綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)震蕩偏弱，幅度在10-60元/噸。本周適逢月底月初，生產(chǎn)企業(yè)多挺價(jià)出貨，但是開(kāi)車(chē)裝置較多，產(chǎn)能利用率上漲為主，供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存均積累，下游開(kāi)工率維持低位，貿(mào)易商積極出貨；疊加經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，成本端支撐連續(xù)松動(dòng)，宏觀面影響減弱，未有超預(yù)期政策指引，價(jià)格走勢(shì)偏弱。截止至8月7日，華北線型主流在7190-7340元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量66.02萬(wàn)噸，較上周上漲3.89%。其中華南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在5.92%，華中地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在1.61%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：51.54萬(wàn)噸，較上期上漲8.26萬(wàn)噸；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)57.57萬(wàn)噸，較上周期+1.40萬(wàn)噸

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率39.12%，較上周+0.39%

4、聚乙烯利潤(rùn)調(diào)整，油制利潤(rùn)上漲45.66%，煤制利潤(rùn)下跌16.18%

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金價(jià)格定，LDPE價(jià)格在1010-1050美元/噸，LLDPE價(jià)格在815-870美元/噸

一、供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，聚乙烯價(jià)格震蕩偏弱

預(yù)測(cè)：下周僅撫順石化、萬(wàn)華化學(xué)全密度、連云港石化計(jì)劃停車(chē)大修，延長(zhǎng)中煤大修后計(jì)劃開(kāi)車(chē)，部分小修裝置開(kāi)車(chē)，供應(yīng)預(yù)計(jì)維持高位。下游需求開(kāi)始向旺季過(guò)渡，雖然短期開(kāi)工率上漲緩慢，但是中長(zhǎng)期需求有好轉(zhuǎn)預(yù)期。近期消息面指引減弱，成本端預(yù)計(jì)止跌，等待進(jìn)一步指引。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)供需矛盾不明顯，有一定韌性，預(yù)計(jì)區(qū)間整理為主，不排除謹(jǐn)慎推漲的可能，華北線型主流在7150-7350元/噸。

本周塑料基差維持偏弱。雖然供應(yīng)增加大于需求增加，供需邊際偏弱；但是宏觀面小幅提振，市場(chǎng)壓力增加不明顯，隨行出貨為主，基差維持偏弱。

圖1 2024-2025年聚乙烯基差走勢(shì)圖（單位：元/噸）

?

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

本周?chē)?guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量漲幅繼續(xù)擴(kuò)大，幅度在3.89%，大慶石化、延長(zhǎng)中煤開(kāi)車(chē)推遲，停車(chē)裝置增多，供應(yīng)維持上漲趨勢(shì)。分原料來(lái)源來(lái)看，油制聚乙烯產(chǎn)量上漲幅度較大，幅度在4.50%，乙烯制聚乙烯產(chǎn)量穩(wěn)定。下周計(jì)劃停車(chē)裝置多在周末，而近期計(jì)劃開(kāi)車(chē)裝置較多，預(yù)計(jì)供應(yīng)小幅上漲。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三?

二、庫(kù)存積累為主，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存積累較快

預(yù)測(cè)：下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：46萬(wàn)噸左右，庫(kù)存預(yù)計(jì)由漲轉(zhuǎn)跌。主因生產(chǎn)企業(yè)有一定庫(kù)存壓力，有主動(dòng)去庫(kù)預(yù)期。其次因?yàn)橄掠涡枨笥行》棉D(zhuǎn)預(yù)期，采購(gòu)力度或小幅增強(qiáng)，庫(kù)存消化加快。所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅下跌。

