Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價震蕩運(yùn)行，預(yù)計(jì)下周鋼價震蕩調(diào)整（5.11-5.15）

前期價格快速上漲在于宏觀和成本推升，目前估值已經(jīng)不低2、宏觀氛圍利好，成本表現(xiàn)堅(jiān)挺5月14日中美元首會晤釋放積極經(jīng)貿(mào)信號，提振大宗商品市場信心鐵礦石價格受宏觀預(yù)期升溫、鋼廠補(bǔ)庫需求（247家鋼廠進(jìn)口礦庫存同比-2%）及海運(yùn)費(fèi)成本支撐（攀升至2020年以來同期最高水平），維持高位運(yùn)行焦炭第三輪提漲落地，焦煤價格受能源溢價和印尼煤炭出口限制，跌幅有限 預(yù)計(jì)短期鋼價或震蕩調(diào)整。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel：黑色系邏輯切換 上海螺紋鋼6月將迎高位震蕩

進(jìn)入5月，黑色系繼續(xù)受地緣政治沖突持續(xù)影響，疊加美聯(lián)儲降息預(yù)期增強(qiáng)，市場行情震蕩明顯加劇市場主導(dǎo)邏輯也發(fā)生切換，從節(jié)后高庫存、基本面偏弱的格局，慢慢轉(zhuǎn)變成成本走強(qiáng)、供應(yīng)收縮、需求逐步回暖的新態(tài)勢一方面，海外地緣局勢緊張推高了原料價格，煤炭、原油等大宗商品整體價格重心上行；再加上美元指數(shù)走高，拉動鐵礦石現(xiàn)貨和掉期價格大幅回升，從成本面給鋼材價格形成有力支撐另一方面，雖然下游終端需求只是緩慢恢復(fù)，但五一節(jié)后壓力沒有繼續(xù)放大。

主編視角

Mysteel：大國博弈下的國儲擴(kuò)容與礦業(yè)變局——《礦產(chǎn)資源法實(shí)施條例》解讀

從品種影響看，銅在礦端約束與政策托底下價格中樞上移；鋁受幾內(nèi)亞出口配額收緊面臨小幅供給缺口，政策以保供穩(wěn)價為主；鋰作為新增戰(zhàn)略資源，供需錯配下價格持續(xù)上行；鎳的儲備制度托底價格中樞，但短期全球過剩格局難改；鐵礦石市場化改革效果有限，儲備制度難改國際定價；油氣行業(yè)延續(xù)協(xié)議出讓為主、國企主導(dǎo)格局，儲備制度聚焦供應(yīng)安全而非價格調(diào)控；煤炭行業(yè)綠色礦山整合加速，集中度有望從約45%提升至60%以上；磷礦通過改革有望釋放深部產(chǎn)能，鉀鹽需內(nèi)外協(xié)同破局。

觀點(diǎn)

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報(bào)（5月11日-5月15日）

前期價格快速上漲在于宏觀和成本推升，目前估值已經(jīng)不低2、宏觀氛圍利好，成本表現(xiàn)堅(jiān)挺5月14日中美元首會晤釋放積極經(jīng)貿(mào)信號，提振大宗商品市場信心鐵礦石價格受宏觀預(yù)期升溫、鋼廠補(bǔ)庫需求（247家鋼廠進(jìn)口礦庫存同比-2%）及海運(yùn)費(fèi)成本支撐（攀升至2020年以來同期最高水平），維持高位運(yùn)行焦炭第三輪提漲落地，焦煤價格受能源溢價和印尼煤炭出口限制，跌幅有限 預(yù)計(jì)短期鋼價或震蕩調(diào)整運(yùn)行邏輯在于：1、宏觀方面，中美會談釋放積極信號，利好大宗商品。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：美伊沖突下傳導(dǎo)效應(yīng)發(fā)酵，鍍鋅板卷受擠壓陷困局

