Mysteel：美伊沖突下傳導(dǎo)效應(yīng)發(fā)酵，鍍鋅板卷受擠壓陷困局

鐵礦石期貨主力合約從2月24日收盤價740.5元/噸的最低點開始反彈，一路上行到3月24日收盤價824元/噸，月度累計上漲幅度達到11%，創(chuàng)下自2024年9月以來的最大單月漲幅3月底，焦煤期貨主力合約收盤價1214元/噸，較2月底上漲10.9% 圖1：鐵礦石期貨05合約收盤價（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、國內(nèi)熱軋板卷價格堅挺與鍍鋅板卷價差收縮 圖2：熱軋板卷與鍍鋅板卷價格指數(shù)價差變化（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 隨著原油價格的上漲傳導(dǎo)至海運費的上調(diào)，進而帶動國內(nèi)鋼廠進口鐵礦石價格的上漲，作為重要的能源替代品，原油價格高位運行提升了煤炭的替代價值，帶動焦煤、焦炭價格走強，那么一系列原料成本的抬升直接推高了鋼廠生產(chǎn)鋼材的成本。

觀點

Mysteel解讀：1季度焦炭出口存在增量 3月焦炭出口環(huán)比減少7.6萬噸

2026 年 3-4 月焦炭價格整體呈穩(wěn)中偏強的走勢，盡管3月初部分地區(qū)因前期運輸受阻等因素導(dǎo)致供應(yīng)短暫偏緊，但隨著供應(yīng)恢復(fù)，而需求端的持續(xù)疲軟，使得市場價格承壓下行自3月中旬之后國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期，提振黑色系市場情緒，焦煤期貨價格反彈另一方面中東局勢緊張推高國際油價和海運成本，間接支撐煤炭類資產(chǎn)估值成本端出現(xiàn)超預(yù)期上漲，而下游市場隨著重要會議的結(jié)束，鋼廠鐵水產(chǎn)量回升迅速，對焦炭需求持續(xù)增加，故在之后日子里雖焦化利潤修復(fù)但鋼廠依舊對焦炭出廠價漲價存有接漲意愿與動作。

煤焦熱點

Mysteel光伏早讀：廣西一季度新能源新增裝機容量130.4萬千瓦

▌聚焦 ◎ 4月17日，《中共廣東省委廣東省人民政府關(guān)于支持中山在參與粵港澳大灣區(qū)建設(shè)中加快高質(zhì)量發(fā)展的意見》正式發(fā)布。

早報

Mysteel早讀：唐山鋼坯漲30元，特朗普稱對伊戰(zhàn)事可能很快結(jié)束

數(shù)據(jù)顯示，3月1日-7日，上海新房網(wǎng)簽套數(shù)為2312套，同比增長約10% ◎ 2026年兩會期間，多位人大代表委員踴躍建言，對煤炭行業(yè)的發(fā)展提出相關(guān)建議，主要聚焦降碳減污、生態(tài)環(huán)保等方面詳情>> ◎ 上期所發(fā)布通知，調(diào)整燃料油期貨交易限額及相關(guān)合約交易手續(xù)費，調(diào)整石油瀝青、丁二烯橡膠期貨相關(guān)合約漲跌停板幅度和交易保證金比例。

資訊

100家煤焦生產(chǎn)企業(yè)+100家焦鋼終端將于3月19日相聚日照！煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈大能齊聚！

“2026年（第八屆）全國煤焦采購大會”將于2026 年 3 月 19-20日在日照喜來登酒店召開。

會議報道

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（2月2日-2月6日）

此舉導(dǎo)致印尼礦商暫?，F(xiàn)貨煤炭出口，焦煤價格階段性走強然淡季焦煤供強需弱的基本面仍在，焦煤期貨價格漲后下跌 預(yù)計近期鋼價偏穩(wěn)運行運行邏輯在于：1、宏觀方面，流動性沖擊，金融市場普跌，市場風險偏好下降繼周一金融市場大幅下跌之后，2.5-2.6下跌行情仍在持續(xù)金、銀、幣、股市均大幅回調(diào)，市場風險偏好下降就經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，海外，美國就業(yè)不及預(yù)期，市場對AI資本開支擔憂再起；國內(nèi)，1月PMI不及預(yù)期，市場關(guān)注國內(nèi)刺激內(nèi)需舉措。

