中信建投期貨：上期所銅庫存整體小幅減少

宏觀方面，近期美聯(lián)儲官員表示沒有理由降息，且當(dāng)前對經(jīng)濟(jì)下行的共識仍是銅價主要壓力，加上美國銀行業(yè)危機(jī)擔(dān)憂始終不絕，限制銅價漲幅 基本數(shù)據(jù)方面，上期所銅庫存整體小幅減少，LME銅庫存繼續(xù)增加，國內(nèi)低庫存對價格的支撐邊際轉(zhuǎn)弱此外，國內(nèi)現(xiàn)貨升水維持低位震蕩 綜合來看，宏觀偏空限制價格上行空間，后市不宜過度樂觀策略上，逢高擇機(jī)布局空單，前空繼續(xù)持有

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中信建投期貨：上期所滬銅庫存減少990噸

宏觀方面，美國上周初請人數(shù)下降，表明勞動力市場持續(xù)走強(qiáng)可能促使美聯(lián)儲繼續(xù)加息而美聯(lián)儲官員表示，傾向于在3月政策會議上繼續(xù)加息25個基點(diǎn)，可能在今年夏季中后期暫停加息歐洲央行2月貨幣政策也表示政策利率需要進(jìn)一步上調(diào)，才能進(jìn)入限制性區(qū)間，共同施壓銅價國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇樂觀預(yù)計基本釋放完畢，無法繼續(xù)為銅價提供較強(qiáng)支撐 基本數(shù)據(jù)方面，上期所滬銅庫存減少990噸，LME庫存增加1025噸，交易所去庫，LME累庫，現(xiàn)貨貼水格局維持。

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Mysteel早讀：美制造業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期美元續(xù)漲，金銀、有色金屬跌勢暫緩

上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，1月30日當(dāng)周，滬銅庫存繼續(xù)累積，周度庫存增加3.13%至233,004噸，增至近十個月新高國際銅庫存減少101噸至15,794噸上周，紐銅庫存繼續(xù)累積，最新庫存水平為577,724噸，再創(chuàng)階段性新高 ◎【越南工業(yè)巨頭長海集團(tuán)進(jìn)軍鋁土礦與有色金屬領(lǐng)域】作為越南頂尖私營企業(yè)集團(tuán)之一，長海集團(tuán)股份有限公司（Thaco Group）為涉足采礦及金屬生產(chǎn)領(lǐng)域，現(xiàn)已完成經(jīng)營范圍的擴(kuò)展登記。

有色聚焦

Mysteel早讀：貴金屬遭遇歷史性大跌 有色金屬全線飄綠

此外，鉑金和鈀金期貨的保證金也會同步上調(diào)上述調(diào)整將于下周一收盤后正式生效 ◎【LME銅鋁鉛庫存連降，基本金屬市場流動性考驗(yàn)加劇】1月31日訊，倫敦金屬交易所（LME）1月30日庫存數(shù)據(jù)顯示核心品種分化明顯：銅庫存減少1100噸（-0.62%）至174975噸（高雄倉庫流出1700噸），鋁庫存降2000噸（-0.40%）至495725噸（巴生港集中減量），鉛庫存減2100噸（-1.01%）至205575噸（新加坡倉庫清空），而鋅庫存逆勢增250噸（+0.23%）至110000噸（新加坡入庫），錫庫存持平；同期三個月期銅價格單日下跌3%至13210美元/噸，創(chuàng)三周最大跌幅。

有色聚焦

【21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道】銅價破1.3萬美元再創(chuàng)新高，美銅關(guān)稅信號或成“牛轉(zhuǎn)熊”拐點(diǎn)

近期，智利Mantoverde銅礦爆發(fā)罷工也是銅價急劇上升的導(dǎo)火索之一雖然該礦山約占全球銅礦產(chǎn)量的0.5%，看似比例不大，但在全球顯性庫存本就處于低位的背景下，任何一點(diǎn)供應(yīng)減少都會被放大為“可用金屬危機(jī)” 國投期貨有色金屬首席分析師肖靜向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，銅礦供應(yīng)端面臨雙重壓力一方面，2026年尤其是一季度受干擾的大型礦山難以顯著復(fù)產(chǎn)；另一方面，較低的年度加工費(fèi)加劇了礦企與冶煉廠之間的博弈，已促使中國和日本的冶煉廠宣布削減原料產(chǎn)能。