鐵礦石期貨主力合約從2月24日收盤價740.5元/噸的最低點(diǎn)開始反彈，一路上行到3月24日收盤價824元/噸，月度累計(jì)上漲幅度達(dá)到11%，創(chuàng)下自2024年9月以來的最大單月漲幅3月底，焦煤期貨主力合約收盤價1214元/噸，較2月底上漲10.9% 圖1：鐵礦石期貨05合約收盤價（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、國內(nèi)熱軋板卷價格堅(jiān)挺與鍍鋅板卷價差收縮 圖2：熱軋板卷與鍍鋅板卷價格指數(shù)價差變化（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 隨著原油價格的上漲傳導(dǎo)至海運(yùn)費(fèi)的上調(diào)，進(jìn)而帶動國內(nèi)鋼廠進(jìn)口鐵礦石價格的上漲，作為重要的能源替代品，原油價格高位運(yùn)行提升了煤炭的替代價值，帶動焦煤、焦炭價格走強(qiáng)，那么一系列原料成本的抬升直接推高了鋼廠生產(chǎn)鋼材的成本。

觀點(diǎn)

Mysteel指數(shù)評述：節(jié)后鋼價偏強(qiáng)運(yùn)行，預(yù)計(jì)下周鋼價震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行（5.6-5.9）

5月6日節(jié)后首個交易日，A股放量大漲，科創(chuàng)50指數(shù)飆升5.47%，存儲芯片、算力、CPO等板塊領(lǐng)漲商品市場也表現(xiàn)較強(qiáng)，黑色金屬因低估值和外圍利好，現(xiàn)貨單日漲幅創(chuàng)年內(nèi)最高2、能源溢價+高鐵水，鋼材成本端依然偏強(qiáng)一是地緣局勢抬升能源價格，疊加需求旺季來臨，煤電需求增加，煤炭價格偏強(qiáng)對焦煤價格利多；二是原油價格高位抬升航運(yùn)成本，利多鐵礦石價格三是，鋼廠利潤較好，部分品種利潤在百元以上，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量仍將維持240萬噸左右，支撐原料需求。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報(bào)（5月6日-5月9日）

5月6日節(jié)后首個交易日，A股放量大漲，科創(chuàng)50指數(shù)飆升5.47%，存儲芯片、算力、CPO等板塊領(lǐng)漲商品市場也表現(xiàn)較強(qiáng)，黑色金屬因低估值和外圍利好，現(xiàn)貨單日漲幅創(chuàng)年內(nèi)最高2、能源溢價+高鐵水，鋼材成本端依然偏強(qiáng)一是地緣局勢抬升能源價格，疊加需求旺季來臨，煤電需求增加，煤炭價格偏強(qiáng)對焦煤價格利多；二是原油價格高位抬升航運(yùn)成本，利多鐵礦石價格三是，鋼廠利潤較好，部分品種利潤在百元以上，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量仍將維持240萬噸左右，支撐原料需求。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運(yùn)行情況分析報(bào)告（5月6日-5月9日）

一是地緣局勢抬升能源價格，疊加需求旺季來臨，煤電需求增加，煤炭價格偏強(qiáng)對焦煤價格利多；二是原油價格高位抬升航運(yùn)成本，利多鐵礦石價格三是，鋼廠利潤較好，部分品種利潤在百元以上，預(yù)計(jì)鐵水產(chǎn)量仍將維持240萬噸左右，支撐原料需求 預(yù)計(jì)鋼價或維持震蕩偏強(qiáng)走勢運(yùn)行邏輯在于：1、宏觀方面，美伊談判陷入僵局截至5月8日，美伊局勢呈現(xiàn)“軍事摩擦愈演愈烈，外交談判同時推進(jìn)”的復(fù)雜態(tài)勢，快速達(dá)成和談的可能性較低，預(yù)計(jì)油價仍將維持高位震蕩。

