導語：本周國內(nèi)PVC市場受黑色系帶動，小幅上漲。目前基本面維持僵持局面，上游生產(chǎn)企業(yè)開工負荷小幅提升，下游終端需求維持地位，行業(yè)庫存預計繼續(xù)增加，現(xiàn)貨成交氣氛平淡，短期基本面未有改善，華東地區(qū)電石法現(xiàn)匯庫提4880-5000元/噸，乙烯法在4850-5150元/噸。。后期仍需關注PVC供需變化及相關政策影響。

一、供需矛盾：高供應與弱需求的雙重枷鎖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

隆眾數(shù)據(jù)顯示，?上周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在76.84%環(huán)比增加0.05%，同比增加3.64%；其中電石法在76.03%環(huán)比減少3.22%，同比減少0.28%，乙烯法在78.99%環(huán)比增加8.71%，同比增加14.68%。本周產(chǎn)能利用率預計繼續(xù)提升，新疆阜康廠區(qū)檢修結束，鄂絨一廠檢修結束，二廠檢修推遲，加之其他企業(yè)開工提升，導致整理產(chǎn)量提升。當前 PVC 市場核心矛盾仍圍繞供強需弱。8月份檢修企業(yè)相對較多，后期有鄂絨二廠、君正烏達廠區(qū)，新中賈等有檢修計劃。但是福建萬華50萬噸新產(chǎn)能投放市場，所以整體供應仍相對較多。而需求端卻面臨地產(chǎn)周期深度調(diào)整的拖累，管材、型材等 PVC 硬制品需求持續(xù)低迷，下游開工率長期徘徊在歷史低位。出口方面，目前國內(nèi)市場價格走高，外商觀望為主，采購積極性一般，同時目前處于印度需求淡季，出口簽單提升壓力較大。

二、庫存壓力：高位運行與去化緩慢的惡性循環(huán)

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

隆眾數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至7月31日，PVC社會庫存新樣本統(tǒng)計環(huán)比增加5.67%至72.21萬噸，同比減少24.10%；其中華東地區(qū)在65.91萬噸，環(huán)比增加5.44%，同比減少27.13%；華南地區(qū)在6.31萬噸，環(huán)比增加8.08%，同比增加34.15%。庫存壓力連續(xù)幾周維持上行，庫存去化難度增加。主要受兩方面因素制約：一是下游需求低迷，終端訂單欠佳，補庫意愿薄弱；二是新增產(chǎn)能釋放疊加裝置高開工率，市場流通貨源持續(xù)充裕。此外，當前PVC價格堅挺，加劇下游觀望，下游繼續(xù)維持逢低采購為主。

三、成本與利潤：虧損常態(tài)化下的行業(yè)韌性

PVC 生產(chǎn)利潤已連續(xù)兩年處于深度虧損狀態(tài)。但氯堿一體化企業(yè)依舊維持“以堿補氯”狀態(tài)，支撐 PVC 開工率維持高位。

本周國內(nèi)電石市場出現(xiàn)上調(diào)，當前烏海地區(qū)主流貿(mào)易價格在2300元/噸。隨著近期限產(chǎn)的持續(xù)，供應減弱，市場出現(xiàn)階段性的庫存消耗。隨著近期檢修裝置的增多，市場供應收縮明顯，明日烏海地區(qū)主流貿(mào)易價格計劃性上調(diào)，電石法成本支撐走強。

乙烯方面：貨源不足局面延續(xù)，另外，下游剛需買盤需求仍在，下游為保供積極外采，預計價格仍有窄幅上行動力，目前華東區(qū)域現(xiàn)貨成交區(qū)間在6900元/噸附近；美金市場在800-840美元/噸之間。乙烯價格堅挺，成本面支撐好轉(zhuǎn)。

PVC利潤方面，當前PVC價格雖然小幅上漲，但是原料電石、乙烯、液氯都有上漲表現(xiàn)，因此預計本周成本漲幅較大，PVC平均利潤預計環(huán)比上周下滑。下游對高價抵觸，在低迷需求下，短期內(nèi)難以改利潤虧損局面。

四、政策與宏觀：預期與現(xiàn)實的博弈

?? 市場頻出“反內(nèi)卷競爭、淘汰落后產(chǎn)能等消息。當前整體經(jīng)濟低迷，國家積極釋放一系列提振政策，黑色系受影響較大，盤面走高，推動其他產(chǎn)品成本面走高。PVC受此影響走勢堅挺。然PVC基本面表現(xiàn)欠佳，國際層面，目前PVC純粉及制品均收到國外政策壁壘影響，出口壓力增加。

綜合來看，國內(nèi)PVC基本面近期未有改善，上游生產(chǎn)企業(yè)檢修較少疊加新增，市場供應環(huán)比明顯增加，而國內(nèi)需求表現(xiàn)平穩(wěn)，外貿(mào)出口以交付貨源為主，供需矛盾增加，行業(yè)庫存預期大幅累庫，市場承壓；宏觀影響方面，受焦炭等黑色盤中推動，市場盤面價格小幅上漲，原料價格上漲，成本支撐走強，但是影響相對有限。短期看PVC市場基本面供需承壓，現(xiàn)貨價格震蕩偏弱，盤中宏觀情緒易干擾市場走勢，預期華東地區(qū)電石法五型現(xiàn)匯庫提4800-4950元/噸。

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