倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)，銅承壓震蕩

【基本面】隔夜倫銅收9875美元/噸，跌幅0.22%；隔夜滬銅主力2408合約收79890元/噸，跌幅0.56% 宏觀方面，隔夜美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾并未給出美聯(lián)儲(chǔ)降息的明確信號(hào)，隔夜美元上漲市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)至周四的美國(guó)6月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI) 供給方面，年中談判后銅精礦現(xiàn)貨價(jià)格重心上移，國(guó)內(nèi)冶煉廠傳統(tǒng)檢修維護(hù)已完成，供應(yīng)有回升預(yù)期 庫(kù)存方面，上周倫銅庫(kù)存繼續(xù)上升，累計(jì)增加11500噸至191625噸，環(huán)比前一周漲幅6.4%。

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)，銅反彈承壓

【基本面】隔夜倫銅收9897美元/噸，跌幅0.73%；隔夜滬銅主力2408合約收80170元/噸，跌幅0.24% 宏觀方面，上周公布的數(shù)據(jù)增強(qiáng)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期本周市場(chǎng)焦點(diǎn)集中在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的半年度國(guó)會(huì)證詞以及美國(guó)通脹數(shù)據(jù)避險(xiǎn)需求有所回升，隔夜美元止跌 供給方面，年中談判后銅精礦現(xiàn)貨價(jià)格重心上移，國(guó)內(nèi)冶煉廠傳統(tǒng)檢修維護(hù)已完成，供應(yīng)有回升預(yù)期 庫(kù)存方面，上周倫銅庫(kù)存繼續(xù)上升，累計(jì)增加11500噸至191625噸，環(huán)比前一周漲幅6.4%。

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)，美元回落銅價(jià)走高

【基本面】上周五隔夜倫銅收9970美元/噸，漲幅0.85%；隔夜滬銅主力2408合約收80640元/噸，漲幅0.59% 宏觀方面，上周五數(shù)據(jù)顯示美國(guó)6月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加了20.6萬人，但失業(yè)率上升至4.1%，美元持續(xù)走跌本周早些時(shí)候公布的數(shù)據(jù)顯示美國(guó)服務(wù)業(yè)和制造業(yè)商業(yè)活動(dòng)萎縮，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的預(yù)期，從而增強(qiáng)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期 供給方面，年中談判后銅精礦現(xiàn)貨價(jià)格重心上移，國(guó)內(nèi)冶煉廠傳統(tǒng)檢修維護(hù)已完成，供應(yīng)有回升預(yù)期。

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)，美元回落銅價(jià)反彈

【基本面】隔夜倫銅收9886美元/噸，漲幅0.35%隔夜滬銅主力2408合約收80000元/噸，跌幅0.11% 宏觀方面，近期美國(guó)數(shù)據(jù)顯示美勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟，公布的一系列美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要偏向鴿派，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)，美元持續(xù)走跌 供給方面，海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)2024年5月精煉銅進(jìn)口量為346986.038噸，環(huán)比增長(zhǎng)13.46%，同比增長(zhǎng)17.43%。

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)，銅重心下移

【基本面】隔夜倫銅收8149美元/噸，跌幅0.60%，隔夜滬銅2311主力合約收67480元/噸，跌幅0.57% 宏觀方面，上周美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率不變暫停加息符合預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度偏鷹，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將維持高利率以平息通脹美元指數(shù)一度觸及今年最高水平，美元持續(xù)走強(qiáng)對(duì)銅價(jià)格形成壓制國(guó)內(nèi)方面繼續(xù)施行寬松貨幣政策，房地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)信心有望提振供應(yīng)方面，自九月以來，進(jìn)口貨源逐步進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，使得國(guó)內(nèi)供應(yīng)趨寬松。

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)，銅弱勢(shì)調(diào)整

【基本面】上周五隔夜倫銅收8198.5美元/噸，跌幅0.32%，隔夜滬銅2310合約高開低走收67990元/噸，漲幅0.03% 宏觀方面，上周美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率不變暫停加息符合預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度偏鷹，預(yù)計(jì)年底前將進(jìn)一步加息，勞動(dòng)力市場(chǎng)的最新數(shù)據(jù)強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)將利率長(zhǎng)期保持高位，對(duì)銅價(jià)格形成壓制國(guó)內(nèi)方面繼續(xù)施行寬松貨幣政策，房地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)信心有望提振供應(yīng)方面，自九月以來，進(jìn)口貨源逐步進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，使得國(guó)內(nèi)供應(yīng)趨寬松。

