導(dǎo)語：上周我們在《9月聚丙烯預(yù)期供應(yīng)大增 后市走向如何中》提到，庫存或成為下一步行情的先行指標(biāo)；隨著本周聚丙烯庫存數(shù)據(jù)發(fā)布，聚丙烯價格應(yīng)聲而落；那隨著價格的回落，聚丙烯供需基本面發(fā)生了怎樣的變化？未來市場運(yùn)行的關(guān)鍵指標(biāo)又轉(zhuǎn)移到哪里？讓我們從數(shù)據(jù)中找尋市場規(guī)律，發(fā)現(xiàn)行情商機(jī)。

一：價格的大幅拉漲抑制下游拿貨積極性 庫存出現(xiàn)被動累積

從價格走勢對比圖來看，聚丙烯自6月開始進(jìn)入長線反彈格局，尤其是在近期伴隨著布倫特原油價格的走高及旺季需求提振，價格出現(xiàn)大幅度上漲，華東拉絲主流價格在本周突破下半年高點，報盤達(dá)到7880元/噸，較上周漲230元/噸，漲幅在3.00%。

然隨著價格的持續(xù)走高，庫存端出現(xiàn)變化，截至2023年9月6日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在73.73萬噸，較上期漲2.03萬噸，環(huán)比漲2.84%。因本周生產(chǎn)企業(yè)積極調(diào)整出廠價格，生產(chǎn)企業(yè)庫存微幅上漲；旺季預(yù)期下，多數(shù)中間商樣本企業(yè)均有補(bǔ)倉，貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存小幅增加。為緩解國內(nèi)供應(yīng)壓力，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易擇機(jī)出口，港口庫存周內(nèi)有所去庫，但礙于出口競爭較大成交有限，下降幅度較小。綜合來看，本期商業(yè)庫存總量上漲。

二：高原料庫存使得市場貨源消化能力減弱 下游開工的走高或難以對價格形成有力支撐

如圖所示因價格的快速走強(qiáng)刺激了下游的拿貨積極性，下游各行業(yè)保持高庫存運(yùn)轉(zhuǎn)，如BOPP行業(yè)來看，常備原料庫存天數(shù)由7天提升至了10-15天左右，且中秋假期期間，多數(shù)膜企計劃放假8-10天左右，或在一定程度上會抑制場內(nèi)貨源的流轉(zhuǎn)速度。

三：新投產(chǎn)裝置陸續(xù)放量 ?供應(yīng)端壓力陸續(xù)體現(xiàn)

如圖所示，近三年來雖新裝置陸續(xù)投產(chǎn)放量，聚丙烯產(chǎn)量在本年度較前期有了明顯上漲態(tài)勢，然標(biāo)品拉絲的供應(yīng)增量有限，因拉絲為期貨市場的標(biāo)品，其供需變化或可直接作用于期貨走勢，9月伴隨著寶豐三期50萬噸/年及東華茂名40萬噸/年新裝置的投產(chǎn)，拉絲貨源供應(yīng)或有大幅提高可能。

綜上所述，伴隨著價格的持續(xù)走高，聚丙烯供需面發(fā)生了新的變化，場內(nèi)商業(yè)庫存呈現(xiàn)累積態(tài)勢，且下游原料庫存天數(shù)升至年度高位，下游或難以為價格的持續(xù)上漲提供新的助力；伴隨著新裝置的投產(chǎn)放量，標(biāo)品拉絲資源的集中面市，或在短時間內(nèi)使得場內(nèi)標(biāo)品基差快速走弱，綜合來看，聚丙烯供需基本面惡化，短期或存走弱風(fēng)險，建議關(guān)注新裝置放量情況及市場基差走勢變化。

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