國泰君安期貨：銅價格回調(diào)后逢低買入

宏觀擾動，基本面偏強美伊談判短期存在不確定性，霍爾木茲海峽依然處于封鎖狀態(tài)，美伊談判的進展影響投資者的情緒，進而持續(xù)擾動價格基本面依然存在支撐，供應端擾動不斷增強，非洲濕法銅受硫酸緊張的影響，存在減產(chǎn)的預期，并且隨著霍爾木茲海峽封鎖時間延長，這種預期會不斷強化消費存在亮點，美國算力中心等依然是銅消費的重要驅(qū)動 從庫存上看，國內(nèi)庫存持續(xù)去化，COMEX庫存不斷增加但國泰君安期貨認為，市場對美國加征關(guān)稅存在預期，導致COMEX銅價高于LME銅價，大量銅流到美國后將暫時不會流出，可能會使得美國以外其他地區(qū)銅庫存面臨緊張的態(tài)勢。

期貨公司評論

廣發(fā)期貨：操作上，銅多單可考慮止盈

需求端而言，下游對高銅價接受度有所提升，延續(xù)剛需采購，從現(xiàn)貨成交來看，持貨商挺價意愿較強，現(xiàn)貨仍維持升水宏觀層面，美方?jīng)Q定延長?；鹌谙?，并繼續(xù)對伊朗實施海上封鎖，關(guān)注美伊局勢變化 總的來說，廣發(fā)期貨認為銅的中長期邏輯未變，資本開支視角下的供應緊缺問題與新興需求增量涌現(xiàn)提升價格中樞，風險在于地緣政治擾動和美國232調(diào)查政策不確定性，階段性調(diào)整提供中長期入場機會 【操作建議】多單可考慮止盈，主力關(guān)注97000-98000支撐 【短期觀點】震蕩 。

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廣發(fā)期貨：銅的中長期邏輯未變

需求端而言，下游對高銅價接受度有所提升，延續(xù)剛需采購，從現(xiàn)貨成交來看，持貨商挺價意愿較強，現(xiàn)貨仍維持升水宏觀層面，美方?jīng)Q定延長?；鹌谙蓿⒗^續(xù)對伊朗實施海上封鎖，關(guān)注美伊局勢變化 總的來說，廣發(fā)期貨認為銅的中長期邏輯未變，資本開支視角下的供應緊缺問題與新興需求增量涌現(xiàn)提升價格中樞，風險在于地緣政治擾動和美國232調(diào)查政策不確定性，階段性調(diào)整提供中長期入場機會 【操作建議】回調(diào)低多思路，主力關(guān)注97000-98000支撐 【短期觀點】震蕩 。

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吳梓杰：2026年國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟及政策對稀土行業(yè)影響解讀

海外政策短期將改變客戶采購行為，推動雙供應商體系、長協(xié)鎖量與庫存冗余建設(shè)，安全供給能力成為新的核心競爭力國內(nèi)《稀土管理條例》與出口管控強化，將推動行業(yè)內(nèi)部利潤重新分配擁有資源掌控、深加工能力、合規(guī)資質(zhì)的優(yōu)勢企業(yè)，將在新規(guī)則下獲取更高利潤份額未來行業(yè)景氣度將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化特征，高戰(zhàn)略需求（軍工、高端制造、風電等）維持韌性，企業(yè)分化大于行業(yè)同步波動 最后，吳先生表示：在全球經(jīng)濟高波動與稀土戰(zhàn)略價值凸顯的背景下，金瑞期貨依托江銅集團強大的產(chǎn)業(yè)背景與資源稟賦，正致力于為客戶提供專業(yè)、高效的衍生品服務，建議企業(yè)順應政策導向，布局合規(guī)產(chǎn)能；深耕戰(zhàn)略需求，構(gòu)建高安全等級客戶體系；借助金融工具，穩(wěn)健應對價格周期。

會議報道

中國五礦中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟研究院 左更：我國戰(zhàn)略性金屬礦產(chǎn)資源保障現(xiàn)狀、挑戰(zhàn)及應對

