廣發(fā)期貨：黃金建議看漲期權逢高止盈

【品種】黃金 邏輯：美聯(lián)儲官員釋放鴿派信號，12 月降息概率上升，美國計劃發(fā)放 “關稅紅利” 推高通脹預期，銀行上調黃金積存購買門檻 數(shù)據(jù)：國際金價收 44195.26 美元 / 盎司，漲 1.69%（四連陽）；國內銀價突破前高至 12500 元以上 觀點：多重利多支撐價格走強，建議看漲期權逢高止盈 【品種】白銀 邏輯：全球降息預期升溫，國內庫存偏低，資金驅動價格上漲，與黃金同步受益于寬松政策預期。

機構

國泰君安期貨：黃金考慮擇機抄底或回避

近日貴金屬加速下跌，外盤黃金觸及4500美金，白銀回落至65美元附近 在沖突緩和與加劇的情景演繹中，持久戰(zhàn)的可能性已經(jīng)隨著時間來到第三周而愈發(fā)加大霍爾木茲海峽遲遲未能通運導致市場逐漸定價破壞性通脹，而昨日市場的反應明顯在定價衰退路徑以及流動性收縮，美元與貴金屬同跌，美債利率強勢反彈，貴金屬呈現(xiàn)明顯的風險資產(chǎn)特點 國泰君安期貨理解金銀作為此前上漲幅度較大、波動率較高的品種，首當其沖遭遇拋售，且由于缺乏有色金屬有實際工業(yè)買盤剛需、以及股票市場強業(yè)績支撐與大量期權對沖頭寸，貴金屬“擠水分”尤其劇烈。

機構

2025年我國黃金產(chǎn)量同比微增，消費量同比下降

此外，隨著電子、新能源等新興產(chǎn)業(yè)的快速迭代發(fā)展，工業(yè)領域對黃金的需求穩(wěn)步釋放 2025年，我國黃金市場成交量、成交額大幅增長2025年，上海黃金交易所全部黃金品種成交量雙邊6.29萬噸，成交額雙邊49.86萬億元上海期貨交易所全部黃金期貨期權成交量雙邊28.45萬噸，成交額雙邊177.94萬億元 受金價提振影響，2025年，國內黃金ETF全年增倉量為133.118噸，較2024年增長149.91%。

貴金屬

國泰君安期貨：短時間金銀將先降波

從邏輯上看當黃金回吐全部26年漲幅后或有支撐，國泰君安期貨認為短時間金銀將先降波，可優(yōu)先考慮以賣權為主的期權策略同時白銀內外價差或收斂，故考慮內外正套策略 單邊上，黃金下方支撐位下調至4275美元/盎司，白銀則維持70美元/盎司作為下方第一支撐位

機構

2026年1月全國期貨市場成交量和成交額同比分別增長65.09%和105.14%

中國期貨業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計資料表明，以單邊計算，1月全國期貨市場成交量為9.12億手（912,489,781手），成交額為100.26萬億元（1,002,595.82億元），同比分別增長65.09%和105.14% 其中，按照成交額統(tǒng)計，排名各商品期貨交易所前三的品種分別為上期所的白銀、黃金、銅，鄭商所的PTA、棉花、燒堿，大商所的焦煤、棕櫚油、聚氯乙烯，廣期所的碳酸鋰、鉑、工業(yè)硅；按照成交量統(tǒng)計，排名各交易所前三的品種分別為上期所的白銀、鎳、燃料油，鄭商所的PTA、玻璃、甲醇，大商所的聚氯乙烯、豆粕、焦煤，廣期所的碳酸鋰、碳酸鋰期權、工業(yè)硅。

國內資訊

廣發(fā)期貨：美歐在格陵蘭島上爭端激化市場擔憂 金銀大漲續(xù)創(chuàng)新高

短期美國暫緩232調查關稅以及交易所的限倉措施使資金情緒有所緩和價格或轉入高位振幅，單邊謹慎參與，可賣出虛值期權賺取降波收益 隨著市場投機情緒減弱，鉑鈀在宏觀和供需基本面上偏強影響下短期跟隨黃金偏強震蕩但波動空間收窄，鉑金期貨建議日內在20日均線附近以高拋低吸操作為主，波動區(qū)間在587-640元，鈀金表現(xiàn)相對鉑金更弱可賣出510元以上的虛值看漲期權

