廣州期貨：LME銅庫存持續(xù)大幅累增，銅價維持震蕩偏弱

（1)庫存：3月17日，SHFE倉單庫存324289噸，增1291噸；LME倉單庫存330375噸，增18775噸 (2)精廢價差：3月17日，Mysteel精廢價差1725，擴張418目前價差在合理價差1703之上 綜述：中東局勢僵局持續(xù)壓制市場風險偏好，短期市場關(guān)注明天凌晨FOMC會議聯(lián)儲表態(tài)，任何鷹派信號或?qū)⒅苯記_擊貨幣政策預(yù)期與風險資產(chǎn)定價產(chǎn)業(yè)面，國內(nèi)傳統(tǒng)需求旺季，銅社庫拐點初現(xiàn)，關(guān)注持續(xù)性及去庫節(jié)奏，LME美國倉庫銅庫存持續(xù)大幅累增，當前整體供應(yīng)偏寬松，短期震蕩偏弱，等待宏觀轉(zhuǎn)暖及旺季信號，CU2604合約波動參考9.7-10.2萬。

期貨公司評論

廣州期貨：LME庫存大幅累增，銅價驅(qū)動偏弱

(1)庫存：3月5日，SHFE倉單庫存303632噸，增1157噸；LME倉單庫存282200噸，增20675噸 (2)精廢價差：3月5日，Mysteel精廢價差1602，收窄298目前價差在合理價差1716之上 綜述：伊朗駁斥封鎖霍爾木茲海峽說辭，準備應(yīng)對美國地面行動，拒絕與美談判，美伊沖突前景尚未明朗，市場情緒持續(xù)緊繃，風險偏好受到壓制產(chǎn)業(yè)面，CL價差收窄后，LME庫存持續(xù)累增，國內(nèi)市場仍處于節(jié)后恢復(fù)初期，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)清淡，庫存亦快速攀升，累增幅度超往年同期，不過市場仍偏重節(jié)后需求復(fù)蘇預(yù)期交易階段，現(xiàn)實消費仍有待后期驗證，短期價格維持區(qū)間震蕩，CU2604合約波動參考9.8-10.4萬。

期貨公司評論

廣州期貨：銅高庫存壓制價格彈性，等待新催化

(1)庫存：2月26日，SHFE倉單庫存289219噸，增1413噸；LME倉單庫存253600噸，增3950噸 (2)精廢價差：2月26日，Mysteel精廢價差2848，擴張25目前價差在合理價差1719之上 綜述：銅礦原料緊缺態(tài)勢持續(xù)，TC深度負值維持弱穩(wěn)，對價格提供底部支撐當前市場仍處于節(jié)后恢復(fù)初期，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)清淡，庫存快速攀升，累增幅度超往年同期，不過市場偏重節(jié)后需求復(fù)蘇預(yù)期交易階段，現(xiàn)實消費仍有待后期驗證，短期價格或呈震蕩偏強運行，上行驅(qū)動偏弱。

期貨公司評論

廣州期貨：庫存大幅累增，銅價驅(qū)動偏弱

(1)庫存：2月25日，SHFE倉單庫存287806噸，增10717噸；LME倉單庫存249650噸，增6475噸 (2)精廢價差：2月25日，Mysteel精廢價差2823，擴張189目前價差在合理價差1719之上 綜述：銅礦原料緊缺態(tài)勢持續(xù)，TC深度負值維持弱穩(wěn)，對價格提供底部支撐當前市場仍處于節(jié)后恢復(fù)初期，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)清淡，庫存快速攀升，累增幅度超往年同期，不過市場偏重節(jié)后需求復(fù)蘇預(yù)期交易階段，現(xiàn)實消費仍有待后期驗證，短期價格或呈震蕩偏強運行，上行驅(qū)動偏弱。

期貨公司評論

瑞達期貨：國內(nèi)銅庫存呈現(xiàn)季節(jié)性累庫

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱基本面原料端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)下行，銅礦供給仍偏緊，加之地緣政治方面的影響，原料成本支撐邏輯仍偏強 供給端，受制于原料供給緊張，加之臨近假期，長假因素或?qū)⒘?em class='keyword'>銅冶煉有一定收減作用，故國內(nèi)銅產(chǎn)量量級或?qū)⑿》諗?需求端，銅價近期大幅波動，明顯回調(diào)之后，下游或?qū)ζ溆幸欢ǚ甑脱a庫需求，但受限于消費淡季以及上游挺價惜售的情緒影響，實際成交情況仍偏謹慎。

