[專題]：中東地緣風(fēng)險升溫，瀝青市場短期強勢與中長期分化并存

導(dǎo)語：中東地緣沖突持續(xù)升溫，國際原油受供應(yīng)風(fēng)險與地緣溢價推動大幅走強，直接為瀝青市場帶來強成本支撐，帶動瀝青現(xiàn)貨價格走高此次沖擊以成本端驅(qū)動為主，而國內(nèi)瀝青供應(yīng)整體充裕、下游基建與道路施工仍處季節(jié)性復(fù)工初期，需求端尚未形成有力配合預(yù)計短期來看，市場業(yè)者心態(tài)仍有一定看漲預(yù)期，瀝青價格維持強勢，中長期仍取決于沖突延續(xù)性與國內(nèi)基建復(fù)工節(jié)奏。

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[瀝青]:地緣局勢不明成本支撐不穩(wěn)，瀝青市場報價陷入拉扯

導(dǎo)語：國際油價顯著上漲，主要的利好因素為：伊朗局勢、俄烏沖突等地緣風(fēng)險升溫，市場短線供應(yīng)憂慮未消，地緣局勢不穩(wěn)給予油價支撐。

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[瀝青]：市場遠期備貨需求支撐 現(xiàn)貨價格持續(xù)上行

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[瀝青]：開工負荷三連跌后首增，但仍較五年平均值低8.4%

國內(nèi)煉廠增減產(chǎn)有異，但整體供應(yīng)有所下降，業(yè)者在低供應(yīng)水平帶動下低價惜售，低價報盤減少，并再次試探性推高價格，隨氣溫回升，下游少量按需采購亦對價格有一定利好支撐 3、抵扣新政影響，瀝青供應(yīng)量有望進一步收縮 關(guān)于稀釋瀝青、燃料油抵扣新政的對瀝青影響仍在持續(xù)，主要體現(xiàn)在一方面是對瀝青型煉廠尤其民營企業(yè)盈利壓力增大，降量或檢修增多；另一方面，民營煉油企業(yè)采購進口燃料油和稀釋瀝青數(shù)量下降，遠期貼水報價走強。

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[瀝青]：多重利好支撐 市場堅挺運行

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[瀝青]：消息面利好褪去 市場回歸基本面

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[瀝青]：成本與供需博弈 市場跌勢較緩

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[瀝青]：成本支撐減弱，社會庫去庫速度加快

導(dǎo)語： 上周五因巴以?；鹫勁性佻F(xiàn)轉(zhuǎn)機，美元走強，疊加全球網(wǎng)絡(luò)技術(shù)性中斷帶來恐慌情緒，國際油價下跌NYMEX 原油期貨08合約80.13跌2.69美元/桶或3.25%；ICE布油期貨09合約82.63跌2.48美元/桶或2.91%。

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[瀝青]：下半年以漲開端，看空情緒下降11%

導(dǎo)語： 匆匆2024已過半，上半年國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨價格走勢呈現(xiàn)“M”走勢，全國均價為3712元/噸，同比跌4.5%，其中低點出現(xiàn)在1月2日在3635元/噸，高點出現(xiàn)在4月15日為3805元/噸，振幅為4.7%反觀原料（稀釋瀝青）卻較去年同期上漲15.8%，直接導(dǎo)致了國內(nèi)瀝青型煉廠利潤大幅回落年內(nèi)尤其4月底，瀝青虧損直逼千元關(guān)口。

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[隆眾聚焦]：2024年5月稀釋瀝青疊加相關(guān)重油到貨從低位中恢復(fù)

同時有市場消息稱6月后稀釋瀝青及相關(guān)重油到貨或再度下降，因美國進口量穩(wěn)步增加，有貿(mào)易商對于6月到貨貼水報價已明顯上漲，故6月后稀釋瀝青市場仍存一定變數(shù)，預(yù)計6月港口整體資源卸貨量或較5月水平再度下降。

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[隆眾聚焦]：瀝青遭遇供需擠壓，后市能否突破阻礙

同時4月中旬美國釋放的對于委內(nèi)瑞拉石油相關(guān)制裁的消息，也推升了瀝青成本下降的預(yù)期作為瀝青原料之一的稀釋瀝青現(xiàn)貨貼水小幅下降至-11美元/噸附近，而遠月貼水報價亦有所下降在原料價格下跌及貼水?dāng)U大的雙重作用下，瀝青利潤空間出現(xiàn)向上修正 來源：隆眾資訊 截止2024年4月25日，生產(chǎn)瀝青綜合利潤周度均值為-886.7元/噸，環(huán)比增加172元/噸。

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[隆眾聚焦]：供需矛盾仍存，瀝青市場舉步艱難

綜述 周內(nèi)瀝青價格繼續(xù)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，截止4月18日瀝青均價為3796元/噸，漲幅0.77%，尤其表現(xiàn)在山東、華北地區(qū)最為明顯。

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[隆眾聚焦]：瀝青市場北強南弱 資源跨區(qū)域流通減少

