國(guó)信期貨：外盤銅價(jià)反彈 滬銅或有跟隨

周二夜間，LME銅報(bào)收13100.5美元/噸，上漲1.17%，五一假期期間，外盤銅價(jià)有所反彈 地緣方面，以色列消息人士稱，隨著霍爾木茲海峽緊張局勢(shì)升級(jí)，以色列正與美國(guó)協(xié)調(diào)，“為可能對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)的新一輪打擊”做準(zhǔn)備，但是否恢復(fù)打擊仍取決于美國(guó)總統(tǒng)特朗普伊朗方面，據(jù)伊朗新聞電視臺(tái)報(bào)道，伊朗已啟動(dòng)一項(xiàng)新的海上通行管理機(jī)制，對(duì)霍爾木茲海峽過往船只實(shí)施統(tǒng)一管理 中東沖突持續(xù)，美元走強(qiáng)，銅價(jià)承壓下行，然而銅基本面的礦端供應(yīng)緊缺，以及原料硫磺短缺與價(jià)格抬升給部分海外電解銅產(chǎn)能帶來減產(chǎn)壓力，亦構(gòu)成現(xiàn)階段銅價(jià)的支撐，使得銅價(jià)在觸及階段內(nèi)低位后因金融買盤支撐獲得反彈動(dòng)力。

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廣州期貨：原油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，銅價(jià)承壓運(yùn)行

(1）宏觀：美東時(shí)間4月29日周三，聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC會(huì)后決定，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間繼續(xù)維持在3.50%至3.75%至此，在截至去年末連續(xù)三次會(huì)議降息后，F(xiàn)OMC進(jìn)入2026年以來的三次貨幣政策會(huì)議均暫停行動(dòng) (2)庫存：4月29日，SHFE倉單庫存100789噸，減3273噸；LME倉單庫存396925噸，增400噸 (3)精廢價(jià)差：4月29日，Mysteel精廢價(jià)差2445，收窄600。

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廣發(fā)期貨：銅期貨價(jià)格繼續(xù)走弱，現(xiàn)貨升貼水走強(qiáng)

【邏輯】終端需求邊際走弱，昨日銅價(jià)繼續(xù)回調(diào)近期的基本面變化主要在于需求端略有走弱：一是下游新增訂單增長(zhǎng)乏力，銅桿開工率顯著下行，周環(huán)比下降8.46個(gè)百分點(diǎn)；二是社庫去化斜率開始放緩，周度去庫率為3月中旬以來最低水平；三是月差結(jié)構(gòu)有所變化，近月合約偏弱轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)，7月及之后合約維持back結(jié)構(gòu)供應(yīng)端的緊缺格局不變，且礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局。

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廣發(fā)期貨：銅期貨盤面價(jià)格走弱

【邏輯】終端需求邊際走弱，昨日銅價(jià)下行近期的基本面變化主要在于需求端略有走弱：一是下游新增訂單增長(zhǎng)乏力，銅桿開工率顯著下行，周環(huán)比下降8.46個(gè)百分點(diǎn)；二是社庫去化斜率開始放緩，周度去庫率為3月中旬以來最低水平；三是月差結(jié)構(gòu)有所變化，近月合約偏弱轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)，7月及之后合約維持back結(jié)構(gòu)供應(yīng)端的緊缺格局不變，且礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局。

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國(guó)泰君安期貨：銅價(jià)格回調(diào)后逢低買入

宏觀擾動(dòng)，基本面偏強(qiáng)美伊談判短期存在不確定性，霍爾木茲海峽依然處于封鎖狀態(tài)，美伊談判的進(jìn)展影響投資者的情緒，進(jìn)而持續(xù)擾動(dòng)價(jià)格基本面依然存在支撐，供應(yīng)端擾動(dòng)不斷增強(qiáng)，非洲濕法銅受硫酸緊張的影響，存在減產(chǎn)的預(yù)期，并且隨著霍爾木茲海峽封鎖時(shí)間延長(zhǎng)，這種預(yù)期會(huì)不斷強(qiáng)化消費(fèi)存在亮點(diǎn)，美國(guó)算力中心等依然是銅消費(fèi)的重要驅(qū)動(dòng) 從庫存上看，國(guó)內(nèi)庫存持續(xù)去化，COMEX庫存不斷增加但國(guó)泰君安期貨認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)加征關(guān)稅存在預(yù)期，導(dǎo)致COMEX銅價(jià)高于LME銅價(jià)，大量銅流到美國(guó)后將暫時(shí)不會(huì)流出，可能會(huì)使得美國(guó)以外其他地區(qū)銅庫存面臨緊張的態(tài)勢(shì)。

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廣州期貨：國(guó)內(nèi)政策窗口期，銅短期價(jià)格易漲難跌

