國信期貨：氧化鋁預(yù)計區(qū)間震蕩

整體而言，中長期來看，供應(yīng)過剩下，氧化鋁期貨價格承壓偏弱運行的趨勢不變，氧化鋁階段內(nèi)反彈高度受限，近期現(xiàn)貨價格跌勢放緩或給予期價一定下方支撐，預(yù)計氧化鋁震蕩運行，以震蕩思路對待

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上期所：同意山東高速新疆物流發(fā)展有限公司成為氧化鋁期貨交割庫

根據(jù)《上海期貨交易所交割庫管理辦法》等有關(guān)規(guī)定，經(jīng)研究決定： 一、同意山東高速新疆物流發(fā)展有限公司成為氧化鋁交割庫，存放地址為新疆烏魯木齊市（第十二師）經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)（頭屯河區(qū)）頭屯河農(nóng)場屯坪南路1027號，核定庫容5萬噸 二、上述存放點地區(qū)升貼水380元/噸，自2026年3月4日起調(diào)整至300元/噸 三、自公告之日啟用 各有關(guān)單位應(yīng)高度重視，切實做好各項工作，確保交割業(yè)務(wù)的正常有序進行。

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國信期貨：氧化鋁預(yù)計區(qū)間震蕩

國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能開工率連續(xù)兩周下滑，但目前減產(chǎn)產(chǎn)能以常規(guī)性檢修和彈性生產(chǎn)為主，供應(yīng)的邊際減量或難以扭轉(zhuǎn)供應(yīng)過剩的格局，氧化鋁庫存的積壓也仍未出現(xiàn)緩解 整體而言，中長期來看，供應(yīng)過剩下，氧化鋁期貨價格承壓偏弱運行的趨勢不變，氧化鋁階段內(nèi)反彈高度受限，近期現(xiàn)貨價格跌勢放緩或給予期價一定下方支撐，預(yù)計氧化鋁震蕩運行，以震蕩思路對待

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滬鋁期貨主力合約日內(nèi)觸及跌停

2月2日，滬鋁期貨主力合約日內(nèi)觸及跌停，報23035元/噸，跌幅9.01%

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國信期貨：氧化鋁預(yù)計區(qū)間寬幅震蕩

但考慮到現(xiàn)貨市場價格跌勢未止，供應(yīng)端減產(chǎn)規(guī)模有限，鋁土礦價格仍有下跌預(yù)期，供應(yīng)過剩和成本支撐下行仍將對氧化鋁價格形成壓制整體而言，中長期來看，氧化鋁期貨價格承壓偏弱運行的趨勢不變，謹慎看待短期內(nèi)的情緒性反彈，氧化鋁預(yù)計區(qū)間寬幅震蕩，以震蕩思路對待

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國信期貨：氧化鋁反彈動力減弱

周一夜間，氧化鋁報收2821元/噸，上漲1.18%由于部分鐵路下浮政策調(diào)整以及春節(jié)前公路運力下降，運輸成本增加，預(yù)計將給現(xiàn)貨價格帶來一定支撐由于鋁土礦長單價格下調(diào)，氧化鋁成本端存在下降預(yù)期，使得價格的底部支撐松動國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能開工率連續(xù)兩周下滑，但目前減產(chǎn)產(chǎn)能以常規(guī)性檢修和彈性生產(chǎn)為主，供應(yīng)的邊際減量或難以扭轉(zhuǎn)供應(yīng)過剩的格局，氧化鋁庫存的積壓也仍未出現(xiàn)緩解 整體而言，中長期來看，供應(yīng)過剩下，氧化鋁期貨價格承壓偏弱運行的趨勢不變，近期市場情緒走弱后，氧化鋁反彈動力減弱，預(yù)計震蕩運行，以震蕩思路對待。

