倍特期貨：多重因素影響，銅大幅回落

庫(kù)存方面，5月30日，LME銅庫(kù)存錄得11.81萬(wàn)噸，較上一日增加825噸，增加幅度為0.70%；上周滬銅庫(kù)存繼續(xù)攀升，累計(jì)增加9944噸至300964噸，環(huán)比前一周漲幅3.42%刷新四年新高 現(xiàn)貨方面，國(guó)內(nèi)持貨商挺價(jià)情緒明顯，然而期貨價(jià)格的持續(xù)下跌加劇了下游市場(chǎng)的看跌情緒下游隨市低價(jià)剛需備庫(kù)，交投清淡 【觀點(diǎn)與操作策略】當(dāng)前銅價(jià)面臨多重因素影響，海外宏觀節(jié)奏波動(dòng)加快，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所減弱、國(guó)內(nèi)高銅價(jià)抑制消費(fèi)，需求表現(xiàn)疲軟，庫(kù)存高位對(duì)銅價(jià)形成壓制。

期貨公司評(píng)論

Mysteel周報(bào)：美伊談判缺乏進(jìn)展 白銀周內(nèi)承壓回落（4.24-4.30）

一、市場(chǎng)綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為17554-18993元/千克1#銀錠市場(chǎng)周均價(jià)為18331元/千克，較上周均價(jià)下跌1102元/千克截至4月24日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉(cāng)環(huán)比增加842張至33233張，空頭持倉(cāng)環(huán)比增加張684至9513張凈頭寸增加158張至23720張截至4月30日，上海期貨交易所白銀期貨庫(kù)存環(huán)比增加116.552噸至764.753噸。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：2026年3月國(guó)內(nèi)磁材企業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行情況

而供應(yīng)端在農(nóng)歷新年假期后顯著修復(fù)，隨著多數(shù)分離企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量逐步增加，市場(chǎng)供需格局從偏緊轉(zhuǎn)向?qū)捤桑@構(gòu)成了價(jià)格下行的根本動(dòng)因與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)潛在政策調(diào)控的擔(dān)憂(yōu)，促使持貨貿(mào)易商加快出貨變現(xiàn)，加劇了市場(chǎng)的拋售壓力在宏觀層面，受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期放緩及地緣摩擦等因素影響，黃金、銅等大宗商品價(jià)格普遍走弱，連帶打擊了稀土市場(chǎng)的整體情緒，期貨盤(pán)面空頭力量占據(jù)主導(dǎo)，進(jìn)一步削弱了現(xiàn)貨市場(chǎng)信心多重因素疊加下，鐠釹產(chǎn)品價(jià)格在2026年3月呈現(xiàn)陰跌態(tài)勢(shì)，月末現(xiàn)貨價(jià)格已加速下行至約87萬(wàn)元/噸，逐漸逼近多數(shù)企業(yè)的生產(chǎn)成本線(xiàn)，部分企業(yè)的主動(dòng)降價(jià)意愿因此有所減弱。

主編視角

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2026.3.20）

整體來(lái)看，短期市場(chǎng)情緒偏好轉(zhuǎn)變對(duì)價(jià)格多呈現(xiàn)利空隱患在當(dāng)下的國(guó)內(nèi)消費(fèi)支持和后續(xù)供應(yīng)擾動(dòng)的影響下，當(dāng)前期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)近月合約有望進(jìn)一步走強(qiáng)在近期的價(jià)格回落以及市場(chǎng)利空情緒兌現(xiàn)之后，價(jià)格才有望重新回歸上漲勢(shì)頭預(yù)計(jì)銅價(jià)呈現(xiàn)短期先抑后揚(yáng)的表現(xiàn)，國(guó)內(nèi)價(jià)格預(yù)計(jì)相對(duì)更強(qiáng)一些 附：關(guān)于Mysteel銅市情緒調(diào)研 眾所周知，對(duì)大宗商品價(jià)格而言，除最基本的供需關(guān)系、資金等因素以外，市場(chǎng)心態(tài)亦是至關(guān)重要。

