國(guó)信期貨：宏觀不確定性擾動(dòng) 銅價(jià)預(yù)計(jì)高位震蕩

周四夜間，滬銅報(bào)收106320元/噸，上漲0.64%，主力合約減倉1000余手LME銅報(bào)收13904美元/噸，上漲0.86% 據(jù)央視新聞消息，黎巴嫩安全部門消息人士和當(dāng)?shù)啬繐粽?日證實(shí)，以色列軍隊(duì)已開始從黎南部邁爾季歐云地區(qū)的德賓鎮(zhèn)逐步撤出據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，如果美國(guó)與伊朗最終達(dá)成協(xié)議，他不排除與伊朗新任最高領(lǐng)袖舉行會(huì)晤的可能性他重申，美國(guó)絕不會(huì)允許伊朗擁有核武器，并稱美國(guó)此前對(duì)伊朗核設(shè)施的打擊已將相關(guān)設(shè)施“徹底摧毀”。

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廣州期貨：美伊緊張態(tài)勢(shì)升溫，銅價(jià)承壓重回區(qū)間震蕩

(1)庫存：6月3日，SHFE倉單庫存96391噸，減2238噸；LME倉單庫存382550噸，減1700噸 (2)精廢價(jià)差：6月3日，Mysteel精廢價(jià)差4785，擴(kuò)張455目前價(jià)差在合理價(jià)差1767之上 綜述：美伊談判前景趨于復(fù)雜，雙方傳遞的信號(hào)相互矛盾，地區(qū)緊張態(tài)勢(shì)仍在升溫，宏觀不確定性繼續(xù)壓制整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好美國(guó)對(duì)進(jìn)口精煉銅加征關(guān)稅預(yù)期再起，COMEX-LME價(jià)差走闊，LME庫存去化提速，供應(yīng)結(jié)構(gòu)性矛盾強(qiáng)化，此外，銅精礦供應(yīng)進(jìn)一步趨緊，TC惡化態(tài)勢(shì)未止，繼續(xù)下行至-108美金。

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國(guó)信期貨：風(fēng)險(xiǎn)偏好下修 銅價(jià)高位回落

周三夜間，滬銅報(bào)收105860元/噸，下跌0.95%，主力合約減倉3000余手LME銅報(bào)收13785.5美元/噸，下跌1.42% 銅價(jià)上漲至階段性高位后，因地緣局勢(shì)看不到實(shí)質(zhì)性緩和，且利率政策等市場(chǎng)不確定性因素較多，風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，資金在高位獲利了結(jié)，使得銅價(jià)回落 地緣方面，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院通過一項(xiàng)決議，旨在限制美國(guó)總統(tǒng)特朗普對(duì)伊朗動(dòng)武的權(quán)力，要求特朗普結(jié)束對(duì)伊朗的軍事行動(dòng)。

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國(guó)信期貨：銅價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì) 逼近前高后或遇阻力

周二夜間，滬銅報(bào)收107100元/噸，上漲1.05%LME銅報(bào)收13983.5美元/噸，上漲0.75% 宏觀地緣方面，據(jù)伊朗方面消息，霍爾木茲海峽船舶通行許可申請(qǐng)系統(tǒng)已全面開放，全球船東和船長(zhǎng)可提交通行申請(qǐng)審核通過后，船舶將獲得通行許可伊朗媒體披露伊美信息交換“已暫停數(shù)日”，盡管一些西方媒體和官員稱仍在正常推進(jìn)，但實(shí)際情況并非如此不過，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，美伊之間的對(duì)話一直在持續(xù)進(jìn)行。

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國(guó)信期貨：美國(guó)對(duì)進(jìn)口銅加征關(guān)稅預(yù)期再起，支撐銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

(1)宏觀：美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）周一數(shù)據(jù)顯示，5月制造業(yè)景氣指數(shù)較上月上升1.3個(gè)百分點(diǎn)至54，連續(xù)第五個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間（50以上）制造業(yè)新訂單指數(shù)56.8，預(yù)期54.8，前值54.1 (2)庫存：6月1日，SHFE倉單庫存99543噸，增5047噸；LME倉單庫存386050噸，減3375噸 (3)精廢價(jià)差：6月1日，Mysteel精廢價(jià)差3645，收窄230。

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國(guó)信期貨：銅價(jià)夜間走強(qiáng) 地緣多變 注意風(fēng)險(xiǎn)防范

