【證券時(shí)報(bào)】三天漲超20%！錫價(jià)大漲，影響幾何？

1月14日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)滬錫主力合約2602再度漲停，近三個(gè)交易日累計(jì)漲幅超過20%，刷新歷史高點(diǎn) 近日來有色商品期貨價(jià)格整體走強(qiáng)，主力合約中滬鋁、滬銅也紛紛刷新高點(diǎn) “滬錫期價(jià)創(chuàng)下歷史新高，是供應(yīng)、需求、宏觀資金面共振的結(jié)果”對(duì)于14日滬錫價(jià)格走勢(shì)，上海鋼聯(lián)錫分析師郭礪成認(rèn)為，錫價(jià)走強(qiáng)源于市場(chǎng)偏向于對(duì)緬甸復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期的判斷，實(shí)際上，緬甸錫礦進(jìn)口水平較前期疲軟情況已大幅增加，并且多家研究機(jī)構(gòu)對(duì)于AI算力、光伏新能源等拉動(dòng)需求的情況非?？春茫B加宏觀情緒走強(qiáng)引發(fā)資金炒作，錫價(jià)漲幅居于前列。

媒體報(bào)道

Mysteel月評(píng)：11月鋁價(jià)震蕩上揚(yáng) 需求韌性與供應(yīng)受限共振支撐

本月電解鋁期貨價(jià)格呈現(xiàn)“N”型上漲走勢(shì)，主要受以下因素影響： 1. 海外供給端擾動(dòng)頻發(fā)在全球鋁需求高速增長(zhǎng)背景下，海外電解鋁產(chǎn)能擾動(dòng)頻發(fā)，新建產(chǎn)能釋放進(jìn)度偏慢，供給收緊預(yù)期增強(qiáng)，推動(dòng)倫鋁價(jià)格快速上行，從而帶動(dòng)滬鋁聯(lián)動(dòng)上漲 2. 銅價(jià)大幅走強(qiáng)帶來跨品種聯(lián)動(dòng)受全球銅礦供給擾動(dòng)影響，銅價(jià)快速攀升，銅鋁比值升至高位，市場(chǎng)進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)銅鋁比值修復(fù)的預(yù)期，推動(dòng)鋁價(jià)形成外溢上漲動(dòng)力。

熱點(diǎn)分析

Mysteel參考丨美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息周期對(duì)銅價(jià)影響研究

通過復(fù)盤9月18日美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息以來銅價(jià)走勢(shì)，我們可以看到，在美聯(lián)儲(chǔ)降息當(dāng)日，滬銅主力下跌940元/噸，在隨后的一周，銅價(jià)整體仍維持弱勢(shì)，而9月末誘發(fā)銅價(jià)的大漲，更多的是和市場(chǎng)消息面的刺激有關(guān)，這也直接推升滬銅主力合約再度逼近歷史高點(diǎn)，市場(chǎng)炒作的邏輯仍在礦端的緊張局面但在銅價(jià)上漲的同時(shí)，Mysteel調(diào)研的上海銅現(xiàn)貨升貼水較降息前整體維持下跌格局，這種期貨端大漲，現(xiàn)貨端難以跟漲的局面，也正是當(dāng)下銅供需格局的真實(shí)寫照。

Mysteel參考

分析人士：關(guān)注“金銅比回歸”交易

近期，銅成為大宗商品市場(chǎng)的焦點(diǎn)，內(nèi)外盤銅價(jià)同步走強(qiáng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月下旬，倫銅價(jià)格已站上11000美元／噸，年內(nèi)漲幅超25%，紐約期銅價(jià)格同步突破5.2美元／磅，漲幅接近30%；國(guó)內(nèi)滬銅主力合約突破88000元／噸關(guān)口 受訪人士普遍認(rèn)為，銅價(jià)當(dāng)前的走勢(shì)基本符合市場(chǎng)預(yù)期 “當(dāng)前，銅價(jià)走強(qiáng)背后的驅(qū)動(dòng)因素主要集中在兩個(gè)方面”光大期貨有色金屬研發(fā)總監(jiān)展大鵬表示，一方面，海外機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)給了市場(chǎng)不少信心。

