華泰證券：龍頭提高分紅比例應(yīng)對(duì)周期下行，煤炭板塊投資仍圍繞紅利邏輯

華泰證券研報(bào)表示，盡管2025年上半年受煤價(jià)下滑影響，煤炭板塊公司盈利普遍承壓，但是上市公司普遍維持或增強(qiáng)了分紅其中中國(guó)神華、山西焦煤實(shí)施首次中期分紅，首鋼資源則進(jìn)一步提升中期分紅比例到76%，也側(cè)面反映動(dòng)力煤和焦煤龍頭對(duì)于行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的信心華泰證券認(rèn)為在下半年煤價(jià)維持較高區(qū)間震蕩的預(yù)期下，板塊投資仍將圍繞紅利邏輯，高長(zhǎng)協(xié)銷售的動(dòng)力煤龍頭能保持較好的銷售兌現(xiàn)及盈利穩(wěn)健，現(xiàn)金流充沛趨勢(shì)不改，而美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的升溫則將進(jìn)一步催化相關(guān)高股息率公司的配置價(jià)值。

原料

天津港鐵礦石、煤炭、焦炭等大宗散貨清潔運(yùn)輸比例超過(guò)80%

7日從天津港集團(tuán)獲悉，天津港集團(tuán)日前實(shí)現(xiàn)干散貨、件雜貨碼頭短倒運(yùn)輸100%新能源替代 據(jù)悉，港口是物流運(yùn)輸環(huán)節(jié)的重要樞紐，隨著吞吐量日益增長(zhǎng)，清潔運(yùn)輸成為改善生態(tài)環(huán)境、推動(dòng)港口可持續(xù)發(fā)展的必由之路天津港深入開展清潔運(yùn)輸提升攻堅(jiān)行動(dòng)，推動(dòng)清潔運(yùn)輸工作取得突破性進(jìn)展 據(jù)悉，天津港“公轉(zhuǎn)鐵”“散改集”雙示范港口持續(xù)發(fā)展，鐵礦石、煤炭、焦炭等大宗散貨清潔運(yùn)輸比例超過(guò)80%，海鐵聯(lián)運(yùn)年增長(zhǎng)率超過(guò)10%。

原料

【華夏時(shí)報(bào)】煤炭千億分紅盛宴！哪家“紅包”最強(qiáng)？中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源超百億，蘇能股份分紅比例達(dá)117.87%

” 近年來(lái)，煤炭企業(yè)對(duì)分紅的意愿和承諾有所加強(qiáng)，除了陜西煤業(yè)，中國(guó)神華、兗礦能源和平煤股份的分紅政策也都是行業(yè)的佼佼者 據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，上述企業(yè)中，除了中煤能源分紅比例為30%和兗礦能源年度現(xiàn)金分紅比例為55.04%外，其余幾家均在60%以上此外，蘇能股份、平煤股份和盤江股份的分紅比例也超過(guò)了60% 值得一提的是，蘇能股份這家企業(yè)的高分紅比例尤為罕見，該公司歸母凈利潤(rùn)為23.96億元，卻豪氣分紅了28.24億元，年度現(xiàn)金分紅比例高達(dá)117.87%。

媒體報(bào)道

中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)：提高煤炭中長(zhǎng)期合同兌現(xiàn)比例，構(gòu)建良好的供需戰(zhàn)略合作關(guān)系

他要求煤炭企業(yè)從保障全國(guó)煤炭安全穩(wěn)定供應(yīng)、支撐經(jīng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大局出發(fā)，深化煤炭市場(chǎng)化改革，健全完善市場(chǎng)誠(chéng)信體系，提高煤炭中長(zhǎng)期合同兌現(xiàn)比例，構(gòu)建良好的煤炭供需戰(zhàn)略合作關(guān)系，促進(jìn)煤炭上下游產(chǎn)業(yè)互利共贏發(fā)展 梁嘉琨強(qiáng)調(diào)，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)將扎實(shí)履行“四個(gè)服務(wù)”職責(zé)定位，堅(jiān)守為煤礦工人謀幸福、為煤炭行業(yè)謀發(fā)展的初心使命，按照“面向行業(yè)、立足轉(zhuǎn)型、服務(wù)基層、礦工至上”工作思路，深入開展調(diào)查研究，積極反映基層訴求，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)運(yùn)行協(xié)調(diào)，促進(jìn)煤炭市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，推動(dòng)企業(yè)科技和管理創(chuàng)新，推廣先進(jìn)技術(shù)裝備和管理經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)中長(zhǎng)期煤炭布局研究，推進(jìn)新型煤炭工業(yè)體系建設(shè)，努力建設(shè)中國(guó)特色一流協(xié)會(huì)，促進(jìn)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展，為實(shí)現(xiàn)廣大礦工對(duì)美好生活的向往不懈努力。

