倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價(jià)格走勢，銅承壓震蕩

【基本面】隔夜倫銅收9875美元/噸，跌幅0.22%；隔夜滬銅主力2408合約收79890元/噸，跌幅0.56% 宏觀方面，隔夜美聯(lián)儲主席鮑威爾并未給出美聯(lián)儲降息的明確信號，隔夜美元上漲市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)至周四的美國6月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI) 供給方面，年中談判后銅精礦現(xiàn)貨價(jià)格重心上移，國內(nèi)冶煉廠傳統(tǒng)檢修維護(hù)已完成，供應(yīng)有回升預(yù)期 庫存方面，上周倫銅庫存繼續(xù)上升，累計(jì)增加11500噸至191625噸，環(huán)比前一周漲幅6.4%。

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價(jià)格走勢，銅反彈承壓

【基本面】隔夜倫銅收9897美元/噸，跌幅0.73%；隔夜滬銅主力2408合約收80170元/噸，跌幅0.24% 宏觀方面，上周公布的數(shù)據(jù)增強(qiáng)了對美聯(lián)儲降息預(yù)期本周市場焦點(diǎn)集中在美聯(lián)儲主席鮑威爾的半年度國會證詞以及美國通脹數(shù)據(jù)避險(xiǎn)需求有所回升，隔夜美元止跌 供給方面，年中談判后銅精礦現(xiàn)貨價(jià)格重心上移，國內(nèi)冶煉廠傳統(tǒng)檢修維護(hù)已完成，供應(yīng)有回升預(yù)期 庫存方面，上周倫銅庫存繼續(xù)上升，累計(jì)增加11500噸至191625噸，環(huán)比前一周漲幅6.4%。

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價(jià)格走勢，美元回落銅價(jià)走高

【基本面】上周五隔夜倫銅收9970美元/噸，漲幅0.85%；隔夜滬銅主力2408合約收80640元/噸，漲幅0.59% 宏觀方面，上周五數(shù)據(jù)顯示美國6月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加了20.6萬人，但失業(yè)率上升至4.1%，美元持續(xù)走跌本周早些時(shí)候公布的數(shù)據(jù)顯示美國服務(wù)業(yè)和制造業(yè)商業(yè)活動萎縮，強(qiáng)化了市場對美國經(jīng)濟(jì)增長放緩的預(yù)期，從而增強(qiáng)了對美聯(lián)儲降息預(yù)期 供給方面，年中談判后銅精礦現(xiàn)貨價(jià)格重心上移，國內(nèi)冶煉廠傳統(tǒng)檢修維護(hù)已完成，供應(yīng)有回升預(yù)期。

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價(jià)格走勢，美元回落銅價(jià)反彈

【基本面】隔夜倫銅收9886美元/噸，漲幅0.35%隔夜滬銅主力2408合約收80000元/噸，跌幅0.11% 宏觀方面，近期美國數(shù)據(jù)顯示美勞動力市場疲軟，公布的一系列美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期顯示美國經(jīng)濟(jì)放緩，美聯(lián)儲會議紀(jì)要偏向鴿派，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期增強(qiáng)，美元持續(xù)走跌 供給方面，海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示中國2024年5月精煉銅進(jìn)口量為346986.038噸，環(huán)比增長13.46%，同比增長17.43%。

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價(jià)格走勢，銅重心下移

【基本面】隔夜倫銅收8149美元/噸，跌幅0.60%，隔夜滬銅2311主力合約收67480元/噸，跌幅0.57% 宏觀方面，上周美聯(lián)儲宣布維持利率不變暫停加息符合預(yù)期，但美聯(lián)儲態(tài)度偏鷹，市場預(yù)期美聯(lián)儲將維持高利率以平息通脹美元指數(shù)一度觸及今年最高水平，美元持續(xù)走強(qiáng)對銅價(jià)格形成壓制國內(nèi)方面繼續(xù)施行寬松貨幣政策，房地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，市場信心有望提振供應(yīng)方面，自九月以來，進(jìn)口貨源逐步進(jìn)入國內(nèi)市場，使得國內(nèi)供應(yīng)趨寬松。