主編視角

Mysteel：地緣沖突升級(jí)疊加美聯(lián)儲(chǔ)鷹派 銅價(jià)創(chuàng)階段低點(diǎn)

盡管?chē)?guó)內(nèi)近期所表現(xiàn)的需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，去庫(kù)開(kāi)啟后的下降力度也相對(duì)可觀但在市場(chǎng)交易情緒轉(zhuǎn)變的引導(dǎo)下，基本面對(duì)價(jià)格的支撐更多只能體現(xiàn)在期貨結(jié)構(gòu)上，僅國(guó)內(nèi)的需求表現(xiàn)難以形成對(duì)市場(chǎng)情緒的持續(xù)影響整體來(lái)看，多重因素下銅價(jià)短期內(nèi)維持偏弱整理為主，下跌風(fēng)險(xiǎn)依舊存在，且海外市場(chǎng)交易情緒偏弱，內(nèi)強(qiáng)外弱的局面短期將延續(xù)

主編視角

Mysteel周報(bào)：周內(nèi)銅價(jià)重心下移 電解銅現(xiàn)貨升貼水企穩(wěn)回升(2.27-3.6)

需求端，隨著春節(jié)后加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游接貨情緒有所改善，電解銅貼水收窄，累庫(kù)速度放緩，且新能源、AI數(shù)據(jù)中心、電網(wǎng)特高壓為長(zhǎng)期增量預(yù)期，消費(fèi)面對(duì)于價(jià)格影響偏中性對(duì)于下周價(jià)格預(yù)測(cè)高位震蕩，波動(dòng)幅度擴(kuò)大，主要來(lái)源于海外地緣政治的沖突帶來(lái)的不確性因素擴(kuò)大，而基本面供應(yīng)面和消費(fèi)預(yù)期走強(qiáng)對(duì)于價(jià)格仍有支撐價(jià)格參考，國(guó)內(nèi)99500-103500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在1,2800-13600美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.85-6.13美元/磅。

周報(bào)

【深聯(lián)銳創(chuàng)電子】銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì) 銅箔結(jié)構(gòu)性分化格局尚存

受訪人信息：深聯(lián)銳創(chuàng)電子負(fù)責(zé)人 客戶(hù)觀點(diǎn)：銅箔市場(chǎng)的供需基本面緊平衡的長(zhǎng)期格局存在，隨著美國(guó)關(guān)稅政策的變化、地緣沖突、貨幣政策的轉(zhuǎn)向等因素影響，2026 年春節(jié)后，銅期貨將呈現(xiàn) “短期震蕩、中長(zhǎng)期偏強(qiáng)” 的格局受?chē)?guó)家戰(zhàn)略收儲(chǔ)與新能源發(fā)展與 AI 需求增量驅(qū)動(dòng)影響，鋰電銅箔與電子路銅箔都延續(xù) “高端緊俏、低端過(guò)?！?的結(jié)構(gòu)性行情。

銅大家說(shuō)市場(chǎng)

【21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道】錫價(jià)開(kāi)年漲超25%，下游“原料買(mǎi)不起、訂單不敢接”

雖然本輪錫價(jià)也受到供需因素的擾動(dòng)，但王駿認(rèn)為，目前的情況跟當(dāng)時(shí)有很多不同，一方面，中國(guó)錫礦進(jìn)口已實(shí)現(xiàn)多元化；另一方面，剛果（金）已經(jīng)超越緬甸成為第一大進(jìn)口來(lái)源國(guó)，緬甸供應(yīng)波動(dòng)的影響大幅減弱，而且當(dāng)前庫(kù)存也不是歷史低位，期貨倉(cāng)單量還處于高位供應(yīng)的緊缺在很大程度上是因?yàn)锳I算力、電力設(shè)備升級(jí)、半導(dǎo)體產(chǎn)量對(duì)錫的增量需求，伴隨著金銀、銅鋁等金屬普漲行情，全球熱錢(qián)開(kāi)始盯上了錫這個(gè)市場(chǎng)規(guī)模較小、價(jià)格高彈性的金屬品種。

