[隆眾聚焦]：原料強(qiáng)勢不改，需求拖累持續(xù)，純棉紗維穩(wěn)運行

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Mysteel解讀：棉價低位反彈，下游需求略有好轉(zhuǎn)

進(jìn)入8月下旬后，國內(nèi)下游棉紗市場迎來季節(jié)性回暖，但新棉產(chǎn)量預(yù)測大幅調(diào)增，在下游需求沒有明顯改觀情況下棉價上漲空間有限；全國棉花商業(yè)庫存持續(xù)下滑，但新棉即將上市使得棉市供應(yīng)充裕預(yù)期增強(qiáng)美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，但全球經(jīng)濟(jì)低迷態(tài)勢未改，國際棉價短期內(nèi)仍難以擺脫振蕩整理狀態(tài)預(yù)計短期棉價或以偏強(qiáng)震蕩為主 棉花價格低位反彈 圖1 2022-2024年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，如圖1所示，國內(nèi)3128皮棉均價14927元/噸，周環(huán)比上漲1.85%。

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Mysteel解讀：棉價震蕩回調(diào)，下游交投偏弱

進(jìn)入6月下旬，國內(nèi)紡織市場淡季特征顯現(xiàn)，企業(yè)累庫和虧損風(fēng)險齊升，鄭棉在萬七關(guān)口遇到較強(qiáng)阻力國際宏觀面的風(fēng)險和擔(dān)憂雖有所減弱，卻也并未消除下游棉紗不溫不火，新增訂單不足，原料維持高位，紡企虧損逐步擴(kuò)大，心態(tài)較為謹(jǐn)慎預(yù)計國內(nèi)棉價在新棉采摘前以持穩(wěn)震蕩為主 棉花價格震蕩回調(diào) 圖1 2021-2023年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，如圖1所示，新疆市場3128B棉花價格下跌50-150元/噸，機(jī)采棉價格16900-17050元/噸，手采棉價格17100-17250元/噸；內(nèi)地市場3128B棉花價格下跌50-150元/噸，3128B機(jī)采棉價格17100-17300元/噸，手采棉價格17300-17500元/噸。

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Mysteel解讀：開工大吉，棉花價格趨于見頂

面對錯綜復(fù)雜的宏觀環(huán)境，近幾年全球棉花產(chǎn)業(yè)運行飄忽不定，棉價經(jīng)歷大漲大跌，目前內(nèi)外棉市場聯(lián)動性較低，價差倒掛形勢仍舊沒有結(jié)束的信號，在看好國內(nèi)消費回升的預(yù)期下，未來市場將如何演變？ 圖1 2019-2023年內(nèi)外棉價差走勢圖 如圖1所示，多因素影響，全球供需格局不斷發(fā)生變化，國內(nèi)棉花價格與國際棉花價格高低起伏，價差由正轉(zhuǎn)負(fù)，在不到一年時間內(nèi)形成了山峰與谷底。

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Mysteel解讀：籽棉交售僵持，棉市困局誰來解

金九銀十旺季不旺，紡企棉花庫存逐漸消耗，采購需求提高，但接單情況不佳，為維持產(chǎn)銷比例，紗價穩(wěn)中有降，新棉價格低于陳棉價格，市場消極情緒揮之不去，因而，紡企多持觀望心態(tài)，等待新棉大量上市 圖2 2022年棉花期現(xiàn)價格走勢圖 困局誰來解？筆者闡述下淺薄的觀點，最主要的是亟待控制新冠疫情，再者，棉花期現(xiàn)高價差或是常態(tài)，各方可以順應(yīng)市場調(diào)整交易心態(tài)，企業(yè)生存發(fā)展離不開上下游之間的合作與協(xié)同，最后，應(yīng)對國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化的新要求，收儲工作仍將發(fā)揮穩(wěn)價作用。

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Mysteel解讀：棉價平穩(wěn)運行，下游需求復(fù)蘇遇阻

8月份以來，全球經(jīng)濟(jì)降溫態(tài)勢仍在延續(xù)，通脹仍居高位，近期國內(nèi)疫情時有反彈，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)面臨挑戰(zhàn)下游紡織市場稍有好轉(zhuǎn)，但整體訂單不足仍未有大的改善，新棉收購價格預(yù)期較低，國內(nèi)棉價隨國際棉價短暫上漲后維持穩(wěn)定短期棉市觀望情緒較濃預(yù)計在新棉上市之前市場將延續(xù)震蕩走勢 國內(nèi)棉價維持震蕩 圖1 2020-2022年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計顯示，現(xiàn)階段國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格維持平穩(wěn)運行，新疆市場棉花價格暫穩(wěn)，3128B機(jī)采棉價格15650-15800元/噸，手采棉15750-16100元/噸。