具體來看，銅價近年呈日趨上漲態(tài)勢，受年初預判與年底實際供需偏差、資本炒作及全球資源稟賦下降影響，我國作為少銅國，需從國家層面做好戰(zhàn)略儲備，企業(yè)層面利用期貨手段鎖定進口成本、關(guān)注廢銅利用；鐵礦石價格自2026年2月中旬后呈平穩(wěn)運行態(tài)勢，定價格局轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨定價；鎳短期受印尼調(diào)低1/3配額影響價格回升，未來可能出現(xiàn)紅土鎳與電解鎳定價分離，我國需重點掌握鎳資源權(quán)益；鋰價未來或相對平穩(wěn)運行，企業(yè)需避免盲目擴產(chǎn)；鎢價因我國對美反制及地緣沖突大幅上漲，各國已加大廢鎢回收利用，我國需重視再生金屬產(chǎn)業(yè)；錳因新能源領(lǐng)域需求提升價格高位運行，國內(nèi)環(huán)保加碼導致產(chǎn)能出清，對外依存度達94%-95%，需通過收儲、技術(shù)研發(fā)解決錳渣處理難題，提升國內(nèi)資源利用率。

會議報道

【21世紀經(jīng)濟報道】銅價破1.3萬美元再創(chuàng)新高，美銅關(guān)稅信號或成“牛轉(zhuǎn)熊”拐點

格林大華期貨有色研究員張毅馳也向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，因美國關(guān)稅預期，導致非美地區(qū)現(xiàn)貨供應驟緊，LME銅歐洲庫存正在向COMEX銅庫存搬運，LME市場現(xiàn)貨升水持續(xù)走高當前的供應緊張實為“假性短缺”，主因是美關(guān)稅預期迫使庫存被鎖定和轉(zhuǎn)移，而非全球性絕對匱乏，“若美國未來對精煉銅加征關(guān)稅，將進一步加劇非美地區(qū)資源緊張” 周蜜兒補充稱，當前銅價的飆升行情，本質(zhì)上是市場在為美國關(guān)稅政策進行定價，其持續(xù)力高度依賴相關(guān)價差的變化。

媒體報道

扛不住了！這些空調(diào)品牌也漲價了

近期銅價一度突破每噸十萬元大關(guān)，雖近日小幅回落，但仍處歷史高位 空調(diào)企業(yè)調(diào)價通知函中也明確寫道：“以銅為代表的原材料價格持續(xù)上漲，人力成本及環(huán)保標準不斷提高，制造成本攀升壓力已超出制造企業(yè)的消化極限”這也道出了當前行業(yè)中眾多企業(yè)，尤其是中小品牌共同面臨的現(xiàn)實困境 面對成本壓力，行業(yè)頭部企業(yè)憑借規(guī)模優(yōu)勢，常通過期貨鎖銅、集中采購、供應鏈整合等方式緩沖成本波動。

家電

Mysteel晚報：佛錫兩地不銹鋼部分規(guī)格有所上漲，市場詢單氛圍有所轉(zhuǎn)好

晚報

美國囤銅的驅(qū)動因素與市場影響分析

市場主流機構(gòu)如高盛、花旗等當時普遍預期，25%的關(guān)稅可能在年底落地；高關(guān)稅預期直接導致了美國紐約商品交易所COMEX銅價出現(xiàn)高額溢價，進而引發(fā)了貿(mào)易商跨市場套利貿(mào)易商在全球市場主要是LME買入現(xiàn)貨銅，同時在COMEX做空期貨鎖定未來高價，將實物銅運往美國倉庫注冊成COMEX倉單，COMEX倉庫庫存急劇膨脹LME庫存從2025年初的27萬噸降至2025年7月底的13萬噸，降幅達52%與此同時，COMEX庫存則從9.3萬噸飆升至25.8萬噸，創(chuàng)下2004年以來新高，形成首輪“美強歐弱”的庫存結(jié)構(gòu)性失衡。

產(chǎn)業(yè)分析

三重重壓下，中小家電企業(yè)核心任務變?yōu)椤罢一盥贰?/a>

“循環(huán)無界，銅領(lǐng)未來”2025年（第七屆）中國再生銅產(chǎn)業(yè)峰會暨再生銅陽極及銅加工供需交流會圓滿落幕

利用衍生品工具好處多，像對沖風險、鎖定庫存價值等套期保值要選好工具、比例、合約，關(guān)注基差、價差套利等同時，倉單質(zhì)押、含權(quán)貿(mào)易等可盤活庫存、管理價格風險，助企業(yè)增強競爭力，應對經(jīng)營壓力，實現(xiàn)降本增效 新湖期貨股份有限公司有色板塊負責人李瑤瑤 最后，上海鋼聯(lián)電子商務股份有限公司銅分析師曾健輝做出了《2025年國內(nèi)再生銅行業(yè)下半年分析及展望》的主題演講，主要從以下幾個方面進行闡述：供應方面，國內(nèi)再生銅供應量環(huán)比增加，現(xiàn)存銅產(chǎn)品保有量大、政策推動及價格高位等因素助力；進口量好于預期，他國進口量彌補美國缺口。

