有色期貨2024收官：滬鋅主力全年累漲18.17%

12月31日，滬銅收盤跌0.54%，報73770元/噸，滬鋁主力收盤漲0.03%，報19780元/噸，滬鉛收盤跌0.39%，報16765元/噸，滬鋅收盤漲0.65%，報25460元/噸，滬錫收盤漲0.05%，報244860元/噸，滬鎳收盤漲0.24%，報124750元/噸 2024年有色期貨全年震蕩偏強為主，其中滬鋅漲幅居前具體來看，滬銅全年累漲7.04%，滬鋁累漲1.41%，滬鉛累漲5.61%，滬鋅累漲18.17%，滬錫累漲15.45%，滬鎳累跌0.37%。

資訊

Mysteel日報：全國鍍鋅板卷價格小幅下跌 鋼廠維持高產(chǎn)出

【市場總結(jié)】今日黑色系期貨盤面窄幅震蕩運行，熱卷主力合約收盤價3306元/噸，較上一交易日下跌0.09%現(xiàn)貨市場鍍鋅板卷價格多數(shù)持穩(wěn)，部分市場下跌10元/噸，整體成交偏弱目前市場供應(yīng)未有明顯減量，多數(shù)鋼廠正常供應(yīng)，全國樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率在65%左右，處于全年較高水平，市場仍處于供過于求的狀態(tài)，庫存有增加的可能性 【價格】14日全國鍍鋅板卷價格小幅下跌，現(xiàn)1.0mm鍍鋅板卷平均價格為3921元/噸，較上一交易日下跌2元/噸。

日報

Mysteel鋰電早讀：中國14港港口鎳礦庫存降幅0.92% 碳酸鋰晚盤市場價格上漲1000元（1月12日）

12月印尼鎳生鐵實際產(chǎn)量金屬量15.89萬噸，環(huán)比增幅1.08%，同比增加7.44%2025年全年印尼鎳生鐵總金屬產(chǎn)量184.13萬噸，同比增加21.91% ▌Mysteel調(diào)研 點擊查閱昨日市場>> ▌期貨市場 ◎ 1月9日SHFE基本金屬倉單變化情況：銅倉單增加2531噸至111216噸；鋁倉單增加704噸至90912噸；鋅倉單減少599噸至38874噸；鉛倉單增加2321噸至16188噸；鎳倉單減少474噸至38856噸；錫倉單減少359噸至6429噸。

熱點聚焦

Mysteel參考丨鍍鋅板卷2025年市場回顧與2026年展望

進入7月以后，市場伴隨著限產(chǎn)消息、反內(nèi)卷信息的不斷頻出，期貨盤面價格持續(xù)拉漲，各鋼廠主動上調(diào)訂貨成本，使得現(xiàn)貨市場價格跟漲，整月上漲幅度153元/噸而后8月份維持高位盤整運行，不過消息面難支撐價格繼續(xù)上漲，一直到9月份市場缺乏實際需求支撐，價格又進入弱勢下跌通道，此情況也是延續(xù)到12月份截至12月8日，全國鍍鋅板卷全年均價為4037元/噸，較2024年4669元/噸下跌632元/噸 三、2025年鍍鋅板卷區(qū)域價差對比—華南好于華東 圖2：華南-華東地區(qū)鍍鋅板卷價差對比（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2025年1-5月，上海地區(qū)首鋼鍍鋅板卷價格高于華南地區(qū)廣州市場，兩者間最大價差達到150元/噸，上半年鋼廠終端訂單接單情況一般，鍍鋅板卷也存在一定的訂單缺口情況。