媒體報(bào)道

【證券日?qǐng)?bào)】錫價(jià)創(chuàng)歷史新高，現(xiàn)貨市場(chǎng)整體成交冷淡

華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏以及地緣風(fēng)險(xiǎn)等因素也會(huì)影響大宗商品投資者情緒，當(dāng)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升，資金會(huì)流向黃金、白銀等貴金屬；風(fēng)險(xiǎn)偏好上升時(shí)，資金會(huì)反向流入銅、鋁、鎳等基本金屬 受期貨市場(chǎng)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)上，1月14日，錫價(jià)也同步創(chuàng)下歷史新高，Mysteel數(shù)據(jù)顯示，1#錫價(jià)單日暴漲7.6%至412000元/噸。

媒體報(bào)道

【華夏時(shí)報(bào)】鋁價(jià)沖高，市場(chǎng)情緒非完全樂(lè)觀，下游門(mén)窗企業(yè)密集發(fā)布調(diào)價(jià)通知

倫鋁從2025年12月初的2800美元左右，沖刺至2026年1月初的3086美元，漲幅約10%，成功突破3000美元整數(shù)位心理關(guān)口，兩者均創(chuàng)下新高 而除了鋁，近期，有色市場(chǎng)迎來(lái)整體爆發(fā)有分析人士認(rèn)為，鋁價(jià)的上漲同樣受到銅價(jià)市場(chǎng)情緒的干擾國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，本輪節(jié)后的鋁價(jià)上漲，是多方因素共振的結(jié)果 “短期最直接的推手是元旦期間海外地緣沖突的突然升級(jí)，尤其是美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉的軍事行動(dòng)，雖然對(duì)鋁土礦的實(shí)質(zhì)供應(yīng)影響不大，但它強(qiáng)烈地沖擊了市場(chǎng)情緒，讓市場(chǎng)對(duì)全球資源供應(yīng)的穩(wěn)定性產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)，這直接提升了鋁這類(lèi)戰(zhàn)略金屬的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

媒體報(bào)道

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （12月29日-12月31日）

下周來(lái)看，高銅價(jià)背景影響仍存，市場(chǎng)消費(fèi)提升空間有限，但考慮交割換月臨近，現(xiàn)貨大幅貼水空間有限，周內(nèi)或企穩(wěn)回升 電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行穩(wěn)定，西北區(qū)域運(yùn)輸恢復(fù)供給壓力增加疊加年底商家關(guān)賬進(jìn)一步削弱整體需求，使得庫(kù)存出現(xiàn)明顯累積截至2025年12月29日，全國(guó)鋁錠社會(huì)庫(kù)存63.8噸，環(huán)比12月25日增加2.6萬(wàn)噸綜合來(lái)看，宏觀因素的支撐以及銅價(jià)創(chuàng)歷史新高，導(dǎo)致銅鋁比走闊，進(jìn)而帶動(dòng)鋁價(jià)補(bǔ)漲，本周期滬鋁主力合約在22200-23000元/噸高位徘徊，但市場(chǎng)呈現(xiàn)期貨上漲、現(xiàn)貨下跌的背離格局，基差繼續(xù)擴(kuò)大。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel早讀：人民幣漲至年內(nèi)新高破7在即 有色金屬多數(shù)飄綠

此次試采的核心目標(biāo)有二：一是完成整套深海采礦系統(tǒng)的組網(wǎng)與調(diào)試，驗(yàn)證該系統(tǒng)可實(shí)現(xiàn)每日開(kāi)采 350 噸稀土泥礦的穩(wěn)定產(chǎn)能；二是同步在作業(yè)船及深海海底布設(shè)監(jiān)測(cè)設(shè)備，全程追蹤開(kāi)采作業(yè)對(duì)海洋環(huán)境造成的影響日方目前暫未為該深海稀土項(xiàng)目設(shè)定具體量產(chǎn)目標(biāo)，但明確了階段性推進(jìn)計(jì)劃：若本次試采作業(yè)取得成功，日本海洋研究開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)將在2027年2月啟動(dòng)規(guī)?；痉堕_(kāi)采，開(kāi)采產(chǎn)能將維持本次試采的每日350噸標(biāo)準(zhǔn) ◎【全球搶銅大戰(zhàn)白熱化！投行花旗展望：牛市情境下 銅價(jià)上看15000美元】12月24日訊，本周二，在礦山停產(chǎn)引發(fā)的供應(yīng)端沖擊、工業(yè)需求爆發(fā)，對(duì)潛在銅關(guān)稅的擔(dān)憂(yōu)以及美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期等多重因素的驅(qū)動(dòng)下，倫銅期貨首次突破每噸12000美元，延續(xù)了近期的牛市行情。