媒體報道

倫銅再創(chuàng)歷史新高！首次觸及每噸13000美元

據(jù)悉，美國可能會在2026年重新審議精煉銅的關(guān)稅豁免政策交易商最近數(shù)周加快向美國產(chǎn)地發(fā)運(yùn)貨物，重新激活的套利交易不斷加劇全球銅庫存的區(qū)域性錯配 在周一發(fā)布的報告中，瑞銀表示，2025年的全球精煉銅其實(shí)是供應(yīng)過剩的，但美國關(guān)稅導(dǎo)致金屬/庫存流動發(fā)生扭曲，并實(shí)質(zhì)性推高了美國的進(jìn)口瑞銀指出，美國囤積了全球約一半的庫存，但需求占比連10%都不到這意味著其他地區(qū)可能出現(xiàn)供應(yīng)減少的風(fēng)險倫敦現(xiàn)貨與三個月期貨價差仍然堅定呈現(xiàn)貼水格局，這一模式表明近期供給緊張。

聚焦

Mysteel鋰電早讀：電池級碳酸鋰晚盤價格下調(diào)2150元 邦普時代45萬噸/年新一代磷酸鐵鋰項(xiàng)目投產(chǎn)（12月31日）

在RKAB啟動過程中需要確保IUP持有人已填寫2025年生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)報告和上傳由測量員提供的2025年末庫存計量報告，作為 2025年年底產(chǎn)品庫存可用性的參考，該庫存可結(jié)轉(zhuǎn)至2026 年 ▌Mysteel調(diào)研 點(diǎn)擊查閱昨日市場>> ▌期貨市場 ◎ 12月30日SHFE基本金屬倉單變化情況：銅倉單增加5860噸至71738噸；鋁倉單增加50噸至78505噸；鋅倉單增加1403噸至42387噸；鉛倉單增加1528噸至13111噸；鎳倉單減少712噸至37798噸；錫倉單減少133噸至7772噸。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：強(qiáng)成本與弱需求博弈下，不銹鋼各系別受影響差異解析

前言： 近期，印尼鎳礦 RKAB 審批收緊引發(fā)的供給收縮預(yù)期，推動鎳鐵價格持續(xù)上漲，為不銹鋼市場提供剛性成本支撐；但春節(jié)前終端需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，南北施工項(xiàng)目放緩采購乏力、下游企業(yè)資金壓力凸顯，需求端難以承接高價漲幅。

不銹鋼頭條

Mysteel早讀：中央政治局會議定調(diào)明年經(jīng)濟(jì)工作 有色金屬多數(shù)飄綠

◎【滬銅庫存繼續(xù)下滑 紐銅庫存創(chuàng)階段性新高】12月08日訊，倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，上周倫銅庫存整體有所回升，12月4日庫存增至逾六個月新高，而后庫存小幅回落，最新庫存水平為162,550噸上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，12月5日當(dāng)周，滬銅庫存繼續(xù)下滑，周度庫存減少9.22%至88,905噸，降至近三個月新低國際銅庫存減少573噸至11,504噸上周，紐銅庫存繼續(xù)累積，最新庫存水平為436,853噸，創(chuàng)階段性新高。

有色聚焦

Mysteel解讀：高基數(shù)與需求透支下的排產(chǎn)困局 銅管與空調(diào)產(chǎn)量同步收縮

三季度家用空調(diào)生產(chǎn)數(shù)量為3956.3萬臺，同比減少53.7萬臺，降幅1.34%，下半年終端市場增長不及預(yù)期，尤其出口排產(chǎn)大幅下滑，海外市場進(jìn)入高基數(shù)消化期，進(jìn)口商補(bǔ)貨意愿低迷，渠道庫存高位，壓制新訂單釋放銅、鋁期貨價格震蕩上行，推動單臺空調(diào)原材料成本上漲，加劇企業(yè)排產(chǎn)決策難度 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 展望2025年四季度，銅管市場進(jìn)入低增速階段，雖然產(chǎn)量趨勢環(huán)比回升，但受制于下游空調(diào)需求的縮減，銅管需求規(guī)模進(jìn)一步減少。

