USDA：2025/26年度全球棕櫚油供需平衡表（1月）

表 USDA2025/26年度棕櫚油供需平衡表（單位：千噸） 。

機構(gòu)報告

Mysteel早報：節(jié)后補貨 豆油現(xiàn)貨放量成交（20260226）

作物專家：將巴西2025/26年度大豆產(chǎn)量預期調(diào)低100萬噸，降至1.78億噸產(chǎn)量調(diào)低的原因在于巴西中部地區(qū)降雨過多，而南里奧格蘭德州干旱 五、短期預測 夜盤油脂期價下行，棕櫚油日盤沖高乏力美國環(huán)境保護署將于周三向白宮提交新的生物燃料混合量授權(quán)提案，該規(guī)則預計會在3月底前最終確定，美豆油期價站上60美分/磅市場多空博弈中，油脂價格震蕩運行。

市場提示

Mysteel早報：歐盟計劃逐步淘汰棕櫚油生物燃料 期價夜盤大幅走弱（20260211）

全球2025/26年度棕櫚油期末庫存預計為1529.7萬噸，較上月預估上調(diào)16.9萬噸 全球2025/26年度棕櫚油出口預計為4564.5萬噸，較上月預估上調(diào)35.7萬噸其中，印尼棕櫚油出口預計為2355萬噸，較上月預估持平；馬來西亞豆粕出口預計為1635萬噸，較上月預估上調(diào)25萬噸 2月10日(周二)，歐盟委員會公布的數(shù)據(jù)顯示，2025/26市場年度開始(自7月以來),截至2月8日，歐盟棕櫚油進口量為179萬噸，之前一年同期為184萬噸。

市場提示

印度：2025/26年度食用油產(chǎn)量將達到960萬噸

Desai表示，2025/26年度的總進口量預計將包括800-850萬噸棕櫚油，500-550萬噸大豆油，280-300萬噸葵花籽油，以及約2000噸其他油脂，包括通過尼泊爾免稅進口的部分 他稱：“印度的進口結(jié)構(gòu)對各種油脂，尤其是棕櫚油和大豆油之間的價差仍然高度敏感每噸50-60美元的價差就足以大規(guī)模改變進口量，這突顯了散裝油層面缺乏黏性”棕櫚油進口量已從2021-22年度的超過1000萬噸下降到800萬噸左右。

聚焦

Mysteel解讀：內(nèi)外分化，緊平衡延續(xù)—2月USDA豆油報告解讀

同比方面，主要消費量、出口數(shù)據(jù)變化較大，2025/2026 年度國內(nèi)消費同比增 100萬噸，主因美國生物燃料政策積極推進，稅收抵免政策公布，有助于推動豆油工業(yè)需求出口方面，2025/2026 年度國內(nèi)出口同比減59萬噸，核心原因是全球豆油貿(mào)易格局變化 + 替代油脂競爭加劇南美大豆預期豐產(chǎn)，更多國家選擇采購南美豆油（物流、成本更具區(qū)域優(yōu)勢），分流了美國豆油的出口訂單印尼、馬來西亞棕櫚油供應(yīng)恢復，棕櫚油價格優(yōu)勢擴大，部分原本采購美國豆油的國家（如印度、東南亞）轉(zhuǎn)向棕櫚油，削弱了美國豆油的出口需求。

熱點分析

Mysteel解讀：2026 年 POC 棕櫚油會議-全球油脂市場的分歧與共識

作為全球棕櫚油行業(yè)最具影響力的年度盛會，第 37 屆棕櫚與月桂油價格展望會議（POC2026）于 2 月在吉隆坡如期舉行。

熱點分析

Mysteel早報：缺乏利多支撐 棕櫚油震蕩下行（20260212）

截至2025年年底，印尼棕櫚油庫存為266萬噸印尼棕櫚油協(xié)會還預計今年上半年，棕櫚油價格料處于每噸4,100-4,400馬幣，下半年料回落至每噸4,000-4,300馬幣 2月11日(周三)，印度植物油生產(chǎn)者協(xié)會(IVPA)稱，在2025/26市場年度，印度的食用油產(chǎn)量將達到960萬噸，該國將需要進口約1670萬噸食用油以滿足國內(nèi)需求 船貨檢驗機構(gòu)Intertek Testing Services(簡稱ITS)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為451340噸，較上月同期出口的504400噸下降10.52%。

市場提示

Mysteel早報：豆油市場購銷清淡 關(guān)注節(jié)后開機及走貨（20260212）

《油世界》：預計2026年全球油脂消費量將同比增長710萬噸，而產(chǎn)量增幅只有530萬噸由于棕櫚油供應(yīng)不足，加劇了全球?qū)Υ蠖?、葵花籽和油菜籽的依?025/26年度大豆供應(yīng)將保持充足，庫存將進一步增加，從而對價格構(gòu)成壓力未來5到10年，棕櫚油可能只能滿足全球油脂消費量實現(xiàn)15%-20%的平均增長；相比之下，2021-2025年的平均增幅為32%，2011-2020年為43% 資深分析人士：馬來西亞棕櫚油期貨價格可能在7月份之前在每噸3800至4300令吉林之間波動；這一預測的前提是沒有出現(xiàn)新的天氣相關(guān)因素，例如干旱。