期貨公司評論

廣州期貨：銅高位震蕩，關(guān)注三大交易所之間庫存轉(zhuǎn)換風險

(1)庫存：1月27日，SHFE倉單庫存144908噸，減406噸；LME倉單庫存172350噸，增1825噸 (2)精廢價差：1月27日，Mysteel精廢價差3803，收窄916目前價差在合理價差1715之上 綜述：美國對電解銅加關(guān)稅預(yù)期暫時緩解，CL價差收窄套利空間消失，但COMEX盤面結(jié)構(gòu)維持Contango，預(yù)計美國銅當下仍較難流出持續(xù)關(guān)注CMX、LME、國內(nèi)之間庫存的轉(zhuǎn)換風險。

期貨公司評論

廣州期貨：國內(nèi)庫存持續(xù)累增，銅價震蕩蓄勢

(1)宏觀：美國11月零售銷售環(huán)比增0.6%，預(yù)期0.5%，前值-0.1% (2)庫存：1月14日，SHFE倉單庫存149339噸，增27212噸；LME倉單庫存141625噸，增75噸 (3)精廢價差：1月14日，Mysteel精廢價差5790，擴張406目前價差在合理價差1735之上 綜述：宏觀面，美國12月通脹數(shù)據(jù)整體略低于預(yù)期，目前市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲本月末的FOMC會議將維持利率不變。

期貨公司評論

廣州期貨：LME庫存持續(xù)去化，支撐銅價易漲難跌

(1)庫存：1月12日，SHFE倉單庫存116622噸，增5406噸；LME倉單庫存137225噸，減1750噸 (2)精廢價差：1月12日，Mysteel精廢價差6063，擴張644目前價差在合理價差1737之上 綜述：宏觀面，美國12月非農(nóng)數(shù)據(jù)細節(jié)冷熱參差，1月降息預(yù)期并未有太多調(diào)整，聯(lián)儲大概率維持觀望立場，短期宏觀影響偏中性銅市緊原料敘事邏輯持續(xù)演繹，但當前價格上漲在一定程度上已然脫離基本面，資金情緒占據(jù)主導，必然伴隨高波動。

期貨公司評論

中國國際期貨:國內(nèi)銅社會庫存相對偏低,但不改銅價弱勢震蕩格局

7月下旬以來，滬銅主力合約價格自創(chuàng)80140元／噸的階段性高點后，運行重心緩慢下移，目前在78500元／噸附近徘徊后期在國內(nèi)銅產(chǎn)量偏高及消費淡季施壓的背景下，預(yù)計銅價將以弱勢震蕩為主 受智利礦石品位下降等因素影響，智利6月銅產(chǎn)量同比減少6%，至424390噸智利國家礦業(yè)協(xié)會預(yù)計，2025年銅產(chǎn)量將達到540萬至560萬噸，計劃2025年投資額為47.27億美元 秘魯銅礦產(chǎn)量位于智利和剛果（金）之后，秘魯?shù)V業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，今年5月秘魯銅產(chǎn)量為22.08萬噸，同比下滑4.6%。

國內(nèi)資訊

國信期貨：銅庫存持續(xù)增加，滬銅或?qū)挿鹗?/a>

國信期貨：銅庫存累庫，向上有所動能減弱

周四夜間，倫銅報收9600美元/噸，上漲0.08%，滬銅報收78490元/噸，上漲0.13%關(guān)稅政策緩和帶來的宏觀情緒修復(fù)對于價格的利多影響逐漸減弱，對于經(jīng)濟增速放緩及需求的擔憂或再度形成價格向下的壓力銅庫存拐點逐漸到來，對價格的支撐減弱另一方面，淡季將至，關(guān)注下游需求的變化整體而言，預(yù)計滬銅震蕩偏強，但需謹慎看待上方空間

期貨公司評論

交子期貨：庫存持續(xù)增加，銅漲幅受限

操作策略：近期美元下跌提振銅價，美進一步推進關(guān)稅計劃，市場仍存不確定性國內(nèi)宏觀氛圍整體偏暖，但內(nèi)外銅庫存持續(xù)增加，消費疲軟限制期銅漲幅關(guān)注美元走勢，日內(nèi)高位空單短線參與

期貨公司評論

交子期貨：滬銅庫存低位支撐價格

操作策略：市場對國內(nèi)政策充滿預(yù)期、且滬銅庫存低位支撐價格；但臨近年關(guān)，下游開工逐步下降，美聯(lián)儲降息預(yù)期下降美元走強，對銅價形成壓制關(guān)注美元走勢，日內(nèi)短線參與