產(chǎn)業(yè)分析

全球最大動力煤出口國政策生變，國內(nèi)煤價會受影響嗎？

綜合印尼能礦部和統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2024年印尼煤炭產(chǎn)量超過8.3億噸，出口量超過5.5億噸，均創(chuàng)歷史新高但進入2025年，受替代能源競爭加劇影響，全球煤炭供需格局趨于寬松，國際煤價回落，截至2025年12月31日，全球動力煤基準洲際交易所（ICE）紐卡斯爾煤炭期貨合約價格徘徊在110美元／噸以下的階段性低位，同比下跌13.7%受此影響，截至2025年10月，印尼煤炭產(chǎn)量約6.6億噸，出口約4.2億噸，出口增速明顯放緩。

原料

齊盛期貨：焦煤回升持續(xù)性存疑

盡管市場曾出現(xiàn)限制進口煤采購的傳聞，且部分貿(mào)易商擔憂明年關(guān)稅政策調(diào)整可能增加進口成本，但從實際通關(guān)數(shù)據(jù)來看，蒙煤的涌入并未受阻當前，口岸監(jiān)管區(qū)庫存持續(xù)累積，貿(mào)易商在盤面反彈后出貨意愿增強，但下游接貨意愿不足這導(dǎo)致口岸現(xiàn)貨價格并未跟隨期貨盤面同步大幅上漲，基差主要通過期貨價格上漲來修復(fù)受冬季物流運輸及關(guān)稅預(yù)期的影響，俄羅斯煤炭報盤數(shù)量有所減少，但在整體進口結(jié)構(gòu)中占比有限，難以改變進口資源整體過剩的局面。

原料

Mysteel解讀：1-11月份中國進口煉焦煤總量達10485.58萬噸，同比下降5.67%

據(jù)不完全統(tǒng)計，僅在10月中下旬，遠期市場成交就超過十船，船期普遍在11月至12月 前期成交的貨物將主要于后續(xù)月份集中到港，同時部分遠期貨物也存在轉(zhuǎn)售現(xiàn)象，這可能導(dǎo)致未來單月數(shù)據(jù)出現(xiàn)波動加拿大方面，11月進口量為52.39萬噸，環(huán)比下降46.58%其太平洋三角碼頭出口煤炭75.28萬噸；發(fā)運量大幅下滑19.21%，存在一定發(fā)運限制，同時疊加高海運成本抑制，整體進口量下降明顯 二、2025年1-11月煉焦煤累計進口量達10485.58萬噸，同比下降5.67% 據(jù)中國海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年1-11月，中國累計進口煉焦煤10485.58萬噸，同比下降5.67%，進口格局保持穩(wěn)定，蒙古與俄羅斯合計占比達78.7%，仍是核心來源。

煤焦熱點

焦煤價格短期承壓運行

進口方面，海外資源進口量有所恢復(fù)根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至10月31日，甘其毛都口岸累計完成進出口貨運量3330.45萬噸，其中進口煤炭3144.86萬噸2025年過貨量目標已完成74%，后續(xù)通關(guān)車數(shù)預(yù)計維持在高位 綜上所述，多重因素共同驅(qū)動焦煤期貨價格由漲轉(zhuǎn)跌，且當前焦煤需求走弱、供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，供需格局出現(xiàn)變化，預(yù)計短期繼續(xù)承壓運行，后續(xù)需關(guān)注下游冬儲補庫力度

原料

[純堿日評]：純堿以穩(wěn)為主 價格堅挺（20251112）

每日點評

[合成氨日評]：穩(wěn)中探漲(20251017）

1、今日摘要 ①、山東地區(qū)合成氨市場毛利199元/噸，環(huán)比降0.5%。

每日點評

[工業(yè)硅日評]大廠開工穩(wěn)定，供應(yīng)持續(xù)寬松（20251010）

1、今日摘要 ①、協(xié)鑫能科10月9日晚間發(fā)布公告稱，截至本公告日，上海其辰累計質(zhì)押股數(shù)約為6.87億股，占其所持股份比例為99.1%。

原料市場價格行情

[隆眾聚焦]：2025年三季度PVC市場分析及四季度市場預(yù)測

導(dǎo)語：四季度供應(yīng)壓力仍呈現(xiàn)增加趨勢，需求淡季承壓，供需差持續(xù)為正，預(yù)計震蕩偏弱，延續(xù)基本面主導(dǎo)的低位運行，關(guān)注政策及庫存去化速度。

熱點聚焦

黑色期貨早報：各品種多數(shù)上漲，多機構(gòu)料螺紋鋼震蕩運行

數(shù)據(jù)：中國煤炭運銷協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，9月上旬，重點監(jiān)測煤炭企業(yè)產(chǎn)量完成5800萬噸，同比減少30萬噸、下降0.5%；日均產(chǎn)量580萬噸，日均環(huán)比8月下旬增加70萬噸、增長13.8%，日均同比減少3萬噸、下降0.5% 據(jù)Mysteel統(tǒng)計9月22日14家期貨機構(gòu)操作策略，其中多數(shù)機構(gòu)料螺紋鋼震蕩運行，鐵礦石震蕩運行。

