Mysteel解讀：黃金定價(jià)體系下的大宗商品估值——以鋼材為例

構(gòu)建一個(gè)能夠剔除貨幣干擾的“穩(wěn)定價(jià)值錨”，成為理解資產(chǎn)真實(shí)價(jià)格的關(guān)鍵黃金由于其供給剛性、信用中性以及長(zhǎng)期貨幣屬性，具備天然的計(jì)價(jià)基準(zhǔn)功能以黃金替代法幣作為價(jià)格尺度，能夠在一定程度上剔除掉流動(dòng)性寬松對(duì)商品帶來(lái)的溢價(jià) 2. 黃金/M2：衡量黃金貨幣化程度 我們定義以黃金價(jià)格（美元/盎司）除以廣義貨幣（M2）得到的指標(biāo)，簡(jiǎn)稱Gold/M2或“黃金貨幣化程度”。

觀點(diǎn)

【證券日?qǐng)?bào)】多家黃金類上市公司去年業(yè)績(jī)大增

近日，四川黃金股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“四川黃金”）披露了一份亮眼的2025年年度報(bào)告該公司在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.26億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.66億元，同比增幅分別達(dá)到60.38%、87.69% 2025年黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高，在此背景下，黃金類上市公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)集體增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，截至4月6日記者發(fā)稿，A股黃金行業(yè)（申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)）的10家上市公司均已披露2025年年報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)告，其中超半數(shù)企業(yè)凈利潤(rùn)同比增幅（或預(yù)計(jì)同比增幅上限）達(dá)到50%以上。

媒體報(bào)道

中國(guó)央行連續(xù)第17個(gè)月增持黃金

4月7日，中國(guó)央行數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)3月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7,438萬(wàn)盎司，2月末為7422萬(wàn)盎司，為連續(xù)第17個(gè)月增持黃金 。

貴金屬

4月6日SPDR黃金持倉(cāng)量較前一交易日增加3.429噸

截至4月6日，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust的黃金持倉(cāng)量為1054.419噸，較前一交易日增加3.429噸

貴金屬

瑞銀：黃金年內(nèi)仍有機(jī)會(huì)再創(chuàng)新高，全年均價(jià)5000美元

不過，特維斯卻認(rèn)為，近期的回調(diào)反而是買入機(jī)會(huì)： “黃金延續(xù)數(shù)年漲勢(shì)的機(jī)會(huì)正在上升當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，可能引發(fā)各國(guó)實(shí)施財(cái)政和/或貨幣刺激措施，這將給黃金帶來(lái)上行機(jī)會(huì)” “我們對(duì)黃金的展望沒有改變，我們?nèi)哉J(rèn)為今年黃金價(jià)格應(yīng)會(huì)創(chuàng)下新高”他補(bǔ)充道，“任何回調(diào)都為投資者提供了建倉(cāng)的機(jī)會(huì)” 瑞銀預(yù)計(jì)，2026年黃金均價(jià)為每盎司5000美元，較此前預(yù)測(cè)的5200美元下調(diào)了 4%，此次調(diào)整主要反映了黃金從1月下旬的歷史高位回落后的市價(jià)變化。

貴金屬

4月7日上期所黃金倉(cāng)單日?qǐng)?bào)

SHFE

土耳其兩周用掉近120噸黃金

4月4日消息，為應(yīng)對(duì)中東沖突引發(fā)的能源供應(yīng)短缺以及土耳其里拉貶值壓力，土耳其黃金儲(chǔ)備在過去兩周大幅減少近120噸，為2013年有相關(guān)記錄以來(lái)最大兩周降幅

貴金屬

四川黃金：去年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近九成 Q4凈利潤(rùn)環(huán)比下滑

受益于國(guó)內(nèi)外黃金價(jià)格上漲、屢創(chuàng)新高，四川黃金2025年業(yè)績(jī)大幅增加不過，在黃金均價(jià)創(chuàng)出年內(nèi)新高的去年Q4，公司凈利潤(rùn)卻環(huán)比下滑 公司2日晚間發(fā)布公告，去年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.26億元，同比增長(zhǎng)60.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.66億元，同比增長(zhǎng)87.69%；公司生產(chǎn)金精礦32645.59噸，銷售金精礦28518.54噸 從各季度的黃金均價(jià)來(lái)看，去年Q4全年均價(jià)最高，超過4100美元/盎司，去年Q2、Q3國(guó)際黃金均價(jià)分別為3300美元/盎司和3450美元/盎司左右，但公司去年Q4僅僅實(shí)現(xiàn)了不足1億元的凈利潤(rùn)，低于Q3，和金價(jià)較低的Q2比也有一定差距。

貴金屬

4月2日SPDR黃金持倉(cāng)量與前一交易日持平

截至4月2日，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust的黃金持倉(cāng)量為1050.990噸，與前一交易日持平 。