有色聚焦

Mysteel周報(bào)：現(xiàn)貨步入貼水行情 銅社庫(kù)累庫(kù)有限（12.12-12.19）

當(dāng)前的長(zhǎng)單談判陷入較為僵持的局面，不論是礦端還是電解銅端，買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)價(jià)格的預(yù)期差較大，市場(chǎng)缺少實(shí)質(zhì)性的成交；不過(guò)考慮到這一點(diǎn)，市場(chǎng)冶煉廠一季度的生產(chǎn)需求較高，因此多數(shù)冶煉廠實(shí)際已經(jīng)完成一季度的原料采購(gòu)與儲(chǔ)備，長(zhǎng)單的結(jié)果對(duì)一季度的供需影響預(yù)計(jì)有限整體來(lái)看，當(dāng)前銅價(jià)存在一定的過(guò)熱狀態(tài)，價(jià)格的支撐力度有所減弱，后續(xù)價(jià)格的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)有所增加，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在90500-93500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在11450-12100美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.20-5.55美元/磅，海外價(jià)格表現(xiàn)依然更為堅(jiān)挺，且海外依舊存在較大的風(fēng)險(xiǎn)影響因素。

周報(bào)

Mysteel月評(píng)：11月鋁價(jià)震蕩上揚(yáng) 需求韌性與供應(yīng)受限共振支撐

本月電解鋁期貨價(jià)格呈現(xiàn)“N”型上漲走勢(shì)，主要受以下因素影響： 1. 海外供給端擾動(dòng)頻發(fā)在全球鋁需求高速增長(zhǎng)背景下，海外電解鋁產(chǎn)能擾動(dòng)頻發(fā)，新建產(chǎn)能釋放進(jìn)度偏慢，供給收緊預(yù)期增強(qiáng)，推動(dòng)倫鋁價(jià)格快速上行，從而帶動(dòng)滬鋁聯(lián)動(dòng)上漲 2. 銅價(jià)大幅走強(qiáng)帶來(lái)跨品種聯(lián)動(dòng)受全球銅礦供給擾動(dòng)影響，銅價(jià)快速攀升，銅鋁比值升至高位，市場(chǎng)進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)銅鋁比值修復(fù)的預(yù)期，推動(dòng)鋁價(jià)形成外溢上漲動(dòng)力。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：市場(chǎng)預(yù)期矛盾再度凸現(xiàn) 銅價(jià)年內(nèi)再度刷新歷史新高

2025年收官之際，銅價(jià)在多重因素影響下，截至12月1日下午收盤(pán)國(guó)內(nèi)滬銅主力合約最高觸及89650元/噸，再度打破去年創(chuàng)下的88940元/噸歷史新高，而LME銅期貨更是來(lái)到了11294美元/噸，對(duì)于銅此次新高是這波上漲行情的盡頭，還是邁向下一步新高、突破九萬(wàn)大關(guān)的臺(tái)階呢？ 一、銅價(jià)上漲主要的因素 在談及銅價(jià)下一步在哪之前，首先要談清楚的是，這次上漲的主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)源于哪。

有色聚焦

Mysteel：2025年10月31日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：昨日銅精礦現(xiàn)貨TC持穩(wěn)，冶煉廠以剛需采購(gòu)為主，部分煉廠對(duì)12月船期貨物仍有需求，挺價(jià)意向明顯，更多關(guān)注長(zhǎng)單談判貿(mào)易商報(bào)盤(pán)較少，觀望為主預(yù)計(jì)短期內(nèi)銅精礦主流加工費(fèi)仍在-40美元附近波動(dòng)市場(chǎng)普遍認(rèn)為明年行情不確定性影響因素較多，對(duì)后續(xù)長(zhǎng)單的談判期望度較低 印尼擬授予銅礦企業(yè) Amman Mineral Internasional約 40 萬(wàn)噸銅精礦出口配額，該配額有效期為 6 個(gè)月。