周一夜間，滬銅報(bào)收105840元/噸，上漲1.12%LME銅報(bào)收13879.5美元/噸，上漲1.97% 宏觀地緣方面，據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月1日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，他預(yù)計(jì)將在“未來一周內(nèi)”與伊朗達(dá)成協(xié)議，延長(zhǎng)當(dāng)前?；鸢才挪⒅匦麻_放霍爾木茲海峽特朗普稱，相關(guān)談判進(jìn)展順利，并對(duì)達(dá)成協(xié)議表示樂觀另一方面，鑒于以色列在黎巴嫩的持續(xù)軍事行動(dòng)，伊朗暫停同美國(guó)的溝通，并計(jì)劃徹底封鎖霍爾木茲海峽，同時(shí)在曼德海峽等其他戰(zhàn)線開啟行動(dòng)。

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國(guó)信期貨：地緣再度陷入迷局 銅價(jià)預(yù)計(jì)震蕩

周五夜間，滬銅報(bào)收104430元/噸，下跌0.39%LME銅報(bào)收13611.5美元/噸，下跌0.98% 美伊談判陷入新一輪拉鋸戰(zhàn)美國(guó)總統(tǒng)特朗普在審閱談判代表與伊朗敲定的協(xié)議草案后，要求對(duì)多項(xiàng)條款作出修改修改后的內(nèi)容已被送交伊朗審議，伊朗需要約三天時(shí)間回應(yīng)修改要求，協(xié)議最終落地可能需要一周或更長(zhǎng)時(shí)間伊朗議會(huì)議長(zhǎng)卡利巴夫表示，在確保伊朗人民的合法權(quán)益得到完全保障之前，伊朗絕不會(huì)批準(zhǔn)任何協(xié)議。

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國(guó)信期貨：地緣樂觀前景驅(qū)動(dòng)銅價(jià)反彈

周四夜間，滬銅報(bào)收105270元/噸，上漲1.17%LME銅報(bào)收13746.5美元/噸，上漲1.71%受益于美伊協(xié)議的樂觀前景消息，銅價(jià)反彈超1%，但隨后一名接近伊朗談判團(tuán)隊(duì)的消息人士否認(rèn)部分西方媒體關(guān)于伊朗與美國(guó)“諒解備忘錄”文本已最終敲定的說法，預(yù)計(jì)市場(chǎng)情緒將再度出現(xiàn)反復(fù) 另一方面，美國(guó)4月PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲3.8%，為2023年5月以來最高水平；核心PCE物價(jià)指數(shù)上漲3.3%，創(chuàng)2023年11月以來新高，與此同時(shí)，美國(guó)一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速大幅下修，美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)愈發(fā)明顯，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息概率不斷下降，將對(duì)大宗商品價(jià)格形成壓制。

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廣州期貨：宏微觀暫未形成共振，銅價(jià)區(qū)間震蕩

(1)庫存：5月27日，SHFE倉單庫存94930噸，減2258噸；LME倉單庫存387300噸，減2225噸 (2)精廢價(jià)差：5月27日，Mysteel精廢價(jià)差4135，收窄185目前價(jià)差在合理價(jià)差1751之上 綜述：宏觀面繼續(xù)圍繞美伊談判及聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期反復(fù)交易，當(dāng)前美伊談判前景仍撲朔迷離，隔夜白宮稱伊朗官媒披露的伊美備忘錄框架草案為捏造，該草案稱美國(guó)將解除對(duì)伊海上封鎖并部分撤軍，伊朗將一個(gè)月內(nèi)恢復(fù)霍爾木茲海峽商船通航。

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國(guó)信期貨：等待突破驅(qū)動(dòng)力 銅價(jià)高位震蕩調(diào)整

周三夜間，滬銅報(bào)收104010元/噸，下跌0.9%LME銅報(bào)收13516美元/噸，下跌0.69% 宏觀地緣方面，美國(guó)白宮在社交媒體發(fā)文稱，伊朗媒體發(fā)布的美伊諒解備忘錄內(nèi)容“純屬捏造”美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，對(duì)目前同伊朗談判進(jìn)程“不滿意”，伊朗即使放棄高濃縮鈾，也不會(huì)因此獲得美國(guó)解除制裁伊朗媒體此前披露，伊美諒解備忘錄涉及霍爾木茲海峽通航、美國(guó)解除封鎖、釋放伊朗被凍結(jié)資產(chǎn)、在所有戰(zhàn)線停火60天、撤出伊朗周邊部分軍事力量等。

