廣州期貨：臨近春節(jié)，再生鉛利潤維持明顯虧損

鉛：節(jié)前鉛價或窄幅震蕩偏弱 原料方面，節(jié)前廢電瓶回收商積極拋貨，再生鉛煉企原料庫存明顯增加供應(yīng)方面，再生鉛利潤大幅虧損，加上鉛錠庫存積累，再生鉛供應(yīng)繼續(xù)下降，原生鉛則春節(jié)放假規(guī)模小于再生鉛需求方面，電池廠節(jié)前備庫表現(xiàn)平淡，并且逐步放假，鉛錠現(xiàn)貨成交氛圍平靜綜合而言，臨近春節(jié)，再生鉛利潤維持明顯虧損，今年煉企停產(chǎn)放假規(guī)模擴(kuò)大，下游電池廠也在成品庫存積累情況下備庫表現(xiàn)平淡，節(jié)前鉛價或窄幅震蕩偏弱，關(guān)注宏觀情緒擾動。

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瑞達(dá)期貨：電解鋁廠理論利潤情況較好

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)基本面原料端，原料氧化鋁低位運(yùn)行，電解鋁廠理論利潤情況較好，生產(chǎn)開工情緒仍積極 供給端，國內(nèi)電解鋁新投產(chǎn)能陸續(xù)運(yùn)行，但因行業(yè)天花板的限制，整體供給量較為平穩(wěn)需求端，由于淡季作用，下游新增訂單有所回落，加之鋁價在宏觀因素的作用下表現(xiàn)強(qiáng)勁，下游對高價鋁的接受度有限，現(xiàn)貨市場成交情況較謹(jǐn)慎，鋁錠庫存持續(xù)積累 整體來看，滬鋁基本面或處于供給小增、需求謹(jǐn)慎的階段。

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廣發(fā)期貨：成本推升價格，鋼材盤面利潤收縮

【品種】鋼材 邏輯：原料價格上漲推動鋼價上行，行業(yè)處于季節(jié)性淡季，供需雙弱但成本支撐較強(qiáng) 數(shù)據(jù)：螺紋鋼現(xiàn)貨3160元/噸，熱卷3300元/噸，鐵水產(chǎn)量226萬噸，環(huán)比+0.03萬噸，五大材庫存796.8萬噸 觀點(diǎn)：成本推升價格，盤面利潤收縮，1月產(chǎn)量有回升預(yù)期但幅度有限

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：中小再生鉛企業(yè)已出現(xiàn)利潤倒掛

滬鉛夜盤上漲0.00%原生鉛方面，云南馳宏等部分煉企檢修結(jié)束，華東地區(qū)檢修也將在本周收尾，供應(yīng)能力逐步恢復(fù)，對短期鉛價形成施壓，再生鉛則成為重要支撐力量受寒潮天氣影響，內(nèi)蒙古等地再生鉛企業(yè)開工率驟降，四省周度開工率環(huán)比下滑同時，廢電瓶供應(yīng)指數(shù)下跌，北方降溫導(dǎo)致回收量進(jìn)一步減少，原料緊張推升成本，中小再生鉛企業(yè)已出現(xiàn)利潤倒掛，持貨商惜售情緒升溫，挺價意愿強(qiáng)烈盡管華北地區(qū)廢電瓶到廠緊張局面略有緩解，但整體供應(yīng)偏緊格局未改，構(gòu)成鉛價下方的成本兜底。

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國泰君安期貨：建議逢低做多焦化利潤或鋼廠利潤

煤炭：弱需求現(xiàn)實(shí)與寬供給預(yù)期共識加強(qiáng)，價格再度走弱發(fā)改委此前重申對于能源生產(chǎn)保供的監(jiān)管態(tài)度，使得市場對于煤炭上游供應(yīng)的邊際預(yù)期發(fā)生扭轉(zhuǎn)，并且在短期該共識較難被證偽，焦煤期價也率先在11月中旬出現(xiàn)第一輪大幅下跌但與此同時，北港動力煤現(xiàn)貨價格在830附近表現(xiàn)的較為堅挺，但隨著北港動力煤庫存累積壓力的增加，價格自11月25日出現(xiàn)松動，并在進(jìn)入12月后開始出現(xiàn)連續(xù)的快速下跌，并在近日跌破800元大關(guān)。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：電解鋁冶煉利潤較好

