PP行業(yè)開工小幅支撐。塑編方面，化肥袋、水泥袋等需求小幅好轉(zhuǎn)，行業(yè)開工率提升。隨著金九銀十需求旺季來臨，聚丙烯制品行業(yè)訂單多數(shù)呈現(xiàn)走高趨勢，但是整體需求不及預(yù)期。預(yù)計下周行業(yè)開工或?qū)⒊尸F(xiàn)小幅上揚(yáng)趨勢。

終端訂單跟進(jìn)有限，市場交投持穩(wěn)

本周BOPP價格偏穩(wěn)調(diào)整。截至8月28日，華東厚光膜主流出廠價格在8300-8500元/噸，環(huán)比持平。原油跌后上漲，PP期貨走跌，現(xiàn)貨市場下行，石化出廠價格部分亦小幅調(diào)整，成本面支撐減弱，膜企出廠價格多維持穩(wěn)價，市場主流價格雖走穩(wěn)，但實單成交多存讓利促單。下游整體詢盤意向不高，新單成交多以小單為主，整體補(bǔ)貨情況并無明顯好轉(zhuǎn)。周內(nèi)華東、華北等部分膜企因裝置變動，行業(yè)開工小幅下降，市場供應(yīng)資源穩(wěn)定，膜企交付訂單周期較快；華北、西南短期或存新增產(chǎn)能釋放，市場供應(yīng)壓力預(yù)計將繼續(xù)增加，同時部分預(yù)計投產(chǎn)裝置已進(jìn)入組裝階段。短期膜價走勢或穩(wěn)中調(diào)整。

本期華東低溫復(fù)合膜價格穩(wěn)中運(yùn)行，市場觀望情緒依舊。期貨盤面弱勢震蕩，原料市場報盤小幅震蕩。月底商家多隨行就市出貨，市場驅(qū)動不足，給予CPP支撐有限。據(jù)調(diào)研了解，今年傳統(tǒng)金九臨近，部分企業(yè)提前進(jìn)入中秋備貨階段，終端食品、包裝等核心領(lǐng)域需求釋放。不過當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境欠佳，終端對食品、日用品購買力下降。整體需求回升力度溫和，訂單天數(shù)同比下滑。截至8月28日，普通復(fù)合膜華東主流價格在9550元/噸，較上周-100元/噸。

?

四、需求端恢復(fù)跟進(jìn)不足 聚丙烯盈利漲跌互現(xiàn)

本周煤制、甲醇制PP利潤修復(fù)，油制、外采丙烯制、PDH制PP利潤下滑。成本端國際原油市場來看，俄烏局勢不穩(wěn)定帶來潛在供應(yīng)風(fēng)險，美國商業(yè)原油庫存降幅超預(yù)期，傳統(tǒng)燃油消費(fèi)旺季利好延續(xù)，本周國際油價均價小漲，油制PP利潤下滑在-327.71元/噸。動力煤市場來看，現(xiàn)階段終端維持觀望，整體需求跟進(jìn)不足，疊加產(chǎn)地市場逐漸下行影響，市場看空情緒升溫，動力煤價格小幅下滑，煤制PP利潤上漲在519.73元/噸。

本期中國聚丙烯分品類利潤來看，拉絲PP周均利潤-327.71元/噸，較上期-123.82元/噸，跌幅60.73%；抗沖共聚PP周均利潤-133.96元/噸，環(huán)比下跌233.90%；透明PP周均利潤171元/噸，環(huán)比下跌40.83%。分品類利潤來看，因美國對部分產(chǎn)油國的制裁政策未取消，國際油價均價小漲，本期分品類油制 PP利潤均有所下滑，且目前市場上拉絲、共聚資源偏寬松，成交價格易跌難漲，油制拉絲、抗沖共聚PP利潤跌幅較大，透明PP價格較為堅挺，利潤跌幅相對有限在40.83%。