社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存下周期來(lái)看，目前基本面狀態(tài)相對(duì)偏弱，市場(chǎng)在等待需求端的開(kāi)啟，通常情況下8月份需求會(huì)逐步提升，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注，預(yù)計(jì)近期價(jià)格水平弱勢(shì)震蕩為主，庫(kù)存或小幅增加。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：51.54萬(wàn)噸，較上期上漲8.26萬(wàn)噸，環(huán)比漲19.09%，庫(kù)存趨勢(shì)由跌轉(zhuǎn)漲。主因適逢月底月初，生產(chǎn)企業(yè)出貨壓力不大，多挺價(jià)出貨；而下游工廠需求難有提振，開(kāi)工率維持低位，成交放緩。其次因?yàn)榻陂_(kāi)車(chē)裝置較多，產(chǎn)能利用率維持上漲趨勢(shì)，供應(yīng)增多，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存上漲。

圖2 2023-2025年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存走勢(shì)圖（單位：萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

截止到2025年8月2日，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存為57.57萬(wàn)噸，較上周期+1.40萬(wàn)噸，環(huán)比2.49%，同比低10.11%。中國(guó)聚乙烯進(jìn)口貨倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比2.57%，同比低18.20%。分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比3.35%，同比低58.83%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比2.84%，同比高65.39%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比1.40%，同比高110.44%。政策影響弱化后，市場(chǎng)走勢(shì)逐步回歸基本面，由于走勢(shì)不明朗，市場(chǎng)心態(tài)仍較謹(jǐn)慎，庫(kù)存水平小增。

圖3 2023-2025年聚乙烯社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存走勢(shì)圖（單位：萬(wàn)噸）

?

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

本周期（8月1日-8月7日）聚乙烯產(chǎn)量66.02萬(wàn)噸，較上周上漲3.89%。其中華南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在5.92%，華中地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度1.61%。8月檢修損失量減少，預(yù)計(jì)在40.43萬(wàn)噸，環(huán)比-20.21%，同比+10.73%。

圖4 2023-2025年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

?

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金價(jià)格穩(wěn)定。截至目前LDPE價(jià)格在1010-1050美元/噸，LLDPE價(jià)格在815-870美元/噸。

近期一手盤(pán)市場(chǎng)報(bào)盤(pán)不多，但二手盤(pán)市場(chǎng)的成交情況有所改善，一方面因?yàn)殛P(guān)稅政策延期，部分企業(yè)存在趕訂單的情況，另外海運(yùn)費(fèi)價(jià)格下降，國(guó)內(nèi)外價(jià)差拉大，提升了轉(zhuǎn)口意愿。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)與東南亞各品種的平均價(jià)差在50美元/噸以上。后續(xù)需關(guān)注區(qū)域間價(jià)差變化、新報(bào)盤(pán)及需求情況，預(yù)計(jì)中國(guó)美金價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)震蕩為主。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比（元/噸，美元/噸）

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游訂單跟進(jìn)緩慢，開(kāi)工率預(yù)計(jì)小幅上漲

預(yù)測(cè)：下周下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)維持漲勢(shì)，幅度在0.63%。分品種來(lái)看，農(nóng)膜、包裝膜、注塑行業(yè)開(kāi)工率上漲幅度預(yù)計(jì)在1%以內(nèi)，管材開(kāi)工率預(yù)計(jì)穩(wěn)定，拉絲行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)上漲3%，中空行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)下跌1%。農(nóng)膜訂單跟進(jìn)緩慢，包裝膜企業(yè)開(kāi)工穩(wěn)中運(yùn)行，開(kāi)工率預(yù)計(jì)小幅上漲。

1、供應(yīng)增速大于需求增速

說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來(lái)看，原料端國(guó)際原油支撐連續(xù)減弱，且幅度較大，聚乙烯產(chǎn)能利用率上漲較快，下游開(kāi)工率上漲較慢，成交變化不大，去庫(kù)緩慢，聚乙烯價(jià)格走勢(shì)偏弱。其中HDPE價(jià)格下跌0.03%，LDPE價(jià)格上漲0.10%，LLDPE價(jià)格下跌1.02%。聚乙烯利潤(rùn)調(diào)整，油制利潤(rùn)上漲45.66%，煤制利潤(rùn)下跌16.18%。