會議報道

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（6.7-6.13）

預計國內(nèi)銅價運行區(qū)間在77000-79800元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9530-9930美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.71-5.11美元/磅，價格波動預期較為強烈；鋁價方面，鋁初級加工企業(yè)開工率逐步走弱，整體市場開始收縮，光伏板塊表現(xiàn)尤為明顯，建筑版塊需求持續(xù)走弱；鋁線纜行業(yè)集中交貨期已過，企業(yè)開工也稍有下滑綜合來看，短期滬鋁以震蕩為主，后續(xù)重點關(guān)注庫存去化速度及宏觀層面擾動；傳統(tǒng)旺季節(jié)點到來，市場積極跟單鎖單，制冷劑R125作為后方支撐下，R32拉動R410a穩(wěn)中探漲。

周報

Mysteel調(diào)研：五一假期臨近 銅管企業(yè)積極備庫保障生產(chǎn)

從節(jié)前備貨策略來看，大型銅管企業(yè)憑借資金優(yōu)勢和長協(xié)訂單，原料使用相對充裕，尤其龍頭企業(yè)多為集團統(tǒng)一采購，便于分攤采購成本；中型企業(yè)假期備庫控制在3-5天用量，根據(jù)訂單情況調(diào)節(jié)；小型企業(yè)則普遍每天采購，少量儲備應急庫存，企業(yè)抗風險能力低除了基本的備庫手段，現(xiàn)在銅管產(chǎn)業(yè)企業(yè)也通過采取"虛擬庫存"管理模式，通過在期貨市場建立多頭頭寸替代實物儲備，既鎖定了價格風險，又減輕了資金壓力，利用金融工具的管理高價周期庫存，以減少風險。

主編視角

Mysteel解讀：4 月銅精礦現(xiàn)貨TC持續(xù)承壓下行

四月中旬銅精礦現(xiàn)貨市場主流成交價格圍繞在-30中低位，貿(mào)易商對6月船期資源惜售，導致即期貨物流動性進一步下降供應寬松與需求疲軟雙重壓制 煉廠方面：主流煉廠可接受價格從4月初的-20美元中高位降至-30美元中低位，某煉廠表示有貨仍需接，但利潤空間已壓縮 煉廠通過套期保值鎖定原料成本，但銅價下跌導致套保虧損擴大，部分企業(yè)減少現(xiàn)貨采購以降低風險 貿(mào)易商方面：貿(mào)易商對6月船期資源捂貨較高，預期價格將進一步下跌。

主編視角

Mysteel：美國銅關(guān)稅威脅對全球銅跨地區(qū)套利交易影響

LME高雄倉庫的大幅累庫，促使其成為目前LME所有倉庫中庫存量最大的城市倉庫 高雄港銅庫存的大幅增長，背后也少不了套利活動的推手2024年6月LME銅期貨較上海期貨溢價一度擴大至180美元/噸，創(chuàng)2021年以來新高套利者通過“買SHFE拋LME”鎖定價差，實物銅被鎖定在高雄倉庫等待交割，形成“隱形庫存顯性化” 目前銅套利交易的風險分析 在特朗普政府銅關(guān)稅政策正式落地之前，全球范圍內(nèi)的銅套利交易浪潮料將向縱深演繹。

主編視角

期貨品牌注冊流程優(yōu)化，鋼廠冬季銷售難題迎新解法

三是盤面利潤的鎖定當期貨盤面存在可接受的加工利潤時，公司會在盤面賣出鋼材、買入原料進行利潤鎖定 探索期貨交割新模式 在期貨運用相對成熟的有色金屬產(chǎn)業(yè)中，可以觀察到一個現(xiàn)象：每年春節(jié)假期前后，有色金屬期貨的倉單量都會出現(xiàn)比較明顯的增幅，其背后是不少企業(yè)將生產(chǎn)的銅板、鋅錠等產(chǎn)品注冊成期貨倉單，在期貨市場選擇合適的價格賣出交割，從而拓展銷售渠道、回籠資金。

