國泰君安期貨：銅價格回調后逢低買入

宏觀擾動，基本面偏強美伊談判短期存在不確定性，霍爾木茲海峽依然處于封鎖狀態(tài)，美伊談判的進展影響投資者的情緒，進而持續(xù)擾動價格基本面依然存在支撐，供應端擾動不斷增強，非洲濕法銅受硫酸緊張的影響，存在減產(chǎn)的預期，并且隨著霍爾木茲海峽封鎖時間延長，這種預期會不斷強化消費存在亮點，美國算力中心等依然是銅消費的重要驅動 從庫存上看，國內庫存持續(xù)去化，COMEX庫存不斷增加但國泰君安期貨認為，市場對美國加征關稅存在預期，導致COMEX銅價高于LME銅價，大量銅流到美國后將暫時不會流出，可能會使得美國以外其他地區(qū)銅庫存面臨緊張的態(tài)勢。

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國信期貨：銅價延續(xù)強勢逼近歷史高點 上方阻力或逐漸顯現(xiàn)

周三夜間，滬銅收于108520元/噸，上漲0.38%，主力合約減倉3000余手，向歷史高點靠近LME銅報收14083美元/噸，上漲0.02%，繼續(xù)創(chuàng)三個月新高COMEX期銅也在創(chuàng)下歷史新高后延續(xù)強勢 宏觀方面，美國總統(tǒng)特朗普已于5月13日晚乘專機抵達北京，開始對中國進行為期3天的國事訪問美國4月PPI同比上漲6%，創(chuàng)2022年12月以來最高水平，核心PPI同比上漲5.2%，均遠超市場預期。

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國信期貨：銅價延續(xù)強勢觸及近期新高 警惕預期差風險

周二夜間，滬銅收于107720元/噸，上漲0.93%，主力合約減倉1000余手LME銅報收14106.5美元/噸，上漲1.15%，創(chuàng)三個月新高宏觀地緣方面，美國政府內部人士透露，由于美伊談判遲遲沒有進展，美方如今比過去幾周“更認真地考慮”恢復對伊朗的軍事行動，美伊之間的博弈仍在持續(xù) 美國4月CPI同比上漲3.8%，超出市場預期的3.7%，創(chuàng)2023年5月以來新高，美國通脹壓力重燃，進一步擠壓美聯(lián)儲年內降息空間。

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廣州期貨：美國4月通脹超預期，銅價謹慎偏多

(1)宏觀：美國4月未季調CPI同比升3.8%，預期升3.7%，前值升3.3%創(chuàng)2023年5月以來最高紀錄 (2)庫存：5月12日，SHFE倉單庫存88547噸，增470噸；LME倉單庫存400000噸，減1000噸 (3)精廢價差：5月12日，Mysteel精廢價差4755，擴張970目前價差在合理價差1767之上 綜述：美國4月通脹超預期，疊加美伊在重啟談判問題上的分歧愈發(fā)明顯，市場對美聯(lián)儲的加息預期有所升溫。

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廣州期貨：銅維持震蕩偏多，關注今晚美國4月CPI數(shù)據(jù)

(1)庫存：5月11日，SHFE倉單庫存88077噸，減1851噸；LME倉單庫存401000噸，增1600噸 (2)精廢價差：5月11日，Mysteel精廢價差3785，擴張360目前價差在合理價差1744之上 綜述：海外端，美伊局勢反復，仍對短期市場情緒形成擾動，但沖擊逐步在減弱，高油價對整體經(jīng)濟影響暫不明顯，地緣趨于復雜的國際形勢下，資源品的重要性將繼續(xù)強化。

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國信期貨：銅價向上突破動力增強

周一夜間，LME銅報收13920美元/噸，上漲1.84%，滬銅報收106770元/噸，上漲2.35%，主力合約增倉4000余手 宏觀地緣方面，據(jù)央視新聞消息，美國總統(tǒng)特朗普11日表示，目前美國同伊朗的停火協(xié)議仍然有效，但“極其脆弱”，正處于“岌岌可?！钡臓顟B(tài) 另外，消息稱秘魯發(fā)布能源危機緊急法令秘魯是南美重要資源國，在鉬、白銀、銅、鋅、錫等品種的全球產(chǎn)量中占有一定份額。

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國泰君安期貨：銅價將持續(xù)保持堅挺狀態(tài)

宏觀預期和基本面形成階段共振，驅動價格上漲 從宏觀上看，特朗普將訪華，市場預期核心利好集中在經(jīng)貿回暖、市場風險偏好回升、地緣政治壓力緩解等，短期支撐風險資產(chǎn)與大宗商品價格基本面上供應擾動與需求增加并存，有利于未來庫存去化 從供應端看，秘魯政府發(fā)布緊急法令，以應對日益嚴重的全國性能源危機，維護國家能源安全秘魯進入能源緊急狀態(tài)，可能導致的結果是民生優(yōu)先、工業(yè)限電，礦業(yè)用電優(yōu)先級最低。