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國信期貨：謹慎看待氧化鋁反彈高度

但考慮到現(xiàn)貨市場鋁價格仍未止跌，供應(yīng)端減產(chǎn)規(guī)模有限，鋁土礦價格仍有下跌預(yù)期，供應(yīng)過剩和成本支撐下行仍將對氧化鋁價格形成壓制 整體而言，中長期來看，氧化鋁期貨價格承壓偏弱運行的趨勢不變，短期內(nèi)或呈現(xiàn)出情緒性反彈，建議謹慎看待反彈高度，同時，持續(xù)關(guān)注供應(yīng)端產(chǎn)能運行情況

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國泰君安期貨：鋁震蕩偏強

鋁金屬再次領(lǐng)漲有色板塊，昨日日盤漲幅超5%，夜盤繼續(xù)領(lǐng)漲，絕對價格水平已經(jīng)突破歷史記錄高點，并可能進一步打開向上空間此波突破，我們更傾向歸因于股期聯(lián)動的資金市，鋁權(quán)益的彈性更甚，這種跨市場的強資金風(fēng)偏是推漲這波行情，且滬鋁能領(lǐng)漲的關(guān)鍵近期現(xiàn)貨淡季中，微觀供需持續(xù)羸弱，但有色的主導(dǎo)線條仍依托于資金風(fēng)偏及海外宏觀敘事，但當前尚未在AI及資源品地緣溢價層面看到轉(zhuǎn)勢拐點，在當前高價位的趨勢格局中，在保有期貨底倉的同時可適當進行期權(quán)工具的非線性對沖。

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上期所調(diào)整銅、鋁期貨相關(guān)合約漲跌停板幅度和交易保證金比例

1月26日，上期所發(fā)布通知，經(jīng)研究決定，自2026年1月28日（星期三）收盤結(jié)算時起，漲跌停板幅度和交易保證金比例調(diào)整如下： 銅期貨已上市合約的漲跌停板幅度調(diào)整為9%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為10%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為11%； 鋁期貨已上市合約的漲跌停板幅度調(diào)整為9%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為10%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為11% 如遇《上海期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》第十三條規(guī)定情況，則在上述漲跌停板幅度、交易保證金比例基礎(chǔ)上調(diào)整。

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國信期貨：氧化鋁反彈高度預(yù)計有限

周二夜間，氧化鋁報收2766元/噸，上漲1.62%，主力合約減倉3000余手近期，供應(yīng)端產(chǎn)能因成本壓力或檢修因素出現(xiàn)的減產(chǎn)、壓產(chǎn)情況有所增加，但目前減產(chǎn)的氧化鋁產(chǎn)能以常規(guī)性檢修和彈性生產(chǎn)為主供應(yīng)端邊際減量給盤面價格帶來一定反彈動力，但考慮到現(xiàn)貨市場價格仍未止跌，供應(yīng)端減產(chǎn)規(guī)模有限，鋁土礦價格仍有下跌預(yù)期，供應(yīng)過剩和成本支撐下行仍將對氧化鋁價格形成壓制整體而言，中長期來看，氧化鋁期貨價格承壓偏弱運行的趨勢不變，短期內(nèi)的反彈高度受限，建議以偏空思路對待，同時，持續(xù)關(guān)注供應(yīng)端產(chǎn)能運行情況。

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國信期貨：氧化鋁期貨價格承壓偏弱運行趨勢不變

周一夜間，氧化鋁報收2719元/噸，下跌0.22%，盤中空頭力量有所增強現(xiàn)貨市場價格仍未止跌，礦端及國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)出現(xiàn)的擾動因素，給氧化鋁價格帶來情緒性上漲，但礦端暫未受到實質(zhì)性負面影響，供應(yīng)端減產(chǎn)規(guī)模亦有限，反彈高度及持續(xù)性均受限基本面來看，氧化鋁社會庫存高位，另外，近期鋁土礦價格有所下跌，且未來仍有進一步下行趨勢，成本下行的預(yù)期也降低了氧化鋁價格的底部支撐 整體而言，中長期來看，氧化鋁期貨價格承壓偏弱運行的趨勢不變。

