Mysteel日報： 降息預(yù)期升溫 白銀配置價值回歸（4.1）

疊加美聯(lián)儲理事米蘭的激進降息呼吁和美聯(lián)儲換屆后政策獨立性可能受擾的預(yù)期，市場重啟年內(nèi)降息定價但考慮到特朗普政府政策的高度不確定性，原油價格仍處100美元/桶以上高位，且數(shù)千增援美軍仍在向中東集結(jié)的現(xiàn)實，地緣局勢仍有反復(fù)可能貴金屬價格近期逐漸企穩(wěn)體現(xiàn)出在地緣沖擊初期的流動性擔(dān)憂釋放后，其配置價值依然有望重新占據(jù)主導(dǎo)地位黃金期貨未平倉合約多頭數(shù)量及ETF持倉均呈現(xiàn)回升，亦體現(xiàn)出當(dāng)前價格區(qū)間的承接力量長期看，全球經(jīng)濟下行壓力、央行購金需求疊加去美元化和貴金屬低庫存的基本邏輯依然未改。

日報

Mysteel日報： 地緣現(xiàn)緩和契機 降息預(yù)期再現(xiàn)提振銀價（3.31）

疊加美聯(lián)儲理事米蘭的激進降息呼吁和美聯(lián)儲換屆后政策獨立性可能受擾的預(yù)期，市場重啟年內(nèi)降息定價地緣方面實際沖突尚未真正緩和，若地緣沖突反復(fù)再度提振油價，通脹粘性進一步強化，或再度構(gòu)成加息壓力但貴金屬價格近期逐漸企穩(wěn)體現(xiàn)出在地緣沖擊初期的流動性擔(dān)憂釋放后，其配置價值依然有望重新占據(jù)主導(dǎo)地位黃金期貨未平倉合約多頭數(shù)量及ETF持倉均呈現(xiàn)回升，亦體現(xiàn)出當(dāng)前價格區(qū)間的承接力量長期看，全球經(jīng)濟下行壓力、央行購金需求疊加去美元化和貴金屬低庫存的基本邏輯依然未改。

日報

1個月下跌13%，地緣風(fēng)險拉滿，白銀避險屬性為何 “隱身”？

多位市場分析人士指出，市場普遍預(yù)期的貴金屬避險屬性“隱身”，核心原因在于交易邏輯的根本性轉(zhuǎn)變，市場對貴金屬從“避險需求”轉(zhuǎn)向了“滯脹擔(dān)憂與貨幣政策寬松預(yù)期降溫” 部分觀點認為，在地緣政治風(fēng)險凸顯下，各國均開始儲備戰(zhàn)略關(guān)鍵物資以應(yīng)對潛在沖突風(fēng)險，多重因素共同作用下，全球正進入一輪大宗商品超級周期，今年商品板塊分化愈加顯著，投資者應(yīng)學(xué)會適應(yīng)變化，在波動中挖掘投資機會 交易邏輯重構(gòu) 白銀為何比黃金跌得更狠？ 近日，在市場定價本輪地緣沖突的主線下，滬銀期貨主力合約16日大跌超8%，最低觸及19800元/千克，COMEX白銀期貨表現(xiàn)更為贏弱，回調(diào)幅度遠超黃金，截止3月16日，COMEX白銀期貨當(dāng)月累計跌超13%，同期COMEX黃金累計跌幅僅4.51%。

貴金屬

期貨日報：再創(chuàng)歷史新高！白銀還能漲多久？

”顧佳男說 展大鵬表示，短期來看，美聯(lián)儲12月降息市場基本已完全定價，因此此次議息會議對黃金而言或是利多兌現(xiàn)，白銀仍會跟隨黃金漲跌，但彈性大于黃金，因此需警惕技術(shù)性回調(diào)風(fēng)險 “趨勢上，白銀基本面短缺及庫存流動性風(fēng)險成為銀價上漲的推動因素，而金銀比回歸則是銀價突破歷史新高后重要的錨定”展大鵬說 值得一提的是，12月10日，上海期貨交易所發(fā)布通知稱，自2025年12月12日（星期五）收盤結(jié)算時起，白銀期貨交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整如下：白銀期貨AG2602合約的漲跌停板幅度調(diào)整為15%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為16%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為17%。

貴金屬

瑞達期貨：短期貴金屬市場或震蕩偏強運行

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.54%報4219.90美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.94%報58.50美元/盎司，滬金滬銀主力合約夜盤小幅收跌 前期較大漲幅推動多頭獲利了結(jié)，以及貴金屬市場對于本月降息較為充分的定價，導(dǎo)致隔夜貴金屬市場走勢震蕩偏弱宏觀數(shù)據(jù)方面，美國9月核心PCE物價指數(shù)基本符合市場預(yù)期，密歇根大學(xué)通脹預(yù)期創(chuàng)今年1月以來最低，通脹數(shù)據(jù)趨緩以及偏軟勞動力數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲本月展開降息，降息概率抬升至近90%。

機構(gòu)