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)，銅承壓下挫

【基本面】 隔夜倫銅收8225美元/噸，跌幅1.35%，隔夜滬銅2310合約大幅低開收68040元/噸，跌幅0.96% 宏觀方面，周四美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率不變，但加強(qiáng)了鷹派立場(chǎng)，預(yù)計(jì)年底前將進(jìn)一步加息，勞動(dòng)力市場(chǎng)的最新數(shù)據(jù)強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)將利率長(zhǎng)期保持高位，經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂再起，美元漲幅收窄國(guó)內(nèi)方面房地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)信心有望提振供應(yīng)方面，自九月以來，進(jìn)口貨源逐步進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，使得國(guó)內(nèi)供應(yīng)趨寬松。

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)，銅高位回落

【基本面】 隔夜倫銅收8309美元/噸，跌幅0.51%，隔夜滬銅2310合約收68740元/噸，跌幅0.35% 宏觀方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)召開為期兩天的貨幣政策會(huì)議，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒增加，美元止跌回升國(guó)內(nèi)方面上周央行宣布降準(zhǔn)，提振宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖，上周五公布的一系列宏觀數(shù)據(jù)，彰顯經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇希望供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨TC繼續(xù)上行，礦端供應(yīng)仍顯示寬松，自九月以來，進(jìn)口貨源逐步進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，使得國(guó)內(nèi)供應(yīng)趨寬松。

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)，銅高位震蕩

【基本面】 上周五隔夜倫銅收8409美元/噸，跌幅0.34%，隔夜滬銅2310合約低開收69320元/噸，跌幅0.47% 宏觀方面，上周在美國(guó)公布最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多半強(qiáng)于預(yù)期后美元再次走強(qiáng)，美元持續(xù)高位施壓于有色商品市場(chǎng)國(guó)內(nèi)方面近日央行宣布降準(zhǔn)，提振宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖，周五公布的一系列宏觀數(shù)據(jù)，彰顯經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇希望供應(yīng)方面，內(nèi)現(xiàn)貨TC繼續(xù)上行，礦端供應(yīng)仍顯示寬松，自九月以來，進(jìn)口貨源逐步進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，使得國(guó)內(nèi)供應(yīng)趨寬松。

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瑞達(dá)期貨：隔夜美元走勢(shì)偏強(qiáng)，銅價(jià)承壓

銅主力合約CU2310震蕩走強(qiáng)，以漲幅0.52%報(bào)收國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，現(xiàn)貨輕微貼水，基差走弱國(guó)際方面，美國(guó)勞工部公布好壞參半的通脹報(bào)告，市場(chǎng)普遍認(rèn)為9月暫緩加息基本確定，11月加息概率為50%左右，隔夜美元走勢(shì)偏強(qiáng)，銅價(jià)承壓國(guó)內(nèi)方面，流動(dòng)性相對(duì)寬松，投資信心的恢復(fù)以及消費(fèi)的復(fù)蘇仍需時(shí)間去驗(yàn)證，因此向好的預(yù)期更多是對(duì)銅價(jià)產(chǎn)商一定支撐的作用 技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIFF上穿DEA，紅柱初現(xiàn)。

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國(guó)泰君安期貨：銅價(jià)整體處于震蕩走勢(shì)

價(jià)格暫時(shí)不會(huì)有大的趨勢(shì)性表現(xiàn)，整體處于震蕩走勢(shì)，但短期偏多的概率大于偏空的概率 宏觀和微觀，以及國(guó)內(nèi)和海外市場(chǎng)形成了共振，對(duì)價(jià)格形成支撐宏觀市場(chǎng)，美國(guó)政府債務(wù)上限危機(jī)暫時(shí)緩解，邏輯轉(zhuǎn)向美元走勢(shì)美國(guó)上周首次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)跳漲后，美元指數(shù)大幅回落，或表明美聯(lián)儲(chǔ)加息弱化或者降息，都會(huì)給美元帶來較強(qiáng)向下的彈性 微觀市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化，現(xiàn)貨高升水，且滬銅期限持續(xù)處于較大的back結(jié)構(gòu)，顯示國(guó)內(nèi)需求偏強(qiáng)。

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倍特期貨：需求不振打壓銅價(jià)走勢(shì)

基本面，隔夜倫銅震蕩收漲8535美元/噸隔夜滬銅2306合約低開震蕩收跌66540元/噸，跌幅0.67% 宏觀方面，美國(guó)區(qū)域性銀行股連環(huán)爆，投資者愈發(fā)擔(dān)心銀行業(yè)危機(jī)擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)下滑 供給方面，4月全球主要礦端基本穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量也表現(xiàn)較為穩(wěn)定，但在庫(kù)存上，倫敦交易所出現(xiàn)回升，而上期所銅庫(kù)存由此前連續(xù)下降后開始溫和去庫(kù)，去庫(kù)速度放緩，截止4月28日當(dāng)周滬銅庫(kù)存下降致13.71萬噸，降幅為6.11%。

