煤炭債上半年凈融出近200億，“反內(nèi)卷”政策或?qū)⒅匦?em class='keyword'>定價(jià)煤炭供需結(jié)構(gòu)

從過(guò)往數(shù)據(jù)來(lái)看，煤價(jià)在市場(chǎng)提前政策定價(jià)下會(huì)出現(xiàn)小幅回升，但煤價(jià)高位運(yùn)行的時(shí)間多于周期產(chǎn)品價(jià)格景氣度有關(guān)，而且煤炭供需格局需要看到實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，行業(yè)整體新增融資環(huán)境才能企穩(wěn)回升

原料

【華夏時(shí)報(bào)】2026年動(dòng)力煤市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，淡季承壓但下跌空間有限

張?chǎng)┫蛴浾叻治霰硎?，現(xiàn)貨價(jià)格受國(guó)內(nèi)供需寬松、庫(kù)存高位、淡季需求弱壓制，而煤炭板塊股價(jià)定價(jià)，更多反映全球供給收縮、能源替代與地緣沖突的預(yù)期與情緒影響，兩者定價(jià)邏輯和定價(jià)周期截然不同 近期煤炭板塊上漲，或是因?yàn)槠渚邆溆蜌馓娲鷮傩远绞芤娲笸ㄗC券指出，能源與資源鏈全面爆發(fā)，受中東地緣沖突急劇升級(jí)影響，霍爾木茲海峽航運(yùn)幾近癱瘓，全球原油運(yùn)輸通道受阻，推動(dòng)國(guó)際油價(jià)與國(guó)內(nèi)能源板塊共振上行。

媒體報(bào)道

山東齊盛期貨：焦煤基本面改善有限

在這一背景下，國(guó)際原油價(jià)格快速上漲作為全球能源定價(jià)的核心資產(chǎn)，原油價(jià)格波動(dòng)往往會(huì)對(duì)整個(gè)大宗商品市場(chǎng)產(chǎn)生明顯的情緒傳導(dǎo)當(dāng)油價(jià)上漲時(shí)，市場(chǎng)通常會(huì)強(qiáng)化“能源通脹”邏輯，將煤炭、天然氣以及部分黑色系品種納入能源資產(chǎn)進(jìn)行統(tǒng)一交易在這種交易邏輯下，資金往往會(huì)同時(shí)配置煤炭類資產(chǎn)，使焦煤、焦炭等品種短期獲得一定的能源溢價(jià)此外，能源價(jià)格上漲也會(huì)在心理層面強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)工業(yè)品生產(chǎn)成本上升的預(yù)期，從而進(jìn)一步推高原材料價(jià)格的估值水平。

原料

[隆眾聚焦]：地緣沖突視角下，原油供應(yīng)危機(jī)對(duì)聚丙烯行業(yè)的沖擊與應(yīng)對(duì)研究

煤制PP 較低 煤炭成本相對(duì)穩(wěn)定，與國(guó)際油價(jià)的聯(lián)動(dòng)性較弱，產(chǎn)品定價(jià)跟隨油制路線同步上行，形成 成本穩(wěn)、售價(jià)漲 的有利格局 丙烷脫氫 高 丙烷價(jià)格與原油高度正相關(guān)，且進(jìn)口丙烷運(yùn)輸同樣面臨地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel參考：煤機(jī)行業(yè)中厚板原料影響分析

一、中厚板、煤炭決定煤機(jī)行業(yè)發(fā)展 在煤機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈中，中厚板是核心原材料，無(wú)論是設(shè)備結(jié)構(gòu)強(qiáng)度、使用壽命、井下工況適應(yīng)性，還是企業(yè)制造成本、盈利水平、市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，均由中厚板品類、價(jià)格、供應(yīng)能力直接決定與普通機(jī)械制造不同，煤機(jī)設(shè)備長(zhǎng)期運(yùn)行于井下高粉塵、高濕度、強(qiáng)磨損的惡劣環(huán)境，對(duì)中板的力學(xué)性能、焊接性能、耐磨性能等有比較嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，這也使得煤機(jī)用鋼形成了較為獨(dú)立的選材體系和采購(gòu)邏輯。