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國(guó)信期貨：銅價(jià)預(yù)計(jì)高位震蕩

周二夜間，滬銅報(bào)收104760元/噸，下跌0.39%LME銅報(bào)收13610.5美元/噸，下跌0.18% 宏觀地緣方面，美伊軍事交火與外交博弈同步升級(jí)伊朗譴責(zé)美國(guó)公然違反停火協(xié)議，美國(guó)稱其自衛(wèi)打擊旨在應(yīng)對(duì)伊朗布設(shè)水雷等威脅，伊朗隨后擊落美軍無人機(jī)并開火反擊談判層面，伊朗國(guó)家電視臺(tái)否認(rèn)伊朗與美國(guó)達(dá)成14點(diǎn)諒解備忘錄，稱這“純屬捏造，毫無根據(jù)”美伊雙方就伊朗海外240億美元資金解凍問題僵持不下，伊朗要求諒解備忘錄發(fā)布后立即解凍一半，并堅(jiān)持在約定資金到賬之前，任何協(xié)議都不可能達(dá)成。

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國(guó)信期貨：等待突破的驅(qū)動(dòng)因素 銅價(jià)預(yù)計(jì)高位震蕩

周一夜間，滬銅報(bào)收105780元/噸，上漲0.39% 宏觀地緣方面，美國(guó)與伊朗仍在就核計(jì)劃相關(guān)措辭以及解除制裁問題進(jìn)行磋商，這些分歧目前暫時(shí)阻礙了協(xié)議的最終敲定，但美國(guó)官員表示，雙方對(duì)近期解決爭(zhēng)端持樂觀態(tài)度智利國(guó)家銅業(yè)公司（Codelco）稱，智利安托法加斯塔地區(qū)（Antofagasta）的地震已對(duì)礦場(chǎng)造成影響，由于露天礦能見度低以及局部區(qū)域停電，部分生產(chǎn)作業(yè)已暫停，礦山現(xiàn)場(chǎng)部分作業(yè)流程正在接受檢查。

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國(guó)信期貨：地緣消息反復(fù) 銅價(jià)預(yù)計(jì)震蕩

周五夜間，LME銅報(bào)收13635美元/噸，上漲0.18%，滬銅報(bào)收105090元/噸，上漲0.58% 宏觀地緣方面，周末期間，美伊之間的協(xié)商談判結(jié)果多次反轉(zhuǎn)，一度出現(xiàn)較為積極的信號(hào)，然而據(jù)新華社最新報(bào)道，美國(guó)總統(tǒng)特朗普24日表示，“美國(guó)和伊朗的協(xié)議‘尚未完全談妥’，如果我與伊朗達(dá)成協(xié)議，那將會(huì)是一份好的、合適的協(xié)議”另外，伊朗方面表示，不愿將解凍資產(chǎn)和核材料問題掛鉤，現(xiàn)階段伊朗尚未就核問題的細(xì)節(jié)作出任何承諾。

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廣州期貨：短期原油價(jià)格與銅價(jià)呈蹺蹺板效應(yīng)

（1）庫存：5月20日，SHFE倉單庫存101014噸，減1236噸；LME倉單庫存393400噸，減1275噸 （2）精廢價(jià)差：5月20日，Mysteel精廢價(jià)差4220，收窄635目前價(jià)差在合理價(jià)差1737之上 綜述：隔夜特朗普表示，美國(guó)與伊朗的談判已進(jìn)入“最后階段”，并稱“協(xié)議會(huì)達(dá)成，推動(dòng)油價(jià)大跌逾5%、全球股債齊漲，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒明顯修復(fù)短期美伊進(jìn)展仍是主要干擾項(xiàng)，原油價(jià)格與銅價(jià)呈現(xiàn)明顯的蹺蹺板效應(yīng)。

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國(guó)信期貨：地緣緩和預(yù)期下，銅價(jià)延續(xù)反彈修復(fù)

周三夜間，LME銅報(bào)收13654.5美元/噸，上漲1.69%，滬銅報(bào)收105030元/噸，上漲1.43%，主力合約減倉3000余手 宏觀地緣方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，與伊朗的談判已進(jìn)入最后階段，接下來請(qǐng)拭目以待，要么達(dá)成協(xié)議，要么會(huì)做一些有點(diǎn)棘手的事情，但希望這不會(huì)發(fā)生特朗普告知以色列總理內(nèi)塔尼亞胡，各方斡旋人員正擬定一份意向書，美伊雙方將共同簽署該文件以正式結(jié)束戰(zhàn)事，并開啟為期30天的談判，磋商伊朗核計(jì)劃、霍爾木茲海峽通航等相關(guān)議題。