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中信建投期貨：銅價(jià)維持震蕩走勢(shì)

宏觀方面，美國(guó)勞工部今晚將公布1月份美國(guó)CPI指數(shù)美國(guó)勞工部上周剛剛調(diào)整CPI分項(xiàng)權(quán)重，其中住房項(xiàng)權(quán)重上調(diào)，交通、食品項(xiàng)權(quán)重下調(diào)，分析預(yù)計(jì)此次調(diào)整或?qū)е露唐趦?nèi)通脹數(shù)據(jù)上升據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25個(gè)基點(diǎn)至4.75% 5.00%區(qū)間的概率為90.8%，加息50個(gè)基點(diǎn)至5.00% 5.25%區(qū)間的概率為9.2%美元指數(shù)小幅下降，為銅價(jià)上行提供支撐 基本數(shù)據(jù)方面，上期所滬銅庫(kù)存增加6229噸，LME銅庫(kù)存減525噸。

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弘業(yè)期貨：銅價(jià)中期可能延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)

隔夜倫銅繼續(xù)弱勢(shì)回落，收盤于7711.5滬銅晚間小幅低開后窄幅震蕩收十字星，收盤于62090美國(guó)加息預(yù)期壓制金屬反彈，中期宏觀面壓力較大，但國(guó)內(nèi)宏觀偏暖，國(guó)內(nèi)銅下游需求繼續(xù)改善，現(xiàn)貨基差繼續(xù)走強(qiáng)，短期市場(chǎng)仍相對(duì)偏強(qiáng)，銅價(jià)中期可能延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)滬銅上方壓力64000，下方支撐60000

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Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（1.31-2.6）

四、各原料市場(chǎng)展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：銅價(jià)的較強(qiáng)波動(dòng)預(yù)期依然存在，且考慮到假期的臨近且今年春節(jié)假期時(shí)長(zhǎng)較長(zhǎng)，需要提防假期前的資金避險(xiǎn)流出導(dǎo)致的價(jià)格回落預(yù)計(jì)本周國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在97500-105500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在12400-13700美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.55-6.13美元/磅，價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大，春節(jié)前有較大的價(jià)格回落可能；鋁價(jià)方面，展望2月在宏觀風(fēng)險(xiǎn)偏好仍處于反復(fù)切換、資金結(jié)構(gòu)尚未完全穩(wěn)定的背景下，鋁價(jià)短期運(yùn)行仍將以情緒修復(fù)與區(qū)間震蕩為主，在情緒與基本面雙重作用下，2 月鋁價(jià)大概率呈現(xiàn)區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩走勢(shì)，運(yùn)行區(qū)間或在 22500–24500 元/噸之間；節(jié)前華東市場(chǎng)氟制冷劑主流大廠報(bào)盤堅(jiān)挺，節(jié)后調(diào)漲預(yù)期偏強(qiáng)，氟制冷劑R32出廠報(bào)盤參考64000-65000元/噸（內(nèi)外貿(mào)協(xié)同報(bào)盤），氟制冷劑R410A出廠報(bào)盤參考57000-59000元/噸。

周報(bào)

新華財(cái)經(jīng)：投資銅條走紅，新投資熱點(diǎn)還是概念炒作？

顧馮達(dá)稱，一是有色金屬ETF，門檻較低，可直接分享銅價(jià)波動(dòng)帶來的收益；二是銅礦龍頭股票，通過上市公司間接參與銅市場(chǎng)；三是國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨倉(cāng)單和銅期貨，這是更直接的投資手段，但操作門檻較高，一般僅限產(chǎn)業(yè)企業(yè)總體來看，對(duì)于普通個(gè)人投資者而言，通過ETF、股票或期貨便可參與銅市場(chǎng)投資 銅價(jià)后續(xù)走勢(shì)如何？ AI崛起、全球電力投資及電網(wǎng)擴(kuò)容加碼，成為市場(chǎng)普遍認(rèn)為支撐銅消費(fèi)增長(zhǎng)的重要力量。

國(guó)內(nèi)資訊

【21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道】錫價(jià)開年漲超25%，下游“原料買不起、訂單不敢接”