市場提示

Mysteel日報：印尼今年毛棕櫚油產(chǎn)量預計增加 棕櫚油價格繼續(xù)走弱（20260211）

截至2025年年底，印尼棕櫚油庫存為266萬噸印尼棕櫚油協(xié)會還預計今年上半年，棕櫚油價格料處于每噸4,100-4,400馬幣，下半年料回落至每噸4,000-4,300馬幣 2月11日(周三)，印度植物油生產(chǎn)者協(xié)會(IVPA)稱，在2025/26市場年度，印度的食用油產(chǎn)量將達到960萬噸，該國將需要進口約1670萬噸食用油以滿足國內(nèi)需求 船貨檢驗機構(gòu)Intertek Testing Services(簡稱ITS)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為451340噸，較上月同期出口的504400噸下降10.52%。

日評

Mysteel早報：USDA月報數(shù)據(jù)偏空 節(jié)前豆油價格窄幅震蕩（20260211）

將壓榨調(diào)高100萬噸至6100萬噸，高于上年的5800萬噸維持出口1.14億噸不變，高于上年的1.0314億噸；進口維持50萬噸不變將期末庫存調(diào)高100萬噸，達到3791萬噸 CONAB：截至2026年2月7日，巴西2025/26年度大豆收獲進度為17.4%，高于一周前修正后的11.2%，去年同期14.8%，低于五年同期均值18.7% 馬來西亞棕櫚油局：馬來西亞1月棕櫚油庫存下降，結(jié)束了此前連續(xù)10個月的增長勢頭，因為1月份的產(chǎn)量降至10個月以來的最低水平，而出口大幅增長。

市場提示

Mysteel解讀：亢奮后的現(xiàn)實-棕櫚油價格為何在預期狂歡后出現(xiàn)回調(diào)？

2. 中長期格局（偏謹慎） 全球棕櫚油供需格局并未扭轉(zhuǎn)寬松之勢，甚至暗示： 歐盟預計新年度棕櫚油進口將較三年均值下降 41%，意味著市場需要重新尋找供應(yīng)溢出目的地其次，豆油與棕櫚油的價差已收窄，遠期結(jié)構(gòu)顯示豆油對棕櫚油的貼水已在顯現(xiàn)在印度等主要進口國，豆油與棕櫚油之間的需求將轉(zhuǎn)向“價差驅(qū)動”的競爭。

熱點分析

【中信建投期貨】宏觀風險降溫 油脂基本面支撐顯現(xiàn)

不過，馬棕庫存高點已現(xiàn)，未來幾個月去庫傾向較強，且當前市場對棕櫚油產(chǎn)量預期偏樂觀，令棕櫚油價格低點難被刷新在2025年5-8月東南亞油棕產(chǎn)區(qū)降雨匱乏的背景下，今年1季度棕櫚油產(chǎn)量或受影響，且印尼大量罰沒油棕種植園對產(chǎn)量的影響仍有發(fā)酵可能預計短中期棕櫚油05價格波動區(qū)間在8600-9400 全球大豆豐產(chǎn)及國內(nèi)供給充裕背景下，南美大豆貼水隨收割推進面臨下行壓力不僅如此，美豆25/26年度單產(chǎn)預估維持53蒲式耳/英畝，將封殺CBOT大豆1200美分以上空間。

油脂油料大家說市場

Mysteel早報：成交減弱 豆油價格震蕩偏弱（20260206）

截至2026年1月28日，阿根廷農(nóng)戶預售499萬噸2025/26年度大豆，比一周前高出16萬噸，去年同期424噸阿根廷農(nóng)戶還銷售了4,313萬噸2024/25年度大豆，比一周前高出43萬噸，去年同期銷售量是3,726萬噸 印尼能源部官員：印尼計劃在2028年將汽油中的乙醇強制摻混比例定為10%印尼希望擴大棕櫚油和甘蔗生物燃料的用量，以減少進口汽油并提高能源自給率但是由于乙醇供應(yīng)受限，印尼不得不推遲提高乙醇強制摻混的計劃。

