瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)，基本面原料端，銅精礦TC費(fèi)用的持續(xù)新低，令銅礦供應(yīng)緊張預(yù)期延續(xù)，對(duì)銅價(jià)成本支撐邏輯較為穩(wěn)固 供給端，受制于原料供給緊張，銅礦TC短期預(yù)計(jì)難以轉(zhuǎn)好，冶煉廠利潤(rùn)承壓或影響部分產(chǎn)能釋放，此外，國(guó)內(nèi)冶煉廠即將進(jìn)入檢修密集期，而國(guó)內(nèi)硫酸出口限制或?qū)Ｍ鉂穹?em class='keyword'>銅冶煉造成擾動(dòng)，間接影響國(guó)內(nèi)精銅進(jìn)口量級(jí)，故預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)精煉銅供給量級(jí)或?qū)⒂兴諗?需求端，隨著下游消費(fèi)旺季臨近尾聲，傳統(tǒng)旺季逐漸向淡季過(guò)渡，淡季節(jié)點(diǎn)的影響加之銅價(jià)隨著海外局勢(shì)緩和而走強(qiáng)，高銅價(jià)或?qū)ο掠尾少I情緒有所影響，銅需求量級(jí)或?qū)⒂兴啪彙?/p>

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廣發(fā)期貨：銅社庫(kù)小幅累庫(kù)，現(xiàn)貨升貼水走強(qiáng)

【邏輯】市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，美元走弱，昨日銅價(jià)止跌回升從基本面視角來(lái)看，4月需求端邊際變化顯著——月初銅價(jià)調(diào)整階段，下游大幅補(bǔ)庫(kù)，國(guó)內(nèi)社庫(kù)超預(yù)期去化，滬銅月差結(jié)構(gòu)也轉(zhuǎn)為back；隨著銅價(jià)持續(xù)反彈，需求逐步走弱，表現(xiàn)在新增訂單增長(zhǎng)乏力，銅桿開工率、社庫(kù)去化斜率陸續(xù)放緩，4月末開工率及社庫(kù)去化斜率均為3月中旬以來(lái)最低水平，滬銅近月合約表現(xiàn)亦偏弱，轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)供應(yīng)端變化有限，礦冶矛盾仍存，銅礦TC持續(xù)下降，精煉銅產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，廣發(fā)期貨認(rèn)為礦端偏緊或?qū)⒅鸩絺鲗?dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，基本面原料端，銅精礦TC費(fèi)用的持續(xù)新低，令銅礦供應(yīng)緊張預(yù)期延續(xù)，對(duì)銅價(jià)成本支撐邏輯較為穩(wěn)固 供給端，受制于原料供給緊張，銅礦TC短期預(yù)計(jì)難以轉(zhuǎn)好，冶煉廠利潤(rùn)承壓或影響部分產(chǎn)能釋放，此外，國(guó)內(nèi)冶煉廠即將進(jìn)入檢修密集期，而國(guó)內(nèi)硫酸出口限制或?qū)Ｍ鉂穹?em class='keyword'>銅冶煉造成擾動(dòng)，間接影響國(guó)內(nèi)精銅進(jìn)口量級(jí)，故預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)精煉銅供給量級(jí)或?qū)⒂兴諗?需求端，隨著下游消費(fèi)旺季臨近尾聲，傳統(tǒng)旺季逐漸向淡季過(guò)渡，淡季節(jié)點(diǎn)的影響加之銅價(jià)隨著海外局勢(shì)緩和而走強(qiáng)，高銅價(jià)或?qū)ο掠尾少I情緒有所影響，故預(yù)計(jì)銅需求量級(jí)或?qū)⒂兴啪彛捎趪?guó)內(nèi)宏觀預(yù)期積極，銅相關(guān)電力、汽車產(chǎn)業(yè)仍具有較高增長(zhǎng)潛力，消費(fèi)端增長(zhǎng)令下游需求保持一定韌性，銅產(chǎn)業(yè)庫(kù)存在此背景下，去庫(kù)速率或有減緩。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)基本面原料端，銅精礦TC費(fèi)用的持續(xù)新低，令銅礦供應(yīng)緊張預(yù)期延續(xù)，對(duì)銅價(jià)成本支撐邏輯較為穩(wěn)固 供給端，受制于原料供給緊張，銅礦TC短期預(yù)計(jì)難以轉(zhuǎn)好，冶煉廠利潤(rùn)承壓或影響部分產(chǎn)能釋放，此外，國(guó)內(nèi)冶煉廠即將進(jìn)入檢修密集期，預(yù)計(jì)后續(xù)國(guó)內(nèi)供應(yīng)量級(jí)或?qū)⒂兴諟p 需求端，隨著下游消費(fèi)旺季臨近尾聲，傳統(tǒng)旺季逐漸向淡季過(guò)渡，但由于國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期積極，銅相關(guān)電力、汽車產(chǎn)業(yè)仍具有較高增長(zhǎng)潛力，消費(fèi)端增長(zhǎng)令下游需求保持一定韌性，銅產(chǎn)業(yè)庫(kù)存在此背景下，去庫(kù)速率或有減緩。