主編視角

Mysteel周報：銅價再度上行走高 電解銅現(xiàn)貨升水承壓(10.17-10.24)

一、市場預(yù)測 當(dāng)前銅價波動已深度綁定宏觀變量美國方面，政府持續(xù)停擺，美聯(lián)儲降息預(yù)期擴(kuò)大，美元走弱，為銅價提供宏觀支撐但中美貿(mào)易關(guān)系走向也是牽擾銅價走勢的關(guān)鍵因素，10月24-27日中美雙方在馬來西亞進(jìn)行商務(wù)磋商基本面，全球銅礦現(xiàn)貨TC費(fèi)用跌至-40.8美元/噸歷史低位；海外礦山擾動，如印尼Grasberg銅礦因泥石流停產(chǎn)，智利Codelco罷工持續(xù)，TECK旗下礦山產(chǎn)量指引下修，加劇原料緊張預(yù)期。

周報

Mysteel：2025年10月13日銅產(chǎn)業(yè)早讀

COMEX主力合約與LME三個月合約上周周均結(jié)算價差環(huán)比收窄113.08美元/噸至380.71美元/噸與此同時，10月10日LME現(xiàn)貨結(jié)算價與LME三個月合約結(jié)算價價差為-33美元/噸，較10月3日減少4.5美元/噸在COMEX-LME價差收窄以及LME銅Cotango結(jié)構(gòu)價差擴(kuò)大情況下，LME銅期貨庫存降幅放緩，10月10日為13.94萬噸，周環(huán)比下降1075噸然而，由于上周前期COMEX銅溢價仍存，COMEX銅交倉較多，10月10日COMEX銅庫存較9月30日增加1.13萬噸，至30.80萬噸。

行情簡評

Mysteel：2025年10月9日銅產(chǎn)業(yè)早讀

綜合信息：國慶假期期間（9.30-10.8），美聯(lián)儲降息政策預(yù)計延續(xù)對銅價利好，加之銅礦供應(yīng)擾動對價格的提振，LME銅價重心上移，運(yùn)行區(qū)間在10252-10815美元/噸10月8日LME銅期貨庫存13.92萬噸，較9月30日下降4200噸10月7日LME現(xiàn)貨結(jié)算價與LME三個月合約結(jié)算價價差為-56美元/噸，較9月30日減少24美元/噸10月8日COMEX銅庫存較9月30日增加1.04萬噸至30.44萬噸。

行情簡評

Mysteel早讀：美聯(lián)儲諸多官員釋放鷹派信號 有色金屬普遍飄綠

◎【滬倫兩市銅庫存表現(xiàn)分化 滬銅庫存增至三個月新高】倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，上周倫銅庫存持續(xù)下滑，最新庫存水平為147,650噸，降至逾一個月新低上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，9月19日當(dāng)周，滬銅庫存繼續(xù)回升，周度庫存增加12.5%至105,814噸，增至三個月新高國際銅庫存減少1817噸至12,327噸上周，紐銅庫存繼續(xù)累積，最新庫存水平為316,774噸，增至2003年7月中旬以來新高。

有色聚焦

Mysteel調(diào)研：2025年9月廣東銅產(chǎn)業(yè)鏈走訪調(diào)研報告

其中約100噸供應(yīng)自有衛(wèi)浴企業(yè)，其余主要銷往華南市場企業(yè)采取低庫存運(yùn)營策略，成品庫存維持在200噸左右，并控制期貨操作以保障現(xiàn)金流當(dāng)前工廠開工率約為65%，上半年同比略有提升 未來預(yù)期：從需求端看，美國租賃市場中銅制衛(wèi)浴產(chǎn)品使用率較高，因其耐用性和健康屬性更受青睞，當(dāng)?shù)匦l(wèi)浴產(chǎn)業(yè)對美出口占比達(dá)50%然而受貿(mào)易摩擦影響，外部訂單有所減少；同時國內(nèi)地產(chǎn)工程訂單收縮，衛(wèi)浴行業(yè)面臨不銹鋼等材料替代壓力，黃銅產(chǎn)品整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。