期評

Mysteel黑色市場周度觀察：政策預(yù)期與旺季補庫定義價格方向，成材需求與鋼廠利潤主導(dǎo)彈性空間

上周初，隨著八月一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)的發(fā)布，國家統(tǒng)計局再提反內(nèi)卷治理的帶動作用，再疊加消息面繼續(xù)釋放對企業(yè)無序競爭、重點行業(yè)產(chǎn)能治理的信號，市場中長期預(yù)期和心態(tài)又開始邊際回暖 此外，大宗商品對低通脹格局的改善作用也被市場認為有所提升，恰逢前期能源局的煤炭產(chǎn)量核查行動逐漸進入下一階段，市場對中長期煤炭供給上升難度加大抱有預(yù)期，上周雙焦期貨價格領(lǐng)漲為主，帶動黑色系整體價格重心上移 與此同時，現(xiàn)貨方面同樣也由雙焦價格率先上漲，除宏觀和政策因素導(dǎo)致的整體情緒回暖外，也正好臨近國慶節(jié)前補庫時間節(jié)點，貿(mào)易商備貨增加帶動煤焦價格率先企穩(wěn)回升。

觀點

廣發(fā)期貨：焦煤建議逢低做多

【焦煤】 邏輯：煤炭產(chǎn)地減產(chǎn)預(yù)期升溫，下游鋼廠補庫需求回暖，煤礦庫存下降，現(xiàn)貨跟隨期貨波動 數(shù)據(jù)：焦煤主力2605合約跌2.39%；汾渭88家煤礦精煤產(chǎn)量450.57萬噸（周+8.11萬噸），庫存114.69萬噸（周-10.27萬噸）；日均鐵水產(chǎn)量241.02萬噸（周+0.47萬噸） 觀點：期貨走反彈預(yù)期，建議逢低做多，關(guān)注產(chǎn)地減產(chǎn)落地情況。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤建議逢低做多2601合約

【焦煤】 邏輯：煤炭產(chǎn)地減產(chǎn)預(yù)期升溫，下游鋼廠復(fù)產(chǎn)帶動需求，國慶前補庫；現(xiàn)貨企穩(wěn)反彈，期貨提前走反彈預(yù)期 數(shù)據(jù)：主力2601合約收1233元/噸（-1.24%）；煤礦精煤產(chǎn)量442.45萬噸（周增23.32萬噸），總庫存3575.9萬噸（周降23.6萬噸） 觀點：區(qū)間1150-1300元/噸，逢低做多2601合約，套利多焦煤空焦炭。

機構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤逢低做多2601合約

【焦煤】 邏輯：煤炭產(chǎn)地減產(chǎn)預(yù)期升溫，鐵水產(chǎn)量回升帶動下游補庫，蒙煤報價跟隨期貨反彈，但現(xiàn)貨價格見底反彈需時間 數(shù)據(jù)：焦煤2601合約漲4.46%至1240.5元/噸，2605合約漲3.50%至1329.5元/噸；煤礦庫存增1.45萬噸，焦化廠庫存減36.5萬噸；日均鐵水產(chǎn)量240.55萬噸 觀點：逢低做多2601合約，區(qū)間1070-1300元/噸，套利多焦煤空焦炭。

機構(gòu)

Mysteel：9月初國際市場動力煤價格穩(wěn)中偏弱 需求回落成交冷清

受國內(nèi)內(nèi)貿(mào)煤價持續(xù)下跌傳導(dǎo)影響，為保證煤價競爭力印尼礦方即期貨盤報價小幅下調(diào)，但一方面礦方調(diào)價幅度低于內(nèi)貿(mào)煤降幅，致使進口煤優(yōu)勢價差有所縮窄，另一方面煤炭回國海運費尚處高位運行，在電廠采購壓價態(tài)度未有轉(zhuǎn)變下貿(mào)易商新貨采購受成本壓力仍在，補空單低價貨盤難詢，實際可操作空間受限，導(dǎo)致市場實際成交稍顯冷清 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、俄澳高卡煤市場淡季供需雙弱格局延續(xù)，價格弱穩(wěn)需求受限 本月初俄羅斯及澳洲高卡煤市場延續(xù)供需雙弱態(tài)勢，逐漸步入用煤傳統(tǒng)淡季，國際市場中主要需求端采購量亦出現(xiàn)縮減。

煤焦熱點