[費(fèi)托蠟]：終端運(yùn)行低迷壓制市場，費(fèi)托蠟價格平穩(wěn)運(yùn)行

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[隆眾聚焦]：利好支撐不足 DOTP價格漲后回落

DOTP的主要應(yīng)用領(lǐng)域為PVC制品行業(yè)，包括電線電纜、PVC手套、塑料薄膜、人造革等，下游行業(yè)的需求景氣度直接決定DOTP的市場消化能力 而當(dāng)前國內(nèi)PVC制品行業(yè)整體需求表現(xiàn)平淡，多數(shù)企業(yè)開工率維持在中等偏低水平 電線電纜行業(yè)在成本壓力與需求疲軟的雙重制約下自5月份開始一路震蕩下滑，其中10月電線電纜企業(yè)月均開工率在68%左右，環(huán)比下降4%，同比下降9%，截至目前開工率僅61%左右。

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[費(fèi)托蠟]：市場需求受限，費(fèi)托蠟價格平穩(wěn)推進(jìn)

周期內(nèi)各區(qū)域煉廠裝置平穩(wěn)運(yùn)行，產(chǎn)量保持穩(wěn)定產(chǎn)出商家依托剛需訂單維持出貨，供應(yīng)鏈整體保持穩(wěn)定輸出，煉廠庫存壓力暫無 需求：費(fèi)托蠟主力下游PVC制品行業(yè)近期開工有所下降，其中管材方面由于北方部分管材開工下降，導(dǎo)致整體管材開工下降；型材行業(yè)，當(dāng)前國內(nèi)溫差較大的北方地區(qū)需求仍然相對較好，南方需求較少，也有部分企業(yè)積極開拓海外市場，保持出口增加彌補(bǔ) 國內(nèi)訂單損失份額。

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[費(fèi)托蠟]：需求缺乏強(qiáng)勁預(yù)期，費(fèi)托蠟價格平穩(wěn)為主

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[費(fèi)托蠟]：月底交投放緩，費(fèi)托蠟價格平穩(wěn)推進(jìn)

地緣溢價短暫支撐油價，但供大于求的格局抑制油價上行空間，油價承壓前行WTI或在57-64美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在60-67美元/桶的區(qū)間運(yùn)行油價下行對費(fèi)托蠟市場心態(tài)呈利空影響，但最終價格波動需結(jié)合供需基本面變化而做出相應(yīng)調(diào)整 供需基本面來看：11月各區(qū)域煉廠暫無增/減產(chǎn)計劃，供應(yīng)面保持平穩(wěn)狀態(tài)需求端，現(xiàn)階段房地產(chǎn)行業(yè)低迷態(tài)勢延續(xù)，從而拖拽PVC制品企業(yè)開工無明顯改善跡象，新單不足+開工中低位下，多數(shù)用戶維持剛需采購或消化原料庫存為主，需求端暫無明顯利好支撐。

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[隆眾聚焦]：供需失衡疊加政策風(fēng)險，PVC十月價格或弱勢震蕩

二 貿(mào)易政策不確定性抑制區(qū)域需求 2025年年初以來全球單邊主義引發(fā)的關(guān)稅之爭未曾停歇，上半年全球貿(mào)易搶出口集中，下半年伴隨貿(mào)易政策的不確定性加深，主要貿(mào)易量出現(xiàn)下降趨勢，針對PVC及PVC制品貿(mào)易也同步受到影響，PVC原料出口呈放緩趨勢，制品出口訂單“金九銀十”表現(xiàn)弱于往年，尤其東南亞、印度等地因雨季尚未結(jié)束、遠(yuǎn)洋低價貨源沖擊等影響，采購需求均較往年延遲，且東南亞PVC市場9月價格反而下調(diào)20美元/噸不等。

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[隆眾聚焦]：從歷年表現(xiàn)看DOTP市場三季度趨勢