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面原料端，氧化鋁原料供給仍顯偏多且現(xiàn)貨價格低位運(yùn)行，令電解鋁冶煉利潤較好 供給端，冬季環(huán)保限制預(yù)計影響個別企業(yè)開工情況，加之產(chǎn)業(yè)季節(jié)性需求回落的影響，令國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量小幅度走弱需求端，下游逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季，鋁材加工企業(yè)開工訂單有所回落但由于光伏組件年末搶裝以及汽車等消費(fèi)行業(yè)年末沖量的作用，令下游需求保持一定韌性，其需求回落幅度尚小 期權(quán)方面，購沽比為1.72，環(huán)比+0.0263，期權(quán)市場情緒偏多頭，隱含波動率略升。

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廣州期貨：再生鉛利潤空間猶存，維持供應(yīng)增加預(yù)期

鉛：再生鉛利潤空間猶存，維持供應(yīng)增加預(yù)期 原料方面，鉛精礦供應(yīng)延續(xù)緊平衡狀態(tài)，加工費(fèi)低位持穩(wěn)；廢電瓶貨源充足，再生鉛煉企原料庫存環(huán)比繼續(xù)增加，預(yù)計廢電瓶價格平穩(wěn)運(yùn)行為主供應(yīng)方面，原生鉛檢修與復(fù)產(chǎn)并存，再生鉛冶煉利潤收窄但仍有200多元／噸，預(yù)計煉企繼續(xù)復(fù)產(chǎn)需求方面，近日電池廠剛需采購為主，消費(fèi)表現(xiàn)平穩(wěn)，電動自行車需求逐步下滑，儲能領(lǐng)域向好但對鉛需求貢獻(xiàn)相對有限綜合而言，鉛錠社會庫存持續(xù)回升，再生鉛冶煉利潤猶存，供應(yīng)或持續(xù)復(fù)產(chǎn)，鉛價或承壓運(yùn)行，關(guān)注北方環(huán)保擾動，主力合約主要運(yùn)行區(qū)間參考17000-17600。

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廣州期貨：再生鉛利潤尚可，維持供應(yīng)增加預(yù)期

鉛：再生鉛利潤尚可，維持供應(yīng)增加預(yù)期 原料方面，鉛精礦供應(yīng)延續(xù)緊平衡狀態(tài)，加工費(fèi)低位持穩(wěn)；廢電瓶貨源充足，再生鉛煉企原料庫存環(huán)比繼續(xù)增加，預(yù)計廢電瓶價格平穩(wěn)運(yùn)行為主供應(yīng)方面，原生鉛檢修與復(fù)產(chǎn)并存，再生鉛冶煉利潤尚可，驅(qū)動煉企繼續(xù)復(fù)產(chǎn)需求方面，近日電池廠剛需采購為主，消費(fèi)表現(xiàn)平穩(wěn)，電動自行車需求逐步下滑，儲能領(lǐng)域向好但對鉛需求貢獻(xiàn)相對有限綜合而言，鉛精礦及廢電瓶成本支撐平穩(wěn)，鉛錠社會庫存持續(xù)回升，再生鉛冶煉利潤驅(qū)動供應(yīng)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，鉛價或承壓運(yùn)行，關(guān)注北方環(huán)保擾動，主力合約主要運(yùn)行區(qū)間參考17000-17600。

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中州期貨：鋼廠利潤偏低，雙焦震蕩運(yùn)行

①焦炭第2輪提漲于昨日全面落地，累積降幅為100-110元/噸需求端本期鐵水延續(xù)下降，鋼廠利潤持續(xù)擠壓，但處于高位焦煤方面，近日流拍率保持低位，競拍價格以漲為主，此外下游補(bǔ)庫以及近日電煤價格反彈帶動部分市場情緒，進(jìn)口蒙煤方面，下游對高價煤接受程度有限，以剛需采購為主總的來說，鐵水高位下游面臨剛需補(bǔ)庫疊加供應(yīng)擾動，焦煤價格階段偏強(qiáng)，但本周蒙煤通關(guān)恢復(fù)，市場對高價煤接貨壓力較大，并且成材庫存偏高，鋼廠利潤偏低，上方空間有限，關(guān)注鋼廠限產(chǎn)情況，建議多單謹(jǐn)慎持有。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼材成本有支撐但利潤承壓