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Mysteel解讀：棉價易跌難漲，谷底還有多深

2022年度棉花上市前，市場供應(yīng)寬松，需求持續(xù)低迷，賣方話語權(quán)更加弱勢，棉價高位下行順理成章如圖2所示，2022年春節(jié)后國內(nèi)疫情多點爆發(fā)，棉價并未如同2020年急轉(zhuǎn)直下，在國際棉價支撐等多重因素下，國內(nèi)棉花期現(xiàn)價格未出現(xiàn)決堤之勢 圖2 2020-2022年國內(nèi)棉花期現(xiàn)價格走勢圖 國際棉花價格堅挺，6月8日印度政府批準(zhǔn)提高2022/23年度MSP收購價格，2022年全球棉花種植面積預(yù)期大幅增加。

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Mysteel解讀：多因素作用，棉花進(jìn)口量或持續(xù)下滑

此為2022年棉花進(jìn)口量下滑重要原因之一 圖2 2019-2022年中國棉花進(jìn)口情況 圖3 2021-2022年新疆棉與美棉到港價格走勢圖 除用棉需求下降之外，國際棉花高價格也是棉花進(jìn)口下滑的重要原因之一。

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Mysteel解讀：需求持續(xù)低迷，棉價下跌明顯

當(dāng)前國內(nèi)外棉價差深度倒掛，外強(qiáng)內(nèi)弱格局維持不變，近期受宏觀面利空影響，國際棉價下跌后盤整，鄭棉期貨亦跌破21000元/噸支撐隨著國內(nèi)疫情形勢有所好轉(zhuǎn)，新疆棉企開始降價促銷，下游紡織企業(yè)延續(xù)隨用隨買為主，國內(nèi)棉花價格連續(xù)下跌，跌幅較前周明顯擴(kuò)大 國內(nèi)棉價持續(xù)下行 圖1 2020-2022年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，如圖1所示，5月份以來，國內(nèi)棉花價格持續(xù)走低，尤其新疆市場棉花價格大幅下跌，跌800-1000元/噸，3128B暫報新疆機(jī)采棉21050-21300元/噸。

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Mysteel解讀：鄭棉大幅下挫，棉價弱勢難改

近期受到美得州棉花種植區(qū)降雨預(yù)報影響，美棉干旱預(yù)期緩解，ICE期棉大幅下挫；鄭棉期貨亦出現(xiàn)大幅下跌，棉花現(xiàn)貨成交雖有所增加，但下游交投氛圍一般，紡企即期利潤仍然為負(fù)，限制棉花需求整體看，國內(nèi)棉花基本面弱勢難改，鄭棉期價跟隨外棉走勢，內(nèi)外棉價格依然倒掛，國內(nèi)棉花供應(yīng)仍較寬松，鄭棉主連下方支撐較為薄弱 內(nèi)外棉期貨價格震蕩下行 圖1 2020-2022年鄭棉主連走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，如圖1所示，近期國內(nèi)鄭棉期貨價格已跌破21000元/噸，目前弱勢震蕩運行，截止5月23日，鄭棉主力合約價格暫收于20950元/噸；當(dāng)前國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格弱穩(wěn)，棉市供應(yīng)壓力較大；目前宏觀面和外部市場整體影響偏空，受美國得州和東南地區(qū)將有大范圍降雨影響，ICE棉花期貨市場出現(xiàn)大規(guī)模拋售，國際大宗商品亦出現(xiàn)普遍下跌，棉花期貨收盤繼續(xù)大幅下挫，下游棉花消費市場仍然未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇的跡象。

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Mysteel解讀：供需形勢轉(zhuǎn)變 國際棉價將迎大幅回調(diào)

印度CAI發(fā)布的棉花減產(chǎn)數(shù)據(jù)再度讓印度棉價格站上歷史高點，近期軋花廠S-6指標(biāo)報價90000盧比/坎地國際棉價不斷刷新歷史高點，3月31日CotlookA指數(shù)156.55美分/磅，換算1%關(guān)稅后價格24113元/噸，內(nèi)外棉價差持續(xù)倒掛 圖1 2021/22年度內(nèi)外棉價格走勢圖 2020年，美國與中國簽訂第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，中國切實履行協(xié)議內(nèi)容，大量購買美國棉花，2020-2021年中國進(jìn)口美棉數(shù)量180余萬噸，占中國總進(jìn)口量的41.97%，年均值超過了美國年度出口量均值的四分之一。