市場提示

Mysteel早報：美國生柴45Z政策即將明確 棕櫚油夜盤大幅上漲（20260204）

據(jù)經(jīng)銷商估計，印度上個月棕櫚油進口量躍升至766000噸，為2025年10月以來的最高水平，而12月份的進口量為507204噸與此同時，據(jù)估計，豆油進口量大幅減少45%至28萬噸，為2024年6月以來的最低水平；葵花籽油進口量下降23%至26.9萬噸由于大豆油和葵花籽油進口量下降，印度1月份食用油進口總量比上月下降3.5%，至132萬噸印度溶劑萃取商協(xié)會（SEA）表示，在截至2025年10月的銷售年度內(nèi)，印度平均每月進口約63.2萬噸棕櫚油。

市場提示

印度：1月份棕櫚油進口量激增51%，達到四個月來的最高水平

由于大豆油和葵花籽油進口量下降，印度1月份食用油進口總量比上月下降3.5%，至132萬噸印度溶劑萃取商協(xié)會（SEA）表示，在截至2025年10月的銷售年度內(nèi)，印度平均每月進口約63.2萬噸棕櫚油

聚焦

Mysteel日報：國際豆棕價差走擴 印度1月棕櫚油進口量激增（20260203）

據(jù)經(jīng)銷商估計，印度上個月棕櫚油進口量躍升至766000噸，為2025年10月以來的最高水平，而12月份的進口量為507204噸與此同時，據(jù)估計，豆油進口量大幅減少45%至28萬噸，為2024年6月以來的最低水平；葵花籽油進口量下降23%至26.9萬噸由于大豆油和葵花籽油進口量下降，印度1月份食用油進口總量比上月下降3.5%，至132萬噸印度溶劑萃取商協(xié)會（SEA）表示，在截至2025年10月的銷售年度內(nèi)，印度平均每月進口約63.2萬噸棕櫚油。

日評

[隆眾聚焦]: 減產(chǎn)與政策共振，棕櫚油持續(xù)走高

國內(nèi)方面，截至2026年1月23日棕櫚油商業(yè)庫存74.23萬噸，下游隨采隨用模式限制需求承接；豆棕價差倒掛未改善，部分企業(yè)優(yōu)先選用豆油，擠壓棕櫚油需求空間遠期寬松預期需警惕2025年全球三大油脂預計豐產(chǎn)，印尼棕櫚油產(chǎn)量預計4961萬-5154萬噸，同比增3%-7%；美豆2025/26年度庫存或?qū)捤桑B加南美大豆豐產(chǎn)預期，將壓制豆油遠期價格，限定棕櫚油上行空間 三、結(jié)語 短期來看，棕櫚油市場強勢運行的核心驅(qū)動邏輯未發(fā)生重大變化，在季節(jié)性減產(chǎn)、節(jié)日需求及政策預期共同支撐下，大概率延續(xù)偏強震蕩的態(tài)勢。

熱點聚焦

印度：正擴大油棕種植面積以減少進口依賴

印度已將大幅減少對棕櫚油進口的依賴作為其農(nóng)業(yè)政策的一項關(guān)鍵優(yōu)先事項目標是將棕櫚油產(chǎn)量從2020年的35萬噸提高到2029年的230萬噸 印度目前57%的食用油依賴進口其是全球最大的棕櫚油進口國（占全球貿(mào)易的19%）主要從印度尼西亞購買，而印尼正考慮從2027年開始減少棕櫚油出口，以增加國內(nèi)生物燃料產(chǎn)量 在本財政年度（2025年4月1日至2026年3月31日），印度已劃撥了52,100公頃新土地用于種植油棕。

聚焦

Mysteel日報：棕櫚油期現(xiàn)走勢分化 國內(nèi)集中買船（20260129）

目標是將棕櫚油產(chǎn)量從2020年的35萬噸提高到2029年的230萬噸印度目前57%的食用油依賴進口其是全球最大的棕櫚油進口國（占全球貿(mào)易的19%）主要從印度尼西亞購買，而印尼正考慮從2027年開始減少棕櫚油出口，以增加國內(nèi)生物燃料產(chǎn)量在本財政年度（2025年4月1日至2026年3月31日），印度已劃撥了52,100公頃新土地用于種植油棕這些樹木是在《國家食用油-油棕使命》計劃下種植的該計劃自2021年啟動實施，旨在減少對進口食用油的依賴。

日評

Mysteel早報：棕櫚油單邊漲幅大 現(xiàn)貨基差價格承壓下行（20260129）

目標是將棕櫚油產(chǎn)量從2020年的35萬噸提高到2029年的230萬噸印度目前57%的食用油依賴進口其是全球最大的棕櫚油進口國(占全球貿(mào)易的19%)主要從印度尼西亞購買，而印尼正考慮從2027年開始減少棕櫚油出口，以增加國內(nèi)生物燃料產(chǎn)量在本財政年度(2025年4月1日至2026年3月31日)，印度已劃撥了52,100公頃新土地用于種植油棕這些樹木是在《國家食用油-油棕使命》計劃下種植的 三、國內(nèi)基本面 進口利潤：上一交易日近月船期對盤利潤為67元/噸，較上一期漲197元/噸。

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