其一，需求端呈現(xiàn) “淡季向旺季過渡”特征，7-8月下游PVC制品行業(yè)處于傳統(tǒng)淡季，訂單清淡壓制DOTP需求；9月需求理論上進(jìn)入改善周期，給市場價格及企業(yè)利潤提供一定利好支撐，但近年“旺季不旺”成為常態(tài)，需求復(fù)蘇力度直接決定9月反彈高度與持續(xù)性其二，DOTP產(chǎn)能過剩長期限制上行空間，自2022年以來，DOTP行業(yè)產(chǎn)能利用率始終處于5-6成水平，過剩供應(yīng)使得市場即便面臨成本推動或需求小幅增長，價格上漲空間也被嚴(yán)重壓縮，難以形成持續(xù)上漲行情。

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[隆眾聚焦]：硬脂酸價格上漲背后：供應(yīng)與需求的博弈

導(dǎo)語：進(jìn)入8月硬脂酸價格依然高位，相關(guān)其他脂肪酸類產(chǎn)品也是高企；供方8月掛牌價格堅挺，態(tài)度明確，下游產(chǎn)品上漲幅度緩慢；原料價格高位支撐下，下游產(chǎn)品表現(xiàn)溫吞，短期市場供需矛盾仍突出。

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[費(fèi)托蠟]：供應(yīng)端支撐仍在，費(fèi)托蠟價格平穩(wěn)運(yùn)行

供應(yīng)面來看：現(xiàn)階段上游煉廠中僅山西潞安裝置處停工狀態(tài)，其余煉廠裝置平穩(wěn)運(yùn)行當(dāng)下各區(qū)域煉廠庫存仍處低位，短期內(nèi)供應(yīng)壓力基無下對價格支撐仍在 需求面來看：現(xiàn)階段主力下游：PVC制品行業(yè)、蠟燭行業(yè)，均處傳統(tǒng)淡季周期內(nèi)，企業(yè)整體開工普遍偏低，因此對原料消耗及采購均有所放緩輪胎整體市場表現(xiàn)基本平穩(wěn)運(yùn)行：近期終端替換市場需求稍有起色，但整體增量有限從整體需求端來看，當(dāng)前需求端缺乏有力支撐。

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[費(fèi)托蠟]：上半年費(fèi)托蠟行情略顯疲軟，下半年供需博弈延續(xù)

具體分領(lǐng)域看，因房地產(chǎn)行業(yè)低迷態(tài)勢延續(xù)，導(dǎo)致主要下游PVC制品企業(yè)原料采購積極性偏低；蠟燭市場則受傳統(tǒng)淡旺季影響，下半年仍有一波需求旺季；而費(fèi)托蠟相較石蠟仍保持一定價差優(yōu)勢下，或?qū)?0#型號產(chǎn)品價格形成支撐，有望迎來階段性上漲行情 綜合來看，在供應(yīng)增加、需求平穩(wěn)的市場環(huán)境下，費(fèi)托蠟價格上行空間受限，預(yù)計后市將以區(qū)間震蕩走勢為主，難有大幅突破

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[隆眾聚焦]：成本跌遇需求淡季 PVC價格跟漲不足

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[隆眾聚焦]：淡季供需失衡難改 7月PVC價格面臨下行壓力

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[石蠟]：上半年供需雙降，市場博弈持續(xù)

導(dǎo)語：2025年上半年，國內(nèi)石蠟價格呈現(xiàn)漲-跌-漲趨勢。

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[費(fèi)托蠟]：多重利好支撐下，費(fèi)托蠟價格持續(xù)攀升

短期內(nèi)供應(yīng)端對價格支撐仍在，后期隨著增量上游主導(dǎo)權(quán)或有所下降 需求面來看：目前國內(nèi)下游開工依舊偏弱，傳統(tǒng)淡季來臨，高溫濕熱天氣抑制下游制品開工，加之南方進(jìn)入梅雨季節(jié)，不利于基建及房地產(chǎn)施工，從而對PVC制品企業(yè)開工形成拖拽 相關(guān)產(chǎn)品來看：受供應(yīng)面流通資源緊張，且原油走勢上行利好支撐市場心態(tài)下，預(yù)計石蠟掛牌價格仍存穩(wěn)中有漲預(yù)期，現(xiàn)階段58#半精煉石蠟出廠價較費(fèi)托蠟60#價格差在1500元/噸左右，費(fèi)托蠟價格優(yōu)勢仍在。

