瑞達期貨：預計滬鋅高位調(diào)整

宏觀面，中美經(jīng)貿(mào)磋商初步成果公布：一定范圍產(chǎn)品的相互降稅美伊談判瀕臨破裂，美以被曝最早下周恢復對伊朗打擊基本面，冶煉端副產(chǎn)品硫酸價格高企，補足煉廠收益，煉廠開工意愿較高，精煉鋅產(chǎn)量同比增加秘魯鋅煉廠Gajamarquilla突發(fā)火災事故，將加劇海外緊張局面；滬倫比值持續(xù)走弱，出口窗口打開需求端傳統(tǒng)旺季時間過去，消費無明顯亮點庫存方面，國內(nèi)庫存小幅續(xù)增，現(xiàn)貨升水偏低運行；LME鋅庫存集中交倉，升貼水同樣偏低水平。

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瑞達期貨：預計滬鋅短期震蕩為主

宏觀面，美伊和談預期升溫，市場避險情緒降溫；美國4月ADP就業(yè)人數(shù)增長超預期，但勞動力市場整體的低迷狀態(tài)為美聯(lián)儲維持利率不變提供更多依據(jù)基本面，進口鋅礦加工費持續(xù)下調(diào)，庫存小幅下降，疊加礦端供應偏緊副產(chǎn)品硫酸價格高企，補足煉廠收益，冶煉端開工意愿較高，精煉鋅產(chǎn)量同比增加滬倫比值低位震蕩，若后續(xù)內(nèi)外價差擴大，出口窗口或?qū)⒋蜷_；而國內(nèi)精鋅產(chǎn)量維持高位，進口虧損擴大，進口量持續(xù)走低需求端傳統(tǒng)旺季時間過去，消費無明顯亮點。

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有色持倉日報：滬鋅跌2.42%，中信期貨減持超2.1千手多單

截至4月28日收盤，滬銅2606收102260元/噸，跌0.66%；滬鋁2606收24610元/噸，跌1.42%；滬鉛2606收16695元/噸，跌0.27%；滬鎳2606收149340元/噸，漲0.74% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

瑞達期貨：滬鋅或隨有色板塊情緒偏暖

宏觀面，伊朗決定不參加會談，特朗普宣布延長停火期限，伊方稱同意軍事戰(zhàn)斗的暫停，但戰(zhàn)爭仍未結(jié)束；當前全球能源庫存已降至歷史低位，抗通脹能力極度脆弱，與此同時，沃什聽證會強調(diào)美聯(lián)儲獨立性，市場討論未來加息可能性，流動性預期降溫 基本面，鋅礦進口環(huán)比增加，但加工費繼續(xù)下調(diào)，庫存小幅下降，礦端供應偏緊硫酸、白銀等副產(chǎn)品收益補足煉廠收益，冶煉開工率保持高位，精煉鋅產(chǎn)量同比增加滬倫比值震蕩偏弱，出口窗口臨近開啟，倫鋅表現(xiàn)強勢，對滬鋅構(gòu)成支撐；而國內(nèi)精鋅產(chǎn)量維持高位，進口虧損擴大，進口量持續(xù)走低。

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瑞達期貨：預計滬鋅短期震蕩偏強

宏觀面，美伊和談預期升溫，美元指數(shù)震蕩走弱市場風險偏好反彈；當前全球能源庫存已降至歷史低位，抗通脹能力極度脆弱，美聯(lián)儲正處于關稅沖擊與能源通脹的兩難困境，市場討論未來加息可能性基本面，鋅精礦進口加工費延續(xù)低位，國產(chǎn)礦加工費環(huán)比下滑，礦端整體偏緊中國擬5月起暫停硫酸出口，涵蓋銅鋅冶煉副產(chǎn)酸，或?qū)⒁欢ǔ潭纫种埔睙拸S生產(chǎn)積極性滬倫比值震蕩偏弱，出口窗口仍處關閉狀態(tài)，而國內(nèi)精鋅產(chǎn)量擴大，進口維持虧損，進口量持續(xù)走低。