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廣州期貨：美元指數(shù)階段性強(qiáng)勢(shì)，銅價(jià)區(qū)間震蕩偏弱

（1）庫存：5月19日，SHFE倉單庫存102250噸，增97噸；LME倉單庫存394675噸，增1275噸 (2)精廢價(jià)差：5月19日，Mysteel精廢價(jià)差4855，擴(kuò)張395目前價(jià)差在合理價(jià)差1748之上 綜述：油價(jià)高位堅(jiān)挺通脹壓力重燃，引發(fā)全球債券收益率飆升至多年高位，美國(guó)30年期國(guó)債收益率升至5.18%，觸及2007年全球金融危機(jī)前夕以來最高水平，整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好受抑。

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國(guó)信期貨：地緣局勢(shì)反復(fù) 銅價(jià)震蕩調(diào)整為主

周二夜間，LME銅報(bào)收13427美元/噸，下跌1.2%，滬銅報(bào)收103670元/噸，下跌0.71%，主力合約減倉4000余手 宏觀地緣方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普發(fā)出新的開戰(zhàn)威脅，稱美國(guó)可能需要再次對(duì)伊朗采取軍事行動(dòng)，并透露自己一度距離批準(zhǔn)軍事打擊僅剩一小時(shí)，但最終決定暫緩執(zhí)行美國(guó)副總統(tǒng)萬斯在白宮記者會(huì)上稱，美國(guó)與伊朗的談判已取得“很大進(jìn)展”，但美方也準(zhǔn)備了重啟軍事行動(dòng)的“B方案” 中東局勢(shì)反復(fù)，暫未見實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，市場(chǎng)情緒較為謹(jǐn)慎，銅市仍呈現(xiàn)資金流出的情況。

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國(guó)信期貨：美元走弱 銅價(jià)反彈

周一夜間，LME銅報(bào)收13590美元/噸，上漲0.34%，滬銅報(bào)收104620元/噸，上漲0.51%，主力合約減倉3000余手 宏觀地緣方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交平臺(tái)“真實(shí)社交”發(fā)文表示，在卡塔爾、沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋領(lǐng)導(dǎo)人要求下，他已下令5月19日不按原計(jì)劃對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)軍事打擊消息人士稱，伊朗已通過巴基斯坦將包含14點(diǎn)的最新談判文本轉(zhuǎn)交美方，核心內(nèi)容為“結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)”相關(guān)議題接近美談判團(tuán)隊(duì)的消息人士表示，美國(guó)已在其新文本中接受解除對(duì)伊朗的石油制裁，并已提議在達(dá)成最終諒解之前，暫停美國(guó)財(cái)政部海外資產(chǎn)控制辦公室的相關(guān)制裁。

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國(guó)信期貨：銅價(jià)沖高回落后暫時(shí)進(jìn)入震蕩調(diào)整期

周五夜間，LME銅報(bào)收13544.5美元/噸，下跌3.15%，滬銅報(bào)收104440元/噸，下跌1.29%，主力合約減倉3000余手宏觀地緣方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體發(fā)文稱，如果伊朗不迅速行動(dòng)，將一無所有特朗普與以色列總理內(nèi)塔尼亞胡就伊朗局勢(shì)通電話，討論重啟對(duì)伊朗軍事行動(dòng)的可能性兩名美國(guó)官員表示，預(yù)計(jì)特朗普將于5月19日在白宮戰(zhàn)情室與其國(guó)家安全團(tuán)隊(duì)主要成員舉行會(huì)議，討論對(duì)伊朗再次動(dòng)武的選項(xiàng)。

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廣州期貨：高油價(jià)繼續(xù)壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，銅價(jià)重回區(qū)間震蕩

（1）庫存：5月15日，SHFE倉單庫存98899噸，增1888噸；SHFE周庫存180643噸，較前一周減690噸；LME倉單庫存395725噸，減1325噸 (2)精廢價(jià)差：5月15日，Mysteel精廢價(jià)差5535，收窄470目前價(jià)差在合理價(jià)差1761之上 綜述：當(dāng)前高油價(jià)給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來的負(fù)面影響雖有時(shí)滯，但對(duì)需求的侵蝕或逐步凸顯，使得整體宏觀風(fēng)險(xiǎn)回升有限，并維持高波動(dòng)。

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