機構

Mysteel：2025年粵港澳大灣區(qū)鎳產(chǎn)業(yè)鏈上下游風險管理交流會圓滿落幕

銀河期貨宏觀首席分析師、中國黃金協(xié)會中級黃金投資分析師王鵬先生發(fā)表了《宏觀經(jīng)濟波動下的行業(yè)挑戰(zhàn)與機遇》主題演講，從宏觀視角解析大宗商品走勢及資產(chǎn)配置邏輯，指出大宗商品價格中樞在技術周期切換與宏觀環(huán)境變化中持續(xù)抬升 銀河期貨宏觀首席分析師、中國黃金協(xié)會中級黃金投資分析師 王鵬先生 隨后，銀河德睿資本管理有限公司創(chuàng)新業(yè)務部機構銷售總監(jiān)趙雨桐先生為我們帶來《期權工具助力企業(yè)風險管理上的應用》，深入講解場外期權在鎳與不銹鋼產(chǎn)業(yè)中的應用場景與策略優(yōu)勢，為企業(yè)提供靈活的風險管理工具選擇。

會議報道

上期所發(fā)布2026年元旦期間有關工作安排，黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調整為15%

上期所發(fā)布通知，根據(jù)《上海期貨交易所關于2026年休市安排的公告》（上期所公告〔2025〕157號），現(xiàn)對元旦期間有關工作安排如下： 一、2025年12月31日（星期三）晚上不進行夜盤交易 2026年1月1日（星期四）至2026年1月4日（星期日）休市 2026年1月5日（星期一）08:55-09:00所有期貨、期權合約進行集合競價，當晚恢復夜盤交易 二、自2025年12月30日（星期二）收盤結算時起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調整如下： 黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調整為15%，套保持倉交易保證金比例調整為16%，一般持倉交易保證金比例調整為17%； 白銀AG2602合約的漲跌停板幅度仍為15%，套保持倉交易保證金比例仍為16%，一般持倉交易保證金比例仍為17%。

聚焦

鉑金市場崛起 看好未來投資機遇——訪世界鉑金投資協(xié)會亞太區(qū)總經(jīng)理鄧偉斌

新華財經(jīng)：2025年即將過去，在過去的一年中，鉑金市場有沒有出現(xiàn)一些值得關注的新趨勢？對未來有何展望？ 鄧偉斌：2025年鉑金市場有幾個值得關注的趨勢： 一是市場呈現(xiàn)積極向好發(fā)展態(tài)勢鉑金資源的稀缺性以及與黃金的較大價差，為后續(xù)市場行情提供了堅實支撐廣州期貨交易所期貨和期權交易品種的推出，相當于完成了一輪投資市場的全民科普，進一步強化了市場對鉑金資產(chǎn)的認知與關注。

貴金屬

廣發(fā)期貨：貴金屬盤中下探后回升 鉑鈀走勢偏強

白銀大幅上漲或進入超買區(qū)間，交易擁擠情況下風險增加不排除監(jiān)管部門將實施更多風控措施，謹防投機多頭高位止盈放大波動，建議暫時觀望 鉑鈀在宏觀和供需基本面上偏強且價格相對黃金仍有低估的情況下，預期中長期有望持續(xù)震蕩上行短期看，國內市場看由于廣期所鉑鈀期貨處于上市初期持倉流動性整體有待提升國內相對外盤呈現(xiàn)溢價，同時合約保證金成本偏低容易受到投機資金流入的擾動使波動放大操作上建議結合外盤走勢維持低多思路或用虛值看漲期權代替單邊多頭，注意倉位控制。

機構

廣發(fā)期貨：美盤休市，鉑鈀期貨上市首日高開回落

地緣政治、債券市場“爆雷”等風險事件頻發(fā)，更多央行增持黃金，投資者重塑資產(chǎn)定價體系對金融屬性強的商品貨幣的配置比例仍將上升，中長期驅動貴金屬的牛市行情延續(xù)未來，一方面美聯(lián)儲官員態(tài)度分歧、美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布疊加流動性趨緊可能加劇市場短線波動，另一方面俄烏停戰(zhàn)談判的進展對市場擾動增加，金價突破4200美元阻力后仍面臨前高的壓力，建議單邊謹慎追多，可賣出虛值看跌期權賺取時間價值 白銀方面，美國宏觀經(jīng)濟和貨幣等政策預期對價格形成提振，疊加COMEX白銀期貨交割期臨近，在庫存緊張情況下多頭資金通過ETF大量增持驅動價格創(chuàng)新高上方可能觸及60美元。

