瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)再度新低，礦緊預期對銅價仍具支撐 供給端，冶煉廠復工開工率逐步回升，銅產(chǎn)量或環(huán)比明顯增加，貿(mào)易方面，上游持貨商挺價出貨，雖然盤面銅價回調，但現(xiàn)貨銅仍保持較為堅挺的升水 需求端，下游隨著銅價盤面調整而采取逢低補庫操作，消費大體持穩(wěn)運行 庫存方面，國內(nèi)銅庫存仍處于季節(jié)性累庫階段，但累庫速率或因下游傳統(tǒng)消費旺季的來臨而有所放緩。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)再度走弱，智利銅產(chǎn)量下滑，對我國銅礦出口亦有所下滑，加之地緣沖突帶來的運力成本提成，銅礦供應偏緊趨勢仍存，原料成本支撐邏輯偏強 供給端，冶煉廠陸續(xù)復工復產(chǎn)，開工率回升情況較好，加之節(jié)前原料備庫較充足，國內(nèi)精銅供給量或將保持增長 需求端，下游復工節(jié)奏較冶煉端有所推遲，預計隨著“金三銀四”傳統(tǒng)消費季的來臨，下游需求或將陸續(xù)提升，此外，銅價有所回調，亦在一定程度提升下游逢低補貨的情緒。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，美聯(lián)儲米蘭：適宜在3月會議上繼續(xù)降息；目前未因伊朗沖突爆發(fā)而改變前景展望今年降息一個百分點是合適的哈瑪克：我們可能會在相當長的一段時間內(nèi)維持利率不變 美聯(lián)儲褐皮書：總體而言，經(jīng)濟預期樂觀，多數(shù)地區(qū)預計未來幾個月經(jīng)濟將呈現(xiàn)小幅至溫和增長國內(nèi)方面，受春節(jié)假期等因素影響，中國2月官方制造業(yè)PMI為49.0%，環(huán)比下降0.3個百分點；非制造業(yè)PMI為49.5%，上升0.1個百分點；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為49.5%，下降0.3個百分點。

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隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，國際方面，美聯(lián)儲古爾斯比：利率可以下調，但不想在通脹緩解之前就提前行動他在美聯(lián)儲中屬于對降息持最樂觀態(tài)度的人之一國內(nèi)方面，商務部回應近期將舉行的第六輪中美經(jīng)貿(mào)磋商：中方愿與美方一道，通過平等協(xié)商，妥善管控分歧，拓展務實合作 基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)運行于負值區(qū)間，銅精礦全球供應或將持續(xù)偏緊態(tài)勢，加之地緣政治沖突的影響，原料成本支撐邏輯仍偏強 供給端，節(jié)后復工復產(chǎn)或將令國內(nèi)電解銅開工率將相較節(jié)前出現(xiàn)明顯回升。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)低位運行，礦緊預期仍為銅價提供穩(wěn)固支撐 供給端，假期冶煉廠放假停產(chǎn)以及生產(chǎn)天數(shù)較少，加之進口窗口的收緊，到貨量有所減少，國內(nèi)銅供給量有所收減 需求端，節(jié)后為國內(nèi)傳統(tǒng)消費旺季，疊加政策方面對消費的扶持，令行業(yè)整體預期向好 觀點總結，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險

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隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)低位運行，全球礦緊局面仍未改善，加之國內(nèi)對銅礦儲備的預期走好，礦價對銅價支撐力度仍堅挺 供給端，受制于原料供給緊張，加之臨近假期，長假因素或將令銅冶煉有一定收減作用，故國內(nèi)銅生產(chǎn)產(chǎn)量或有一定回落 需求端，銅價受外盤帶動大幅回調，下游采購詢價情緒逐漸走高，節(jié)前逢低備貨意愿上升庫存方面，受消費淡季節(jié)點影響，國內(nèi)銅庫存呈現(xiàn)季節(jié)性累庫。

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隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)小幅下探，銅礦供給仍偏緊，港口庫存方面隨著進口陸續(xù)到港而小幅回升，量級運行于歷史偏低水位 供給端，受制于原料供給緊張，對銅產(chǎn)量或有一定限制，但根據(jù)往年開門紅等季節(jié)因素影響，國內(nèi)銅產(chǎn)量仍保持較高水平，供給量相對充足 需求端，部分下游剛需采買、逢低備庫的策略，但因銅價高位運行加之傳統(tǒng)淡季的影響，對需求的提振較為有限，現(xiàn)貨市場成交情緒表現(xiàn)一般。