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[隆眾聚焦]：一季度瀝青供需雙弱 二季度市場迎來開門紅

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[隆眾聚焦]：主營排產(chǎn)超預(yù)期，國內(nèi)瀝青產(chǎn)量預(yù)計增5.5%

綜合來看，進入二季度隨氣溫回升，業(yè)者等待下游需求回歸，4月份瀝青排產(chǎn)穩(wěn)步增加，預(yù)示整體市場交投氛圍仍將向好，但基于當(dāng)前需求疲弱、庫存消耗緩慢壓力漸增的情況來看，4月份瀝青排產(chǎn)的增加，在一定程度上將引起部分業(yè)者對于后市的擔(dān)憂，抑制價格的上漲，加之當(dāng)前 原油價格基本處于中高位震蕩，煉廠利潤空間收窄，未來仍需關(guān)注遠期稀釋瀝青貼水報價，成本端對于煉廠利潤的影響，從而是否影響未來排產(chǎn)的兌現(xiàn)。

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[隆眾聚焦]：瀝青產(chǎn)量環(huán)比下降7.4%，需求恢復(fù)不及預(yù)期

供應(yīng)端來看，下周瀝青供應(yīng)小幅下降，東明石化轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，其他部分煉廠持續(xù)停產(chǎn)瀝青；需求端來看，臨近清明假期，部分地區(qū)雨水天氣較多，對于實際剛需有一定的阻礙短期來看，國際原油高位震蕩，煉廠加工成本有所支撐，整體供應(yīng)難有較大增量，需求端雖然北方地區(qū)有所回暖，但是降雨仍有影響，預(yù)計短期維持大穩(wěn)走勢為主 核心關(guān)注點： 1、下游需求緩慢恢復(fù)，南北需求分化，但庫存累庫速度放緩 2、利潤持續(xù)收窄，4月排產(chǎn)同比下降，供應(yīng)整體偏弱 3、關(guān)注4月美國制裁政策對稀釋瀝青貼水報價的影響，瀝青成本變化 李琳 隆眾資訊瀝青分析師 郵箱：lilili@oilchem.net 公司網(wǎng)址：www.oilchem.net 。

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[隆眾聚焦]：商業(yè)庫存同比增幅27.9%，瀝青市場偏弱運行

供應(yīng)端來看，地方煉廠開工仍維持相對低位，但是部分煉廠有前期3月底合同待執(zhí)行，市場資源大幅緊張局面難現(xiàn)，南方地區(qū)主力煉廠排產(chǎn)尚可，資源供應(yīng)穩(wěn)定整體來看，成本端有所支撐，但社會庫庫存壓力較高，對于價格有一定的限制，市場震蕩偏弱運行，預(yù)計價格在3650-3750元/噸運行 核心關(guān)注點： 1、下游終端需求緩慢，庫存持續(xù)累庫，部分業(yè)者出貨壓力激增 2、利潤持續(xù)收窄，4月部分地?zé)拸?fù)產(chǎn)意愿不強，供應(yīng)恢復(fù)較緩 3、關(guān)注遠期稀釋瀝青貼水報價，成本端影響利潤 李麗麗 隆眾資訊瀝青分析師 郵箱：lilili@oilchem.net 公司網(wǎng)址：www.oilchem.net 。

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[隆眾聚焦]：供需矛盾難有改善 瀝青市場偏弱運行

供應(yīng)端來看，地方煉廠開工仍維持相對低位，但是部分煉廠有前期3月底合同待執(zhí)行，市場資源大幅緊張局面難現(xiàn)，南方地區(qū)主力煉廠排產(chǎn)尚可，資源供應(yīng)穩(wěn)定整體來看，成本端有所支撐，但社會庫庫存壓力較高，對于價格有一定的限制，市場震蕩偏弱運行，預(yù)計價格在3650-3750元/噸運行 核心關(guān)注點： 1、下游終端需求緩慢，庫存持續(xù)累庫，部分業(yè)者出貨壓力激增 2、利潤持續(xù)收窄，3月部分地?zé)拸?fù)產(chǎn)意愿不強，供應(yīng)恢復(fù)較緩 3、關(guān)注遠期稀釋瀝青貼水報價，成本端影響利潤 李麗麗 隆眾資訊瀝青分析師 郵箱：lilili@oilchem.net 公司網(wǎng)址：www.oilchem.net 。

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[隆眾聚焦]：需求不及預(yù)期 瀝青市場承壓轉(zhuǎn)弱

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[隆眾聚焦]：進口原料升貼水價格連續(xù)上漲 獨立煉廠原料采買力減弱

其中2023年原料型進口燃料油的到港量有大幅增加，稀釋瀝青相對有所減少2024年開年以來，獨立煉廠煉油成本不斷增加，煉油利潤持續(xù)縮減，煉廠市場詢盤采購意愿減弱1月份山東及天津港口進口原油到港卸貨量同比減少40%左右，但進口燃料油和稀釋瀝青均有上漲前期聽聞市場有280燃料油報價，對市場影響甚微，后期煉廠原料加工結(jié)構(gòu)變化有限 整體來看，獨立煉廠對稀釋瀝青、進口燃料油等進口原料的需求較為穩(wěn)定。

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