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廣州期貨：滬鋅短期價格波動增加延續(xù)震蕩走勢

鋅：交投情緒修復 美伊停戰(zhàn)但未達成和談協(xié)議，但雙方仍有繼續(xù)接觸談判意愿，市場交投情緒緩和 海內(nèi)外礦加工費（TC）處于歷史低位，市場原料現(xiàn)貨供應偏緊，礦端成本支撐堅實，冶煉端依靠副產(chǎn)品收入保持高產(chǎn)，下游需求旺季表現(xiàn)成色不足，鍍鋅開工持續(xù)攀升提供剛性消費支撐，鍍鋅品出口表現(xiàn)佳，鋅合金、氧化鋅消費不及預期，國內(nèi)交易所+社會庫存高位去庫但去化節(jié)奏緩慢 成本端支撐堅實，國內(nèi)供應充足，需求提振力度不及市場預期，短期價格波動增加延續(xù)震蕩走勢，觀望需求兌現(xiàn)情況，主力合約參考價格運行區(qū)間22500-24500元/噸。

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瑞達期貨：預計滬鋅企穩(wěn)調(diào)整

宏觀面，伊朗拒絕美國停戰(zhàn)方案、稱不允許特朗普決定停戰(zhàn)時間，白宮稱美伊在談判且有成效，伊外長稱信息交流并非談判伊朗稱“除了交戰(zhàn)國，海峽已開放”！基本面，上游鋅礦進口量高位，但國內(nèi)鋅礦季節(jié)性減產(chǎn)；國內(nèi)煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內(nèi)外加工費繼續(xù)低位，不過硫酸價格走強，國內(nèi)煉廠利潤擴大，節(jié)后煉廠復工積極性預計增加近期滬倫比值回升，出口窗口重新關閉 需求端，下游市場仍處于淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊緩慢恢復，仍缺乏明顯增量，而汽車等領域政策支持帶來部分亮點。

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瑞達期貨：預計滬鋅震蕩調(diào)整

宏觀面，伊朗稱不會相信美國的任何承諾、“軍事行動進入全新階段”，美放風護航，特朗普警告伊勿布雷基本面，上游鋅礦進口量高位，但國內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國內(nèi)煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內(nèi)外加工費繼續(xù)低位，不過硫酸價格走強，國內(nèi)煉廠利潤擴大，節(jié)后煉廠復工積極性預計增加近期滬倫比值回升，出口窗口重新關閉需求端，下游市場仍處于淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊緩慢恢復，仍缺乏明顯增量，而汽車等領域政策支持帶來部分亮點。

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瑞達期貨：預計滬鋅震蕩調(diào)整，維持區(qū)間運行

宏觀面，美聯(lián)儲理事米蘭：重申2026年需降息100個基點，警告過度監(jiān)管扭曲信貸結(jié)構(gòu)基本面，上游鋅礦進口量高位，但國內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國內(nèi)煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內(nèi)外加工費均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，預計產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過近期倫鋅價格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關閉可能需求端，下游市場逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領域政策支持帶來部分亮點下游市場以逢低按需采購為主，近期鋅價回落，下游采購依舊偏淡，現(xiàn)貨升水低位，國內(nèi)社會庫存大幅增加；LME鋅庫存持穩(wěn)，現(xiàn)貨升水維持低位。