期貨公司評論

弘業(yè)期貨：近期倫銅庫存小幅回落

隔夜倫銅持續(xù)拉升大漲，收于9821美元滬銅夜盤高開高走大漲，收于77380滬銅成交下降持倉上升，市場情緒偏向樂觀美聯(lián)儲開始降息，中國推出大量刺激政策，宏觀基本面好轉(zhuǎn)近期倫銅庫存小幅回落，滬銅庫存明顯下降，全球銅庫存高位回落滬銅短線延續(xù)漲勢，中期基本面好轉(zhuǎn)，關(guān)注需求和庫存變化情況

期貨公司評論

Mysteel：從近期銅庫存來看銅期貨結(jié)構(gòu)變化

四、后市展望：庫存繼續(xù)下降，期貨有向BACK趨勢靠攏 從上述情況來看，供應(yīng)端將再度面臨一定程度的考驗，國內(nèi)產(chǎn)出的不確定性在逐步增加，國內(nèi)銅冶煉廠的減產(chǎn)趨勢甚至有進一步擴大的可能，尤其是此前主要的銅陽極保障在近期廢銅市場的沖擊下有所減弱，這或許將影響后續(xù)國內(nèi)冶煉產(chǎn)出的數(shù)量。

主編視角

弘業(yè)期貨：全球銅庫存高位

隔夜倫銅持續(xù)下行大跌，收于8750美元滬銅夜盤大跌，收于70930滬銅成交下降持倉上升，市場情緒有所好轉(zhuǎn)全球7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，市場期待中美政策變化，全球宏觀形勢緊張，宏觀基本面不佳倫滬銅庫存小幅上升，全球銅庫存高位滬銅短線震蕩，中期基本面偏弱，下行趨勢可能延續(xù)今日國際銅較滬銅升水大幅下降至79點，外盤比價走弱，市場情緒偏弱

期貨公司評論

弘業(yè)期貨：倫滬銅庫存小幅上升

8月2日倫銅沖高回落大幅反彈，收于9087美元滬銅夜盤探底回升收小陰，收于73220滬銅成交持倉均下降，市場情緒偏弱全球7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，市場期待中美政策變化，宏觀基本面不佳倫滬銅庫存小幅上升，全球銅庫存高位滬銅中期基本面偏弱，下行趨勢可能延續(xù)今日國際銅較滬銅升水上升至162點，外盤比價略高于內(nèi)盤

期貨公司評論

倍特期貨：庫存高位壓制銅價

【基本面】隔夜倫銅收9025.00美元/噸，跌幅0.53%；隔夜滬銅主力2409合約低開震蕩收73880元/噸，跌幅0.63% 宏觀方面，市場正聚焦本周三周四的美聯(lián)儲會議，預(yù)計此次會議將為9月份的降息奠定基礎(chǔ)隔夜美元走強 國內(nèi)方面，近期國家發(fā)展改革委牽頭安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新提振市場情緒7月29日， 10家股份制銀行下調(diào)存款掛牌利率。

期貨公司評論

弘業(yè)期貨：全球銅庫存仍在高位

隔夜倫銅探底回升小幅下跌，收于9025美元滬銅夜盤低開高走小幅下跌，收于73880滬銅成交上升持倉下降，市場情緒仍然偏弱全球7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，中國政策陸續(xù)出臺，宏觀基本面不佳倫銅，滬銅庫存小幅下降，全球銅庫存仍在高位市場情緒較弱，滬銅短線略有反彈，中期走勢偏弱上方壓力78000，下方支撐7000030日國際銅較滬銅升水下降至138點，外盤比價略高于內(nèi)盤，走勢偏弱

期貨公司評論

弘業(yè)期貨：全球銅庫存仍在上升

7月26日倫銅沖高回落小幅下跌，收于9073美元滬銅夜盤高位震蕩收小陽，收于74410滬銅成交持倉均下降，市場情緒仍然偏弱全球7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，中國政策陸續(xù)出臺，宏觀基本面不佳倫銅庫存再創(chuàng)新高，滬銅庫存小幅下降，全球銅庫存仍在上升市場情緒較弱，滬銅短線略有反彈，中期走勢偏弱上方壓力78000，下方支撐70000今日國際銅較滬銅升水上升至159點，外盤比價略高于內(nèi)盤，走勢偏弱

期貨公司評論