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價(jià)格走勢，銅弱勢調(diào)整

【基本面】上周五隔夜倫銅收8198.5美元/噸，跌幅0.32%，隔夜滬銅2310合約高開低走收67990元/噸，漲幅0.03% 宏觀方面，上周美聯(lián)儲宣布維持利率不變暫停加息符合預(yù)期，但美聯(lián)儲態(tài)度偏鷹，預(yù)計(jì)年底前將進(jìn)一步加息，勞動力市場的最新數(shù)據(jù)強(qiáng)化了美聯(lián)儲將利率長期保持高位，對銅價(jià)格形成壓制國內(nèi)方面繼續(xù)施行寬松貨幣政策，房地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，市場信心有望提振供應(yīng)方面，自九月以來，進(jìn)口貨源逐步進(jìn)入國內(nèi)市場，使得國內(nèi)供應(yīng)趨寬松。

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價(jià)格走勢，銅承壓下挫

【基本面】 隔夜倫銅收8225美元/噸，跌幅1.35%，隔夜滬銅2310合約大幅低開收68040元/噸，跌幅0.96% 宏觀方面，周四美聯(lián)儲宣布維持利率不變，但加強(qiáng)了鷹派立場，預(yù)計(jì)年底前將進(jìn)一步加息，勞動力市場的最新數(shù)據(jù)強(qiáng)化了美聯(lián)儲將利率長期保持高位，經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂再起，美元漲幅收窄國內(nèi)方面房地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，市場信心有望提振供應(yīng)方面，自九月以來，進(jìn)口貨源逐步進(jìn)入國內(nèi)市場，使得國內(nèi)供應(yīng)趨寬松。

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價(jià)格走勢，銅高位回落

【基本面】 隔夜倫銅收8309美元/噸，跌幅0.51%，隔夜滬銅2310合約收68740元/噸，跌幅0.35% 宏觀方面，隨著美聯(lián)儲召開為期兩天的貨幣政策會議，市場避險(xiǎn)情緒增加，美元止跌回升國內(nèi)方面上周央行宣布降準(zhǔn)，提振宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖，上周五公布的一系列宏觀數(shù)據(jù)，彰顯經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇希望供應(yīng)方面，國內(nèi)現(xiàn)貨TC繼續(xù)上行，礦端供應(yīng)仍顯示寬松，自九月以來，進(jìn)口貨源逐步進(jìn)入國內(nèi)市場，使得國內(nèi)供應(yīng)趨寬松。

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)價(jià)格走勢，銅高位震蕩

【基本面】 上周五隔夜倫銅收8409美元/噸，跌幅0.34%，隔夜滬銅2310合約低開收69320元/噸，跌幅0.47% 宏觀方面，上周在美國公布最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多半強(qiáng)于預(yù)期后美元再次走強(qiáng)，美元持續(xù)高位施壓于有色商品市場國內(nèi)方面近日央行宣布降準(zhǔn)，提振宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖，周五公布的一系列宏觀數(shù)據(jù)，彰顯經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇希望供應(yīng)方面，內(nèi)現(xiàn)貨TC繼續(xù)上行，礦端供應(yīng)仍顯示寬松，自九月以來，進(jìn)口貨源逐步進(jìn)入國內(nèi)市場，使得國內(nèi)供應(yīng)趨寬松。

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Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報(bào)告（1.31-2.6）