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Mysteel解讀：內(nèi)外價差倒掛 國內(nèi)棉價抬頭難

地緣局勢變化使得國際能源產(chǎn)品、糧油產(chǎn)品價格出現(xiàn)強(qiáng)上漲行情，3月18日美棉期價漲停，雖然鄭棉期價重心略有上移，但仍舊處在21700以下徘徊如圖1所示，3月22日CotlookA指數(shù)上漲至146.75美分/磅，內(nèi)外棉價差再度驟降，降為-44元/噸，上一次負(fù)值出現(xiàn)在2020年7月9日，棉花2021/22年度時間已過大半，國內(nèi)棉價還有抬頭可能嗎？ 圖1 2021-2022年內(nèi)外棉價差走勢圖 圖2 2022年鄭棉與美棉期貨收盤價走勢圖 如圖2所示，3月中旬以來，美棉期價持續(xù)攀升，不斷刷新歷史高點，漲幅遙遙領(lǐng)先鄭棉，從美國棉花基本面來看，美棉上漲基礎(chǔ)牢固。

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Mysteel解讀：鄭棉區(qū)間震蕩 需求依舊偏弱

近期隨著國際關(guān)系的緩和以及美聯(lián)儲加息落地，內(nèi)外棉期貨主連重心上移，但外棉需求強(qiáng)勁，漲幅突破前期高位但國內(nèi)棉花市場觀望情緒愈加濃厚，受下游訂單不足影響，紡企采購皮棉意向低迷，紡企剛需補(bǔ)庫為主，即期利潤依舊處于虧損狀態(tài)，市場交投略顯不足，棉企銷售壓力繼續(xù)增加 鄭棉主連價格寬幅震蕩 圖1 2020-2022年鄭棉主連走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，如圖1所示，近期國內(nèi)鄭棉期貨價格維持在21000-22000元/噸之間區(qū)間震蕩，目前維持偏強(qiáng)運行，截止3月25日，鄭棉主力合約價格暫收于21790元/噸；當(dāng)前國內(nèi)棉市供應(yīng)壓力較大，皮棉整體銷售進(jìn)度緩慢，下游市場需求仍未有所改善，純棉紗市場交投氛圍清淡，疫情封鎖導(dǎo)致國內(nèi)部分地區(qū)物流發(fā)貨不暢。

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Mysteel解讀：金三銀四旺季不顯 棉花供需格局偏弱

導(dǎo)語：受國際地緣關(guān)系緊張影響，3月第一周鄭棉價格呈先漲后跌的態(tài)勢，周度上漲190元/噸，漲幅0.91%，日盤收于21080元/噸，ICE美棉周度上漲0.80美分/磅，漲幅0.67%，收于119.40美分/磅 一季度棉價震蕩趨勢或難破 圖1 （2020-2022年）國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 從1-2月份來看，棉花現(xiàn)貨價格呈震蕩走勢，上有頂下有底，運行區(qū)間大致在23000-23500元/噸。

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Mysteel解讀：鄭棉倉單大幅增加 節(jié)后棉價偏震蕩

隨著下游紡企春節(jié)放假的停產(chǎn)，棉市購銷活動逐漸停止，春節(jié)前鄭棉期貨減倉盤整，國內(nèi)棉價窄幅震蕩后，以走弱收尾年前市場原料供應(yīng)充足，現(xiàn)貨價保持穩(wěn)定，企業(yè)謹(jǐn)慎采購備庫，受國內(nèi)首現(xiàn)“奧密克戎”變異毒株本土病例擴(kuò)散，多方指向市場轉(zhuǎn)淡，但資本追漲情緒持續(xù)，推動國內(nèi)棉價逆勢上漲但國際局部區(qū)域的不穩(wěn)定性，或會使年后棉花現(xiàn)貨市場或?qū)⒀永m(xù)震蕩行情 國內(nèi)棉花價格維持穩(wěn)定 圖1 2020-2022年國內(nèi)3128美好價格走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計顯示，如圖1所示，進(jìn)入1月后，受鄭棉期貨震蕩走強(qiáng)因素推動，國內(nèi)棉價持續(xù)震蕩上漲，疆內(nèi)3128B機(jī)采棉價格22800-23100元/噸，手采棉23000-23350元/噸，內(nèi)地地區(qū)3128B機(jī)采棉價格23200-23600元/噸，手采棉價格23300-23900元/噸。

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Mysteel解讀：棉花價差回歸長路漫漫 適時而動順勢而為