北京鋼聯(lián)聚焦

焦煤將迎來(lái)修復(fù)性行情

3月10日，中東地緣局勢(shì)緩和的消息傳出，國(guó)際原油價(jià)格率先大幅調(diào)整，焦煤期貨的地緣溢價(jià)隨之快速回吐作為全球定價(jià)的核心能源，原油價(jià)格的劇烈波動(dòng)往往會(huì)在短期內(nèi)改變市場(chǎng)對(duì)大宗商品的整體定價(jià)框架當(dāng)原油價(jià)格快速上漲時(shí)，市場(chǎng)往往會(huì)強(qiáng)化“能源通脹”的交易邏輯，將煤炭納入能源資產(chǎn)進(jìn)行統(tǒng)一定價(jià)，從而推動(dòng)相關(guān)商品期貨走強(qiáng)但從實(shí)際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，焦煤價(jià)格的核心決定因素仍然是鋼鐵行業(yè)需求、焦化企業(yè)利潤(rùn)以及煤礦供應(yīng)情況，這些基本面變量在短期內(nèi)并未因?yàn)樵蛢r(jià)格上漲而發(fā)生明顯改變。

原料

氣源中斷疊加煤價(jià)上漲 印度中小鋼企面臨減產(chǎn)危機(jī)

古吉拉特邦是印度最大的天然氣消費(fèi)地區(qū)，當(dāng)?shù)乇姸嘈⌒弯搹S依賴進(jìn)口液化天然氣維持生產(chǎn)，其而其大部分液化天然氣進(jìn)口則依賴中東地區(qū) 受供應(yīng)緊張影響，包括Gujarat Gas在內(nèi)的大部分天然氣生產(chǎn)商上周已宣布遭遇不可抗力，被迫限制對(duì)工業(yè)用戶的供氣Friends鋼鐵集團(tuán)負(fù)責(zé)人坦言，本就微薄的利潤(rùn)空間已遭進(jìn)一步壓縮，供應(yīng)前景不明嚴(yán)重制約著其定價(jià)決策 煤炭成本攀升加劇行業(yè)困境 除天然氣供應(yīng)危機(jī)外，全印鋼鐵生產(chǎn)商同樣面臨地緣政治緊張局勢(shì)推高的煤炭成本壓力。

產(chǎn)業(yè)資訊

“十五五”規(guī)劃綱要全文發(fā)布

加快健全適應(yīng)新型能源體系的價(jià)格機(jī)制，分品種、有節(jié)奏推進(jìn)各類電源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革，完善成品油定價(jià)機(jī)制，深化天然氣價(jià)格改革，完善煤炭價(jià)格區(qū)間調(diào)控政策，加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)型自然壟斷環(huán)節(jié)價(jià)格監(jiān)管深化水利工程供水價(jià)格改革健全促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展的公用事業(yè)價(jià)格機(jī)制，優(yōu)化居民階梯水價(jià)、電價(jià)、氣價(jià)制度深化公共服務(wù)價(jià)格改革，完善養(yǎng)老等服務(wù)收費(fèi)政策探索構(gòu)建新型生產(chǎn)要素價(jià)格形成機(jī)制 ??第三節(jié)　盤活利用存量資源 ??完善并購(gòu)、破產(chǎn)、置換等政策，盤活用好低效用地、閑置房產(chǎn)、存量基礎(chǔ)設(shè)施。