四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：銅價(jià)的較強(qiáng)波動預(yù)期依然存在，且考慮到假期的臨近且今年春節(jié)假期時(shí)長較長，需要提防假期前的資金避險(xiǎn)流出導(dǎo)致的價(jià)格回落預(yù)計(jì)本周國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在97500-105500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在12400-13700美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.55-6.13美元/磅，價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)較大，春節(jié)前有較大的價(jià)格回落可能；鋁價(jià)方面，展望2月在宏觀風(fēng)險(xiǎn)偏好仍處于反復(fù)切換、資金結(jié)構(gòu)尚未完全穩(wěn)定的背景下，鋁價(jià)短期運(yùn)行仍將以情緒修復(fù)與區(qū)間震蕩為主，在情緒與基本面雙重作用下，2 月鋁價(jià)大概率呈現(xiàn)區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩走勢，運(yùn)行區(qū)間或在 22500–24500 元/噸之間；節(jié)前華東市場氟制冷劑主流大廠報(bào)盤堅(jiān)挺，節(jié)后調(diào)漲預(yù)期偏強(qiáng)，氟制冷劑R32出廠報(bào)盤參考64000-65000元/噸（內(nèi)外貿(mào)協(xié)同報(bào)盤），氟制冷劑R410A出廠報(bào)盤參考57000-59000元/噸。

周報(bào)

【21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道】錫價(jià)開年漲超25%，下游“原料買不起、訂單不敢接”

“黃金、白銀作為貴金屬，核心功能是避險(xiǎn)對沖、價(jià)值儲藏和美元信用崩塌后替代性資產(chǎn)角色；而銅、錫作為工業(yè)基本金屬，價(jià)格與全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)需求、產(chǎn)業(yè)供需緊密綁定，兩大板塊的價(jià)格驅(qū)動邏輯存在一定差異，行情往往難以同步”格林大華期貨副總經(jīng)理、首席專家王駿向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，此次單邊創(chuàng)新高的走勢打破了傳統(tǒng)的市場規(guī)律 金屬品種同步創(chuàng)新高的表現(xiàn)，是多重因素疊加共振的結(jié)果王駿稱，一方面，國際地緣政治緊張，讓投資者紛紛把貴金屬當(dāng)成“安全墊”和“避風(fēng)港”，推高金銀鉑鈀等貴金屬價(jià)格；另一方面，全球資金在調(diào)整大類資產(chǎn)配置，對保值增值和稀缺性資產(chǎn)具有較強(qiáng)吸引力，新能源、AI、算力、數(shù)據(jù)中心建設(shè)等新型需求強(qiáng)勁拉動的金屬品種成為市場關(guān)注焦點(diǎn)，而其他傳統(tǒng)商品或資產(chǎn)吸引力下降，既反映了市場對風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，也體現(xiàn)了資金對大宗商品的看好。

媒體報(bào)道

【證券時(shí)報(bào)】三天漲超20%！錫價(jià)大漲，影響幾何？

1月14日，國內(nèi)期貨市場滬錫主力合約2602再度漲停，近三個(gè)交易日累計(jì)漲幅超過20%，刷新歷史高點(diǎn) 近日來有色商品期貨價(jià)格整體走強(qiáng)，主力合約中滬鋁、滬銅也紛紛刷新高點(diǎn) “滬錫期價(jià)創(chuàng)下歷史新高，是供應(yīng)、需求、宏觀資金面共振的結(jié)果”對于14日滬錫價(jià)格走勢，上海鋼聯(lián)錫分析師郭礪成認(rèn)為，錫價(jià)走強(qiáng)源于市場偏向于對緬甸復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期的判斷，實(shí)際上，緬甸錫礦進(jìn)口水平較前期疲軟情況已大幅增加，并且多家研究機(jī)構(gòu)對于AI算力、光伏新能源等拉動需求的情況非常看好，疊加宏觀情緒走強(qiáng)引發(fā)資金炒作，錫價(jià)漲幅居于前列。

媒體報(bào)道

【21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道】銅價(jià)破1.3萬美元再創(chuàng)新高，美銅關(guān)稅信號或成“牛轉(zhuǎn)熊”拐點(diǎn)