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瑞達期貨：預計節(jié)后滬鋅震蕩偏強

假期期間LME鋅下探回升，跌幅約0.2%宏觀上，假期期間美元指數(shù)反彈，對有色板塊構(gòu)成壓力基本面，節(jié)前鋅下游鍍鋅、壓鑄企業(yè)已基本放假停工，需求進入季節(jié)性淡季，現(xiàn)貨市場交易停滯；供應端部分煉廠2月產(chǎn)量季節(jié)性下降，但國內(nèi)七地社會庫存加速累庫至16.04萬噸，LME庫存降至10.35萬噸，全球顯性庫存偏低對價格有一定支撐預計節(jié)后滬鋅震蕩偏強操作上建議短線觀望或逢低做多，節(jié)后重點關注國內(nèi)社會庫存累積高度及下游復工節(jié)奏，參考運行區(qū)間關注23500-25500元/噸。

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瑞達期貨：預計滬鋅震蕩調(diào)整，上漲動能不足

宏觀面，美國1月成屋銷售總數(shù)年化391萬戶，不及預期的415萬戶，前值為435萬戶基本面，上游鋅礦進口量高位，但國內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國內(nèi)煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內(nèi)外加工費均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，預計產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過近期倫鋅價格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關閉可能需求端，下游市場逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領域政策支持帶來部分亮點下游市場以逢低按需采購為主，近期鋅價回落，下游采購依舊偏淡，現(xiàn)貨升水低位，國內(nèi)社會庫存略增；LME鋅庫存持穩(wěn)，現(xiàn)貨升水維持低位。

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瑞達期貨：預計滬鋅寬幅調(diào)整

宏觀面，中國1月RatingDog制造業(yè)PMI升至三個月高位50.3，銷售價格14個月來首次上升美國1月ISM制造業(yè)指數(shù)升至52.6大超預期，創(chuàng)2022年2月以來新高基本面，上游鋅礦進口量高位，但國內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國內(nèi)煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內(nèi)外加工費均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，預計產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過近期倫鋅價格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關閉可能 需求端，下游市場逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領域政策支持帶來部分亮點。

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瑞達期貨：預計滬鋅偏弱調(diào)整

宏觀面，中國財政部：2026年財政總體支出力度“只增不減”，政府負債率依然較低歐洲議會凍結(jié)美歐貿(mào)易協(xié)議批準程序基本面，上游鋅礦進口量高位，但國內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國內(nèi)煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內(nèi)外加工費均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，預計產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過近期倫鋅價格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關閉可能需求端，下游市場逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領域政策支持帶來部分亮點。

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瑞達期貨：預計滬鋅震蕩調(diào)整

宏觀面，特朗普稱2月1日起對歐洲八國加征關稅，直至“完全收購格陵蘭島”；歐盟多國考慮加征關稅反擊加拿大總理卡尼宣布：進口4.9萬輛中國電動汽車，稅率從100%降至6.1%基本面，上游鋅礦進口量高位，但國內(nèi)鋅礦年末減產(chǎn)；國內(nèi)煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內(nèi)外加工費均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，預計產(chǎn)量將繼續(xù)受限不過近期倫鋅價格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關閉可能需求端，下游市場逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領域政策支持帶來部分亮點。

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廣州期貨：滬鋅價格趨于上漲，警惕淡季壓力回調(diào)影響

鋅：謹慎做多 美國初請失業(yè)金數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于市場預期，國內(nèi)有降準降息預期提振市場交投信心 滬鋅上漲沖破2.5w位置，礦端TC加工費延續(xù)低位，冶煉生產(chǎn)虧損+冬季環(huán)保限產(chǎn)導致產(chǎn)量縮減，需求端來看淡季現(xiàn)實疲軟，但海外鍍鋅+國內(nèi)電網(wǎng)投資利好預期刺激滬鋅價格趨于上漲，警惕淡季壓力回調(diào)影響

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廣州期貨：滬鋅主力合約價格參考運行區(qū)間22500-24000元/噸