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隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)下探，礦緊對銅價的成本支撐力度仍在 供給端，受制于原料供給緊張，25年底產(chǎn)量僅小幅增加，往后看26年初產(chǎn)量亦大體持穩(wěn)，國內(nèi)供給量維持相對充足狀態(tài) 需求端，淡季影響逐漸顯現(xiàn)，加之銅價前期于高位運行，下游采購情緒仍偏謹慎，多以剛需采買為主，近期銅價于高位有所回落，下游呈現(xiàn)逢低采買策略故在需求相對謹慎的當下，淡季影響令精銅社會庫存持續(xù)累庫。

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瑞達期貨：隔夜，滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢基本面原料端，銅精礦TC加工指數(shù)現(xiàn)貨低位運行，國內(nèi)銅礦供應仍較緊，銅價成本支撐偏強 供給端，由于銅價以及冶煉副產(chǎn)品硫酸等價格均處于高位運行，冶煉廠生產(chǎn)仍較為積極，據(jù)悉，1月排產(chǎn)預計仍將保持小幅增長態(tài)勢 需求端，下游采購情緒仍受高銅價影響而較為謹慎，加之淡季影響下游新增訂單增長有限，故現(xiàn)貨市場成交情況仍較淡，產(chǎn)業(yè)庫存積累 整體來看，滬銅基本面或處于供給小增、需求謹慎的階段，社會庫存積累。

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隔夜滬銅主力合約震蕩走勢基本面原料端，銅精礦TC加工指數(shù)現(xiàn)貨低位運行，國內(nèi)銅礦供應仍較緊，銅價成本支撐偏強 供給端，由于銅價以及冶煉副產(chǎn)品硫酸等價格均處于高位運行，冶煉廠生產(chǎn)仍較為積極，據(jù)悉，1月排產(chǎn)預計仍將保持小幅增長態(tài)勢 需求端，下游采購情緒仍受高銅價影響而較為謹慎，加之淡季影響下游新增訂單增長有限，故現(xiàn)貨市場成交情況仍較淡，產(chǎn)業(yè)庫存積累 整體來看，滬銅基本面或處于供給小增、需求謹慎的階段，社會庫存積累。

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隔夜滬銅主力合約震蕩走勢基本面原料端，銅精礦現(xiàn)貨加工費指數(shù)負值區(qū)域運行且小幅下滑，礦緊預期將在較長的時期持續(xù)奏效于銅冶煉端，為銅價提供較強成本支撐 供給方面，冶煉副產(chǎn)品硫酸價格小幅漲價，彌補冶煉廠部分利潤損失加之，前期冶煉廠檢修已逐步復產(chǎn)，冶煉廠開工率回升，但受原料緊張的限制，精銅供給增量僅小幅度 需求方面，受海內(nèi)外宏觀因素影響，銅價于高位震蕩高價銅令下游采買情緒逐漸謹慎，但因消費端表現(xiàn)仍具韌性，令滬銅社會庫存小幅去化。

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隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面原料端，銅精礦現(xiàn)貨加工費指數(shù)保持負值低位運行，礦緊預期將在較長的時期持續(xù)奏效于銅冶煉端，提供成本支撐 供給方面，冶煉副產(chǎn)品硫酸價格表現(xiàn)仍較優(yōu)，彌補冶煉廠部分利潤損失此外，由于前期檢修影響逐步復產(chǎn)，冶煉廠開工率有所回升，但受原料緊張的影響，增量僅小幅度 需求方面，受宏觀預期的提振，短期內(nèi)銅價走勢強勁，然而較高的銅價對下游采買情緒有所抑制，態(tài)度逐步謹慎，社會庫存小幅積累。

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隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面原料端，銅精礦加工費指數(shù)再度回落，由于智利上調對我國銅現(xiàn)貨的溢價以及國內(nèi)CSPT成員將于明年降低礦銅產(chǎn)能負荷10%，令市場對銅礦供給偏緊擔憂加劇 供給方面，由于冶煉副產(chǎn)品硫酸收益較好彌補部分原料高企的成本，冶煉廠開工情況較好，加之前期檢修影響的產(chǎn)能逐步復產(chǎn)，令國內(nèi)精煉銅供給量保持增長態(tài)勢 需求方面，由于銅價受到海外降息預期以及原料成本支撐的影響而保持強勢運行，短期高價銅對下游采買情緒有所壓制，下游態(tài)度逐漸謹慎，多以剛需補貨為主。