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廣發(fā)期貨：銅期貨價(jià)格繼續(xù)走弱，現(xiàn)貨升貼水走強(qiáng)

【邏輯】終端需求邊際走弱，昨日銅價(jià)繼續(xù)回調(diào)近期的基本面變化主要在于需求端略有走弱：一是下游新增訂單增長(zhǎng)乏力，銅桿開工率顯著下行，周環(huán)比下降8.46個(gè)百分點(diǎn)；二是社庫(kù)去化斜率開始放緩，周度去庫(kù)率為3月中旬以來(lái)最低水平；三是月差結(jié)構(gòu)有所變化，近月合約偏弱轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)，7月及之后合約維持back結(jié)構(gòu)供應(yīng)端的緊缺格局不變，且礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局。

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廣發(fā)期貨：銅期貨盤面價(jià)格走弱

【邏輯】終端需求邊際走弱，昨日銅價(jià)下行近期的基本面變化主要在于需求端略有走弱：一是下游新增訂單增長(zhǎng)乏力，銅桿開工率顯著下行，周環(huán)比下降8.46個(gè)百分點(diǎn)；二是社庫(kù)去化斜率開始放緩，周度去庫(kù)率為3月中旬以來(lái)最低水平；三是月差結(jié)構(gòu)有所變化，近月合約偏弱轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)，7月及之后合約維持back結(jié)構(gòu)供應(yīng)端的緊缺格局不變，且礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局。

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瑞達(dá)期貨：隔夜，滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，基本面原料端，銅精礦TC費(fèi)用的持續(xù)新低，令銅礦供應(yīng)緊張預(yù)期延續(xù)，對(duì)銅價(jià)成本支撐邏輯較為穩(wěn)固 供給端，受制于原料供給緊張，銅礦TC短期預(yù)計(jì)難以轉(zhuǎn)好，冶煉廠利潤(rùn)承壓或影響部分產(chǎn)能釋放，此外，國(guó)內(nèi)冶煉廠即將進(jìn)入檢修密集期，預(yù)計(jì)后續(xù)國(guó)內(nèi)供應(yīng)量級(jí)或?qū)⒂兴諟p 需求端，隨著下游消費(fèi)旺季臨近尾聲，傳統(tǒng)旺季逐漸向淡季過(guò)渡，但由于國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期積極，銅相關(guān)電力、汽車產(chǎn)業(yè)仍具有較高增長(zhǎng)潛力，消費(fèi)端增長(zhǎng)令下游需求保持一定韌性，銅產(chǎn)業(yè)庫(kù)存在此背景下，去庫(kù)速率或有減緩。