有分析認(rèn)為，銅期貨價(jià)格走高反映了外界對銅短缺的預(yù)期回顧2025年，銅價(jià)已走出了近十年最凌厲的上漲行情直至目前，銅價(jià)仍延續(xù)去年以來的暴漲勢頭，關(guān)鍵變量或在于，美國擬對銅進(jìn)口加征關(guān)稅的威脅，促使交易商近幾周大幅增加對美銅出口量，導(dǎo)致全球其他地區(qū)銅供應(yīng)趨緊 近期，華爾街對于這一全球最重要工業(yè)金屬的未來走勢產(chǎn)生了嚴(yán)重分歧瑞銀警告，2026/27年銅精礦市場將出現(xiàn)嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性短缺然而，這一結(jié)構(gòu)性看漲的觀點(diǎn)與高盛和花旗的短期警示形成了鮮明對比。

媒體報(bào)道

[文化用紙日評]：文化用紙市場偏弱整理運(yùn)行（20260119）

工廠生產(chǎn)變化不大，市場貨源供應(yīng)充裕木漿因素區(qū)間震蕩，紙廠成本壓力較大，行業(yè)利潤空間受到擠壓反觀下游，社會印刷及廣告宣傳等領(lǐng)域訂單一般，用戶普遍按需采購，未出現(xiàn)節(jié)前集中備貨的跡象貿(mào)易商多促進(jìn)去庫為主，局部存在價(jià)格倒掛現(xiàn)象預(yù)計(jì)短期銅版紙市場窄幅整理延續(xù)，關(guān)注成本情況變化 原料木漿：針葉漿走勢繼續(xù)與期貨盤面聯(lián)動，闊葉漿市場出現(xiàn)松動跡象，貨源緊俏狀況有所緩解，市場情緒轉(zhuǎn)弱。

每日點(diǎn)評

Mysteel調(diào)研：中國銅市情緒調(diào)研（2025.12.26）

下周作為元旦前最后三個(gè)交易日，行情在經(jīng)歷本周的瘋狂過后，市場的情緒回落也將在一定程度上影響價(jià)格的下一步走勢，現(xiàn)貨市場的強(qiáng)烈負(fù)反饋明顯，與之帶來的是高波動價(jià)格所帶來的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，年末市場的風(fēng)險(xiǎn)較大，需要提防市場多頭止盈離場所帶來的價(jià)格快速下行整體來看，當(dāng)前市場所反饋的過熱表現(xiàn)缺少持續(xù)穩(wěn)定的支撐，價(jià)格的回落風(fēng)險(xiǎn)較大，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在94500-102000元/噸，海外受假期影響，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在11800-12400美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.50-5.80美元/磅，價(jià)格尚處于不穩(wěn)定期，價(jià)格波動預(yù)期強(qiáng)烈，不論是行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)還是價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)均處于較高水平。

情緒指數(shù)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)再創(chuàng)歷史新高 電解銅現(xiàn)貨升水堅(jiān)挺（11.28-12.5)

整體來看，近期的銅價(jià)進(jìn)入強(qiáng)勢期，銅價(jià)的波動較強(qiáng)，預(yù)計(jì)下周銅價(jià)延續(xù)高位震蕩的狀態(tài)，價(jià)格上漲勢頭或有所減弱，但考慮到近期的漲幅較大，高位止盈獲利和需求傳遞不暢的壓力將增加，銅價(jià)高位回落的風(fēng)險(xiǎn)同樣較大，市場機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，預(yù)計(jì)整體呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢，高位回落速率同樣也不容小覷，預(yù)計(jì)國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在89700-93700元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在11250-11780美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.37-5.60美元/磅，海外價(jià)格依然更強(qiáng)，價(jià)格的回落風(fēng)險(xiǎn)較大。

周報(bào)

Mysteel：供需失衡困局難破，不銹鋼反彈靜待減產(chǎn)“東風(fēng)”