期貨日報：掛牌基準價符合市場預(yù)期，鉑、鈀期貨上市首日怎么走？

交易時間為每周一至周五的9:00—10:15、10:30—11:30和13:30—15:00，及交易所規(guī)定的其他時間 國信期貨首席分析師顧馮達認為，鉑、鈀期貨首批合約的掛牌基準價定價較為合理，“本次鉑、鈀期貨掛牌基準價整體略高于市場此前預(yù)期，但與國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格結(jié)構(gòu)基本吻合”顧馮達解釋稱，鉑期貨405元／克的基準價介于上海黃金交易所PT99.95品種昨日日間開盤價407.7元／克與收盤價409.9元／克之間，顯示其與現(xiàn)貨市場有效銜接。

貴金屬

瑞達期貨：CPI超預(yù)期增速或加劇貴金屬市場回調(diào)風(fēng)險

隔夜，COMEX黃金期貨收跌0.05%報3680.4美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲0.75%報41.65美元/盎司滬金滬銀主力合約夜盤回落后反彈，整體收漲 美國8月PPI通脹意外回落，環(huán)比下降0.1%，四個月來首次轉(zhuǎn)負，預(yù)期上漲0.3%；同比上漲2.6%，預(yù)期為持平于3.3%，PPI數(shù)據(jù)的降溫預(yù)示關(guān)稅對于生產(chǎn)商成本端的傳導(dǎo)仍相對有限，繼續(xù)為美聯(lián)儲降息提供數(shù)據(jù)支持美國政府公布截至今年3月的一年間非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅下修，疊加8月非農(nóng)延續(xù)降溫態(tài)勢，就業(yè)新增下滑幅度超市場預(yù)期，穩(wěn)固美聯(lián)儲9月降息信心，部分交易員開始定價美聯(lián)儲50bps降息空間，持續(xù)驅(qū)動貴金屬市場樂觀交易情緒。

機構(gòu)

瑞達期貨：金價或持續(xù)面臨回調(diào)壓力

隔夜，國際貴金屬大幅收跌，COMEX黃金期貨跌2.80%報3393.7美元/盎司，COMEX白銀期貨跌2.33%報37.645美元/盎司，滬市貴金屬主力合約均錄得較大幅度下跌 此前美印關(guān)稅和俄烏局勢升溫支撐金價上行，但周末公布的美俄談判計劃提振俄烏停火樂觀預(yù)期，使得避險買盤需求階段性下行，貴金屬市場整體承壓回調(diào)當(dāng)前市場普遍將7月核心CPI的環(huán)比預(yù)期上調(diào)至0.3%，年率預(yù)期上調(diào)至3.0%，交易員繼續(xù)押注9月開啟降息周期的概率接近90%，實際利率中期下壓的格局潛在利多金價，但今年以來美債實際收益率與金價正相關(guān)系數(shù)有所走弱，傳統(tǒng)黃金定價邏輯發(fā)生變化。

機構(gòu)

Mysteel解讀：特朗普挑戰(zhàn)美聯(lián)儲獨立性 重創(chuàng)美元金價飆漲

上期所前期已調(diào)整了黃金期貨風(fēng)控參數(shù)自2025年4月10日（星期四）收盤結(jié)算時起，黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為11%，套保交易保證金比例調(diào)整為12%，投機交易保證金比例調(diào)整為13%4月21日，上海黃金交易所也向會員單位發(fā)布風(fēng)險提示基于特朗普政策的高度不確定性，市場仍需密切關(guān)注美聯(lián)儲5月議息會議聲明，及白宮的相關(guān)政策動向，以判斷風(fēng)險資產(chǎn)的重新定價時機

主編視角

國信期貨：貴金屬短期或維持高位震蕩

上周五晚間，COMEX黃金下降 0.7%，報3021.4美元/盎司，滬金主力合約下降0.47%，報705.38元/克；COMEX白銀期貨下跌50.5美分，報33.486美元/盎司，滬銀主力合約報8209元/千克，下降0.64% 上周五晚間，美元指數(shù)上漲美聯(lián)儲理事沃勒因銀行準備金充裕反對3月降息，同時美聯(lián)儲三號人物威廉姆斯稱就業(yè)和通脹風(fēng)險上升，威廉姆斯稱政策立場合適但風(fēng)險上升，鴿派票委維持降息預(yù)期但警示滯脹風(fēng)險或削弱降息空間，市場對政策轉(zhuǎn)向滯后定價。

機構(gòu)

國信期貨：新高后承壓回落，貴金屬或維持高位震蕩

上周五晚間，COMEX黃金下降 0.7%，報3021.4美元/盎司，滬金主力合約下降0.47%，報705.38元/克；COMEX白銀期貨下跌50.5美分，報33.486美元/盎司，滬銀主力合約報8209元/千克，下降0.64% 上周五晚間，美元指數(shù)上漲美聯(lián)儲理事沃勒因銀行準備金充裕反對3月降息，同時美聯(lián)儲三號人物威廉姆斯稱就業(yè)和通脹風(fēng)險上升，威廉姆斯稱政策立場合適但風(fēng)險上升，鴿派票委維持降息預(yù)期但警示滯脹風(fēng)險或削弱降息空間，市場對政策轉(zhuǎn)向滯后定價。

機構(gòu)