Mysteel參考

Mysteel：品種價差收縮 鍍鋅處于被動局面

整體來看，2025年在上漲行情中，熱軋板卷受原料及期貨市場影響，價格反應(yīng)更為迅速；而在下跌行情中，鍍鋅板卷因加工成本和訂單相對穩(wěn)定，價格調(diào)整存在一定滯后性，這使得在價格下行階段，鍍熱價差會出現(xiàn)階段性擴大，但全年整體仍以收窄為主基調(diào) 三、總結(jié) 價差的方向受品種供應(yīng)情況、需求結(jié)構(gòu)影響，而價差的彈性則受成本與庫存調(diào)節(jié)鍍冷價差的周期波動凸顯了追蹤細分領(lǐng)域如汽車、建筑業(yè)需求景氣度的重要性；而鍍熱價差的持續(xù)縮小則表明，在需求下行周期中，原料成本支撐的坍塌會壓縮加工環(huán)節(jié)的利潤空間。

主編視角

Mysteel：2025年12月15日鋅早評

期貨盤面： 上一交易日倫鋅收盤價為3139美元/噸，跌幅2.01%，LME鋅庫存61925噸，變動為+1575噸；上一交易日滬鋅主力收盤價為23305元/噸，最高23600元/噸，最低23205元/噸，跌幅0.89%，昨日上期所鋅倉單51282噸，較上一個交易日-1520噸 宏觀方面： 美聯(lián)儲內(nèi)部仍爭論不休特朗普稱傾向選擇沃什或哈塞特接任美聯(lián)儲主席 澤連斯基：美歐不支持烏加入北約，烏妥協(xié)換取安全保障 泰國方面否認特朗普聲稱的泰柬同意?；?SpaceX批準內(nèi)部股票交易，估值達到約8000億美元 前11個月我國社融規(guī)模增量超去年全年 國務(wù)院副總理何立峰：繼續(xù)實施好適度寬松的貨幣政策，做好預(yù)期管理 針對“大字吸睛，小字免責(zé)”等問題，市監(jiān)總局起草執(zhí)法指南 萬科三個展期議案均未獲通過，仍有5個工作日寬限期 摩爾線程：絕不會因現(xiàn)金管理影響募投項目的正常實施和公司主營業(yè)務(wù)的正常發(fā)展 現(xiàn)貨基本面： 上海昨日市場報價對2601合約升水165元/噸，早間市場報價2601合約升水165-185元/噸附近，盤面漲勢擴大，日內(nèi)市場挺價情緒轉(zhuǎn)弱，報價升水下行，市場有升水140元/噸左右成交，下游畏高慎采，整體市場交投平淡。

行情簡評

Mysteel：近三年國民營鍍鋅價差分析

2025年新增產(chǎn)能集中釋放，全年新增達657萬噸，資源大量投放至流通端，導(dǎo)致市場供應(yīng)壓力凸顯在需求復(fù)蘇乏力的背景下，民營鍍鋅價格更多受熱軋期貨盤面及原料價格波動影響，其日度定價機制使得價格調(diào)整速度顯著快于國營月度后結(jié)算模式，因此在價格下行階段民營資源跟跌更為迅速，部分區(qū)域國民營價差一度擴大至680元/噸以上筆者選取了華中、西南以及華南三個地區(qū)國營與民營鍍鋅板卷價差走勢來進行淺析 一、華中區(qū)域國營民營鍍鋅板卷價差對比 華中地區(qū)以武漢市場主流國營和民營鍍鋅板卷價格及價差走勢為例，2023年全年國營與民營鍍鋅板卷呈現(xiàn)逐步擴大走勢，從1月初的30 元/噸到 12月底 820 元/噸。