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國信期貨：銅價預計高位震蕩

周五夜間，LME銅報收13535.5美元/噸，上漲1.59%，滬銅報收104200元/噸，上漲0.53%，主力合約減倉2000余手 地緣方面，伊朗已向巴基斯坦轉交對美國結束戰(zhàn)爭方案的回應，當前談判聚焦于停止地區(qū)內敵對行動美國總統(tǒng)特朗普表示，他不喜歡伊朗這份回應，完全不可接受 據(jù)央視新聞消息，當?shù)貢r間5月10日，以色列總理內塔尼亞胡在接受采訪時表示，美以對伊朗的軍事行動尚未結束。

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國信期貨：地緣仍存不確定性 銅價預計高位震蕩

周四夜間，LME銅報收13323.5美元/噸，下跌0.51%，滬銅報收102720元/噸，上漲0.28%，主力合約減倉2000余手地緣方面，多名消息人士稱，美國和伊朗可能接近達成一項臨時協(xié)議美方此前提出的多項核心要求，如伊朗暫停核活動、限制導彈計劃、停止支持所謂“地區(qū)代理人”等，均未納入?yún)f(xié)議草案伊朗武裝部隊哈塔姆安比亞中央總部發(fā)言人表示，由于美國違反停火協(xié)議，襲擊伊朗油輪和另一艘進入霍爾木茲海峽的船只，伊朗武裝力量打擊了霍爾木茲海峽以東的美國軍艦。

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國信期貨：美伊或達成協(xié)議 樂觀預期驅動銅價上行

周三夜間，LME銅報收13391.5美元/噸，上漲2.22%，滬銅報收103160元/噸，上漲0.68% 地緣方面，美國總統(tǒng)特朗普表示，伊朗戰(zhàn)事“很有可能結束”，并稱美伊雙方正接近達成協(xié)議，協(xié)議可能包括伊朗將其高濃縮鈾運往美國伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊海軍稱，隨著侵略者的威脅被消除，新的規(guī)程已經(jīng)生效，將確保船只安全、穩(wěn)定地通過霍爾木茲海峽，但必須獲得許可方可通行美伊將達成協(xié)議的樂觀預期下，銅價延續(xù)漲勢。

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國信期貨：外盤銅價反彈 滬銅或有跟隨

周二夜間，LME銅報收13100.5美元/噸，上漲1.17%，五一假期期間，外盤銅價有所反彈 地緣方面，以色列消息人士稱，隨著霍爾木茲海峽緊張局勢升級，以色列正與美國協(xié)調，“為可能對伊朗發(fā)動的新一輪打擊”做準備，但是否恢復打擊仍取決于美國總統(tǒng)特朗普伊朗方面，據(jù)伊朗新聞電視臺報道，伊朗已啟動一項新的海上通行管理機制，對霍爾木茲海峽過往船只實施統(tǒng)一管理 中東沖突持續(xù)，美元走強，銅價承壓下行，然而銅基本面的礦端供應緊缺，以及原料硫磺短缺與價格抬升給部分海外電解銅產(chǎn)能帶來減產(chǎn)壓力，亦構成現(xiàn)階段銅價的支撐，使得銅價在觸及階段內低位后因金融買盤支撐獲得反彈動力。

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國信期貨：市場情緒較為謹慎 銅價預計高位震蕩

周三夜間，滬銅收于100820元/噸，下跌0.43%LME銅報收12989美元/噸，下跌0.35% 地緣方面，美國總統(tǒng)特朗普表示，將繼續(xù)對伊朗實施海上封鎖，直到伊朗方面愿達成一項能夠打消美國對伊朗核計劃擔憂的協(xié)議伊朗海軍司令沙赫拉姆·伊拉尼稱，伊朗軍隊已從阿拉伯海封鎖霍爾木茲海峽，如果美軍進一步推進，伊朗軍隊將迅速采取作戰(zhàn)行動另外，美聯(lián)儲公布4月議息決議，以8:4的罕見投票結果維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間于3.50%–3.75%不變，為連續(xù)第三次按兵不動。

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國信期貨：假期將至 銅價預計高位震蕩

周二夜間，滬銅收于101000元/噸，下跌1.15%LME銅報收13034.5美元/噸，下跌1.45% 地緣方面，美國官員透露，美國總統(tǒng)特朗普對伊朗提出的“三步走”談判新方案并不滿意，但目前美國官方尚未對伊朗方案作出正式回應知情人士披露，伊朗可能會在接下來幾天內向斡旋方巴基斯坦提交一份調整版方案另一方面，阿聯(lián)酋宣布，自5月1日起退出歐佩克及“歐佩克+”機制，并將逐步提高石油產(chǎn)量。