貴金屬

遼寧新都黃金一季度預(yù)計(jì)產(chǎn)值超9.3億元

據(jù)遼寧雙塔區(qū)人民政府網(wǎng)消息，近日，從遼寧新都黃金有限責(zé)任公司獲悉，2026年第一季度企業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值9.3億元，為實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)作為一家擁有四十年歷史的老牌黃金冶煉企業(yè)，該公司在整體搬遷后不僅實(shí)現(xiàn)了“綠色轉(zhuǎn)身”，更跑出了發(fā)展新速度 遼寧新都黃金有限責(zé)任公司的前身是始建于1985年的遼寧省黃金冶煉廠2019年，企業(yè)啟動(dòng)整體搬遷改造項(xiàng)目，并于2021年4月建成投產(chǎn)目前，企業(yè)占地574畝，資產(chǎn)總額達(dá)10億元，有員工444名。

貴金屬

4月1日SPDR黃金持倉(cāng)量較前一交易日增加3.714噸

截至4月1日，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust的黃金持倉(cāng)量為1050.99噸，較前一交易日增加3.714噸 。

貴金屬

高盛堅(jiān)定看漲黃金：中期前景穩(wěn)固 年底有望達(dá)5400美元

盡管近期黃金遭遇拋售，高盛集團(tuán)仍維持對(duì)該貴金屬的看漲觀點(diǎn)，并預(yù)測(cè)到2026年底金價(jià)將重回升勢(shì) 高盛分析師Lina Thomas與Daan Struyven在一份最新研報(bào)中表示，受各國(guó)央行持續(xù)購(gòu)金以及美聯(lián)儲(chǔ)今年料將再降息兩次支撐，黃金中期前景依然穩(wěn)固，金價(jià)到年底有望攀升至每盎司5400美元 他們表示，黃金短期內(nèi)仍面臨“戰(zhàn)術(shù)性下行風(fēng)險(xiǎn)”，若能源供應(yīng)沖擊加劇，金價(jià)或進(jìn)一步下探至每盎司3800美元。

貴金屬

4月3日上期所黃金倉(cāng)單日?qǐng)?bào)

SHFE

3月30日SPDR黃金持倉(cāng)量較前一交易日減少3.429噸

截至3月30日，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust的黃金持倉(cāng)量為1046.133噸，較前一交易日減少3.429噸 。

貴金屬

廣發(fā)期貨：國(guó)際油價(jià)和美元下跌黃金延續(xù)漲勢(shì)

隨著地緣局勢(shì)對(duì)市場(chǎng)影響逐步被消化，若黃金ETF持倉(cāng)止跌回升反映配置資金的信心改善，多頭需關(guān)注20日均線4800美元的階段阻力，若突破價(jià)格有望持續(xù)走強(qiáng) 在中東地緣沖突影響下能化品種走強(qiáng)，流動(dòng)性轉(zhuǎn)弱使白銀實(shí)物及ETF等投資需求放緩，反內(nèi)卷及供應(yīng)約束下光伏等行業(yè)生產(chǎn)呈現(xiàn)趨勢(shì)下行壓抑白銀需求，但高油價(jià)有望加速新能源的替代從而支撐白銀的工業(yè)需求短期美伊戰(zhàn)爭(zhēng)緩解白銀有望隨著黃金站穩(wěn)70美元上方，在資金情緒提振下可把握波段上漲機(jī)會(huì)，上方在20日均線存阻力。

機(jī)構(gòu)

4月2日上期所黃金倉(cāng)單日?qǐng)?bào)

SHFE

中國(guó)黃金集團(tuán)與山東黃金集團(tuán)舉行工作會(huì)商

據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)消息，3月26日，中國(guó)黃金集團(tuán)有限公司黨委書記、董事長(zhǎng)周洲，黨委副書記、董事、總經(jīng)理殷長(zhǎng)波在集團(tuán)總部會(huì)見山東黃金集團(tuán)有限公司黨委書記、董事長(zhǎng)張曉海，黨委副書記、董事、總經(jīng)理韓耀東一行，雙方圍繞資源獲取、企業(yè)管理、國(guó)企改革、科技創(chuàng)新和干部人才隊(duì)伍建設(shè)等方面進(jìn)行深入交流

貴金屬

[硫酸]：山東國(guó)大黃金硫酸價(jià)格快訊

隆眾資訊4月3日?qǐng)?bào)道：山東國(guó)大黃金硫酸價(jià)格快訊，93%、98%酸報(bào)價(jià)1800元/噸，105%酸報(bào)價(jià)1840元/噸，一套19萬(wàn)噸冶煉酸裝置正常生產(chǎn)，一套19萬(wàn)噸礦石酸減產(chǎn)（庫(kù)存容量5萬(wàn)噸）。

山東

4月1日上期所黃金倉(cāng)單日?qǐng)?bào)

SHFE

[硫酸]：山東國(guó)大黃金硫酸價(jià)格上調(diào)

隆眾資訊4月2日?qǐng)?bào)道：山東國(guó)大黃金硫酸價(jià)格快訊，93%、98%酸報(bào)價(jià)1700元/噸，105%酸報(bào)價(jià)1740元/噸，一套19萬(wàn)噸冶煉酸裝置正常生產(chǎn)，一套19萬(wàn)噸礦石酸減產(chǎn)（庫(kù)存容量5萬(wàn)噸）。

山東