日報

Mysteel：鍍鋅板卷南強北弱格局松動 華南庫存高壓下的價格博弈

如今到了9月中旬，就價格而言，華南及華東市場鍍鋅板卷下跌50元/噸，華北市場鍍鋅板卷價格基本持平，華南與華北間的價差有所收窄；華南市場鍍鋅板卷價格走勢又將如何？筆者將根據(jù)以下幾點對于華南市場鍍鋅板卷情況做進一步解讀 一、區(qū)域價差繼續(xù)收窄 由圖1可以看出，三大主流市場間價差在7月底達到全年的最大價差，其中華南-華東290元/噸，華南-華北190元/噸，隨后開始逐漸回落并于近期趨于穩(wěn)定，華南-華東價差依舊保持在170元/噸，華南-華北價差基本持平（筆者選取均是國營鋼廠價格做筆記，華北地區(qū)國營鋼廠資源流通較少，價格相對堅挺，若是用華北市場主流民營資源的話，華南市場主流民營鍍鋅板卷價格也要高出100元/噸），華南市場鍍鋅板卷依舊是三大主流市場“高地”，但隨著華南市場鍍鋅板卷庫存持續(xù)累增，市場商家?guī)齑鎵毫υ絹碓酱?，華南市場鍍鋅板卷存在漲得慢跌得快的情況，好在近期宏觀層面帶動期貨盤面泛紅，市場價格才有一定支撐。

主編視角

Mysteel：8月承壓 西南鋼管市場“金九”盼突破

從全年走勢看，2025年成都鍍鋅管價格整體呈窄幅波動格局：年初階段價格小幅反彈，隨后轉(zhuǎn)入承壓下行通道，6月觸及4080元/噸的年內(nèi)低點；7-8月受管廠成本攀升及期貨市場聯(lián)動影響，價格震蕩回升，但8月中旬起再度回落，凸顯短期反彈動能不足當(dāng)前市場基本面表現(xiàn)偏弱，終端需求持續(xù)低迷，疊加政策刺激效果未達預(yù)期，市場出貨節(jié)奏放緩，商家信心承壓，行業(yè)內(nèi)廠商普遍對后市持悲觀預(yù)期 庫存方面 截至2025年8月27日，西南地區(qū)焊管樣本社會庫存為28.7萬噸，較去年同期增長1.54%。

每日分析

Mysteel：成交減量價差高位 鍍鋅板卷價格承壓下行

綜合來看，5月全國冷軋及鍍鋅板卷市場受需求端拖累，成交量增長乏力后續(xù)市場走勢需密切關(guān)注宏觀政策動向、下游需求變化以及庫存去化情況，若需求持續(xù)無法有效改善，市場或?qū)⒗^續(xù)面臨壓力 二、品種價差仍處高位 國營鋼廠熱軋到鍍鋅的加工成本為800元/噸左右，截至發(fā)稿，2023年全年鍍熱價差基本高于800元/噸左右的正常水平，且全年平均價差維持在979元/噸左右，低于去年同期水平196元/噸，主要原因是，原料鋼廠受熱卷期貨盤面全年震蕩下行影響，現(xiàn)貨價格整體趨勢向下，熱軋板卷作為原料品種，市場交易量大，反應(yīng)迅速，故價格跟跌速度較快，而鍍鋅作為后端產(chǎn)品，雖然受盤面波動影響不如熱卷，但需求的持續(xù)不佳，導(dǎo)致市場商家跟跌明顯，以更好的促成成交，導(dǎo)致鍍熱板卷價差有所收窄，但仍處于高位。

周報

Mysteel：供需雙弱 東北彩涂板卷價格將如何？

由圖可以看出，2025年全年彩涂和鍍鋅價差基本處于600-700元/噸左右的水平震蕩運行，截止發(fā)稿，彩涂和邯邢熱卷結(jié)算的價差達1060元/噸，處于近三年的平均水平從整體鋼廠生產(chǎn)產(chǎn)量及成本端考慮，當(dāng)前彩涂板卷生產(chǎn)企業(yè)盈利仍較為微薄但是據(jù)客戶反饋，四月份以后市場需求并未有好轉(zhuǎn)，主要原因是原料鋼廠受熱卷期貨盤面下行影響，熱卷現(xiàn)貨價格整體趨勢向下，品種價差也呈現(xiàn)小幅收窄從數(shù)據(jù)上看，東北市場彩涂還是利潤微薄，市場需求還是處于偏弱的狀態(tài)，加之五月份有其他鋼廠的資源流入，六月東北市場彩涂板卷價格或有繼續(xù)下跌的可能。