機構

Mysteel早讀：美聯(lián)儲高官放鴿重燃12月降息預期 有色金屬漲跌不一

投機客減持COMEX黃金期貨和期權凈多頭頭寸15,384手，至133,927手投機客減持COMEX白銀期貨和期權凈多頭頭寸7,357手，至29,893手 ◎【上半年日本原鋁進口統(tǒng)計】11月21日訊，日本主要自澳大利亞、巴西、阿聯(lián)酋等國家進口原鋁，上半年，自印度和新西蘭的進口量減少1.50萬噸和2.60萬噸，其他各國進口原鋁量均出現(xiàn)不同程度的增長其中，自澳大利亞的進口量同比增長18.81%或2.57萬噸；自馬亞西亞和阿曼的進口量分別增長1.24萬噸和1.75萬噸；自巴西、阿聯(lián)酋、俄羅斯等國的進口量也有小幅增長，但增幅未達到1萬噸的水平。

有色聚焦

廣州期貨：黃金稅收新政提升市場規(guī)范性

黃金稅收新政鼓勵通過交易所交易的政策導向，使得期貨、期權等衍生品工具的價值凸顯 面臨稅負轉嫁成本上升，以及金價波動雙重壓力的加工和零售企業(yè)，可以利用黃金期貨進行套期保值即通過在期貨市場建立與現(xiàn)貨頭寸方向相反的頭寸，鎖定未來的原料采購成本或產(chǎn)品銷售利潤空間，以平滑政策成本上升帶來的短期沖擊對于希望減少資金占用的企業(yè)，黃金期權則能使其以有限權利金成本，靈活管理價格下行風險或鎖定采購成本上限。

貴金屬

中金協(xié)：前三季度我國黃金消費量682.730噸，同比降7.95%

2025年前三季度，上海黃金交易所全部黃金品種累計成交量單邊2.38萬噸（雙邊4.76萬噸），同比上升2.45%；累計成交額單邊17.68萬億元（雙邊35.35萬億元），同比上升41.55%上海期貨交易所全部黃金期貨期權累計成交量單邊10.36萬噸（雙邊20.72萬噸），同比上升59.98%；累計成交額單邊61.08萬億元（雙邊122.15萬億元），同比上升112.60% 2025年前三季度，國內黃金ETF增倉量為79.015噸，較2024年前三季度增倉量29.927噸，同比增長164.03%。

貴金屬

金瑞期貨：稅收監(jiān)管新規(guī)下的黃金市場新格局

相比之下，通過交易所渠道投資黃金繼續(xù)享受增值稅免征政策，稅負較低，投資成本明顯更低這種稅收差異將促使更多黃金供給流向交易所，有助于提升場內流動性 對普通投資者而言，稅收成本將成為其選擇投資渠道的重要考量新政可能加速投資者向交易所渠道集中，特別是大額投資；非交易所實物黃金的投資吸引力可能會下降此外，普通投資者也可能更傾向于通過銀行積存金、黃金ETF、黃金期貨和期權等虛擬交易市場，以間接持有的方式進行投資，以平衡便利性與稅負優(yōu)勢。

貴金屬

降息預期+避險，貴金屬再度拉漲！

Ventura大宗商品部門和客戶關系管理主管也表示，盡管金價用強勁上漲反擊了黃金“超買、過度擁擠和走勢過頭”的說法，但“貨幣政策收緊或獲利了結的信號可能引發(fā)修正” 另據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數(shù)據(jù)，截至9月23日，投機基金（Managed Money）在黃金期貨和期權市場持有凈多單158616手，比一周前減少1867手或1個百分點 而對國內市場而言，機構提醒，一方面，即將到來國慶中秋長假，可能出現(xiàn)的常規(guī)性減倉操作，使得金銀價格短期波動加劇。