貴金屬

Mysteel日?qǐng)?bào)：鑄造鋁合金日?qǐng)?bào)（8/11）

五、行情預(yù)測(cè) 今日滬鋁期貨震蕩偏強(qiáng)，帶動(dòng)廢鋁價(jià)格上行鑄造鋁合金期貨走勢(shì)偏強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)于19800元/噸區(qū)間 受硅、銅等原料成本持續(xù)上漲推動(dòng)，生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)心態(tài)強(qiáng)烈但下游需求疲弱態(tài)勢(shì)未改，企業(yè)訂單不足導(dǎo)致采購(gòu)積極性低迷，仍以剛性需求為主；貿(mào)易商亦維持謹(jǐn)慎采購(gòu)策略，出貨多以小單操作當(dāng)前市場(chǎng)供需深度博弈，疊加企業(yè)廠內(nèi)庫(kù)存的緩沖作用，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨鑄造鋁合金價(jià)格將延續(xù)區(qū)間震蕩格局，上行與下行空間均受壓制。

日?qǐng)?bào)

美銅50%關(guān)稅下，紐約銅價(jià)漲17%創(chuàng)歷史新高，滬銅短期看跌情緒主導(dǎo)

“不過從庫(kù)存角度來看，上周國(guó)內(nèi)SHFE庫(kù)存突破10萬噸關(guān)口，周度環(huán)比上升超7000噸，而LME庫(kù)存在持續(xù)下行，單周下行超3000噸，結(jié)合銅價(jià)在關(guān)稅前走勢(shì)來看，或意味著國(guó)內(nèi)承接國(guó)際銅礦的意愿相對(duì)較弱，對(duì)于滬銅價(jià)格后續(xù)波動(dòng)或相對(duì)有限”，有期貨分析人士指出 “外盤市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)也相對(duì)有限”，摩根士丹利分析師在最新一份研報(bào)中表示，可以看到二級(jí)市場(chǎng)銅價(jià)溢價(jià)沒有達(dá)到聲稱要征收的50%關(guān)稅稅率的水平，一個(gè)原因是已有大量銅在關(guān)稅落地前就搶跑涌入美國(guó)，這些額外運(yùn)入的精煉銅應(yīng)會(huì)滿足約六個(gè)月的進(jìn)口需求。

國(guó)際資訊

50%關(guān)稅預(yù)期擾動(dòng)銅價(jià)劇烈波動(dòng)，美銅大漲倫銅承壓

據(jù)新華社報(bào)道，美國(guó)總統(tǒng)特朗普8日表示，將對(duì)所有進(jìn)口到美國(guó)的銅征收50%的新關(guān)稅，但沒有透露新關(guān)稅生效具體時(shí)間 據(jù)美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道報(bào)道，內(nèi)閣會(huì)議結(jié)束后，美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)盧特尼克說，商務(wù)部已完成對(duì)銅進(jìn)口狀況的調(diào)查，他預(yù)計(jì)新關(guān)稅“可能在7月底或8月1日實(shí)施” 花旗則預(yù)計(jì)美國(guó)將在幾周內(nèi)正式確認(rèn)對(duì)銅征收50%的關(guān)稅，并在30天內(nèi)實(shí)施 由于50%的稅率遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，隔夜市場(chǎng)COMEX銅期貨大幅拉升，國(guó)內(nèi)夜盤滬銅也跟隨上漲；但跨市場(chǎng)套利資金大量入場(chǎng)交易打壓LME銅價(jià)，LME銅走勢(shì)承壓背離。