爐料

氣價(jià)上漲，韓國(guó)電企擬暫時(shí)增加煤炭發(fā)電比例

韓國(guó)電力公社5日說(shuō)，計(jì)劃今年暫時(shí)增加煤炭發(fā)電比例，以代替部分天然氣發(fā)電，從而緩解氣價(jià)上漲帶來(lái)的成本壓力韓聯(lián)社以韓國(guó)電力公社高管為消息源報(bào)道，這家國(guó)有電企打算今年用煤炭代替液化天然氣發(fā)電12.8太瓦時(shí)，約占全國(guó)液化天然氣發(fā)電量的8%韓國(guó)電力公社說(shuō)，由于煤炭發(fā)電成本低于液化天然氣，此舉有望節(jié)省1.6萬(wàn)億韓元（約合11.3億美元）的發(fā)電成本

爐料

長(zhǎng)江鋼鐵讓“有限資源”創(chuàng)造“最大效益”

敏捷經(jīng)營(yíng)，抓好市場(chǎng)“小周期”市場(chǎng)機(jī)遇，稍縱即逝長(zhǎng)江鋼鐵的嗅覺，足夠敏銳3月初，捕捉國(guó)際形勢(shì)和市場(chǎng)變化，成功預(yù)判原燃料上漲趨勢(shì)，果斷增加10萬(wàn)噸鐵礦石采購(gòu)量，并提前實(shí)施煤炭、潤(rùn)滑油等采購(gòu)計(jì)劃，有效緩解了成本上升壓力4月份，煉鋼、軋鋼工序高效生產(chǎn)跑出“加速度”，兩次刷新日產(chǎn)歷史紀(jì)錄；軋鋼重點(diǎn)規(guī)格品種生產(chǎn)突破“瓶頸”、創(chuàng)出新高，在階段性行情中收獲了更多“真金白銀”與此同時(shí)，采購(gòu)端按五大品類細(xì)化策略，融合長(zhǎng)協(xié)、招標(biāo)、動(dòng)態(tài)定價(jià)等多元模式，推動(dòng)直采率穩(wěn)步提升；營(yíng)銷端堅(jiān)持品牌賦能與敏捷營(yíng)銷“雙輪驅(qū)動(dòng)”，工程直供比例和高強(qiáng)鋼銷量較去年明顯提升。

經(jīng)營(yíng)管理

百年建筑月報(bào)：5月重慶水泥價(jià)格或止跌反彈

（二）關(guān)鍵影響因素 需求端，二季度專項(xiàng)債項(xiàng)目集中開工節(jié)奏將是核心支撐，若基建需求釋放強(qiáng)度達(dá)到預(yù)期，可覆蓋房建需求下滑缺口的60%以上；供給端，5月錯(cuò)峰生產(chǎn)政策執(zhí)行力度至關(guān)重要，若全市熟料線停產(chǎn)比例達(dá)到30%，可有效緩解供應(yīng)過(guò)剩壓力；庫(kù)存方面，庫(kù)容率能否降至60%以下是價(jià)格反彈的前提條件；區(qū)域聯(lián)動(dòng)需關(guān)注四川、貴州等地價(jià)格走勢(shì)，若外圍低價(jià)水泥流入量減少，將減輕主城價(jià)格壓力；成本端，煤炭價(jià)格維持高位對(duì)企業(yè)挺價(jià)形成支撐，是價(jià)格觸底后回升的重要基礎(chǔ)。

月報(bào)

山西省加快能源綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展實(shí)施方案

推動(dòng)從礦區(qū)源頭開展“散改集”，鼓勵(lì)短距離運(yùn)輸優(yōu)先采用封閉式皮帶廊道和新能源重卡，堅(jiān)持“宜公則公、宜鐵則鐵”（省交通廳、太原鐵路局等按照職責(zé)分工負(fù)責(zé)） 18.優(yōu)化公路網(wǎng)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)重點(diǎn)區(qū)域路網(wǎng)運(yùn)行監(jiān)測(cè)、應(yīng)急處置，保障便捷高效通行（省交通廳、太原鐵路局等按照職責(zé)分工負(fù)責(zé)） 19.提高大中型煤炭企業(yè)和物流園區(qū)鐵路專用線接入比例，新建或遷建煤炭年運(yùn)量150萬(wàn)噸以上的煤礦企業(yè)和物流園區(qū)等，原則上需接入鐵路專用線或管道。

