Mysteel解讀：從政策底到市場(chǎng)暖——“反內(nèi)卷”下的宏觀敘事轉(zhuǎn)變與PPI預(yù)測(cè)

大宗商品價(jià)格與PPI之間具備較強(qiáng)的相關(guān)性，因此選取能源、有色、黑色板塊中的代表品種（原油、銅、鋁、螺紋鋼）期貨價(jià)格，構(gòu)建多元回歸模型擬合PPI走勢(shì)，結(jié)果顯示擬合優(yōu)度超過70%，能較好地解釋PPI短期走勢(shì)模型預(yù)測(cè)顯示，PPI在近兩月應(yīng)當(dāng)出現(xiàn)回升趨勢(shì)，盡管7月PPI同比跌幅仍持平于-3.6%，8月有望實(shí)現(xiàn)跌幅收窄 但需注意，該模型適用于短期預(yù)測(cè)，PPI中期修復(fù)的持續(xù)性與斜率仍需觀察后續(xù)政策落實(shí)與經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力。

觀點(diǎn)

Mysteel參考丨從鉛、錫期貨期權(quán)開放，看我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開放

比如2023年外資對(duì)沖基金通過鄭商所菜籽油-棕櫚油價(jià)差套利獲利 第二、資產(chǎn)配置多元化與分散風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在對(duì)沖通脹和地域分散 （1）商品期貨（如原油、黃金、農(nóng)產(chǎn)品）與股票、債券相關(guān)性低，當(dāng)通脹上升時(shí)，商品價(jià)格通常上漲，可對(duì)沖傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的貶值風(fēng)險(xiǎn)比如2024年全球通脹高企，QFII增持上海黃金期貨對(duì)沖美元貶值 （2）中國(guó)作為全球最大商品消費(fèi)國(guó)（如銅、大豆、原油），其期貨價(jià)格反映獨(dú)特的供需基本面，與歐美市場(chǎng)形成互補(bǔ)。

Mysteel參考

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅價(jià)震蕩上行 銅板帶市場(chǎng)成交一般

以“國(guó)際銅-滬銅”兩腿套利為例，采用國(guó)際銅期貨具有優(yōu)勢(shì)首先，人民幣計(jì)價(jià)降低了跨市套利的匯率風(fēng)險(xiǎn)；其次，交易時(shí)間匹配方便操作；最后，相關(guān)系數(shù)高有利于程序化交易等形式進(jìn)行套利策略 雖然國(guó)際銅價(jià)格與滬銅價(jià)格相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.993，與LME相關(guān)系數(shù)也是0.907，但在某些特殊時(shí)點(diǎn)，相關(guān)性卻不顯著例如，2021年9月LME銅與國(guó)際銅期貨相關(guān)系數(shù)僅為0.7，體現(xiàn)了內(nèi)外盤之間短期的基本面背離。

行情簡(jiǎn)評(píng)

金瑞期貨：銅價(jià)新一輪上行趨勢(shì)開啟？

雖然國(guó)際銅價(jià)格與滬銅價(jià)格相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.993，與LME相關(guān)系數(shù)也是0.907，但在某些特殊時(shí)點(diǎn)，相關(guān)性卻不顯著例如，2021年9月LME銅與國(guó)際銅期貨相關(guān)系數(shù)僅為0.7，體現(xiàn)了內(nèi)外盤之間短期的基本面背離因此，在跨市套利策略中，需要綜合考慮多種因素，包括市場(chǎng)基本面、政策環(huán)境、市場(chǎng)預(yù)期等 國(guó)際銅期貨填補(bǔ)了銅產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)際貿(mào)易人民幣計(jì)價(jià)套保工具的空白，為境內(nèi)外企業(yè)提供人民幣套期保值、倉(cāng)單融資等多項(xiàng)服務(wù)，促進(jìn)了國(guó)內(nèi)外銅產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的全方位融合。