產(chǎn)業(yè)分析

長江鋼鐵前四個月創(chuàng)近年同期最佳業(yè)績

1至4月份，鐵、鋼、軋總體穩(wěn)定順行，質(zhì)量成本、能源成本、鋼后成本均完成階段目標(biāo)其中，煉鐵、煉鋼、軋鋼工序在寶武同類型產(chǎn)線中排名前列；直軋率突破90%，自發(fā)電比例達(dá)85%，雙雙刷新歷史紀(jì)錄鐵前系統(tǒng)克服礦石、煤焦等原燃料價格上漲不利影響，通過工藝優(yōu)化、經(jīng)濟(jì)配料，牢牢守住“生命線”，鐵水成本較去年進(jìn)一步降低 敏捷經(jīng)營，抓好市場“小周期”3月初，長江鋼鐵捕捉國際形勢和市場變化，成功預(yù)判原燃料上漲趨勢，果斷增加10萬噸鐵礦石采購量，并提前實(shí)施煤炭、潤滑油等采購計(jì)劃，有效緩解了成本上升壓力。

經(jīng)營管理

Mysteel：旺季尾聲托底，成本支撐仍在--5月中旬工業(yè)線材原料出廠價維持平穩(wěn)

雙焦方面，煤炭行業(yè)傳統(tǒng)檢修致局部供應(yīng)收緊，疊加大型煤企挺價、鋼廠補(bǔ)庫需求釋放，供需矛盾緩解，助推價格回升；鐵礦石市場港口庫存增速放緩，下游采購積極性提升，價格同步上行原料成本上行逐步傳導(dǎo)至工業(yè)線材市場，當(dāng)前生產(chǎn)成本支撐增強(qiáng)，五月中旬工業(yè)線材價格整體平穩(wěn)運(yùn)行 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 鋼廠端：2026年5月7日，Mysteel調(diào)研全國工業(yè)線材品種庫存總量為85.5萬噸，環(huán)比減少1.35萬噸，降幅達(dá)1.55%。

金屬制品

長江鋼鐵讓“有限資源”創(chuàng)造“最大效益”

敏捷經(jīng)營，抓好市場“小周期”市場機(jī)遇，稍縱即逝長江鋼鐵的嗅覺，足夠敏銳3月初，捕捉國際形勢和市場變化，成功預(yù)判原燃料上漲趨勢，果斷增加10萬噸鐵礦石采購量，并提前實(shí)施煤炭、潤滑油等采購計(jì)劃，有效緩解了成本上升壓力4月份，煉鋼、軋鋼工序高效生產(chǎn)跑出“加速度”，兩次刷新日產(chǎn)歷史紀(jì)錄；軋鋼重點(diǎn)規(guī)格品種生產(chǎn)突破“瓶頸”、創(chuàng)出新高，在階段性行情中收獲了更多“真金白銀”與此同時，采購端按五大品類細(xì)化策略，融合長協(xié)、招標(biāo)、動態(tài)定價等多元模式，推動直采率穩(wěn)步提升；營銷端堅(jiān)持品牌賦能與敏捷營銷“雙輪驅(qū)動”，工程直供比例和高強(qiáng)鋼銷量較去年明顯提升。

經(jīng)營管理

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報(bào)（4月20日-4月24日）

本周247家鋼廠盈利率為49.78%，鋼廠盈利率提升至近五成，預(yù)計(jì)之后鐵水在高位維持一定時間鐵礦石談判短期落地，影響減弱；鋼廠進(jìn)口礦庫存低位下降（處于近四年同期最低），五一節(jié)前預(yù)計(jì)有補(bǔ)庫動作雙焦，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量處在高位（季節(jié)性特征）、蒙煤發(fā)運(yùn)同樣維持在高位，焦煤供需依然相對寬松雖有能源上漲推升的運(yùn)輸成本溢價，但繼續(xù)推漲的動力不足 綜上，預(yù)計(jì)近期鋼材需求驅(qū)動不足，價格漲后或進(jìn)入震蕩區(qū)間。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價偏強(qiáng)運(yùn)行，預(yù)計(jì)近期鋼價震蕩運(yùn)行（4.20-4.24）