行情簡(jiǎn)評(píng)

分析人士：關(guān)注“金銅比回歸”交易

在弘業(yè)期貨有色研究員張?zhí)祢埧磥?lái)，宏觀因素短期主導(dǎo)銅價(jià)上漲一方面，中美經(jīng)貿(mào)磋商取得進(jìn)展，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生正面影響另一方面，本周四美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議大概率降息25個(gè)基點(diǎn)，將利多銅價(jià) 國(guó)投期貨有色金屬研究員肖靜認(rèn)為，國(guó)慶假期期間貴金屬價(jià)格飆漲，金銅比已經(jīng)創(chuàng)下布雷頓森林體系解體以來(lái)的新高，資金開(kāi)始交易金銅比回歸邏輯而上周金銀價(jià)格回調(diào)，估值較低的銅吸引資金迅速入場(chǎng)，甚至通過(guò)銅鋁比向基本金屬板塊擴(kuò)散，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)銅價(jià)、鋁價(jià)創(chuàng)出年內(nèi)新高。

貴金屬

9月我國(guó)有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)

相比之下，鉛、鋅價(jià)格承壓回落，其中，鋅價(jià)受海外冶煉產(chǎn)能恢復(fù)及需求疲軟影響，跌幅較為明顯 國(guó)內(nèi)上海期貨交易所（SHFE）及現(xiàn)貨市場(chǎng)受基本面因素和國(guó)內(nèi)政策導(dǎo)向驅(qū)動(dòng)，銅、鋁期貨價(jià)格跟隨外盤(pán)上漲，但漲幅相對(duì)溫和，反映國(guó)內(nèi)對(duì)高價(jià)資源的謹(jǐn)慎情緒在現(xiàn)貨市場(chǎng)中，銅現(xiàn)貨供需基本平衡，價(jià)格波動(dòng)較??；鋁現(xiàn)貨因國(guó)內(nèi)產(chǎn)能調(diào)控政策支撐，價(jià)格穩(wěn)中有升鉛、鋅現(xiàn)貨表現(xiàn)弱于期貨，尤其是鋅現(xiàn)貨需求不足，疊加進(jìn)口資源到港，價(jià)格持續(xù)陰跌。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel：2025年10月17日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：煉廠近期采購(gòu)貨物量較少，市場(chǎng)交易持續(xù)偏淡長(zhǎng)單方面已進(jìn)入初步洽談階段，分歧較大，明年行情不確定性影響因素較多，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注礦山供貨量、硫酸價(jià)格等情況另外部分煉廠對(duì)12月船期貨物仍有需求 電解銅：10月16日，根據(jù)Mystee調(diào)研的國(guó)內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.58萬(wàn)噸，較上個(gè)交易日增加1.27萬(wàn)噸，環(huán)比增加54.84%。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：美國(guó)關(guān)稅威脅再升級(jí)氛圍下，不銹鋼商家對(duì)節(jié)后行情怎么看？

后市展望：從10號(hào)晚，美國(guó)發(fā)出新的關(guān)稅威脅這一事件來(lái)看，當(dāng)前宏觀因素仍舊不穩(wěn)定，仍有一定概率出現(xiàn)“黑天鵝”事件，雖有美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期在，但大多都已在節(jié)前交易該預(yù)期，在兩國(guó)博弈下，雙方彼此都會(huì)提前展開(kāi)施壓，對(duì)不銹鋼市場(chǎng)造成一定影響，10月10日晚，不銹鋼期貨夜盤(pán)下跌1.48%至12670元，鎳、銅等有色金屬也開(kāi)始加速下跌，后市從整個(gè)10月份來(lái)看宏觀情緒與氛圍將會(huì)對(duì)不銹鋼盤(pán)面的影響力度有所加大。

不銹鋼頭條