【鋼材】 邏輯：假期鋼價持穩(wěn)，9-10月鐵水產(chǎn)量高位，十一假期因環(huán)保略有減產(chǎn)，需求季節(jié)性回落，鋼材利潤高位下滑 數(shù)據(jù)：螺紋鋼價格3110元/噸，熱卷3350元/噸，熱卷漲20元/噸；截止10月8日，五大材產(chǎn)量863萬噸，環(huán)比回落 觀點(diǎn)：關(guān)注節(jié)后需求高度，成本有支撐但利潤承壓

機(jī)構(gòu)

廣州期貨：近期再生鉛冶煉利潤扭虧為盈

鉛：庫存去化，但再生鉛存復(fù)產(chǎn)預(yù)期 原料方面，鉛精礦貨源有限，加工費(fèi)維持低位；再生鉛逐步復(fù)產(chǎn)預(yù)計對廢電瓶采購需求增加，廢電瓶價格或表現(xiàn)穩(wěn)中偏強(qiáng)供應(yīng)方面，關(guān)注點(diǎn)在于再生鉛端，近期再生鉛冶煉利潤扭虧為盈，因此具有供應(yīng)增加預(yù)期需求方面，S電池廠節(jié)前備庫接近尾聲，現(xiàn)貨交投氛圍偏淡綜合而言，原料成本支撐猶存，鉛錠庫存處于偏低水平，但再生鉛復(fù)產(chǎn)預(yù)期及下游剛需采購帶來一定壓制，短期鉛價或維持區(qū)間震蕩，主力合約主要運(yùn)行區(qū)間參考16800-17300。

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廣州期貨：出口利潤刺激或增加鋅品出口

鋅：盤整向上運(yùn)行 美國PPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，美聯(lián)儲步入降息周期概率上行，美元指數(shù)承壓，有色市場情緒提振 TC加工費(fèi)用意向報價走增，海內(nèi)外礦量供應(yīng)上行，上游供應(yīng)壓力緩解，中游精煉鋅開產(chǎn)積極，海內(nèi)外庫存走勢分化，出口利潤刺激或增加鋅品出口，國內(nèi)物流受限地區(qū)逐步疏通但現(xiàn)貨市場成交依舊疲軟，下游壓鑄進(jìn)入旺季開工小有增長 鋅價下方22000一線支撐仍有有效，北方運(yùn)輸逐步疏通，持續(xù)關(guān)注國內(nèi)庫存變化情況，等待旺季庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)，目前對待價格認(rèn)為站穩(wěn)支撐后可短多布局，整體基本面偏弱格局未改，暫上看22400-22600壓力位置。

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國信期貨：氧化鋁盤面利潤已顯著收窄

周三夜間，氧化鋁報收2941元/噸，上漲0.65%，主力合約增倉7000余手氧化鋁基本面暫無利好出現(xiàn)，倉單量持續(xù)回升，供應(yīng)端出現(xiàn)進(jìn)口增加的潛在可能，需求端無明顯增量，供需過剩的現(xiàn)實(shí)情況和預(yù)期施壓于氧化鋁現(xiàn)貨及期貨價格考慮到氧化鋁盤面利潤已顯著收窄，氧化鋁期價下方空間或有限，在2900元/噸附近體現(xiàn)出支撐性預(yù)計氧化鋁震蕩運(yùn)行，以震蕩思路對待

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廣發(fā)期貨：焦化利潤繼續(xù)修復(fù)，第八輪提漲遇阻

【期現(xiàn)】昨日焦炭期貨震蕩下跌走勢，截至9月1日收盤，以收盤價統(tǒng)計，焦炭主力2601合約下跌48.5（-2.95%）至1594.5，焦炭遠(yuǎn)月2605合約下跌42.5（-2.45%）至1691.5，1-5價差走弱至-97.022日主流焦化企業(yè)第七輪提漲正式落地，幅度為50/55元/噸，25日開始提漲第八輪遇阻，寧夏某鋼廠開始提降呂梁準(zhǔn)一級濕熄冶金焦出廠價格報1340元/噸（第七輪價格），環(huán)比持平，對應(yīng)廠庫倉單1610元/噸，基差+15.5；日照準(zhǔn)一級冶金焦貿(mào)易價格報1480元/噸，環(huán)比持平，對應(yīng)港口倉單1635元/噸（對標(biāo)），基差+40.5。

機(jī)構(gòu)