爾后，隨著年關(guān)臨近，以及受國外市場價格強(qiáng)勢刺激，鄭棉期價震蕩上升，在此過程中，由于國內(nèi)用棉企業(yè)采購需求持續(xù)低迷，現(xiàn)貨價格漲勢若隱若現(xiàn)，期現(xiàn)價差逐漸回歸，但截至1月13日，價差幅度仍高達(dá)1800元/噸，回歸合理區(qū)間長路漫漫 圖2 2021-2022年國內(nèi)棉花期現(xiàn)價差走勢圖 隨著籽棉搶收大戲落下帷幕，2021/22年度新疆棉加工成本固化，遠(yuǎn)高于國際棉價，部分時間內(nèi)外棉現(xiàn)貨價差逾3000元/噸。

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Mysteel解讀：棉價傳導(dǎo)不暢 年后成本支撐或有限

12月16日，受國際油價上漲、美元走軟，以及USDA報告美棉周度銷售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁等因素利多影響，ICE美棉期價盤中觸及漲停板，借助這一推力，國內(nèi)鄭棉CF2201重新回歸21000之上，CF2205突破20000關(guān)口卻曇花一現(xiàn)，消極情緒仍舊如同黑云壓城城欲摧市場供需矛盾日漸突出，棉價能否重振旗鼓？ 軋花廠現(xiàn)狀 圖1 2017-2021年新疆地區(qū)籽棉收購均價走勢圖 近幾年新疆軋花企業(yè)棉花加工利潤較為可觀，加工產(chǎn)能逐漸增加，資金雄厚的老板進(jìn)疆包廠，籽棉價格沖高走勢已令人習(xí)以為常。

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Mysteel解讀：新棉上市在即 棉價能否突破新高？

去年由于疆內(nèi)生產(chǎn)線激增，棉市雖經(jīng)歷國際關(guān)系變動和疫情沖擊，但新棉搶收局面仍愈演愈烈，其中機(jī)采籽棉、手采籽棉最高均價分別達(dá)6.83元/公斤、7.9元/公斤，成本推動皮棉價格上漲國內(nèi)3128現(xiàn)貨價格國慶前后近乎直線拉升，節(jié)前12940元/噸，10月19日突破萬五達(dá)15057元/噸，漲幅2117元/噸受成本和下游訂單爆發(fā)支撐，12月31日國內(nèi)棉花價格觸及年內(nèi)最高價15433元/噸 圖2 2017-2021年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 據(jù)了解，今年不少軋花廠設(shè)備改造，以及去年部分未投入生產(chǎn)的新廠開啟收購，疆內(nèi)軋花產(chǎn)能繼續(xù)增加，疊加產(chǎn)量預(yù)期調(diào)減，籽棉“僧多粥少”現(xiàn)象或?qū)⑸?，市場對于新棉搶收的想法基本一致?/p>

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我的農(nóng)產(chǎn)品：人民幣升值對棉價影響幾何？

回看歷年數(shù)據(jù)，2018年我國棉花進(jìn)口總量約157萬噸，2019年棉花總進(jìn)口量約185萬噸，2020年棉花總進(jìn)口量約216萬噸，國內(nèi)對進(jìn)口棉花的需求逐年增加，尤其是今年受國際關(guān)系和20/21年度新疆棉指標(biāo)不佳等影響，部分紡企加大了對進(jìn)口棉的使用比重近期人民幣匯率大幅上漲，棉花的大量進(jìn)口及其價格優(yōu)勢，或?qū)鴥?nèi)棉花價格形成制約 圖2 2018-2021年我國棉紗進(jìn)口數(shù)量走勢圖 與進(jìn)口棉相似，今年棉紗前四個月進(jìn)口總量也是處于近四年高位。

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我的農(nóng)產(chǎn)品：棉市缺乏支撐 鄭棉偏弱運行

全國棉花種植面積相應(yīng)有所減少不過，受2021 年度新疆繼續(xù)實行 18600 元/噸的棉花目標(biāo)價格補(bǔ)貼政策影響，加之當(dāng)?shù)孛揶r(nóng)積極性較高，新疆意向種植面積小幅增加新疆意向植棉面積為 3592.7 萬畝，增加 1.7%內(nèi)地意向種植面積同比小幅下降，但降幅放緩 國內(nèi)外棉期價維持低位震蕩 圖2 2020-2021年鄭棉主連與ICE美棉走勢圖 據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)了解，如圖2所示，國際棉價繼續(xù)維持弱勢震蕩，其主要受累于在全球棉花種植面積減少的背景下，產(chǎn)量卻在增加。

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