國(guó)際資訊

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（5.24-5.30）

預(yù)計(jì)下周銅價(jià)有小幅偏強(qiáng)趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在77500-79500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9480-9710美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.60-4.94美元/磅，海外價(jià)格預(yù)期走勢(shì)更為強(qiáng)勢(shì)一些；鋁價(jià)方面，上周鋁價(jià)整體震蕩運(yùn)行，小幅下跌近期宏觀方面特朗普關(guān)稅擾動(dòng)較大，鋁價(jià)寬幅震蕩，但結(jié)局并未改變，鋁價(jià)整體偏穩(wěn)綜合來看，預(yù)計(jì)本周滬鋁價(jià)格持續(xù)偏穩(wěn)運(yùn)行為主；制冷劑R32在配額緊俏及供應(yīng)端控量保價(jià)共同支撐R32廠家報(bào)盤心態(tài)偏強(qiáng)，海外市場(chǎng)同環(huán)比收縮明顯，市場(chǎng)承壓，傳統(tǒng)旺季保供內(nèi)銷。

周報(bào)

倍特期貨：宏觀支撐，銅偏強(qiáng)震蕩

國(guó)內(nèi)10月精煉銅產(chǎn)量為111.6萬噸，同比減少1.3% 庫(kù)存方面，上周倫銅錄得271000噸，較前一周減少1525噸，12月3日倫銅庫(kù)存錄得268500噸，較上一日減少125噸上周滬銅期貨庫(kù)存錄得108775噸，較前一周減少11461噸，減少幅度達(dá)9.53% 【觀點(diǎn)及操作策略】美聯(lián)儲(chǔ)釋放謹(jǐn)慎降息態(tài)度，關(guān)注非農(nóng)報(bào)告，留意12月美國(guó)降息預(yù)期變化銅庫(kù)存連續(xù)下降支撐銅價(jià)，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)重磅會(huì)議存在預(yù)期，短期宏觀主導(dǎo)走勢(shì)，日內(nèi)多單短線參與。

期貨公司評(píng)論

倍特期貨：美元延續(xù)上漲，銅承壓走低

國(guó)內(nèi)10月精煉銅產(chǎn)量為111.6萬噸，同比減少1.3% 庫(kù)存方面，上周倫銅增加650噸至272525噸，環(huán)比前一周漲幅0.24%.上周滬銅期貨庫(kù)存錄得120236噸，較上一周減少10229噸，減少幅度達(dá)7.84% 【觀點(diǎn)及操作策略】國(guó)內(nèi)政策利好充分釋放，國(guó)內(nèi)宏觀對(duì)銅價(jià)支撐減弱；外圍美元延續(xù)上漲，對(duì)銅價(jià)壓制明顯宏觀及銅供需基本面支撐不強(qiáng)，短期關(guān)注美元走勢(shì)，日內(nèi)空單短線參與

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：銅主力合約震蕩走強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩走弱走勢(shì)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱 國(guó)際方面，美國(guó)利率期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)11月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為95%，暫停降息或?qū)⒙?lián)邦基金利率區(qū)間維持在4.75%-5%的可能性為5%本周四公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書或?qū)槭袌?chǎng)提供更多走向參考國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：中國(guó)前三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，向好因素累積增多前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）949746億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)4.8%。

期貨公司評(píng)論

倍特期貨：美元反彈，銅走勢(shì)受限

市場(chǎng)期待美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會(huì)上的講話提供更多有關(guān)降息的線索隔夜美元反彈 庫(kù)存方面，上周倫銅庫(kù)存共累計(jì)增加12650噸至309050噸，環(huán)比前一周漲幅4.27%，8月22日倫銅庫(kù)存錄得31.97萬噸，較上一日增加75噸，增加幅度為0.02%；上周滬銅期貨庫(kù)存減少24099噸至262206噸，環(huán)比前一周跌幅8.42% 【觀點(diǎn)與操作策略】美國(guó)最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，美元反彈銅價(jià)走勢(shì)受限；國(guó)內(nèi)需求預(yù)期修復(fù)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存去庫(kù)對(duì)銅價(jià)形成支撐；關(guān)注國(guó)內(nèi)需求驅(qū)動(dòng)，日內(nèi)低位多單參與。