圖5 2024-2025年聚乙烯不同原料利潤(rùn)走勢(shì)圖（元/噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

2、棚膜個(gè)別企業(yè)接到少量訂單，需求跟進(jìn)有限

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率在39.12%，較上周+0.39%，下周預(yù)計(jì)+0.63%。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，開(kāi)工率為13.07%，較前期+0.44%。農(nóng)膜市場(chǎng)仍處需求淡季，整體訂單跟進(jìn)情況不佳。棚膜個(gè)別企業(yè)接到少量訂單，企業(yè)的開(kāi)工率出現(xiàn)小幅提升，但相較于往年同期仍處于偏低水平。而地膜企業(yè)則以停機(jī)待產(chǎn)為主，僅少數(shù)企業(yè)維持零星的生產(chǎn)狀態(tài)。

PE包裝膜業(yè)來(lái)看，開(kāi)工率為49.30%，較前期+0.59%。雖然需求跟進(jìn)有限，實(shí)盤(pán)成交為主。但制品企業(yè)讓利出單，執(zhí)行訂單累計(jì)集中開(kāi)工，部分日化包裝、冷凍、飲料瓶等外包裝訂單連續(xù)性尚可，短期內(nèi)開(kāi)工小幅提升。

圖6 2023-2025年聚乙烯下游開(kāi)工率走勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

圖7 2023-2025年LLDPE/LDPE下游開(kāi)工率走勢(shì)圖

?

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

圖8 2023-2025年HDPE下游開(kāi)工率走勢(shì)圖

?

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

四、供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)和地緣局勢(shì)不穩(wěn)定性并存，成本端支撐預(yù)計(jì)增強(qiáng)

預(yù)測(cè)：OPEC+維持增產(chǎn)，美國(guó)夏季出行高峰季提振需求，地緣局勢(shì)不穩(wěn)定性增強(qiáng)，近期美聯(lián)儲(chǔ)大概率維持當(dāng)前的利率水平不變，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)或上漲，WTI或在64-68美元/桶、布倫特或在66-70美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)和地緣局勢(shì)不穩(wěn)定性并存，成本端支撐預(yù)計(jì)增強(qiáng)

本周，聚乙烯油制和煤制成本差縮小514元/噸，利潤(rùn)差擴(kuò)大524元/噸，利潤(rùn)上漲為主，僅煤制線型利潤(rùn)下跌，幅度在55元/噸。（點(diǎn)值對(duì)比）

圖9 2024-2025年聚乙烯不同原料來(lái)源成本走勢(shì)圖（元/噸）

?

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、供需矛盾不明顯且有一定韌性，聚乙烯預(yù)計(jì)區(qū)間整理為主

近期重點(diǎn)關(guān)注：供應(yīng)回歸，下游補(bǔ)庫(kù)力度、庫(kù)存去化、成本端支撐。

表6 國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)供需平衡表預(yù)測(cè)

單位：萬(wàn)噸

供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)聚乙烯供應(yīng)預(yù)計(jì)先漲后跌。低點(diǎn)在第二周的64.51萬(wàn)噸，高點(diǎn)在第一周的67.48萬(wàn)噸。計(jì)劃停車(chē)裝置多在下周末，供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)下未來(lái)第二周小幅緩解。

需求：下周下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)維持漲勢(shì)，幅度在0.63%。分品種來(lái)看，農(nóng)膜、包裝膜、注塑行業(yè)開(kāi)工率上漲幅度預(yù)計(jì)在1%以內(nèi)，管材開(kāi)工率預(yù)計(jì)穩(wěn)定，拉絲行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)上漲3%，中空行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)下跌1%。農(nóng)膜訂單跟進(jìn)緩慢，包裝膜企業(yè)開(kāi)工穩(wěn)中運(yùn)行，開(kāi)工率預(yù)計(jì)小幅上漲。