廣州期貨：鋅精礦利潤緩慢擠出流向冶煉端

鋅：盤底偏強(qiáng)運(yùn)行 宏觀情緒仍有支撐，美聯(lián)儲大概率9月降息25個基點(diǎn)，國內(nèi)發(fā)表對深入實(shí)施人工智能+的意見，市場交投向好 鋅精礦利潤緩慢擠出流向冶煉端，冶煉利潤+副產(chǎn)品盈利，精煉鋅廠家開產(chǎn)積極，供應(yīng)逐步趨于寬松，部分廠家近期有檢修動態(tài)，國外冶煉產(chǎn)能偏弱，LME庫存持續(xù)去庫且注銷倉單比仍位于高位，國內(nèi)鋅庫持續(xù)累積，下游消費(fèi)由淡轉(zhuǎn)旺，另有鍍鋅廠家因國五運(yùn)輸限制停產(chǎn)，需求短期承壓但有延后支撐效應(yīng)，且鍍鋅產(chǎn)品出口表現(xiàn)亮眼。

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廣發(fā)期貨：焦化利潤繼續(xù)修復(fù)，焦炭第八輪提漲啟動

【期現(xiàn)】昨日焦炭期貨強(qiáng)勢反彈走勢，截至8月25日收盤，焦炭近月2509合約上漲36.5（+2.26%）至1652.0，焦炭主力2601合約上漲72.5（+4.36%）至1736.0.0，9-1價差走弱至-84.022日主流焦化企業(yè)第七輪提漲正式落地，幅度為50/55元/噸呂梁準(zhǔn)一級濕熄冶金焦出廠價格報1340元/噸（第七輪價格），環(huán)比+50，對應(yīng)廠庫倉單1610元/噸，基差-126.0；日照準(zhǔn)一級冶金焦貿(mào)易價格報1470元/噸（鋼聯(lián)價格），環(huán)比持平，對應(yīng)港口倉單1624元/噸（對標(biāo)），基差-112.0。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：電解鋁冶煉利潤保持較優(yōu)

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，基本面原料端，氧化鋁價格小幅回落，電解鋁冶煉利潤保持較優(yōu)，冶煉廠生產(chǎn)情緒較積極 供給方面，國內(nèi)電解鋁在運(yùn)行產(chǎn)能接近行業(yè)上限，因前期部分置換產(chǎn)能的投產(chǎn)，國內(nèi)產(chǎn)量僅小幅增長需求方面，由于鋁價現(xiàn)貨價格保持較為堅挺，加之淡季的影響對下游消費(fèi)情緒有所抑制，但隨著旺季節(jié)點(diǎn)的臨近，下游或有一定提前備貨的需求，故消費(fèi)需求方面預(yù)期有所轉(zhuǎn)好庫存方面，淡季影響社會庫存小幅積累處于中低水位運(yùn)行。

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廣州期貨：精煉鋅冶煉利潤修復(fù)

鋅：弱勢盤整維持 美國勞動力市場數(shù)據(jù)表現(xiàn)降溫，美聯(lián)儲內(nèi)部對降息決策分歧較大，美元指數(shù)反彈，有色交投情緒整體承壓 國產(chǎn)、進(jìn)口礦TC穩(wěn)步上漲，冶煉廠原料備庫走增，精煉鋅冶煉利潤修復(fù)，疊加生產(chǎn)硫酸等副產(chǎn)品利潤補(bǔ)充，國內(nèi)煉鋅廠家生產(chǎn)積極， 供應(yīng)趨于走增，下游需求上看仍處于傳統(tǒng)淡季，鋅合金、氧化鋅開工平平，鍍鋅周度開工率上行，海外LME庫存持續(xù)去化，海外市場擠倉風(fēng)險仍存，國內(nèi)社會庫存持續(xù)累增。

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USDA：美國國內(nèi)大豆壓榨周度利潤（20260206）

美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的壓榨周報顯示，截至2026年02月06日的一周，美國大豆壓榨利潤為2.44美元/蒲式耳，前一周為2.61美元/蒲式耳，環(huán)比減幅6.51%；去年同期為2.25美元/蒲式耳，同比增幅8.44%。

機(jī)構(gòu)報告

Mysteel：CBOT大豆期貨期貨主力收盤1149.75美分/蒲（20260217）

2026年02月14日，CBOT大豆期貨主力合約收盤1149.75美分/蒲，結(jié)算1148.5美分/蒲，最高1155.25美分/蒲，最低1137.75美分/蒲，總成交量為100176手。

期市分析