國(guó)內(nèi)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （3月2日-3月6日）

主要表現(xiàn)在能源價(jià)格飆升、避險(xiǎn)情緒升溫以及股市承壓三個(gè)方面黑色金屬作為國(guó)內(nèi)定價(jià)商品，受影響有限，煤炭受到原油價(jià)格高漲有所上漲（2）國(guó)內(nèi)重大會(huì)議召開，定調(diào)略不及預(yù)期2026年GDP增速定為4.5%-5%，較過(guò)去下調(diào)房地產(chǎn)方面，定調(diào)為著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，反映出出臺(tái)大力刺激政策概率小明確提出運(yùn)用“產(chǎn)能調(diào)控”手段整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，未來(lái)鋼鐵行業(yè)和煤炭行業(yè)仍有可能面臨供給端的約束（3）產(chǎn)業(yè)方面，部分品種庫(kù)存壓力依然較大。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周鋼價(jià)震蕩運(yùn)行，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)小幅波動(dòng)（3.2-3.6）

黑色金屬作為國(guó)內(nèi)定價(jià)商品，受影響有限，煤炭受到原油價(jià)格高漲有所上漲（2）國(guó)內(nèi)重大會(huì)議召開，定調(diào)略不及預(yù)期2026年GDP增速定為4.5%-5%，較過(guò)去下調(diào)房地產(chǎn)方面，定調(diào)為著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，反映出出臺(tái)大力刺激政策概率小明確提出運(yùn)用“產(chǎn)能調(diào)控”手段整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，未來(lái)鋼鐵行業(yè)和煤炭行業(yè)仍有可能面臨供給端的約束（3）產(chǎn)業(yè)方面，部分品種庫(kù)存壓力依然較大截止到節(jié)后第3周，熱卷庫(kù)存農(nóng)歷同比增10%，冷軋+14%，帶鋼+23%，鋼坯+72%。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告 （3月2日-3月6日）

本周黑色系期貨表現(xiàn)偏強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格分化（礦強(qiáng)焦弱，鋼材小幅波動(dòng)）宏觀方面，（1）美伊沖突爆發(fā)，在本周引發(fā)全球金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)主要表現(xiàn)在能源價(jià)格飆升、避險(xiǎn)情緒升溫以及股市承壓三個(gè)方面黑色金屬作為國(guó)內(nèi)定價(jià)商品，受影響有限，煤炭受到原油價(jià)格高漲有所上漲（2）國(guó)內(nèi)重大會(huì)議召開，定調(diào)略不及預(yù)期2026年GDP增速定為4.5%-5%，較過(guò)去下調(diào)房地產(chǎn)方面，定調(diào)為著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，反映出出臺(tái)大力刺激政策概率小。

產(chǎn)業(yè)分析

[專題]：中東局勢(shì)動(dòng)蕩升級(jí) 粗苯及加氫苯將聯(lián)動(dòng)上漲

中東局勢(shì)對(duì)粗苯市場(chǎng)的供需影響相對(duì)有限，主要因國(guó)內(nèi)煤價(jià)受調(diào)控保持相對(duì)穩(wěn)定 供給方面，煤價(jià)獨(dú)立運(yùn)行，粗苯供應(yīng)保持穩(wěn)定國(guó)內(nèi)煤炭保供與調(diào)控政策持續(xù)發(fā)力，煤炭產(chǎn)量穩(wěn)定、自給率超 90%，疊加長(zhǎng)協(xié)定價(jià)機(jī)制有效鎖定成本，煤價(jià)脫離國(guó)際油價(jià)獨(dú)立運(yùn)行，未出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

隆眾分析

【隆眾聚焦】：純堿市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行 高庫(kù)存與補(bǔ)庫(kù)預(yù)期博弈

2.需求面，深加工企業(yè)陸續(xù)回宮，需求或環(huán)比略有好轉(zhuǎn)，但實(shí)現(xiàn)全面復(fù)工仍需時(shí)間3.成本面，純堿淡穩(wěn)操作，本周末煤炭價(jià)格微幅下調(diào)，而石油焦存上漲預(yù)期，預(yù)期浮法玻璃成本或窄幅整理操作，而以天然氣為燃料的企業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)虧損 光伏玻璃：本周光伏玻璃新月定價(jià)整體傾向9.5-10元/平米，個(gè)別市場(chǎng)現(xiàn)款交易價(jià)格屢破新低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇市場(chǎng)未來(lái)一周仍有大線存點(diǎn)火計(jì)劃，市場(chǎng)供給短期將重回高位，大廠的陸續(xù)點(diǎn)窯側(cè)面也在釋放加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的信號(hào)，未來(lái)行業(yè)不排除價(jià)格持續(xù)走低的可能。