主編視角

Mysteel早讀：歐洲央行如期降息25個基點 有色金屬多數(shù)收漲

二、自公告之日起，上述產(chǎn)品可用于我所白銀期貨合約的履約交割 ◎【希爾威金屬礦業(yè)2026財年指引積極】希爾威金屬礦業(yè)(Silvercorp Metals)公布截至3月31日的2025財年第四季度及全年業(yè)績，報告顯示，展望2026財年，該公司預(yù)計將加工133.1萬至136.9萬噸礦石，意味著同比增長1%至4%；黃金產(chǎn)量約為9100至10400盎司，同比增長21%至39%；白銀產(chǎn)量約為738萬至760萬盎司，同比增長6%至9%；鉛產(chǎn)量約為6520萬至6690萬磅，同比增長5%至8%；鋅產(chǎn)量約為2930萬至3030萬磅，同比增長26%至30%。

有色聚焦

Mysteel：3月有色金屬行業(yè)大事記

3月4日，《甘肅省打造東中部產(chǎn)業(yè)向西轉(zhuǎn)移重要承接地行動方案》印發(fā)其中提出，2025年，重點圍繞鋁基、鎳基、銅基、鋅基材料和特種鋼等，積極引進精深加工和固廢綜合利用企業(yè)全年冶金有色產(chǎn)業(yè)鏈招商引資到位資金262億元到2030年底，冶金有色產(chǎn)業(yè)鏈招商引資到位資金526億元 3月7日，上期所發(fā)布公告，經(jīng)研究決定，自2025年3月11日（星期二）收盤結(jié)算時起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整如下：氧化鋁期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為8%，套保交易保證金比例調(diào)整為9%，投機交易保證金比例調(diào)整為10%。

資訊

Mysteel日報：唐山管帶價格小幅下調(diào) 成交一般

一、市場總結(jié) 今日期貨盤面窄幅震蕩運行，145系列帶鋼較昨降10元/噸，355系列帶鋼市場價格較昨降10元/噸，瑞豐帶鋼出廠價格較昨降10-20元/噸唐山焊管價格穩(wěn)、鍍鋅管價格較昨穩(wěn)市場方面，廠商心態(tài)一般，小窄帶、中寬帶成交尚可，窄帶、焊管及鍍鋅管成交偏弱 【宏觀消息面】 國家統(tǒng)計局：1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資、商品房銷售面積同比分別下降9.8%和5.1%，降幅比上年全年收窄；房屋新開工面積同比下降29.6%，降幅擴大6.6個百分點；基建投資同比增長5.6%，增速加快1.2個百分點；制造業(yè)投資同比增長9.0%，增速回落0.2個百分點。

日報

【新湖期貨】25年鋅市或呈現(xiàn)小幅過剩 先緊后松的格局

受訪人信息：新湖期貨分析師 柳曉怡（鉛鋅） 客戶觀點：我們對25年鋅整體需求持樂觀預(yù)期，預(yù)計全球需求增速約2.24%：國內(nèi)政策面寬信用，增赤字基調(diào)已定，“穩(wěn)消費、促消費”將與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型并舉，一至二季度傳統(tǒng)投資將在低基數(shù)下呈明顯增長，而兩新補貼提額，支撐汽車、家電等內(nèi)需繼續(xù)保持小幅增長；海外方面，預(yù)計2025年美國經(jīng)濟走勢前低后高，通脹水平中樞上移，財政在下半年發(fā)力空間更大；歐元區(qū)則繼續(xù)面臨增長乏力的問題；2025年鋅市或呈現(xiàn)小幅過剩、先緊后松的格局，預(yù)計全年倫鋅主要運行區(qū)間在2800-3800美元/噸，滬鋅主力在23500-30000元/噸，1-2月震蕩探底，3月前后開啟上行趨勢，年中前后見頂，轉(zhuǎn)向空頭配置。

鋅大家說市場

Mysteel早讀：美國核心CPI意外降溫重燃降息預(yù)期 有色金屬漲跌互現(xiàn)