主編視角

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（8/12）

而作為原料的銅、硅，價格表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，故生產(chǎn)企業(yè)挺價意愿較強(qiáng)需求端則顯疲態(tài)：套保貿(mào)易商因庫存充足且行情平淡采購趨緩；下游壓鑄企業(yè)受高溫假期與訂單減少拖累，開工率下降，多消化庫存或僅小單補(bǔ)庫市場整體成交氛圍清淡 東北地區(qū)：昨日鋁合金錠期貨價格震蕩運(yùn)行，東北ADC12現(xiàn)貨價跌100元/噸為主，ADC12價格目前仍高位震蕩為主，市場需求較好，考慮到廢鋁價格過高，夏天天氣較熱等原因，合金錠產(chǎn)量維持低位運(yùn)行，東北地區(qū)國標(biāo)ADC12報價集中在19800-20000元/噸，市場成交在19900左右。

行情簡評

Mysteel早讀：中美經(jīng)貿(mào)會談在瑞典斯德哥爾摩開始舉行 有色金屬多數(shù)飄綠

上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，7月25日當(dāng)周，滬銅庫存有所回落，周度庫存減少13.17%至73,423噸，降至近七個月新低國際銅庫存持穩(wěn)于11,616噸上周，紐銅庫存繼續(xù)累積，最新庫存水平為248,635噸，再刷逾七年新高 ◎【冶煉廠拋貨 錫錠社會庫存繼續(xù)攀升】據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計，截止2025年7月25日全國主要市場錫錠社會庫存10389噸，環(huán)比增加293噸。

有色聚焦

Mysteel早讀：特朗普威脅對俄征100%關(guān)稅 有色金屬普跌

上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，7月11日當(dāng)周，滬銅庫存小幅回落，周度庫存減少3.7%至81,462噸，位于近兩個月相對低位國際銅庫存增加3711噸至15,679噸上周，紐銅庫存繼續(xù)累積，最新庫存水平為234,204噸，增至逾七年最高位 ◎【美國關(guān)稅干擾 COMEX銅凈多倉仍在增加】美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的報告顯示，截至7月8日當(dāng)周，基金持有的COMEX銅期貨凈多倉繼續(xù)增加至39604手。

有色聚焦

Mysteel早讀：美財長稱中美談判“態(tài)勢良好” 有色金屬漲跌不一

◎【關(guān)稅套利窗口關(guān)閉，倫敦銅價連續(xù)兩天下跌】 7月14日，銅價連續(xù)第二個交易日回落，因?yàn)槊绹魇贞P(guān)稅迫在眉睫，令貿(mào)易商向美國境內(nèi)運(yùn)送銅的風(fēng)潮幾乎完全結(jié)束，也讓亞洲倉庫的注銷倉單大幅下降LME三個月期貨下跌0.4%，此前庫存數(shù)據(jù)顯示，交易所登記倉庫的提貨申請減少了25100噸，為2019年3月以來的最大降幅此次下降主要由韓國光陽港等的金屬重新注冊所推動。

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國信期貨：鋁合金震蕩

周五夜間，鋁合金報收20120元/噸，上漲1.18%受國內(nèi)宏觀利多政策影響，有色金屬板塊多數(shù)收漲，鋁價偏強(qiáng)，鋁合金跟漲，并向上突破20000元/噸壓力位目前處于國內(nèi)廢鋁供應(yīng)淡季，疊加進(jìn)口廢鋁量邊際減少，廢鋁供應(yīng)偏緊格局下，價格居高不下，此外，近期銅、工業(yè)硅價格也呈現(xiàn)強(qiáng)勢，鋁合金成本重心持續(xù)上移，虧損程度擴(kuò)大，成本對于鋁合金價格支撐較強(qiáng) 供需方面，鋁合金期貨上市后，6月鋁合金產(chǎn)量環(huán)比增加，貿(mào)易商入市增多，市場詢價活躍度提高，廠庫逐漸轉(zhuǎn)為社會庫存，并呈現(xiàn)持續(xù)累庫，而7-8月下游車市進(jìn)入休整期，鋁合金需求淡季氛圍持續(xù)，需求偏弱的預(yù)期仍將限制鋁合金期價的上方空間。

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