鋼材

銅價大幅回落！美銅擠倉結(jié)束了嗎？

多頭獲利了結(jié)是主要的原因之一 國投安信期貨有色首席分析師肖靜告訴記者，一方面，紀錄位置的極高銅價本身吸引了一部分多頭鎖定獲利另一方面，應對美銅2407持倉集中度高的擠倉風險，大型貿(mào)易商組織貨源的消息較多，也給市場的看漲情緒帶來沖擊 另外值得注意的是，在本輪銅價上漲過程中，需求端的低迷表現(xiàn)一定程度成為了“拖累”從反映現(xiàn)貨供需情況的升貼水變化來看，自3月中旬銅價起漲以來，現(xiàn)貨市場銅貼水幅度快速擴大至100元/噸以上，雖在每個月現(xiàn)貨換月前后貼水有所縮小，但換月后再度擴大。

國內(nèi)資訊

銅價飆升傳導？覆銅板大廠再度提價，或引發(fā)行業(yè)廠商跟漲

近日紐約期銅出現(xiàn)史詩級逼空，“銅博士”持續(xù)進擊行情數(shù)據(jù)顯示，LME銅期貨日內(nèi)上漲近3%，價格升破11000 美元/噸大關(guān)截至今日收盤，滬銅主連達87670元/噸，突破了2006年的高點 “原材料成本的上漲，尤其是銅價的大幅上升，對覆銅板制造商構(gòu)成了成本壓力該情況下，建滔集團的漲價可視為成本上升的直接傳遞，此外，部分客戶為規(guī)避未來價格上漲的風險，近期加大了備貨量，推動了其在滿負荷生產(chǎn)的情況下提前鎖定了5月份的產(chǎn)能。

聚焦

廣州金控期貨：銅價反彈受益于投資需求

這意味著低庫存下全球銅供需處于緊平衡的狀態(tài)，投資需求會提振銅價反彈而下半年國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)比改善、政策預期向好和美聯(lián)儲加息進入尾聲、美元實際利率觸頂回落都會帶來銅的投資卷土重來 對于需要采購銅的企業(yè)而言，需要通過買入銅期貨或者買入銅期貨看漲或賣出看跌期權(quán)來鎖定采購成本以及通過期權(quán)費降低采購成本，因此，境內(nèi)投資者可以運用上期所銅期貨和期權(quán)工具，境外投資者可以運用芝商所COMEX銅期權(quán)來對沖風險。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報：精銅桿新訂單表現(xiàn)冷淡 再生銅桿多為投機貿(mào)易(3.27-3.31）

從銅桿企業(yè)的反饋來看，受原料供應影響部分企業(yè)出現(xiàn)了不同程度的減產(chǎn)情況，故而在本周交易時段，部分此前調(diào)價動作較為頻繁的大型企業(yè)本周調(diào)價次數(shù)有明顯減少，季度末承接新訂單量有所縮減，訂單交付周期有所延長 廣東再生銅桿市場訂單主要集中在區(qū)域貿(mào)易商方面，由于流入廣東市場的銅桿貨源多以江西及湖南品牌為主，故而受再生銅原料難買影響，專注廣東市場的銅桿企業(yè)同樣出現(xiàn)了不同程度的減產(chǎn)情況，單線單爐生產(chǎn)成為較為企業(yè)常態(tài)化的情況，從而銅桿企業(yè)成品一口價普遍偏高，周內(nèi)成交表現(xiàn)較為冷清；而貿(mào)易商方面由于前期部分期貨套盤利潤率尚可，故而在周內(nèi)價差表現(xiàn)較為合適的時段，部分貿(mào)易商選擇落袋為安，鎖定利潤，但由于一季度末臨近，資金回款速度快的下游企業(yè)更受貿(mào)易商青睞，但此類企業(yè)并不多，綜合來看，本周整體成交量相較上周變化并不大，但市場活躍度多由貿(mào)易商貢獻，銅桿企業(yè)方面仍需留意原料對企業(yè)生產(chǎn)的持續(xù)影響。

周報