鋅：區(qū)間內(nèi)偏強運行 美聯(lián)儲12月議息會議紀要顯示內(nèi)部官員對降息觀點分歧較大，但多數(shù)表示在通脹符合預期的前提下同意降息 國產(chǎn)礦+進口礦TC保持低位，鋅礦進口盈利窗口開啟，緩解部分國內(nèi)原料端壓力，國內(nèi)部分冶煉廠因生產(chǎn)虧損檢修減產(chǎn)，冶煉供應收緊預期走增，下游消費正值傳統(tǒng)淡季，鍍鋅周度開工下行，對外出口量明顯走弱，鋅合金、氧化鋅消費疲軟，下游加工企業(yè)剛需采購股為主，國內(nèi)交易所+社庫下行至低位，海外交易所庫存快速累增，LME現(xiàn)貨升水報價貼水。

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瑞達期貨：預計滬鋅偏強調(diào)整

宏觀面，財政部：2026年繼續(xù)實施更加積極的財政政策，擴大財政支出盤子，繼續(xù)支持消費品以舊換新基本面，上游鋅礦進口量下滑，因內(nèi)外比價繼續(xù)走差，中國進口鋅精礦虧損擴大；國內(nèi)煉廠原料冬季儲備已經(jīng)啟動，更傾向采購國產(chǎn)鋅精礦，不過煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內(nèi)外加工費均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，預計產(chǎn)量將明顯下降不過近期倫鋅價格回調(diào)，滬倫比值回升，出口窗口存在重新關閉可能 需求端，下游市場逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領域政策支持帶來部分亮點。

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瑞達期貨：預計滬鋅偏強震蕩

宏觀面，美聯(lián)儲青睞通脹指標9月核心PCE指數(shù)同比增2.8%，大體符合預期，實際個人支出停滯；密歇根大學調(diào)查：美國消費者信心終結(jié)四個月連降，短期通脹預期降至年初低點 基本面，上游鋅礦進口量下滑，因內(nèi)外比價繼續(xù)走差，中國進口鋅精礦虧損擴大；國內(nèi)煉廠原料冬季儲備已經(jīng)啟動，更傾向采購國產(chǎn)鋅精礦，不過煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內(nèi)外加工費均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，部分煉廠生產(chǎn)受限同時海外供應緊張局面持續(xù)，近期滬倫比值維持低位，國內(nèi)進口虧損，且出口窗口保持打開，預計未來將轉(zhuǎn)為凈出口局面，緩解國內(nèi)供應壓力。

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瑞達期貨：預計滬鋅高位震蕩

宏觀面，中國11月官方制造業(yè)PMI環(huán)比回升至49.2，受高基數(shù)影響非制造業(yè)PMI小幅回落基本面，上游鋅礦進口量下滑，因內(nèi)外比價繼續(xù)走差，中國進口鋅精礦虧損擴大；國內(nèi)煉廠原料冬季儲備已經(jīng)啟動，更傾向采購國產(chǎn)鋅精礦，不過煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內(nèi)外加工費均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，部分煉廠生產(chǎn)受限同時海外供應緊張局面持續(xù)，近期滬倫比值維持低位，國內(nèi)進口虧損，且出口窗口保持打開，預計未來將轉(zhuǎn)為凈出口局面，緩解國內(nèi)供應壓力。

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廣州期貨：全球鋅市供應脆弱性暴露

鋅：震蕩運行 美伊對濃縮鈾所有權存在根本分歧，美伊關系仍有較大不確定性，市場交投走向謹慎 原料端緊缺格局延續(xù)，加工費處于歷史極端低位，冶煉廠原料庫存跌破安全紅線5月海內(nèi)外冶煉端事故頻發(fā)（秘魯Nexa火災、哈薩克斯坦Kazzinc爆炸等），疊加國內(nèi)檢修計劃增多，減產(chǎn)預期顯著升溫，成本支撐愈發(fā)牢固，但近期海內(nèi)外庫存同步累增，庫存去化不暢仍為價格限制項，下游消費改善有限，鍍鋅周度開工小幅調(diào)減，氧化鋅、鋅合金開工修復，現(xiàn)貨市場交投謹慎，成交貼水運行。

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