原料

不銹鋼仍是印尼鎳需求的最主要領(lǐng)域

2025年，印尼83%的鎳產(chǎn)量用于不銹鋼制造，而用于電動(dòng)汽車電池的比例僅為17%盡管預(yù)測(cè)到2030年，不銹鋼用鎳占比會(huì)逐步下降至51%，電動(dòng)汽車電池用鎳比例預(yù)計(jì)僅小幅提升至18%，且后者還面臨無(wú)鎳電池技術(shù)推廣帶來(lái)的需求不確定性 作為全球過(guò)半精煉鎳供應(yīng)國(guó)，印尼鎳產(chǎn)業(yè)目前仍高度依賴煤炭能源，常被稱為“高污染鎳”，并正承受著日益嚴(yán)格的環(huán)保法規(guī)與碳稅壓力此外，出口與供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)（如霍爾木茲海峽航運(yùn)中斷）也可能對(duì)該國(guó)以不銹鋼為主的鎳工業(yè)造成顯著影響。

產(chǎn)業(yè)鏈資訊

山西“十五五”：到2030年煤炭產(chǎn)量根據(jù)國(guó)家保供需要保持在合理水平

首先，要保障國(guó)家煤炭供應(yīng)安全堅(jiān)持產(chǎn)能優(yōu)化、智能開采、綠色開發(fā)主攻方向，一體建設(shè)煤炭產(chǎn)供儲(chǔ)銷體系依托動(dòng)力煤、煉焦煤、無(wú)煙煤三大優(yōu)勢(shì)煤種，優(yōu)化煤炭產(chǎn)業(yè)布局，進(jìn)一步提高煤礦單井規(guī)模和產(chǎn)業(yè)集中度，到2030年煤炭產(chǎn)量根據(jù)國(guó)家保供需要保持在合理水平允許有條件的高瓦斯煤礦依法依規(guī)通過(guò)改擴(kuò)建適度提高產(chǎn)能，支持對(duì)采用充填開采的煤礦享受充填開采煤炭產(chǎn)量按照50%比例折算產(chǎn)能指標(biāo)保持全省煤炭產(chǎn)能滾動(dòng)接續(xù)、合理充裕，實(shí)施煤炭產(chǎn)能儲(chǔ)備。

原料

全球“綠電發(fā)電量”去年首超煤炭，太陽(yáng)能發(fā)電量激增30%

4月21日，英國(guó)智庫(kù)Ember發(fā)布的《全球電力報(bào)告》顯示，2025年全球可再生能源發(fā)電量首次超過(guò)了煤炭發(fā)電量，這得益于太陽(yáng)能使用量的大幅增長(zhǎng) “我們已經(jīng)正式進(jìn)入了清潔增長(zhǎng)的時(shí)代” Ember數(shù)據(jù)顯示，2025年，風(fēng)能和太陽(yáng)能等可再生能源提供了10730億千瓦時(shí)的電力，占全球總電力供應(yīng)的近34%，這一比例較2024年的32%有所上升。

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel：煤焦國(guó)際市場(chǎng)熱點(diǎn)動(dòng)態(tài)（2026.4.21）

截止2026年4月10日，美國(guó)2026年煤炭產(chǎn)量共計(jì)13998.51萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.23% 三、其他動(dòng)態(tài)： 1.印度 據(jù)外國(guó)媒體報(bào)道稱，印度計(jì)劃從2030年起強(qiáng)制所有新建鋼鐵廠將國(guó)產(chǎn)煉焦煤摻混比例從目前的最高20%提升至30%，預(yù)計(jì)此舉將使煉焦煤進(jìn)口成本降低近25%該措施旨在減少對(duì)進(jìn)口燃料的依賴，并配合《國(guó)家鋼鐵政策》中將粗鋼年產(chǎn)量從2026財(cái)年的1.68億噸提升至2031財(cái)年3億噸的目標(biāo)。

日評(píng)