“黃金、白銀作為貴金屬，核心功能是避險(xiǎn)對(duì)沖、價(jià)值儲(chǔ)藏和美元信用崩塌后替代性資產(chǎn)角色；而銅、錫作為工業(yè)基本金屬，價(jià)格與全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)需求、產(chǎn)業(yè)供需緊密綁定，兩大板塊的價(jià)格驅(qū)動(dòng)邏輯存在一定差異，行情往往難以同步”格林大華期貨副總經(jīng)理、首席專家王駿向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，此次單邊創(chuàng)新高的走勢(shì)打破了傳統(tǒng)的市場(chǎng)規(guī)律 金屬品種同步創(chuàng)新高的表現(xiàn)，是多重因素疊加共振的結(jié)果王駿稱，一方面，國(guó)際地緣政治緊張，讓投資者紛紛把貴金屬當(dāng)成“安全墊”和“避風(fēng)港”，推高金銀鉑鈀等貴金屬價(jià)格；另一方面，全球資金在調(diào)整大類資產(chǎn)配置，對(duì)保值增值和稀缺性資產(chǎn)具有較強(qiáng)吸引力，新能源、AI、算力、數(shù)據(jù)中心建設(shè)等新型需求強(qiáng)勁拉動(dòng)的金屬品種成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，而其他傳統(tǒng)商品或資產(chǎn)吸引力下降，既反映了市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，也體現(xiàn)了資金對(duì)大宗商品的看好。

媒體報(bào)道

【證券時(shí)報(bào)】三天漲超20%！錫價(jià)大漲，影響幾何？

1月14日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)滬錫主力合約2602再度漲停，近三個(gè)交易日累計(jì)漲幅超過20%，刷新歷史高點(diǎn) 近日來有色商品期貨價(jià)格整體走強(qiáng)，主力合約中滬鋁、滬銅也紛紛刷新高點(diǎn) “滬錫期價(jià)創(chuàng)下歷史新高，是供應(yīng)、需求、宏觀資金面共振的結(jié)果”對(duì)于14日滬錫價(jià)格走勢(shì)，上海鋼聯(lián)錫分析師郭礪成認(rèn)為，錫價(jià)走強(qiáng)源于市場(chǎng)偏向于對(duì)緬甸復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期的判斷，實(shí)際上，緬甸錫礦進(jìn)口水平較前期疲軟情況已大幅增加，并且多家研究機(jī)構(gòu)對(duì)于AI算力、光伏新能源等拉動(dòng)需求的情況非?？春?，疊加宏觀情緒走強(qiáng)引發(fā)資金炒作，錫價(jià)漲幅居于前列。

媒體報(bào)道

【21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道】銅價(jià)破1.3萬美元再創(chuàng)新高，美銅關(guān)稅信號(hào)或成“牛轉(zhuǎn)熊”拐點(diǎn)

有分析認(rèn)為，銅期貨價(jià)格走高反映了外界對(duì)銅短缺的預(yù)期回顧2025年，銅價(jià)已走出了近十年最凌厲的上漲行情直至目前，銅價(jià)仍延續(xù)去年以來的暴漲勢(shì)頭，關(guān)鍵變量或在于，美國(guó)擬對(duì)銅進(jìn)口加征關(guān)稅的威脅，促使交易商近幾周大幅增加對(duì)美銅出口量，導(dǎo)致全球其他地區(qū)銅供應(yīng)趨緊 近期，華爾街對(duì)于這一全球最重要工業(yè)金屬的未來走勢(shì)產(chǎn)生了嚴(yán)重分歧瑞銀警告，2026/27年銅精礦市場(chǎng)將出現(xiàn)嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性短缺然而，這一結(jié)構(gòu)性看漲的觀點(diǎn)與高盛和花旗的短期警示形成了鮮明對(duì)比。

媒體報(bào)道

[文化用紙日評(píng)]：文化用紙市場(chǎng)偏弱整理運(yùn)行（20260119）

工廠生產(chǎn)變化不大，市場(chǎng)貨源供應(yīng)充裕木漿因素區(qū)間震蕩，紙廠成本壓力較大，行業(yè)利潤(rùn)空間受到擠壓反觀下游，社會(huì)印刷及廣告宣傳等領(lǐng)域訂單一般，用戶普遍按需采購(gòu)，未出現(xiàn)節(jié)前集中備貨的跡象貿(mào)易商多促進(jìn)去庫(kù)為主，局部存在價(jià)格倒掛現(xiàn)象預(yù)計(jì)短期銅版紙市場(chǎng)窄幅整理延續(xù)，關(guān)注成本情況變化 原料木漿：針葉漿走勢(shì)繼續(xù)與期貨盤面聯(lián)動(dòng)，闊葉漿市場(chǎng)出現(xiàn)松動(dòng)跡象，貨源緊俏狀況有所緩解，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱。

每日點(diǎn)評(píng)