3、原料方面，鐵水高位浮動，原料需求仍較強(qiáng)本周247家鋼廠盈利率為49.78%，鋼廠盈利率提升至近五成，預(yù)計(jì)之后鐵水在高位維持一定時間鐵礦石談判短期落地，影響減弱；鋼廠進(jìn)口礦庫存低位下降（處于近四年同期最低），五一節(jié)前預(yù)計(jì)有補(bǔ)庫動作雙焦，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量處在高位（季節(jié)性特征）、蒙煤發(fā)運(yùn)同樣維持在高位，焦煤供需依然相對寬松雖有能源上漲推升的運(yùn)輸成本溢價，但繼續(xù)推漲的動力不足 綜上，預(yù)計(jì)近期鋼材需求驅(qū)動不足，價格漲后或進(jìn)入震蕩區(qū)間。

鋼材指數(shù)評述

寶城期貨：螺紋鋼基本面改善有限

近期，螺紋鋼期貨價格觸底回升，周三收盤報(bào)3816元/噸，重回震蕩區(qū)間上沿螺紋鋼現(xiàn)貨價格同步上行，主流地區(qū)報(bào)價上漲30~80元/噸 筆者認(rèn)為，螺紋鋼期現(xiàn)價格同步上行的主要原因是成本支撐較強(qiáng)霍爾木茲海峽被封鎖導(dǎo)致部分國家出現(xiàn)柴油供應(yīng)短缺的情況柴油是礦產(chǎn)開采與運(yùn)輸?shù)摹把骸?，其供?yīng)短缺會直接導(dǎo)致礦山物流中斷、產(chǎn)量下降，進(jìn)而引發(fā)礦端供應(yīng)收縮，澳洲鐵礦石和蒙古煤炭供應(yīng)可能受到影響目前，鐵礦石價格重回年內(nèi)高點(diǎn)，疊加焦炭價格第二輪提漲落地，為螺紋鋼帶來了較強(qiáng)的成本支撐。

鋼材

Mysteel：當(dāng)流動性輪動規(guī)律失效——商品分析新框架與估值結(jié)構(gòu)推演

中國經(jīng)濟(jì)面臨產(chǎn)能過剩和需求下行壓力，央行多次降息降準(zhǔn)，同時推出供給側(cè)改革（鋼鐵、煤炭去產(chǎn)能）美聯(lián)儲則于2015年底啟動加息 1. 流動性傳導(dǎo)： · 成本渠道：與上一輪全球性通脹不同，本輪成本推升具有顯著的結(jié)構(gòu)性特征國內(nèi)供給側(cè)改革推動鋼鐵、煤炭行業(yè)去產(chǎn)能，鐵礦石、焦煤等原料價格在供給收縮預(yù)期下率先反彈，形成國內(nèi)主導(dǎo)的成本驅(qū)動。

觀點(diǎn)

南非2月鐵礦石和煤炭產(chǎn)量分別下降12.4%和6.7%

部分礦種表現(xiàn)承壓其中，鐵礦石和煤炭產(chǎn)量分別下降12.4%和6.7%，分別拖累整體產(chǎn)量2.3個和2.0個百分點(diǎn) 環(huán)比來看，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，2月采礦產(chǎn)量較上月增長2.3%，延續(xù)年初以來的回升態(tài)勢 在銷售端，按當(dāng)期價格計(jì)算，2月礦產(chǎn)品銷售額同比增長58.3%其中，黃金銷售額同比增長397.6%，貢獻(xiàn)32.2個百分點(diǎn)；鉑族金屬銷售額增長132.1%；鉻礦石銷售額增長53.8%。