MMG表示，預(yù)計此次事件不會對計Dugald River的全年生產(chǎn)前景產(chǎn)生重大影響，2023財年該礦鋅產(chǎn)量超過15萬噸 ◎倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，去年11月9日倫鉛庫存增至逾十一年新高，而后庫存開始回落，上周庫存繼續(xù)下降，最新庫存水平為220,575噸，降至近兩個月新低上海期貨交易所公布數(shù)據(jù)顯示，1月10日當(dāng)周，滬鉛庫存繼續(xù)回落，周度庫存減少7.66%至44,854噸，降至近三個月新低。

有色聚焦

Mysteel：從基本面看節(jié)后華南電鍍鋅價格變化趨勢

三、市場心態(tài)謹慎為主 生產(chǎn)企業(yè)A：由于2024年需求四季度內(nèi)銷表現(xiàn)較好，且全年出口訂單火爆，2024年底海外訂單的前置使得當(dāng)前行業(yè)對于市場存在一定的擔(dān)憂，既擔(dān)心國補刺激帶來的透支需求，也擔(dān)心后續(xù)訂單出口或受到政策面的影響，因此對于節(jié)后市場更多持觀望的態(tài)度 生產(chǎn)企業(yè)B：BG2月份期貨訂貨指導(dǎo)價格中，電鍍鋅價格平盤，因此節(jié)前市場價格多持平，并未有所調(diào)整。

主編視角

Mysteel周報：冬儲節(jié)點 本周國內(nèi)焊管價格多地回落（12.27-1.3）

鍍鋅管4寸*3.75mm廣州市場價格4850元/噸，環(huán)比下跌50元/噸市場方面，黑色系期貨本周震蕩運行，瑞豐帶鋼價格整體趨弱運行，主流管廠出廠價小幅下跌，近期管廠產(chǎn)量有所減少，管廠庫存處于全年較低位置，供應(yīng)端壓力有所加強市場方面，華南市場需求反饋一般，市場整體處于供需雙弱的局面，淡季因素影響市場較強，貿(mào)易商多對后續(xù)行情持謹慎操作 華中市場：本周黑色系期貨再度走弱，華中市場焊管、鍍鋅管價格整體小幅跟跌。

一周回顧

Mysteel周報：季節(jié)性淡季行情 華南鋼管價格或?qū)②吶踹\行（12.27-1.3）

價格方面，焊管4寸*3.75mm廣州市場價格4010元/噸，環(huán)比價格維持不變鍍鋅管4寸*3.75mm廣州市場價格4850元/噸，環(huán)比下跌50元/噸市場方面，黑色系期貨本周震蕩運行，瑞豐帶鋼價格整體趨弱運行，主流管廠出廠價小幅下跌，近期管廠產(chǎn)量有所減少，管廠庫存處于全年較低位置，供應(yīng)端壓力有所加強市場方面，華南市場需求反饋一般，市場整體處于供需雙弱的局面，淡季因素影響市場較強，貿(mào)易商多對后續(xù)行情持謹慎操作。

一周回顧

Mysteel周報：華中鍍鋅價格下跌 彩涂板卷平穩(wěn)運行（12.13-12.20）

據(jù)悉，當(dāng)前市場寶鋼黃石資源不多且生產(chǎn)端原料供應(yīng)較為緊張，因此商家不愿低價銷售綜上所述，預(yù)計下周鄭州市場鍍鋅及彩涂板卷或?qū)⒗^續(xù)窄幅震蕩運行 四、總結(jié) 本周華中市場鍍鋅板卷跌勢明顯，尤其是鄭州市場民營鍍鋅板卷跌幅有所擴大，期貨盤面下行以后出貨節(jié)奏明顯放緩，生產(chǎn)企業(yè)為了保持正常出貨量也不得不下調(diào)出廠價，貿(mào)易商也是在此基礎(chǔ)上加大優(yōu)惠來完成全年協(xié)議量，預(yù)計短期華中市場鍍鋅板卷仍然有下跌空間，彩涂相對平穩(wěn)。

每周評述