統(tǒng)籌能源發(fā)展和安全︱從煤炭全產(chǎn)業(yè)鏈看國(guó)家能源安全

煤化工高端化、多元化、低碳化發(fā)展 習(xí)近平總書記指出：“煤化工產(chǎn)業(yè)潛力巨大、大有前途，要提高煤炭作為化工原料的綜合利用效能，促進(jìn)煤化工產(chǎn)業(yè)高端化、多元化、低碳化發(fā)展” 煤化工分為傳統(tǒng)煤化工和現(xiàn)代煤化工兩大類在傳統(tǒng)煤化工方面，合成氨是生產(chǎn)氮肥的核心環(huán)節(jié)，目前我國(guó)以煤為原料的合成氨產(chǎn)量比例達(dá)80%，以安全可靠的化肥供應(yīng)助力糧食安全；而煤炭焦化產(chǎn)生的焦炭，在高爐煉鐵中發(fā)揮著燃料、還原劑和支撐骨架等多種作用，近年來(lái)我國(guó)焦炭產(chǎn)量約5億噸，未來(lái)將隨著氫冶金等低碳冶金技術(shù)的推廣應(yīng)用而逐步減少焦炭用量。

原料

杭鋼股份：2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.24億元，生產(chǎn)熱卷446.94萬(wàn)噸

杭鋼股份4月17日披露2025年年度報(bào)告2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入523.27億元，同比下降17.81%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.24億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈 2025年累計(jì)生產(chǎn)熱卷446.94萬(wàn)噸，嚴(yán)格落實(shí)粗鋼產(chǎn)能調(diào)控和煤炭總量控制政策，系統(tǒng)統(tǒng)籌原料場(chǎng)投用切換、年定修搭接等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，精準(zhǔn)平衡內(nèi)外部的多元目標(biāo)與資源限制，聚焦產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化產(chǎn)銷聯(lián)動(dòng)，構(gòu)建了高品種比例下的精益生產(chǎn)組織模式。

鋼材

Mysteel：4月14日(17:30)進(jìn)口市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格行情

14日進(jìn)口市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行國(guó)際市場(chǎng)上，印尼部分礦區(qū)降雨，生產(chǎn)及運(yùn)輸受限疊加其內(nèi)貿(mào)供應(yīng)比例的提升使得供應(yīng)不及往年同期；澳大利亞區(qū)域性的鐵路罷工及檢修對(duì)昆士蘭州港口貨源帶來(lái)的影響余溫仍在，運(yùn)力受限下供應(yīng)小幅收緊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，大秦線春季檢修持續(xù)推進(jìn)，北煤南運(yùn)有所減少，環(huán)渤海港口煤炭調(diào)入量減少，庫(kù)存延續(xù)去化趨勢(shì)，內(nèi)貿(mào)煤價(jià)報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，部分低卡進(jìn)口煤仍具有一定的性價(jià)比，沿海電廠釋放部分剛需采購(gòu)需求，據(jù)悉華南區(qū)域電廠Q3800投標(biāo)價(jià)為547元/噸。

日評(píng)

百年建筑水泥頭條：頭部企業(yè)員工研發(fā)系統(tǒng)獲得優(yōu)秀提案，已披露年報(bào)的8家企業(yè)中7家實(shí)現(xiàn)盈利

當(dāng)日海螺水泥A股收盤價(jià)22.86元，單日成交額達(dá)6.40億元，換手率0.70% 和泰機(jī)電4月10日召開年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，披露2025年海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)突破性增長(zhǎng)，依托水泥企業(yè)出海趨勢(shì)，中標(biāo)多個(gè)東南亞、非洲大型水泥熟料生產(chǎn)線項(xiàng)目，直接及間接出口訂單同比顯著提升公司同時(shí)宣布每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利12元，分紅總額占當(dāng)年可分配利潤(rùn)比例符合監(jiān)管要求 國(guó)內(nèi)水泥上市公司2025年年報(bào)披露進(jìn)入收尾期，已披露的8家企業(yè)中7家實(shí)現(xiàn)盈利，行業(yè)整體受益于煤炭成本下降利潤(rùn)修復(fù)明顯，多家企業(yè)在年報(bào)中明確2026年將加大海外產(chǎn)能布局，對(duì)沖國(guó)內(nèi)需求下行壓力。

日評(píng)