熱點(diǎn)聚焦

焦煤期權(quán)上市首月運(yùn)行平穩(wěn)

”中基寧波相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上市首月公司已將焦煤期權(quán)應(yīng)用于現(xiàn)貨庫(kù)存管理，有效規(guī)避了焦煤庫(kù)存的貶值風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)，焦煤期權(quán)定價(jià)公允，隱含波動(dòng)率客觀反映了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)供需形勢(shì)的預(yù)期，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策提供了有力支撐 山西亞鑫能源集團(tuán)有限公司（下稱山西亞鑫）則依托焦煤期權(quán)實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與盈利增厚的雙重目標(biāo)作為集原煤采選、煉焦及焦?fàn)t煤氣深加工于一體的煤炭龍頭企業(yè)，山西亞鑫每年煉焦產(chǎn)能達(dá)300萬(wàn)噸，煤炭洗選能力超600萬(wàn)噸。

原料

Mysteel：煤焦國(guó)際市場(chǎng)熱點(diǎn)動(dòng)態(tài)（2026.2.6）

Origin已提出將合同延長(zhǎng)12個(gè)月，并稱其報(bào)價(jià)“高于為獵人谷地區(qū)埃拉林供煤的所有其他合同價(jià)格”然而，世紀(jì)煤炭公司表示，根據(jù)現(xiàn)有條款該礦過(guò)去一年凈虧損達(dá)4200萬(wàn)澳元，要求一份覆蓋三年生產(chǎn)周期的協(xié)議以覆蓋實(shí)際成本公司首席財(cái)務(wù)官羅布·霍爾指出，為維持就業(yè)已承擔(dān)虧損，而同期Origin盈利15億澳元Origin則反駁稱世紀(jì)煤炭的最新提案定價(jià)每年比市場(chǎng)價(jià)高出約5000萬(wàn)澳元，無(wú)法負(fù)責(zé)任地接受，否則將削弱電廠可持續(xù)運(yùn)營(yíng)能力。

日評(píng)

全球最大礦業(yè)合并案告吹：銅資產(chǎn)估值成分歧焦點(diǎn)

力拓也有銅礦業(yè)務(wù)，若與嘉能可合并將力壓必和必拓成為全球最大銅生產(chǎn)商，還能獲得約100萬(wàn)噸的產(chǎn)量增長(zhǎng)空間 商品價(jià)格巨震 判斷估值成難題 由于礦業(yè)股的估值天然會(huì)跟著大宗商品定價(jià)起伏，這也給判斷合并的合理估值造成客觀上的困難 近兩年里，嘉能可股價(jià)受到煤炭價(jià)格低迷拖累，而力拓股價(jià)則因近期銅和鐵礦石價(jià)格上漲而獲得提振此消彼長(zhǎng)，兩家公司的相對(duì)估值也發(fā)生了顯著變化。

聚焦

百年建筑月報(bào)：2月全國(guó)水泥價(jià)格或窄幅震蕩

說(shuō)明當(dāng)前水泥行業(yè)盈利水平處于合理區(qū)間，成本管控與市場(chǎng)定價(jià)實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡近期煤炭、石灰石價(jià)格平穩(wěn)為企業(yè)控本提供支撐目前盡管冬季建材需求季節(jié)性走弱，但行業(yè)通過(guò)錯(cuò)峰生產(chǎn)，促使水泥價(jià)格穩(wěn)定，整體行業(yè)盈利韌性 從各省水泥毛利率數(shù)據(jù)來(lái)看，區(qū)域分化特征顯著其中四川、江西、福建等省份毛利率位居前列，這得益于當(dāng)?shù)亓己玫漠a(chǎn)業(yè)布局，以及相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)需求，企業(yè)盈利空間充足而湖南、新疆、陜西等地毛利率較低，主要受供應(yīng)過(guò)剩、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈影響，同時(shí)原材料和運(yùn)輸成本高企進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)。