貴金屬

金價漲至歷史高位，投資者還能“上車”嗎？

“黃金的配置價值一直都在，只不過在不同的經(jīng)濟時段需要多配或少配一些”中糧祈德豐（北京）商貿(mào)有限公司衍生品部總監(jiān)張盈盈表示，在美元信用和全球經(jīng)濟不確定性影響下，支撐黃金長期上漲的核心因素仍未發(fā)生變化，而今年我國央行持續(xù)增持黃金，對民間黃金的投資情緒也起到了顯著提振作用 張盈盈指出，從市場資金面來看，黃金投資熱度同樣高漲截至目前，國內黃金場內期貨和期權的沉淀資金已超過1000億元，不僅在所有商品中排名第一，甚至超過了大部分股指期貨的沉淀資金規(guī)模。

貴金屬

上期所發(fā)布關于2025年國慶節(jié)、中秋節(jié)期間有關工作安排的通知

　　2025年10月1日（星期三）至2025年10月8日（星期三）休市 　　2025年10月9日（星期四）08:55-09:00所有期貨、期權合約進行集合競價，當晚恢復夜盤交易 　　二、自2025年9月29日（星期一）收盤結算時起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調整如下： 　　鑄造鋁合金期貨合約的漲跌停板幅度調整為7%，套保持倉交易保證金比例調整為8%，一般持倉交易保證金比例調整為9%； 　　銅、鋁、鋅、鉛期貨合約的漲跌停板幅度調整為9%，套保持倉交易保證金比例調整為10%，一般持倉交易保證金比例調整為11%； 　　氧化鋁期貨合約的漲跌停板幅度調整為11%，套保持倉交易保證金比例調整為12%，一般持倉交易保證金比例調整為13%； 　　鎳、錫期貨合約的漲跌停板幅度調整為12%，套保持倉交易保證金比例調整為13%，一般持倉交易保證金比例調整為14%； 　　黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調整為15%，套保持倉交易保證金比例調整為16%，一般持倉交易保證金比例調整為17%； 　　螺紋鋼、熱軋卷板、不銹鋼期貨合約的漲跌停板幅度調整為8%，套保持倉交易保證金比例調整為9%，一般持倉交易保證金比例調整為10%； 　　線材期貨合約的漲跌停板幅度調整為10%，套保持倉交易保證金比例調整為11%，一般持倉交易保證金比例調整為12%； 　　燃料油、石油瀝青、丁二烯橡膠期貨合約的漲跌停板幅度調整為12%，套保持倉交易保證金比例調整為13%，一般持倉交易保證金比例調整為14%； 　　紙漿、膠版印刷紙期貨合約的漲跌停板幅度調整為9%，套保持倉交易保證金比例調整為10%，一般持倉交易保證金比例調整為11%； 　　天然橡膠期貨合約的漲跌停板幅度調整為11%，套保持倉交易保證金比例調整為12%，一般持倉交易保證金比例調整為13%。

國內資訊

期貨日報：利多共振，金價逼近3700美元/盎司

從長遠看，黃金作為最終信用資產(chǎn)的戰(zhàn)略價值正被重估，其價格上漲空間不可限量短期要關注9月9日美國對就業(yè)數(shù)據(jù)的年度修正，以及周內即將公布的美國CPI和PPI數(shù)據(jù)此外，9月美聯(lián)儲議息會議釋放出的政策信號也需要投資者密切關注，以判斷年內后續(xù)降息的可能性 “普通投資者可以通過黃金ETF、黃金礦業(yè)股ETF、黃金個股以及黃金的期貨期權等衍生品把握投資機會保守型或平衡型投資者則可以在配置黃金ETF的基礎上，增加礦業(yè)股基金配置比例或精選優(yōu)質礦商股票，以求在風險可控的前提下獲取更高收益。

貴金屬

中國黃金協(xié)會：上半年我國黃金消費量505.205噸，同比降3.54%

2025年上半年，上海期貨交易所全部黃金期貨期權累計成交量單邊75477.958噸（雙邊150955.916噸），同比上漲88.39%累計成交額單邊44.4429萬億元（雙邊88.8859萬億元），同比上升149.17%黃金期貨期權累計成交額占上海期貨交易所全部商品期貨期權累計成交額的比重，由去年同期的16.56%提高到33.54% 2025年上半年，國內黃金ETF增倉量為84.771噸，較2024年上半年增倉量30.696噸，同比增長173.73%。

貴金屬