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國信期貨：氧化鋁預(yù)計區(qū)間震蕩

周五夜間，氧化鋁報收2719元/噸，下跌0.11%礦端及國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)出現(xiàn)的擾動因素，給氧化鋁價格帶來情緒性上漲，但礦端暫未受到實質(zhì)性負面影響，供應(yīng)端減產(chǎn)規(guī)模亦有限，反彈高度及持續(xù)性均受限基本面來看，氧化鋁社會庫存高位，鋁廠原料庫存持續(xù)累庫之下，氧化鋁現(xiàn)貨價格持續(xù)承壓下跌，另外，近期鋁土礦價格有所下跌，且未來仍有進一步下行趨勢，成本下行的預(yù)期也降低了氧化鋁價格的底部支撐 整體而言，中長期來看，氧化鋁期貨價格承壓偏弱運行的趨勢不變。

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國信期貨：滬鋁繼續(xù)回調(diào)

周二夜間，滬鋁收于23775元/噸，下跌1.02%LME鋁報收3118.5美元/噸，下跌1.48%1月20日盤后，上海期貨交易所發(fā)布通知，將自2026年1月22日收盤結(jié)算時起，調(diào)整鋁期貨已上市合約的交易保證金比例和漲跌停板幅度 盤面多頭信心再度受到一定程度削弱，鋁價繼續(xù)向下回調(diào)鋁價在宏觀情緒和資金推動下上漲至高位后，一定程度上脫離產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)實需求，當前面臨著淡季需求疊加高價壓制采購需求的壓力，鋁錠庫存累庫至近3年同期高位，現(xiàn)實需求偏弱使得拖累了當前價格的上漲。

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上期所調(diào)整鎳、氧化鋁、鉛、鋅、 不銹鋼期貨相關(guān)合約漲跌停板幅度和交易保證金比例

1月23日，上期所發(fā)布通知，經(jīng)研究決定，自2026年1月27日（星期二）收盤結(jié)算時起，漲跌停板幅度和交易保證金比例調(diào)整如下： 鎳期貨已上市合約的漲跌停板幅度調(diào)整為10%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為11%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為12%； 氧化鋁、鉛、鋅期貨已上市合約的漲跌停板幅度調(diào)整為8%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為9%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為10%； 不銹鋼期貨已上市合約的漲跌停板幅度調(diào)整為6%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為7%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為8%。

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上期所調(diào)整銅、鋁、黃金、白銀期貨相關(guān)合約交易保證金比例和漲跌停板幅度

上期所發(fā)布通知，經(jīng)研究決定，自2026年1月22日（星期四）收盤結(jié)算時起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整如下： 銅期貨已上市合約的漲跌停板幅度調(diào)整為8%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為9%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為10%； 鋁期貨已上市合約的漲跌停板幅度調(diào)整為8%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為9%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為10%； 黃金期貨AU2602、AU2603、AU2604合約漲跌停板幅度調(diào)整為16%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為17%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為18%； 黃金期貨AU2606、AU2608、AU2610、AU2612、AU2702合約漲跌停板幅度調(diào)整為15%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為16%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為17%； 白銀期貨AG2602、AG2603、AG2604合約漲跌停板幅度調(diào)整為17%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為18%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為19%； 白銀期貨AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701合約漲跌停板幅度調(diào)整為15%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為16%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為17%。

聚焦

國信期貨：鋁合金預(yù)計震蕩

周四夜間，鋁合金報收22140元/噸，下跌0.4%原料方面，廢鋁價格重心偏高，疊加節(jié)前廢鋁回收活動減少，下游放假，廢鋁市場繼續(xù)維持著“有價無市”的情況，且考慮到回收活動減少會同時降低未來廢鋁供應(yīng)量，節(jié)后廢鋁價格預(yù)計依舊易漲難跌春節(jié)臨近，多數(shù)再生鋁廠計劃于2月5—13日陸續(xù)停產(chǎn)，復(fù)工時間主要集中在正月初八或元宵節(jié)后，預(yù)計停爐周期在8—20天之間，整體平均停產(chǎn)時間較去年延長約2天需求方面，短期看，進入春節(jié)企業(yè)停工期，需求進一步走弱。