期貨公司評(píng)論

Mysteel調(diào)研：空調(diào)企業(yè)夏休持續(xù) 銅管企業(yè)開工下滑

據(jù)Mysteel調(diào)研，截止8月16日，浙江寧波地區(qū)TP2光面盤管價(jià)格為77110元/噸，較月初下跌1300元/噸，跌幅1.66%；本月價(jià)格最低值為74200元/噸，最高值為78400元/噸，高低價(jià)差4200元/噸，價(jià)格波動(dòng)劇烈 銅管價(jià)格緊跟銅價(jià)變化趨勢(shì)，月初宏觀衰退交易弱化，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議表態(tài)偏中性，會(huì)后美元指數(shù)走弱，銅價(jià)反彈幅度較大，恰好國(guó)內(nèi)廢銅收緊利好精銅消費(fèi)，社會(huì)庫(kù)存下降，銅價(jià)走勢(shì)升至高位，后續(xù)受國(guó)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)報(bào)不佳影響，美股大幅下挫嚴(yán)重影響投資市場(chǎng)情緒，國(guó)內(nèi)滬銅期貨盤面受倫銅影響，價(jià)格不斷下跌，直至本月中旬才企穩(wěn)回升，時(shí)間往下旬推進(jìn)，銅價(jià)也表現(xiàn)出超跌反彈的修復(fù)式行情。

主編視角

8萬元/噸得而復(fù)失，滬銅后續(xù)將如何演繹？

剛剛過去的一周，滬銅整體呈現(xiàn)回落走勢(shì)，在上周一站上8萬元／噸關(guān)口后，后面幾日持續(xù)回落，最終主力合約CU2408周線收跌1.77%當(dāng)前階段，主導(dǎo)銅價(jià)變化的邏輯是什么？后續(xù)將如何演繹？ 7月第一周，滬銅周線收漲2.55%國(guó)泰君安期貨有色金屬研究員季先飛告訴記者，美元指數(shù)回落疊加下游企業(yè)逢低買貨，驅(qū)動(dòng)了7月第一周價(jià)格回升據(jù)了解，當(dāng)價(jià)格處于偏低位置開始回升時(shí)，市場(chǎng)對(duì)下游買漲預(yù)期較高數(shù)據(jù)顯示，7月1日現(xiàn)貨貼水100元／噸，至7月4日轉(zhuǎn)為平水。

國(guó)內(nèi)資訊

市場(chǎng)人士：當(dāng)前銅下游消費(fèi)疲軟

前段時(shí)間，滬銅一路高歌猛進(jìn)，創(chuàng)下上市以來新高5月下旬開始，滬銅出現(xiàn)回調(diào)行情，但周三、周四滬銅走勢(shì)呈現(xiàn)上揚(yáng)狀態(tài)，截至周四收盤，滬銅主力合約上漲1.30 % 信達(dá)期貨研究所有色金屬研究員李艷婷認(rèn)為，銅價(jià)前段的上漲行情是由礦端產(chǎn)出不足觸發(fā)，加工費(fèi)自高位快速下滑，嚴(yán)重?cái)D壓煉廠利潤(rùn)，供應(yīng)壓力傳導(dǎo)至冶煉端隨后，伴隨著國(guó)內(nèi)密集出臺(tái)消費(fèi)刺激政策，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，市場(chǎng)關(guān)注度快速上升，多重因素共振推動(dòng)銅價(jià)開啟趨勢(shì)性上漲行情。

國(guó)內(nèi)資訊

今年以來大宗商品漲跌幅匯總：有色金屬?gòu)?qiáng)于黑色金屬

今年以來，受地緣緊張局勢(shì)加劇等多種因素的推動(dòng)，部分大宗商品價(jià)格穩(wěn)步回升，其中貴金屬、有色金屬、原油等品種走勢(shì)強(qiáng)勁 具體來看，截至5月22日，白銀期貨、現(xiàn)貨領(lǐng)漲，漲幅分別達(dá)39.61%、33.05%，有色金屬期貨漲幅較大，滬錫累漲30.85%，滬鎳?yán)蹪q25.72%，滬銅累漲25.1%黑色金屬則受到房地產(chǎn)行業(yè)需求下行拖累，期貨、現(xiàn)貨價(jià)格均下跌 。