(1)庫存：2月27日，SHFE倉單庫存290594噸，增1375噸；SHFE周庫存391529噸，較前一期增119054噸；LME倉單庫存253700噸，增100噸 (2)精廢價(jià)差：2月27日，Mysteel精廢價(jià)差2798，收窄50目前價(jià)差在合理價(jià)差1720之上 綜述：美以空襲伊朗，中東局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，地緣擾動(dòng)支撐貴金屬及油價(jià)，短期關(guān)注市場(chǎng)情緒的傳導(dǎo)銅礦原料緊缺態(tài)勢(shì)持續(xù)，TC深度負(fù)值維持弱穩(wěn)，對(duì)價(jià)格提供底部支撐。

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廣州期貨：銅高庫存壓制價(jià)格彈性，等待新催化

(1)庫存：2月26日，SHFE倉單庫存289219噸，增1413噸；LME倉單庫存253600噸，增3950噸 (2)精廢價(jià)差：2月26日，Mysteel精廢價(jià)差2848，擴(kuò)張25目前價(jià)差在合理價(jià)差1719之上 綜述：銅礦原料緊缺態(tài)勢(shì)持續(xù)，TC深度負(fù)值維持弱穩(wěn)，對(duì)價(jià)格提供底部支撐當(dāng)前市場(chǎng)仍處于節(jié)后恢復(fù)初期，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)清淡，庫存快速攀升，累增幅度超往年同期，不過市場(chǎng)偏重節(jié)后需求復(fù)蘇預(yù)期交易階段，現(xiàn)實(shí)消費(fèi)仍有待后期驗(yàn)證，短期價(jià)格或呈震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，上行驅(qū)動(dòng)偏弱。

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國(guó)信期貨：弱現(xiàn)實(shí)限制短期價(jià)格漲幅 銅價(jià)中長(zhǎng)期震蕩偏強(qiáng)

周四夜間，滬銅收于102550元/噸，下跌0.15%，LME銅報(bào)收13259美元/噸，下跌0.68% 銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行至近期高位后再度受到壓制走弱價(jià)格的壓力主要來自當(dāng)前產(chǎn)業(yè)端的“弱現(xiàn)實(shí)”此外，全球顯性庫存的持續(xù)增加也給價(jià)格帶來利空壓力 宏觀方面，美伊第三輪談判結(jié)束，取得“重大進(jìn)展”，新一輪談判將很快舉行遠(yuǎn)期來看，需求旺季、未來國(guó)內(nèi)利好政策預(yù)期，以及地緣摩擦帶來的風(fēng)險(xiǎn)因素，仍使得銅價(jià)具備潛在上漲動(dòng)能。

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國(guó)信期貨：中國(guó)節(jié)后消費(fèi)恢復(fù)預(yù)期提振外盤銅價(jià)

周二夜間，滬銅收于101860元/噸，上漲0.25%，LME銅報(bào)收13195美元/噸，上漲2.28% 中國(guó)春節(jié)假期結(jié)束，需求恢復(fù)的預(yù)期給外盤銅價(jià)帶來提振國(guó)內(nèi)方面，銅價(jià)則因假期期間社會(huì)庫存的大幅累庫以及需求恢復(fù)的緩慢而暫時(shí)承壓另外，LME周二公布的庫存數(shù)據(jù)顯示，LME銅庫存進(jìn)一步增加1,350噸或0.56%，至243,175噸，此為2025年3月以來最高水平，銅庫存今年迄今已累計(jì)激增71%，全球顯性庫存的增加將對(duì)銅價(jià)形成壓制。

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廣州期貨：銅投機(jī)情緒降溫，價(jià)格回歸理性

(1)庫存：1月30日，SHFE倉單庫存156851噸，增5223噸；SHFE周庫存233004噸，較前一周五增7067噸；LME倉單庫存174975噸，減1100噸 (2)精廢價(jià)差：1月30日，Mysteel精廢價(jià)差6070，擴(kuò)張1679目前價(jià)差在合理價(jià)差1756之上 綜述：伴隨短期市場(chǎng)高漲的投機(jī)情緒降溫，銅價(jià)或逐步回歸理性近期多家大型銅礦企業(yè)下調(diào)26年銅產(chǎn)量預(yù)期，銅礦偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，TC難有明顯修復(fù)，疊加銅戰(zhàn)略屬性增強(qiáng)，支撐價(jià)格底部抬升，但臨近春節(jié)下游需求疲弱，精銅供應(yīng)偏寬松，預(yù)計(jì)價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)或受阻，高位偏震蕩為主，CU2603合約波動(dòng)參考10-10.6萬。

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廣州期貨：銅資金狂熱助推價(jià)格劇烈波動(dòng)