在銅品種方面，由于礦山供應(yīng)端持續(xù)受到擾動，市場對供應(yīng)收縮的預(yù)期不斷強(qiáng)化，銅逼倉行情帶動有色板塊多數(shù)情緒上揚(yáng)不銹鋼跟隨有色金屬板塊整體走勢，呈現(xiàn)觸底反彈態(tài)勢，市場代理商小幅試探性上調(diào)報(bào)價(jià)出貨，日內(nèi)成交表現(xiàn)較為亮眼然而隨著期貨價(jià)格沖高回落，現(xiàn)貨市場多數(shù)貿(mào)易商選擇挺價(jià)出貨，下游企業(yè)在集中補(bǔ)庫之后普遍轉(zhuǎn)為持單觀望態(tài)度，市場整體成交情況較前期環(huán)比走差在此背景下，由于現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺而期貨價(jià)格震蕩，基差貿(mào)易模式相較于傳統(tǒng)現(xiàn)貨貨源展現(xiàn)出更為明顯的價(jià)格優(yōu)勢。

不銹鋼頭條

Mysteel月評：11月鋁價(jià)震蕩上揚(yáng) 需求韌性與供應(yīng)受限共振支撐

本月電解鋁期貨價(jià)格呈現(xiàn)“N”型上漲走勢，主要受以下因素影響： 1. 海外供給端擾動頻發(fā)在全球鋁需求高速增長背景下，海外電解鋁產(chǎn)能擾動頻發(fā)，新建產(chǎn)能釋放進(jìn)度偏慢，供給收緊預(yù)期增強(qiáng)，推動倫鋁價(jià)格快速上行，從而帶動滬鋁聯(lián)動上漲 2. 銅價(jià)大幅走強(qiáng)帶來跨品種聯(lián)動受全球銅礦供給擾動影響，銅價(jià)快速攀升，銅鋁比值升至高位，市場進(jìn)一步強(qiáng)化了對銅鋁比值修復(fù)的預(yù)期，推動鋁價(jià)形成外溢上漲動力。

熱點(diǎn)分析

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)企穩(wěn)反彈上漲 電解銅升水表現(xiàn)拉鋸（11.21-11.28）

整體來看，當(dāng)前市場價(jià)格尚處于動蕩期，圍繞著現(xiàn)貨長單的談判推進(jìn)而變化，從市場反應(yīng)的情緒上看，長單預(yù)期并不樂觀；預(yù)計(jì)下周銅價(jià)震蕩運(yùn)行為主，價(jià)格重心有延續(xù)上移表現(xiàn)的勢頭，國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在86500-88300元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在10800-11150美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.08-5.27美元/磅，價(jià)格后續(xù)或迎來新一輪的上漲，且海外走勢更為強(qiáng)勢；另外，由于時(shí)間臨近年末結(jié)算期，需要提防市場風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。

周報(bào)

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢

分品種看，銅市場表現(xiàn)強(qiáng)勢，LME三月期貨收盤價(jià)達(dá)10887.5美元/噸，上漲619美元；國內(nèi)SHFE銅期貨上漲1990元/噸，現(xiàn)貨各市場均價(jià)漲幅均超6.9%，顯示供需偏緊格局鋁價(jià)內(nèi)外盤同步上行，LME鋁價(jià)上漲203.5美元，SHFE鋁價(jià)上漲415元，現(xiàn)貨均價(jià)漲幅在1%以上，表現(xiàn)穩(wěn)健鉛價(jià)小幅攀升，內(nèi)外盤分別上漲28.5美元和50元，現(xiàn)貨市場月漲幅0.85%~1.66%，波動相對溫和鋅價(jià)亦呈上漲趨勢，LME鋅價(jià)上漲95.5美元，SHFE鋅價(jià)上漲430元，現(xiàn)貨市場價(jià)格微漲0.3%左右，走勢平穩(wěn)。

國內(nèi)資訊