農(nóng)膜：農(nóng)膜企業(yè)平均開(kāi)工率小幅上漲0.5%左右。農(nóng)膜需求仍處于淡季，農(nóng)膜訂單跟進(jìn)緩慢，企業(yè)平均開(kāi)工率在短期內(nèi)仍將維持低位水平，受此影響，企業(yè)采購(gòu)原料多以訂單需求為導(dǎo)向，保持按需采購(gòu)的節(jié)奏，企業(yè)開(kāi)工率或?qū)⒊尸F(xiàn)小幅波動(dòng)的態(tài)勢(shì)

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開(kāi)工率上漲1%左右。月初暫時(shí)觀望為主，市場(chǎng)交易氛圍相對(duì)平淡。食品、日化包裝膜袋零散單支撐開(kāi)工有限，工業(yè)包裝膜長(zhǎng)協(xié)訂單跟進(jìn)零星，企業(yè)成品庫(kù)存維持低位。

成本面：

原油： OPEC+維持增產(chǎn)，美國(guó)夏季出行高峰季提振需求，地緣局勢(shì)不穩(wěn)定性增強(qiáng)，近期美聯(lián)儲(chǔ)大概率維持當(dāng)前的利率水平不變，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)或上漲，WTI或在64-68美元/桶、布倫特或在66-70美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

乙烯：下周期內(nèi)大榭石化DCC裝置新增商品量放量預(yù)期，華東區(qū)域貨源不足的局面可能會(huì)得到改善。另外，華東區(qū)域個(gè)別外采類下游衍生品將進(jìn)入檢修狀態(tài)，市場(chǎng)外采體量減少。綜合來(lái)看，下周期乙烯價(jià)格繼續(xù)上漲空間不大。美金市場(chǎng)方面，美金貨源補(bǔ)給充足，價(jià)格暫無(wú)明顯上漲空間。

圖10 2024-2025年聚乙烯季度價(jià)格運(yùn)行區(qū)間對(duì)比圖（元/噸，萬(wàn)噸）

?

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

結(jié)論（短期）：下周僅撫順石化、萬(wàn)華化學(xué)全密度、連云港石化計(jì)劃停車(chē)大修，延長(zhǎng)中煤大修后計(jì)劃開(kāi)車(chē)，部分小修裝置開(kāi)車(chē)，供應(yīng)預(yù)計(jì)維持高位。下游需求開(kāi)始向旺季過(guò)渡，雖然短期開(kāi)工率上漲緩慢，但是中長(zhǎng)期需求有好轉(zhuǎn)預(yù)期。近期消息面指引減弱，成本端預(yù)計(jì)止跌，等待進(jìn)一步指引。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)供需矛盾不明顯，有一定韌性，預(yù)計(jì)區(qū)間整理為主，不排除謹(jǐn)慎推漲的可能，華北線型主流在7150-7350元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：9月僅塔里木石化、鎮(zhèn)海煉化和上海賽科HDPE停車(chē)大修，暫無(wú)計(jì)劃投產(chǎn)新裝置，進(jìn)口量預(yù)計(jì)呈減少趨勢(shì)，供應(yīng)陸續(xù)回歸。下游需求有好轉(zhuǎn)預(yù)期，需求向旺季過(guò)渡加快，有一定支撐。社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存也處于季節(jié)性下跌區(qū)間，而宏觀面等待進(jìn)一步指引。所以中長(zhǎng)期來(lái)看，9月聚乙烯市場(chǎng)預(yù)計(jì)震蕩上漲。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.停車(chē)裝置增加，供應(yīng)回歸不及預(yù)期。2.下游工廠補(bǔ)庫(kù)力度偏強(qiáng)。3.宏觀面連續(xù)釋放利好提振。4.去庫(kù)超預(yù)計(jì)加快。5.成本端支撐減弱。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.供應(yīng)如期上漲。2.下游工廠補(bǔ)庫(kù)力度持續(xù)偏弱。3.宏觀面無(wú)數(shù)據(jù)指引。4.成本端支撐減弱。5.庫(kù)存維持積累。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net