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[隆眾聚焦]：成本端釋放利好 硬脂酸穩(wěn)步上行

導(dǎo)語：本周期硬脂酸市場成交上行，華東國產(chǎn)一級硬脂酸主流成交價8600-8700元/噸，較上周上漲100元/噸，市場成交氛圍開始活躍；前期硬脂酸市場成交放量帶動工廠庫存壓力不同程度減輕，月初MPOB報告中性，中美原則上達(dá)成經(jīng)貿(mào)協(xié)議框架，地緣緊張局勢升級，原油價格寬幅上漲，棕櫚油市場止跌偏強(qiáng)整理，市場利好信號不斷釋放，帶動硬脂酸價格上行。

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[費(fèi)托蠟]：供應(yīng)利好釋放，費(fèi)托蠟價格穩(wěn)步上行

預(yù)計2025年6月國際原油價格有上漲空間，傳統(tǒng)燃油消費(fèi)旺季到來、美國關(guān)稅憂慮減弱和地緣仍存不穩(wěn)定性是主要的利好支撐原油價格上行，對市場心態(tài)起利好影響 供應(yīng)面來看：短期內(nèi)暫無煉廠存檢修或增產(chǎn)計劃，故預(yù)計供應(yīng)端以穩(wěn)為主，但部分型號趨緊下，商家提貨排單現(xiàn)象或仍存供應(yīng)端無明顯變動下，對市場供需基本面影響較小 需求面來看：目前國內(nèi)下游開工依舊偏弱，傳統(tǒng)淡季來臨，高溫濕熱天氣或?qū)⒁种葡掠沃破烽_工，加之南方即將進(jìn)入梅雨季節(jié)，不利于基建及房地產(chǎn)施工，從而對PVC制品企業(yè)開工形成拖拽。

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[隆眾聚焦]：終端決定走勢，CPVC市場在下游供需博弈中的微妙演變

例如在新能源電池、光伏支架、電子封裝等精密制造領(lǐng)域，CPVC憑借其耐腐蝕、阻燃、絕緣性強(qiáng)等特性，開始逐步取代傳統(tǒng)材料，形成高附加值市場空間以水處理行業(yè)為例，隨著全國范圍內(nèi)對工業(yè)廢水排放標(biāo)準(zhǔn)的提高，膜分離設(shè)備、超濾系統(tǒng)中的抗壓耐熱部件多采用CPVC材質(zhì)尤其在化工園區(qū)“關(guān)停并轉(zhuǎn)”背景下，新建環(huán)保設(shè)施帶來設(shè)備更新?lián)Q代需求，成為CPVC需求的重要支撐力量另一個值得關(guān)注的是國內(nèi)替代進(jìn)口趨勢的加快由于進(jìn)口高端CPVC制品價格高昂、周期長，本土企業(yè)加大研發(fā)投入，在特種管材、阻燃型工程塑料等方向取得技術(shù)突破，為下游提供更多高性價比選擇，增強(qiáng)了其市場競爭力。

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[隆眾聚焦]：供需博弈后，PVC關(guān)注成本端下移可能

隨著關(guān)稅的利好，PVC制品訂單修復(fù)對市場存在相應(yīng)帶動，但其持續(xù)性仍然存疑另外PVC粉料出口上，市場更多關(guān)注BIS認(rèn)證、臨時關(guān)稅的壓力 成本：原料價格松動，成本端支撐力度有限 電石方面，生產(chǎn)企雖然供應(yīng)出現(xiàn)波動，但需求有限，市場仍然看弱煤炭端，而乙烯價格也難以走高，成本端整體偏弱運(yùn)行，對PVC支撐有限。

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[隆眾聚焦]：中美經(jīng)貿(mào)會談 對PVC供需及趨勢的影響

2）未來90天PVC市場供需變化 出口存修復(fù)預(yù)期：美方暫停24%的“對等關(guān)稅”（原34%），疊加取消91%的額外關(guān)稅，預(yù)計PVC制品對美出口成本下降，短期內(nèi)訂單回流或使出口量環(huán)比提升。

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[費(fèi)托蠟]： 市場信心受挫，費(fèi)托蠟價格跌勢難止

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