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廣發(fā)期貨：下游開工率走弱，銅價(jià)震蕩

【邏輯】終端需求邊際走弱，昨日銅價(jià)沖高回落近期的基本面變化主要在于需求端略有走弱：一是 下游新增訂單增長(zhǎng)乏力，銅桿開工率顯著下行，周環(huán)比下降 8.46 個(gè)百分點(diǎn)；二是社庫(kù)去化斜率開始放緩， 周度去庫(kù)率為 3 月中旬以來(lái)最低水平；三是月差結(jié)構(gòu)有所變化，近月合約偏弱轉(zhuǎn)為 contango 結(jié)構(gòu)，7 月及 之后合約維持 back 結(jié)構(gòu)供應(yīng)端的緊缺格局不變，且礦端偏緊逐步傳導(dǎo)至精銅端偏緊，作為精銅端原料的 銅礦、廢銅以及硫酸（濕法冶煉）均處于供應(yīng)偏緊格局。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，基本面原料端，銅精礦TC費(fèi)用的持續(xù)新低，令銅礦供應(yīng)緊張預(yù)期延續(xù)，對(duì)銅價(jià)成本支撐邏輯較為穩(wěn)固 供給端，受制于原料供給緊張，銅礦TC短期預(yù)計(jì)難以轉(zhuǎn)好，冶煉廠利潤(rùn)承壓或影響部分產(chǎn)能釋放，此外，國(guó)內(nèi)冶煉廠即將進(jìn)入檢修密集期，預(yù)計(jì)后續(xù)國(guó)內(nèi)供應(yīng)量級(jí)或?qū)⒂兴諟p 需求端，隨著下游消費(fèi)旺季臨近尾聲，傳統(tǒng)旺季逐漸向淡季過(guò)渡，但由于國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期積極，銅相關(guān)電力、汽車產(chǎn)業(yè)仍具有較高增長(zhǎng)潛力，消費(fèi)端增長(zhǎng)令下游需求保持一定韌性，銅產(chǎn)業(yè)庫(kù)存在此背景下，去庫(kù)速率或有減緩。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)惡化，銅礦供給持續(xù)偏緊，銅價(jià)成本驅(qū)動(dòng)力較強(qiáng) 供給端，受制于原料供給以及副產(chǎn)品硫酸的國(guó)內(nèi)出口限制，銅冶煉廠開工率或?qū)⒅鸩绞諗?，?guó)內(nèi)精銅供給量或?qū)⒂兴鶞p少 需求端，由于近期銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，下游銅材加工企業(yè)當(dāng)前多采取剛需備貨策略，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況較為平淡 整理來(lái)看，滬銅基本面或處于供給收斂、需求持穩(wěn)的階段，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化，行業(yè)預(yù)期仍向好。

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瑞達(dá)期貨：隔夜，滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)惡化，銅礦供給持續(xù)偏緊，銅價(jià)成本驅(qū)動(dòng)力較強(qiáng) 供給端，受制于原料供給以及副產(chǎn)品硫酸的國(guó)內(nèi)出口限制，銅冶煉廠開工率或?qū)⒅鸩绞諗?，?guó)內(nèi)精銅供給量或?qū)⒂兴鶞p少 需求端，由于近期銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，下游銅材加工企業(yè)當(dāng)前多采取剛需備貨策略，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況較為平淡 整理來(lái)看，滬銅基本面或處于供給收斂、需求持穩(wěn)的階段，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化，行業(yè)預(yù)期仍向好。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)惡化，銅礦供給持續(xù)偏緊，銅價(jià)成本驅(qū)動(dòng)力較強(qiáng) 供給端，受制于原料供給以及副產(chǎn)品硫酸的國(guó)內(nèi)出口限制，銅冶煉廠開工率或?qū)⒅鸩绞諗?，?guó)內(nèi)精銅供給量或?qū)⒂兴鶞p少 需求端，由于近期銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，下游銅材加工企業(yè)當(dāng)前多采取剛需備貨策略，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況較為平淡 整理來(lái)看，滬銅基本面或處于供給收斂、需求持穩(wěn)的階段，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化，行業(yè)預(yù)期仍向好。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜，滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)保持歷史低位運(yùn)行，銅礦供給偏緊預(yù)期持續(xù)，銅價(jià)成本支撐穩(wěn)固 供給端，受原料供給偏緊預(yù)期影響，冶煉廠產(chǎn)能提升僅小幅度，加之上游多采取挺價(jià)惜售策略，以至于現(xiàn)貨市場(chǎng)流通貨源較緊，銅價(jià)升水走擴(kuò) 需求端，下游銅材加工企業(yè)需求受傳統(tǒng)旺季影響有所提升，但由于海外戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)有緩和跡象，銅價(jià)回升，下游多采取剛需補(bǔ)庫(kù)操作為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒略顯謹(jǐn)慎。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)保持歷史低位運(yùn)行，銅礦供給偏緊預(yù)期持續(xù)，銅價(jià)成本支撐穩(wěn)固 供給端，受原料供給偏緊預(yù)期影響，冶煉廠產(chǎn)能提升僅小幅度，加之上游多采取挺價(jià)惜售策略，以至于現(xiàn)貨市場(chǎng)流通貨源較緊，銅價(jià)升水走擴(kuò) 需求端，下游銅材加工企業(yè)需求受傳統(tǒng)旺季影響有所提升，但由于海外戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)有緩和跡象，銅價(jià)回升，下游多采取剛需補(bǔ)庫(kù)操作為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒略顯謹(jǐn)慎。