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國信期貨：鋁價震蕩為主

周四夜間，滬鋁收于23395元/噸，下跌0.91%LME鋁報收3097.5美元/噸，下跌0.63%莫桑比克能源部長此前表示，“該國政府正在盡一切努力確保（Mozal）鋁廠不會進入維護狀態(tài)，”但據(jù)最新消息，澳大利亞多元化礦產(chǎn)商South32重申，在當?shù)靥鞖飧珊涤绊戨娏?yīng)后，該公司旗下莫桑比克鋁廠下個月將進行維護和保養(yǎng)，供應(yīng)端出現(xiàn)缺口，給鋁價帶來利多另一方面，夜間黃金、銅跌幅擴大，鋁亦受到影響下跌。

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一德期貨：電解鋁節(jié)前建議收縮敞口為主

電解鋁：宏觀面上，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏強，地緣擾動趨緩，貴金屬回落；資金面上，持倉、成交雙降，節(jié)日跡象明顯；供需矛盾上，中長期敘事邏輯提供支撐，短期供需偏弱，矛盾或轉(zhuǎn)向庫存累積及節(jié)后去庫；估值上，品種間比估值偏低，但產(chǎn)業(yè)內(nèi)估值偏高；波動率高位回落；中長期仍維持逢低入多策略，節(jié)前建議收縮敞口為主 氧化鋁：供需邊際改善但過剩局面持續(xù)，不過時有減產(chǎn)消息及政策擾動出現(xiàn)，使得部分現(xiàn)貨被鎖定，現(xiàn)貨暫時受支撐；但現(xiàn)貨趨穩(wěn)或減緩產(chǎn)能出清，反致負反饋。

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瑞達期貨：隔夜滬鋁主力合約震蕩走弱

隔夜滬鋁主力合約震蕩走弱基本面供給端，原料氧化鋁低位運行，鋁價雖有回調(diào)，但電解鋁廠理論利潤情況仍較好，加之其冶煉廠啟停成本較高，生產(chǎn)開工情況仍保持高位穩(wěn)定，在運行產(chǎn)能小幅提振，但受限于行業(yè)上限的制約，其增量有限，電解鋁供給量大體持穩(wěn)需求端，下游加工企業(yè)隨著鋁價回調(diào)進行逢低節(jié)前備貨，隨著備貨臨近尾聲，加之長假放假的影響，下游需求或?qū)⒅鸩阶呷?整體來看，滬鋁基本面或處于供給穩(wěn)定、需求有所回暖的局面，產(chǎn)業(yè)庫存季節(jié)性積累。

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瑞達期貨：隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢基本面原料端，幾內(nèi)亞雨季影響逐漸降低發(fā)運回升，國內(nèi)土礦供給逐漸充足，加之氧化鋁廠原料庫存暫處高位，采買需求偏弱，故土礦價格有所松動，氧化鋁成本支撐轉(zhuǎn)弱供給端，氧化鋁盤面表現(xiàn)較好，帶動冶煉廠生產(chǎn)情緒，開工率有所回升，國內(nèi)供給量級目前仍顯偏多，產(chǎn)業(yè)庫存呈小幅積累狀態(tài)需求端，電解鋁產(chǎn)新投產(chǎn)產(chǎn)能逐漸推升氧化鋁需求，但由于行業(yè)產(chǎn)能上限原因，其增量有限，對原料消費大體穩(wěn)中小增 整體來看，氧化鋁基本面或處于供給充足、需求持穩(wěn)的階段。

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