(1)庫存：1月29日，SHFE倉單庫存151628噸，增3590噸；LME倉單庫存176075噸，增2150噸 (2)精廢價(jià)差：1月29日，Mysteel精廢價(jià)差4391，擴(kuò)張649目前價(jià)差在合理價(jià)差1732之上 綜述：受黃金引領(lǐng)及大量資金進(jìn)場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，銅價(jià)盤中繼續(xù)刷新歷史新高，并可能進(jìn)一步打開向上空間，近期現(xiàn)貨淡季，微觀需求疲弱，但銅的交易仍由戰(zhàn)略資源屬性及資金風(fēng)偏主導(dǎo)，多頭格局或繼續(xù)保持。

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國(guó)信期貨：外盤休市 滬銅續(xù)創(chuàng)歷史新高

周四夜間，滬銅報(bào)收97680元/噸，上漲2.51%，迭創(chuàng)歷史新高，主力合約增倉3000余手外盤休市 宏觀流動(dòng)性寬松預(yù)期，以及銅產(chǎn)業(yè)基本面的結(jié)構(gòu)性矛盾下，銅價(jià)具備較為穩(wěn)固的中長(zhǎng)期上漲邏輯市場(chǎng)多頭資金和情緒的高漲，則進(jìn)一步推動(dòng)銅價(jià)突破高位目前，銅的戰(zhàn)略資源屬性持續(xù)被放大，并通過金融溢價(jià)表達(dá)，現(xiàn)貨市場(chǎng)面對(duì)高價(jià)，采購需求顯著受到抑制，但仍然難擋銅價(jià)強(qiáng)勢(shì) 整體而言，銅價(jià)偏強(qiáng)趨勢(shì)不改，短期面臨沖高回落風(fēng)險(xiǎn)，建議多單底倉持有，關(guān)注回調(diào)買入機(jī)會(huì)。

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廣州期貨：外盤休市，滬銅震蕩整理

(1)庫存：12月24日，SHFE倉單庫存52222噸，增2679噸；LME倉單庫存157025噸，減1550噸 (2)精廢價(jià)差：12月24日，Mysteel精廢價(jià)差4828，收窄60目前價(jià)差在合理價(jià)差1636之上 綜述：美國(guó)三季度GDP數(shù)據(jù)明顯超預(yù)期，凸顯美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具韌性，預(yù)防式降息環(huán)境仍對(duì)銅價(jià)提供宏觀支持產(chǎn)業(yè)面，銅礦偏緊態(tài)勢(shì)延續(xù)，現(xiàn)貨零單TC低位運(yùn)行，2026年銅精礦長(zhǎng)單加工費(fèi)Benchmark為0美元/噸。

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國(guó)信期貨：內(nèi)外盤銅價(jià)雙雙再創(chuàng)新高 銅價(jià)中長(zhǎng)期偏強(qiáng)趨勢(shì)不改

周二夜間，滬銅報(bào)收94890元/噸，上漲1.04%，再度創(chuàng)歷史新高，盤中突破95000元/噸壓力線，高位觸及95810元/噸，主力合約增倉5000余手 倫銅報(bào)收10255美元/噸，上漲1.21%，亦創(chuàng)歷史新高宏觀方面，美國(guó)商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)增速按年化計(jì)算為4.3%，顯著好于道瓊斯調(diào)查經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的3.2% 報(bào)告顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)以兩年來最快速度擴(kuò)張，令交易員更加相信美聯(lián)儲(chǔ)在1月將暫停本輪寬松周期。

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廣州期貨：銅短期利多釋放帶動(dòng)價(jià)格調(diào)整

(1)庫存：12月12日，SHFE倉單庫存32563噸，增1102噸；SHFE周庫存89389噸，較前一周增484噸；LME倉單庫存165900噸，增50噸 (2)精廢價(jià)差：12月12日，Mysteel精廢價(jià)差4591，收窄38目前價(jià)差在合理價(jià)差1637之上 綜述：美聯(lián)儲(chǔ)12月降息落地和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議政策預(yù)期兌現(xiàn)，有色普遍沖高回調(diào)，反映短期投機(jī)情緒的降溫不過驅(qū)動(dòng)銅的主邏輯依舊沒有發(fā)生改變，緊原料敘事依舊存在，美國(guó)虹吸銅引發(fā)的全球區(qū)域錯(cuò)配仍在演繹，銅價(jià)下跌空間或有限，密切關(guān)注本周美國(guó)非農(nóng)及CPI數(shù)據(jù)公布，CU2601合約波動(dòng)參考9.0-9.4萬。

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國(guó)信期貨：LME銅倉單大幅注銷，內(nèi)外盤銅價(jià)再創(chuàng)新高