五、供增需弱格局難破 聚丙烯短線承壓

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修裝置重啟，供應(yīng)端壓力攀升

周內(nèi)泉州國亨、京博聚烯烴、延長中煤、中原石化及恒力石化等前期檢修裝置集中恢復(fù)，加之大榭石化二期二線45萬噸/年新裝置投產(chǎn)，聚丙烯供應(yīng)端增量明顯，周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)首次突破80萬噸關(guān)口，再創(chuàng)歷史新高。本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量80.88萬噸，相較上周的78.63萬噸增加2.25萬噸，漲幅2.86%；相較去年同期的69.23萬噸增加11.65萬噸，漲幅16.83%。

需求：需求恢復(fù)弱于供應(yīng)增速，供需矛盾仍存

下游消費(fèi)方面，雖然出口需求小幅增加，下游CPP、日用注塑、透明、改性PP等多數(shù)領(lǐng)域小幅增加，但需求恢復(fù)速度弱于供應(yīng)增速，供需矛盾依然突出。

成本：成本端存松動空間

成本面松動預(yù)期延續(xù)，OPEC+維持增產(chǎn)操作，國際油價存松動預(yù)期；丙烷下游需求跟進(jìn)遲緩，成本端支撐偏弱。 ?

結(jié)論（短期）：預(yù)計下期聚丙烯偏空震蕩為主，供應(yīng)端增量預(yù)期遠(yuǎn)超需求恢復(fù)速度。重點關(guān)注：1.供應(yīng)端增量顯現(xiàn)，中海油大榭石化二期一線45萬噸/年裝置擴(kuò)能預(yù)期9月中旬，檢修損失量縮減，供應(yīng)端增量逐步明顯。2.需求面緩慢抬升。主流下游訂單恢復(fù)緩慢，局部下游訂單略有抬升，不足以支撐市場實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)。3.成本面松動預(yù)期延續(xù)，OPEC+維持增產(chǎn)操作，國際油價存松動預(yù)期；丙烷下游需求跟進(jìn)遲緩，成本端支撐偏弱。

結(jié)論（中長期）：宏觀端，政策端中央政治局工作會議穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)政策推出及人民幣貶值預(yù)期利好出口，將是指引市場重要引擎。供需端變量關(guān)鍵期，檢修密集與新增擴(kuò)能相互博弈抵消，需求端淡旺季需求交替關(guān)鍵期，需求變量存弱勢好轉(zhuǎn)機(jī)會。但受制于全球貿(mào)易壁壘及關(guān)稅影響，需求端估值弱于去年同期。成本端支撐有限，OPEC+增產(chǎn)計劃預(yù)期影響國際油價，油制成本端存松動預(yù)期。聚丙烯產(chǎn)業(yè)供需基本面難以扭轉(zhuǎn)，外圍政策端成為牽引市場突破僵局重要突破口。外困內(nèi)擾局面下，預(yù)計市場僵持拉鋸戰(zhàn)持續(xù)，間歇性存政策提振拉漲機(jī)會，拉絲圍繞7000-7250元/噸驗證成交。重點關(guān)注外貿(mào)出口訂單變量、成本端變化及新增擴(kuò)能放量情況。

王瀟

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

2025年10.14-10.17，丙烯-PP上下游企業(yè)走訪調(diào)研（西北站），邀您齊聚陜寧地區(qū)，共同探討西北丙烯-PP未來發(fā)展之路。這不僅僅是對產(chǎn)業(yè)鏈的一次深度剖析與探尋，更是一次破解市場復(fù)雜迷局、精準(zhǔn)捕捉產(chǎn)業(yè)商機(jī)的難得機(jī)遇，將引領(lǐng)參與者直抵產(chǎn)業(yè)最前沿陣地。

9月8-11日隆眾資訊組建專業(yè)出訪團(tuán)隊，深入泰國產(chǎn)業(yè)核心區(qū)，直擊薄膜、注塑、無紡布等加工企業(yè)、以及當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商與物流樞紐，搭建‘技術(shù)-產(chǎn)能-渠道’一站式對接平臺，助力中國企業(yè)快速拓展東南亞市場。