資訊

Mysteel日?qǐng)?bào)：國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格部分小幅回調(diào) 成交明顯縮量

持續(xù)發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）改革效能和存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制的重要作用，在保持商業(yè)銀行凈息差基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降 2、今年以來，受地緣緊張局勢(shì)加劇等多種因素的推動(dòng)，部分大宗商品價(jià)格穩(wěn)步回升，其中貴金屬、有色金屬、原油等品種走勢(shì)強(qiáng)勁具體來看，截至5月22日，白銀期貨、現(xiàn)貨領(lǐng)漲，漲幅分別達(dá)39.61%、33.05%，有色金屬期貨漲幅較大，滬錫累漲30.85%，滬鎳?yán)蹪q25.72%，滬銅累漲25.1%。

日?qǐng)?bào)

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)：2024年4月銅產(chǎn)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)分析

LME當(dāng)月和三個(gè)月期銅月均價(jià)分別為9481.5美元/噸和9594.9美元/噸，同比分別上漲7.6%和8.8%，環(huán)比均上漲8.2%內(nèi)盤滬銅與外盤走勢(shì)基本一致，上海期貨交易所當(dāng)月和3月期銅月均價(jià)分別為77373元/噸和77813.5元/噸，同比分別上漲12.4%和13.6%，環(huán)比分別上漲8.1%和8.8% 四是精銅、廢銅進(jìn)口增量明顯海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月份，我國(guó)銅精礦進(jìn)口23.3萬噸，同比增長(zhǎng)15.3%，環(huán)比增長(zhǎng)5.9%；精銅進(jìn)口31.7萬噸，同比增長(zhǎng)23.3%，環(huán)比增長(zhǎng)18.8%。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （4月8日-4月12日）

清明節(jié)后滬鎳及不銹鋼期貨飄紅反彈，但至周五均沖高回落，整產(chǎn)業(yè)維持上行走勢(shì)仍較困難鉻鐵市場(chǎng)當(dāng)前供應(yīng)端維持增長(zhǎng)趨勢(shì)，基本面弱平衡或易受沖擊，后期主要關(guān)注下游鋼廠采購(gòu)原料情況及產(chǎn)量變化，預(yù)計(jì)短期鉻系市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行 有色金屬：本周有色金屬價(jià)格上漲本周銅價(jià)重心大幅上移，周內(nèi)表現(xiàn)高位震蕩，下游畏高情緒強(qiáng)烈，消費(fèi)難有明顯改善，各市場(chǎng)現(xiàn)貨成交亦表現(xiàn)不佳雖周內(nèi)庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，但由于月差進(jìn)一步擴(kuò)大至200元/噸以上，可注冊(cè)倉(cāng)單貨源備受市場(chǎng)青睞，持貨商大貼水出貨情緒減弱，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)回升。

產(chǎn)業(yè)分析

分析人士：銅市庫(kù)存拐點(diǎn)或在4月出現(xiàn)

近段時(shí)間以來，滬銅價(jià)格大幅上漲，創(chuàng)一年多以來新高，滬銅走勢(shì)令市場(chǎng)各方矚目分析人士認(rèn)為，近期滬銅價(jià)格上漲是宏觀和基本面共振的結(jié)果 金瑞期貨研究所副所長(zhǎng)龔鳴分析認(rèn)為，宏觀方面，海外降息預(yù)期有所企穩(wěn)，因此，貴金屬先行反彈，銅相對(duì)貴金屬估值偏低，有一定補(bǔ)漲訴求國(guó)內(nèi)則主要是政策延續(xù)積極基調(diào)，提振市場(chǎng)信心基本面方面則與銅價(jià)大幅上漲啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)更為吻合，主要是3月13日國(guó)內(nèi)冶煉廠召開會(huì)議，有消息稱冶煉企業(yè)同意削減產(chǎn)量，背后主要是銅礦供應(yīng)擾動(dòng)下，TC持續(xù)回落，市場(chǎng)對(duì)于二季度冶煉企業(yè)減產(chǎn)有所期待。

國(guó)內(nèi)資訊