原料

第2季度鋼價或延續(xù)區(qū)間震蕩格局

一是我國鐵礦石有85%以上需要海運(yùn)進(jìn)口，而鐵礦石的報(bào)價中有15%是運(yùn)費(fèi)成本若原油價格持續(xù)維持高位，則可能會間接影響鐵礦石價格截至3月13日，澳大利亞、巴西鐵礦石海運(yùn)費(fèi)相比3月初均反彈約24% 二是原油和煤炭存在一定的比價關(guān)系根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)油煤價格比值達(dá)到6以上時，煤炭的競爭力有所提升截至3月13日，原油和動力煤現(xiàn)貨價格比值達(dá)到7.09按照目前的情勢，動力煤價格存在跟漲可能，并可能會間接推高“雙焦”及鐵合金價格，導(dǎo)致鋼材成本中樞的整體抬升。

鋼材

Mysteel鋼鐵市場月度觀察：四月鋼市——成本漸抬春漸暖，供壓未消勢難高

三月以來，黑色系商品在地緣沖突持續(xù)擾動下波動明顯加大，市場交易邏輯由節(jié)后"高庫存、弱現(xiàn)實(shí)"逐步轉(zhuǎn)向"成本抬升、供給收縮、需求修復(fù)"一方面，海外地緣沖突推升能源價格，煤炭、原油等大宗商品價格中樞上移，疊加美元指數(shù)走強(qiáng)，帶動鐵礦石指數(shù)及掉期價格出現(xiàn)明顯反彈，成本端對鋼材價格形成較強(qiáng)支撐；另一方面，盡管下游需求處于緩慢復(fù)蘇階段，但成材供應(yīng)與庫存偏高的壓力并未進(jìn)一步惡化，核心在于鐵水產(chǎn)量下滑幅度超預(yù)期，緩解了庫存累積壓力。

觀點(diǎn)

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報(bào)（3月23日-3月27日）

45港口鐵礦石庫存連續(xù)兩周去庫，下游焦化廠和鋼廠也正在補(bǔ)充雙焦庫存，反映原料需求表現(xiàn)較好預(yù)計(jì)4月份鋼廠日均鐵水產(chǎn)量將達(dá)到237萬噸，復(fù)產(chǎn)空間仍較大，原料需求依然較強(qiáng) 綜上，近期鋼材成本驅(qū)動，價格或易漲難跌1、四月鋼材需求尚有回升空間，鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，原料需求依然較強(qiáng)2、中東局勢依然焦灼，短期內(nèi)和談可能性較小，能源危機(jī)外溢影響仍在持續(xù)，利多煤炭、海運(yùn)費(fèi)價格 二、不銹鋼及其原料價格運(yùn)行情況 不銹鋼：本周無錫市場不銹鋼價格震蕩波動，期貨盤面周內(nèi)觸底反彈，價格反彈至前期壓力位后保持區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨價格跟隨盤面震蕩。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價偏強(qiáng)運(yùn)行，預(yù)計(jì)下周鋼價震蕩偏強(qiáng)（3.9-3.13）

運(yùn)行邏輯在于：1、近期原料價格偏強(qiáng)，鋼材成本重心上行（1）美伊沖突持續(xù)，霍爾木茲海峽持續(xù)處于封閉狀態(tài)原油價格持續(xù)高位運(yùn)行，抬升下游企業(yè)成本煤炭可以通過能源替代或者煤化工替代兩條路徑因此原油價格上漲對焦煤形成間接利好（2）燃油成本占航運(yùn)運(yùn)營成本的40%-60%，原油價格上漲抬升鐵礦石海運(yùn)成本（3）有關(guān)鐵礦石的談判懸而未決，限制采購品種有所擴(kuò)大，部分庫存凍結(jié)導(dǎo)致港口供應(yīng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊張（4）3月中旬華北地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束，鐵水有回升預(yù)期，原料需求有望增加。

鋼材指數(shù)評述