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隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面原料端，銅精礦加工費指數(shù)再度回落，由于智利上調對我國銅現(xiàn)貨的溢價以及國內(nèi)CSPT成員將于明年降低礦銅產(chǎn)能負荷10%，令市場對銅礦供給偏緊擔憂加劇 供給方面，由于冶煉副產(chǎn)品硫酸收益較好彌補部分原料高企的成本，冶煉廠開工情況較好，加之前期檢修影響的產(chǎn)能逐步復產(chǎn)，令國內(nèi)精煉銅供給量保持增長態(tài)勢 需求方面，由于銅價受到海外降息預期以及原料成本支撐的影響而保持強勢運行，短期高價銅對下游采買情緒有所壓制，下游態(tài)度逐漸謹慎，多以剛需補貨為主。

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隔夜滬銅主力合約震蕩走勢基本面原料端，銅精礦加工費仍運行于負值區(qū)間，原料供給持續(xù)緊張，對銅價成本支撐邏輯仍在 供給方面，經(jīng)歷前期集中檢修后，冶煉產(chǎn)能或再度釋放，但原料端供應緊張，對產(chǎn)能將有一定限制，故國內(nèi)精銅供給量僅小幅度回升 需求方面，消費淡季影響逐步顯現(xiàn)，加之銅價偏高位運行，對下游消費有一定抑制，在此背景下，下游采買情緒或將偏向謹慎 庫存方面，社會庫存整體保持中低水位運行，但由于消費淡季的影響，或有一定庫存積累。

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隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面原料端，銅精礦現(xiàn)貨TC指數(shù)仍于低位負值運行，原料供給仍呈現(xiàn)較緊態(tài)勢，銅礦報價較高對精銅成本支撐力度仍存供給方面，受銅礦供給偏緊，疊加部分冶煉廠檢修集中的影響，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)能或將受限制，精銅供給量或將有所收斂需求方面，下游開工率在10月回落后僅小幅回升，受較高銅價的影響，下游態(tài)度仍偏謹慎，多以剛需補庫操作 整體而言，滬銅基本面或處于供給收斂、需求暫弱的局面。

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隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面原料端，銅精礦現(xiàn)貨TC指數(shù)仍于低位負值運行，原料供給仍呈現(xiàn)較緊態(tài)勢，銅礦報價較高對精銅成本支撐力度仍存供給方面，受銅礦供給偏緊，疊加部分冶煉廠檢修集中的影響，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)能或將受限制，精銅供給量或將有所收斂需求方面，下游開工率在10月回落后僅小幅回升，受較高銅價的影響，下游態(tài)度仍偏謹慎，多以剛需補庫操作，現(xiàn)貨市場成交活躍度僅小幅回暖，故社會庫存上表現(xiàn)為小幅度去庫。

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隔夜滬銅主力合約震蕩走勢 基本面原料端，銅精礦供給仍偏緊，粗煉費運行于負值區(qū)間，銅成本支撐邏輯仍存供給方面，冶煉廠受加工費弱勢、成本走高等原因，利潤環(huán)境不佳，加之原料供給偏緊張，冶煉產(chǎn)能或有受限，國內(nèi)精銅供給總量仍處高位但增速放緩需求方面，銅價偏高位運行，對下游采買積極性或有一定抑制，部份下游銅材加工企業(yè)有新增訂單補充，但采買策略仍以剛需采購為主，現(xiàn)貨市場成交情緒平淡 整體而言，滬銅基本面或處于供給增速有所放緩、需求暫穩(wěn)的階段，社會庫存小幅下降。

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瑞達期貨：隔夜，滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面原料端，銅精礦TC費用周度小幅回升，但整體仍運行于負值區(qū)間，原料供給緊張對銅價成本支撐仍強供給方面，由于年末集中檢修疊加銅礦、廢銅供給緊張等原因，令冶煉廠產(chǎn)能受限，國內(nèi)精煉銅供給量或將有所收緊需求方面，近期銅價有所回調，令前期因銅價快速上漲抑制的部分需求得以釋放此外，年末部分應用消費企業(yè)為年末沖刺產(chǎn)銷目標推出促銷政策，在一定程度上拉動下游新開工及訂單的增長，社會庫存小幅去化。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，基本面原料端，銅精礦TC費用周度小幅回升，但整體仍運行于負值區(qū)間，原料供給緊張對銅價成本支撐仍強供給方面，由于年末集中檢修疊加銅礦、廢銅供給緊張等原因，令冶煉廠產(chǎn)能受限，國內(nèi)精煉銅供給量或將有所收緊需求方面，近期銅價有所回調，令前期因銅價快速上漲抑制的部分需求得以釋放此外，年末部分應用消費企業(yè)為年末沖刺產(chǎn)銷目標推出促銷政策，在一定程度上拉動下游新開工及訂單的增長，社會庫存小幅去化。

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