國(guó)內(nèi)資訊

銅價(jià)與原油價(jià)為何出現(xiàn)罕見分化？

由于銅的開采和提煉極其耗費(fèi)能源，本世紀(jì)至今，銅價(jià)與原油價(jià)格都保持著緊密的相關(guān)性但過去的4個(gè)月里，銅價(jià)與原油價(jià)格卻出現(xiàn)了罕見的分化情況自2022年10月7日以來，高品級(jí)銅的價(jià)格從3.38美元/磅漲至4.00美元/磅以上，同期西得克薩斯輕質(zhì)（WTI）原油的價(jià)格卻從91美元/桶跌至80美元/桶左右 芝商所資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家及執(zhí)行董事Erik Norland對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，在銅價(jià)與WTI原油價(jià)格出現(xiàn)這種不尋常的分化之前，銅市場(chǎng)就已經(jīng)出現(xiàn)了一些新情況。

國(guó)內(nèi)資訊

國(guó)際銅期貨上市滿兩年 產(chǎn)業(yè)參與漸入佳境

“服務(wù)國(guó)際銅期貨市場(chǎng)兩年來，我們確實(shí)感受到一些市場(chǎng)變化”金瑞期貨總經(jīng)理侯心強(qiáng)告訴記者，一是國(guó)際銅期貨市場(chǎng)成熟度逐步提升，產(chǎn)業(yè)客戶參與比例較上市初期有了較大幅度提升二是國(guó)際銅期貨在風(fēng)險(xiǎn)管理及資源配置等方面發(fā)揮了更加良好的市場(chǎng)功能，這主要體現(xiàn)在實(shí)體企業(yè)在貿(mào)易環(huán)節(jié)嘗試使用國(guó)際銅定價(jià)，為銅產(chǎn)業(yè)注入新的活力三是國(guó)際銅期貨與滬銅期貨的相關(guān)性也有所提升與2021年相比，2022年國(guó)際銅期貨與滬銅期貨的相關(guān)性提升0.67個(gè)百分點(diǎn)，有助于市場(chǎng)參與者更好地利用國(guó)際銅期貨進(jìn)行套利或者套保。

國(guó)際資訊

“上海銅”服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

對(duì)于銅終端企業(yè)而言，由于行業(yè)較為分散，利潤(rùn)差異較大，保值動(dòng)力也不一一般來說，投資型銅終端企業(yè)利潤(rùn)受銅原料直接影響不大，原材料與綜合成本變動(dòng)相關(guān)性不強(qiáng)而對(duì)于消費(fèi)型銅終端企業(yè)來說，原料成本比重越大，則保值動(dòng)力越大 從目前銅企業(yè)保值特點(diǎn)來看，她在經(jīng)過調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，目前大部分銅企主要采取“不完全保值”模式，且國(guó)企和上市公司相較于民營(yíng)和非上市公司的保值參與度高在保值評(píng)估方法上，大部分企業(yè)主要看“期貨+現(xiàn)貨”盈虧情況，另外冶煉加工貿(mào)易企業(yè)多會(huì)考量增值稅，線纜終端企業(yè)多會(huì)考量資金成本。

國(guó)內(nèi)資訊

周力琛：中國(guó)銅期貨市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及展望

其次他分析了中國(guó)銅期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮 從滬銅，國(guó)際銅期貨和現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)圖中可以看出期現(xiàn)價(jià)格高度正相關(guān)，且相關(guān)性超過0.99，期貨價(jià)格引導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格在滬銅和國(guó)際銅期貨功能發(fā)揮情況中了解到，滬銅期貨深根20載，是中國(guó)期貨市場(chǎng)最成熟品種也是世界三大銅定價(jià)中心之一 成為國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨定價(jià)基準(zhǔn)，法人交易持倉(cāng)占比高，套期保值效率國(guó)內(nèi)工業(yè)期貨品種排第一，成交活躍，合約連續(xù)，充分服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

會(huì)議報(bào)道