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瑞達(dá)期貨：隔夜，滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)，基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)保持歷史低位運(yùn)行，銅礦供給偏緊預(yù)期持續(xù)，銅價(jià)成本支撐穩(wěn)固 供給端，受原料供給偏緊預(yù)期影響，冶煉廠產(chǎn)能提升僅小幅度，加之上游多采取挺價(jià)惜售策略，以至于現(xiàn)貨市場(chǎng)流通貨源較緊，銅價(jià)升水走擴(kuò) 需求端，下游銅材加工企業(yè)需求受傳統(tǒng)旺季影響有所提升，但由于海外戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)有緩和跡象，銅價(jià)回升，下游多采取剛需補(bǔ)庫(kù)操作為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒略顯謹(jǐn)慎。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)，基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)保持歷史低位運(yùn)行，銅礦供給偏緊預(yù)期持續(xù)，銅價(jià)成本支撐穩(wěn)固 供給端，受原料供給偏緊預(yù)期影響，冶煉廠產(chǎn)能提升僅小幅度，加之上游多采取挺價(jià)惜售策略，以至于現(xiàn)貨市場(chǎng)流通貨源較緊，銅價(jià)升水走擴(kuò) 需求端，下游銅材加工企業(yè)需求受傳統(tǒng)旺季影響有所提升，但由于海外戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)有緩和跡象，銅價(jià)回升，下游多采取剛需補(bǔ)庫(kù)操作為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒略顯謹(jǐn)慎。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)低位運(yùn)行，全球銅礦供給持續(xù)偏緊，對(duì)銅價(jià)成本支撐 供給端，受原料供給緊張影響，冶煉廠冶煉成本抬升，但由于海外地緣政治沖突，硫酸價(jià)格上行，令銅冶煉廠副產(chǎn)品補(bǔ)足部分虧損，整體開工情況仍保持相對(duì)高位但受限于原料供應(yīng)產(chǎn)量增速有所放緩 需求端，受中東局勢(shì)影響世界經(jīng)濟(jì)遭受沖擊，銅價(jià)回調(diào)，加之國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季的推動(dòng)，下游銅材加工開工率逐步回升。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)，基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)低位運(yùn)行，全球銅礦供給持續(xù)偏緊，對(duì)銅價(jià)成本支撐 供給端，受原料供給緊張影響，冶煉廠冶煉成本抬升，但由于海外地緣政治沖突，硫酸價(jià)格上行，令銅冶煉廠副產(chǎn)品補(bǔ)足部分虧損，整體開工情況仍保持相對(duì)高位但受限于原料供應(yīng)產(chǎn)量增速有所放緩 需求端，受中東局勢(shì)影響世界經(jīng)濟(jì)遭受沖擊，銅價(jià)回調(diào)，加之國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季的推動(dòng)，下游銅材加工開工率逐步回升。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，國(guó)際方面，美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月制造業(yè)PMI升至52.7，創(chuàng)2022年8月以來(lái)新高價(jià)格支付指數(shù)升至近四年來(lái)最高水平，3月新訂單與積壓訂單的增長(zhǎng)步伐均有所放緩國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在四川調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，實(shí)施好能源安全新戰(zhàn)略，堅(jiān)持創(chuàng)新引領(lǐng)，發(fā)揮資源稟賦優(yōu)勢(shì)，持續(xù)擴(kuò)大綠電供給，著力推進(jìn)新型電網(wǎng)建設(shè)，加快能源結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)新低，全球銅礦供給趨緊預(yù)期逐步走強(qiáng)，對(duì)銅價(jià)成本支撐邏輯較為堅(jiān)固 供給端，銅冶煉廠產(chǎn)能利用率逐步回升，但由于全球原料供給的壓力以及國(guó)內(nèi)銅精礦港口庫(kù)存一季度快速回落，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬舷拗茋?guó)內(nèi)產(chǎn)量增速 需求端，隨著“金三銀四”旺季節(jié)點(diǎn)的深入加之銅價(jià)因地緣政治沖突引發(fā)回落，在此背景下，國(guó)內(nèi)下游銅材加工企業(yè)生產(chǎn)積極性提振，逢低備貨補(bǔ)庫(kù)。

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