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國信期貨：銅價預計高位震蕩

周一夜間，滬銅收于102280元/噸，下跌0.64%LME銅報收13226.5美元/噸，下跌0.47% 地緣方面，據(jù)報道，伊朗已通過斡旋方向美國提出一項分三階段推進的談判框架，若美國接受這一方案，談判即可恢復美國白宮新聞秘書萊維特證實，特朗普總統(tǒng)及其國家安全團隊開會討論伊朗提出的談判新方案美伊新一輪談判存在不確定性，霍爾木茲海峽狀態(tài)未定，供應鏈風險溢價持續(xù)基本面低庫存與需求韌性構成底部支撐。

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廣州期貨：國內庫存延續(xù)快速去化，支撐銅價重心上移

(1）庫存：4月24日，SHFE倉單庫存112043噸，減6454噸；SHFE周庫存201373噸，較前一周五減39083噸；LME倉單庫存392575噸，減3425噸 (2)精廢價差：4月24日，Mysteel精廢價差4121，擴張415目前價差在合理價差1729之上 綜述：宏觀面，美國經(jīng)濟尚具韌性，制造業(yè)景氣度顯著回升提振短期市場對經(jīng)濟不衰退信心，但中東地區(qū)揮之不去的動蕩局勢依然在一定程度上壓制了銅價進一步上攻的空間。

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國信期貨：市場情緒多變 銅價預計高位震蕩

周五夜間，滬銅收于102780元/噸，下跌0.03%LME銅報收13289美元/噸，下跌0.16% 地緣方面，據(jù)央視新聞，伊朗方面消息人士稱，伊朗已通過中間人向美方傳達了一個三階段談判方案，其中，談判第一階段的重點是徹底結束戰(zhàn)爭，并獲得防止對伊朗和黎巴嫩重新發(fā)動戰(zhàn)爭的保證，美伊之間的新一輪談判仍然存在較多不確定性另外，當?shù)貢r間4月25日，美國白宮記者晚宴大廳發(fā)生槍擊事件，美國總統(tǒng)特朗普和美國副總統(tǒng)萬斯被緊急撤離。

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國信期貨：銅價升至近兩個月高位 海外套利空間再度打開

周三夜間，滬銅收于103900元/噸，上漲1.4%，主力合約增倉1萬余手LME銅報收13470.5美元/噸，上漲2.4% 地緣方面，美伊臨時?；鹌谙扪娱L，提振市場情緒及風險偏好，有色板塊表現(xiàn)偏強，銅價觸及近兩個月以來的高位美國總統(tǒng)特朗普表示，美伊新一輪和平談判“最早可能在周五”取得進展但伊朗方面稱，伊朗目前沒有改變不參加談判的計劃，只有在解除海上封鎖和停止“全球經(jīng)濟脅迫行為”的情況下，全面停火才有意義。

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國信期貨：美伊臨時?；鹌谙扪娱L 銅價或高位震蕩

周二夜間，滬銅收于102100元/噸，下跌0.23%，主力合約增倉1000余手LME銅報收13154.5美元/噸，下跌0.68% 地緣方面，美國總統(tǒng)特朗普宣布延長?；?，維持海上封鎖等待伊朗提交方案，另外，由于伊朗未能回應美國的談判立場，美國副總統(tǒng)萬斯暫時擱置前往巴基斯坦同伊朗談判計劃，美伊新一輪談判前景難料中東局勢仍未出現(xiàn)明確轉折點，但?；鹧娱L或給銅等風險資產(chǎn)再度帶來一定喘息修復空間。

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廣州期貨：國內庫存快速去化支撐銅價

（1)庫存：4月20日，SHFE倉單庫存130577噸，減9762噸；LME倉單庫存398425噸，減1800噸 (2)精廢價差：4月20日，Mysteel精廢價差2971，擴張322目前價差在合理價差1728之上 綜述：隨著美伊談判展開，市場風險偏好持續(xù)修復，短期不再完全按最壞情形定價，但金融市場修復的是情緒，霍爾木茲海峽的不確定 性對油價影響仍在，全球流動性及經(jīng)濟運行仍面臨較大不確定性。

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國信期貨：滬銅預計高位震蕩

周一夜間，滬銅收于102490元/噸，下跌0.19%，主力合約增倉2000余手LME銅報收13245美元/噸，下跌0.78% 地緣方面，據(jù)新華社華盛頓4月20日電，美國總統(tǒng)特朗普20日接受媒體電話采訪時說，如果美國與伊朗的臨時停火到期前雙方不能達成協(xié)議，延長?；鸬膬芍芷谙蕖皹O不可能”伊朗媒體20日報道，伊朗不參加新一輪談判的決定尚未改變臨時?；鹌谙藜磳⒔Y束，而美伊之間的新一輪談判暫不明朗，市場情緒重回謹慎，銅價的向上驅動力被削弱。

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