周三夜間，滬銅報(bào)收90760元/噸，上漲2.01%，主力合約增倉7000余手倫銅報(bào)收11448.5美元/噸，上漲2.72%，內(nèi)外盤銅價(jià)雙雙上漲并再創(chuàng)新高 12月3日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月ADP就業(yè)人數(shù)從前值4.2萬人大幅下降至-3.2萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期值1萬人該數(shù)據(jù)的大幅下降使得市場(chǎng)普遍認(rèn)定美聯(lián)儲(chǔ)將在12月繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)降息預(yù)期以及美元走弱，使銅進(jìn)一步打開上方空間 此外，LME銅倉單大幅注銷，進(jìn)一步助推銅價(jià)沖高，注銷貨物主要來自亞洲倉庫，截至12月3日，倫銅總庫存為16.22萬噸，注銷倉單庫存為5.69萬噸，占比35.08%。

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國(guó)泰君安期貨：銅利多共振，價(jià)格上漲

利多共振，價(jià)格上漲 美國(guó)11月ADP意外下滑，使投資者幾乎完全確信美聯(lián)儲(chǔ)下周將降息，美元指數(shù)大幅下滑同時(shí)，LME銅注銷倉單比例快速上升，LME0-3現(xiàn)貨升水快速擴(kuò)大，貨源偏緊的預(yù)期正逐步顯現(xiàn) 根據(jù)市場(chǎng)消息，Codelco向美國(guó)提供的銅溢價(jià)超過500美元/噸，向歐洲、韓國(guó)、日本等也報(bào)超過300美元/噸的溢價(jià)，可能使得倉單庫存更具有吸引力長(zhǎng)單高溢價(jià)的驅(qū)動(dòng)是全球供應(yīng)緊張的預(yù)期不斷增強(qiáng)。

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廣州期貨：銅基本面利多繼續(xù)支撐價(jià)格

(1)宏觀：美國(guó)11月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)48.2，不及預(yù)期的49，前值為48.7該指數(shù)已連續(xù)九個(gè)月低于50的榮枯線，意味著制造業(yè)持續(xù)收縮 (2)庫存：12月01日，SHFE倉單庫存31495噸，減3749噸；LME倉單庫存159425噸，持平 (3)精廢價(jià)差：12月01日，Mysteel精廢價(jià)差3510，擴(kuò)張759目前價(jià)差在合理價(jià)差1593之上 綜述：當(dāng)前宏觀壓力有所釋放，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向銅市基本面，亞洲金屬周會(huì)議上海外礦商向國(guó)內(nèi)冶煉廠施加巨大壓力，要求其接受創(chuàng)紀(jì)錄低位的TC，CODELCO給部分中國(guó)買家升水報(bào)價(jià)飆升，向美國(guó)客戶提供升水溢價(jià)創(chuàng)下歷史新高，凸顯出市場(chǎng)對(duì)于潛在銅短缺的擔(dān)憂，伴隨資金的重新流入，預(yù)計(jì)銅價(jià)大概率嘗試突破前高，滬銅主力波動(dòng)參考8.7-9萬。

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廣州期貨：精銅長(zhǎng)單升水大幅提升，支撐價(jià)格保持堅(jiān)挺

(1)庫存：11月28日，SHFE倉單庫存35244噸，減629噸；SHFE周庫存97930噸，較前一周五減12673噸；LME倉單庫存159425噸，增2250噸 (2)精廢價(jià)差：11月28日，Mysteel精廢價(jià)差2751，收窄7目前價(jià)差在合理價(jià)差1572之上 綜述：當(dāng)前宏觀壓力有所釋放，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向銅市基本面，亞洲金屬周會(huì)議上海外礦商向國(guó)內(nèi)冶煉廠施加巨大壓力，要求其接受創(chuàng)紀(jì)錄低位的TC，CODELCO給部分中國(guó)買家升水報(bào)價(jià)飆升，向美國(guó)客戶提供升水溢價(jià)創(chuàng)下歷史新高，凸顯出市場(chǎng)對(duì)于潛在銅短缺的擔(dān)憂，伴隨資金的重新流入，預(yù)計(jì)銅價(jià)大概率嘗試突破前高，滬銅主力波動(dòng)參考8.7-9萬。

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Mysteel日?qǐng)?bào)：銅管價(jià)格震蕩運(yùn)行 下游僅以剛需補(bǔ)庫

【今日價(jià)格】 【市場(chǎng)成交】 河南地區(qū):TP2φ6.35*0.8mm報(bào)盤價(jià)107300-107700元/噸,含稅自提；φ22.2*1.2mm報(bào)盤價(jià)108000-108400元/噸含稅自提，價(jià)格較上一交易日上漲600元/噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)