月報(bào)

百年建筑月報(bào)：2月江蘇水泥價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行

受低溫及春節(jié)假期影響，下游施工普遍放緩，水泥需求明顯收縮，企業(yè)出庫(kù)量環(huán)比顯著下降供應(yīng)側(cè)嚴(yán)格執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，全省水泥窯線運(yùn)轉(zhuǎn)率及熟料產(chǎn)能利用率同比回落，生產(chǎn)整體處于低位，庫(kù)存保持穩(wěn)定價(jià)格方面，P.O42.5散裝水泥均價(jià)同比呈下行趨勢(shì)，月內(nèi)價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行成本端煤炭價(jià)格低位震蕩，企業(yè)盈利空間持續(xù)承壓市場(chǎng)整體呈現(xiàn)“供需雙弱、庫(kù)存平穩(wěn)”特征，預(yù)計(jì)節(jié)后隨著項(xiàng)目復(fù)工、需求逐步釋放，市場(chǎng)有望溫和回暖 一、2026年1月江蘇水泥市場(chǎng)回顧 1.1基建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，需求支撐以存量為主 2026年是“十五五”開局之年，江蘇繼續(xù)聚焦現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系建設(shè)，沿海高鐵、跨江通道、港口升級(jí)及城市軌道交通等重大項(xiàng)目持續(xù)施工，對(duì)水泥需求形成一定托底。

月報(bào)

百年建筑：區(qū)域市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)啟動(dòng)，川南水泥價(jià)格推漲30元/噸

盡管目前生產(chǎn)已經(jīng)恢復(fù)，但生產(chǎn)線的重啟與滿負(fù)荷運(yùn)行需要時(shí)間 2、企業(yè)庫(kù)存低位：持續(xù)的限產(chǎn)直接消耗了社會(huì)與工廠庫(kù)存目前，主要生產(chǎn)企業(yè)的水泥庫(kù)存普遍處于低位，部分廠家甚至面臨短期“空庫(kù)”壓力低庫(kù)存狀態(tài)極大地增強(qiáng)了生產(chǎn)企業(yè)的定價(jià)主動(dòng)權(quán)，為協(xié)同推漲提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ) 3、企業(yè)修復(fù)利潤(rùn)：在煤炭等能源成本持續(xù)高位運(yùn)行的背景下，水泥行業(yè)利潤(rùn)空間長(zhǎng)期承壓。

熱點(diǎn)文章

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周鋼價(jià)小幅上漲，預(yù)計(jì)近期鋼價(jià)震蕩運(yùn)行（1.12-1.16）

弱勢(shì)基本面持續(xù)，市場(chǎng)成交維持剛需，投機(jī)需求疲軟，隨著情緒逐步消退后，定價(jià)權(quán)重回歸理性，價(jià)格或?qū)⒃俣瘸袎寒?dāng)前強(qiáng)預(yù)期占據(jù)定價(jià)權(quán)，預(yù)計(jì)不銹鋼下周價(jià)格維持震蕩偏強(qiáng)關(guān)注鋼廠排產(chǎn)、原料成交價(jià)格和不銹鋼市場(chǎng)庫(kù)存情況 鎳：本周鎳價(jià)維持高位震蕩，礦印尼能源和礦產(chǎn)資源部（ESDM）礦產(chǎn)和煤炭總局局長(zhǎng)表示鎳礦石的生產(chǎn)目標(biāo)預(yù)計(jì)將在2.5億至2.6億噸左右消息傳出后鎳價(jià)繼續(xù)上行，但由于前期市場(chǎng)多以消化該消息為主，整體上漲幅度有限。

鋼材指數(shù)評(píng)述