煤炭性價(jià)比凸顯，產(chǎn)業(yè)鏈迎景氣周期

“相對(duì)而言，外購(gòu)煤比例高、缺乏資源鎖定能力的煤化工企業(yè)，以及依賴進(jìn)口油氣原料的傳統(tǒng)石化鏈條企業(yè)，成本壓力會(huì)更大”郭伯威認(rèn)為，相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域未來(lái)可能面臨更多壓力 龍頭企業(yè)加速布局一體化、高端化 能源格局變化之下，頭部企業(yè)已開始行動(dòng) 兗礦能源在年報(bào)中明確提出，2026年將穩(wěn)住煤炭產(chǎn)業(yè)基本盤，千方百計(jì)釋放陜蒙、新疆區(qū)域礦井產(chǎn)能，全年計(jì)劃生產(chǎn)商品煤1.86億噸至1.9億噸，同比增加400萬(wàn)噸至800萬(wàn)噸。

原料

天山鋁業(yè)：幾內(nèi)亞鋁土礦項(xiàng)目目前仍處于試生產(chǎn)階段

分紅方面，公司2025年實(shí)際分紅比例為52.4%，公司承諾2026年分紅比例不低于50%，公司將結(jié)合實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，在兼顧降負(fù)債及新建項(xiàng)目資金需求的基礎(chǔ)上，合理確定未來(lái)分紅計(jì)劃，并積極爭(zhēng)取進(jìn)一步提高分紅水平，持續(xù)回報(bào)投資者 6、2026年自備電及外購(gòu)電的電力成本展望如何？ 答：2025年公司自發(fā)電成本同比下降約23%，外購(gòu)電成本同比下降約17%2026年，公司產(chǎn)能提升將導(dǎo)致外購(gòu)電量增加，平均電力成本會(huì)略有上升，但公司憑借較高的自備電比例及新疆地區(qū)的煤炭成本優(yōu)勢(shì)，整體綜合平均電價(jià)預(yù)計(jì)保持較低水平，電力成本競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)鞏固。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel：印尼DMO+限產(chǎn)雙重政策約束 進(jìn)口動(dòng)力煤價(jià)格延續(xù)高位震蕩

一、國(guó)際局勢(shì)持續(xù)發(fā)酵，國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格高位震蕩 本周國(guó)際地緣沖突的不確定性仍在影響全球煤炭市場(chǎng)情緒，尤其是中東局勢(shì)下霍爾木茲海峽航運(yùn)安全受到威脅，石油天然氣的運(yùn)輸受阻使得煤炭的替代效應(yīng)繼續(xù)增強(qiáng)，國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格延續(xù)高位震蕩 從主要出口國(guó)的供應(yīng)現(xiàn)狀來(lái)看，印尼RKAB審批雖逐步落地，但其政府將DMO比例提升至30%-45%，相較去年增加了5%-15%，出口資源被進(jìn)一步分流用于保內(nèi)供，同時(shí)印尼政府正在就出口稅相關(guān)細(xì)節(jié)進(jìn)行商討，出口管控力度仍有趨嚴(yán)之勢(shì)；俄羅斯煤炭的出口同樣面臨諸多困境，受中東局勢(shì)緊張及國(guó)內(nèi)鐵路物流瓶頸影響，其遠(yuǎn)東港口船運(yùn)業(yè)務(wù)恢復(fù)緩慢，多數(shù)供應(yīng)商仍暫停出口業(yè)務(wù)持觀望態(tài)度，進(jìn)一步收緊了全球動(dòng)力煤供應(yīng)格局。

煤焦熱點(diǎn)

首鋼集團(tuán)一季度實(shí)現(xiàn)開門紅

通鋼公司強(qiáng)化全系統(tǒng)協(xié)同管控，鐵前系統(tǒng)優(yōu)化工藝、煉鋼事業(yè)部開啟雙板生產(chǎn)模式，破解生產(chǎn)難題提升效率，同時(shí)，優(yōu)化生產(chǎn)布局、拓寬市場(chǎng)渠道，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)銷售良性循環(huán) 首鋼水鋼聚焦降本增效多點(diǎn)發(fā)力，氫氧化鈣項(xiàng)目投產(chǎn)填補(bǔ)高附加值鈣制品領(lǐng)域空白，延伸產(chǎn)業(yè)鏈并提升價(jià)值鏈，冷固球團(tuán)生產(chǎn)線投產(chǎn)有效緩解冷料保產(chǎn)壓力、保障煉鋼生產(chǎn)穩(wěn)順；6號(hào)焦?fàn)t成功出焦實(shí)現(xiàn)焦炭自給自足，為降低鐵前成本筑牢基礎(chǔ)；盤江股份首批集采主焦煤成功發(fā)運(yùn)，進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)有大礦煤炭集采比例、穩(wěn)定供應(yīng)渠道。

經(jīng)營(yíng)管理